O mercado de títulos ficará mais ativo.

Com os desenvolvimentos positivos previstos para o primeiro trimestre de 2024, especialistas e empresas esperam que o mercado de títulos corporativos se torne mais dinâmico a partir do segundo trimestre.

Com o aumento da atividade comercial, os bancos estão retomando a emissão de títulos.

Segundo dados da Saigon Ratings, no primeiro trimestre de 2024, as empresas emitiram com sucesso aproximadamente 20 trilhões de VND em títulos, com vencimentos variando de 3 a 5 anos, uma queda de cerca de 30% em comparação com o mesmo período de 2023.

Embora a emissão de títulos corporativos tenha diminuído em comparação com o mesmo período do ano passado, houve desenvolvimentos positivos. Especificamente, o volume de emissão melhorou significativamente mês a mês. O montante de títulos corporativos emitidos em março de 2024 foi três vezes maior que o volume combinado dos dois meses anteriores.

As transações com títulos públicos atingiram VND 6,7 trilhões em março de 2024, com liquidez média diária de VND 334 bilhões, um aumento de 8,4% em comparação com fevereiro de 2024. Este é um ponto positivo para o mercado.

A maior parte das novas emissões de títulos no primeiro trimestre de 2024 veio do setor imobiliário residencial. No entanto, a partir do final de março de 2024, os bancos também voltaram a emitir títulos, com a participação do MB. Do final de março ao início de abril de 2024, o MB emitiu sete tranches de títulos, totalizando quase VND 2,45 trilhões, com vencimentos de 7 a 10 anos, provavelmente para captação de capital de Nível 2.

A negociação de títulos no mercado secundário também se tornou mais ativa. De acordo com a Associação do Mercado de Títulos do Vietnã, o valor total das transações de títulos corporativos colocados de forma privada em março de 2024 atingiu VND 91,12 trilhões, um aumento de 51,8% em comparação com fevereiro de 2024. A maioria dos títulos mais negociados foi emitida por bancos comerciais (representando mais de 55% do valor total das transações no mercado secundário).

"Esperamos que a atividade de emissão volte a aumentar nos próximos meses, especialmente a partir do segundo trimestre de 2024", afirmou o relatório da FiinGroup.

Entretanto, o Sr. Nguyen Dinh Duy, analista financeiro da VIS Ratings, acredita que o mercado de títulos corporativos apresentou muitos desenvolvimentos positivos em março, graças à melhoria das perspectivas de crédito, à diminuição do valor dos novos atrasos no pagamento de principal/juros e ao aumento da reestruturação da dívida e do valor das novas emissões em comparação com fevereiro de 2024. O fato de alguns títulos anteriormente inadimplentes terem sido pagos aos detentores (como no caso da Hung Thinh Investment Joint Stock Company) também reduziu a inadimplência.

Embora 15% dos títulos ainda apresentem alto risco, espera-se que o mercado melhore no segundo semestre do ano.

Segundo a Associação do Mercado de Títulos do Vietnã, sete empresas anunciaram o adiamento do pagamento do principal e dos juros em março de 2024, totalizando aproximadamente 4,851 bilhões de VND (incluindo juros e o saldo remanescente da dívida), e 27 títulos tiveram seus pagamentos de principal e juros prorrogados ou seu período de resgate antecipado concedido.

Estabelecer disciplina no mercado.

- Sr. Nguyen Dinh Duy, analista financeiro da VIS Ratings

A partir de janeiro de 2024, entraram em vigor as disposições restantes do Decreto 65/2022/ND-CP, incluindo o registro obrigatório de transações, regulamentações mais rigorosas para investidores profissionais e a classificação de crédito obrigatória. Esperamos que essas regulamentações contribuam para uma maior disciplina entre emissores, prestadores de serviços e investidores, melhorando assim a qualidade dos títulos corporativos privados recém-emitidos.

“Estimamos que cerca de 10% dos títulos com vencimento em abril de 2024 sejam de alto risco (aproximadamente 3 trilhões de VND), um percentual menor do que em março de 2024. Nos próximos 12 meses, vencerão 235 trilhões de VND em títulos corporativos, dos quais 15% são títulos de alto risco”, estimou o Sr. Nguyen Dinh Duy.

Estatísticas da FiinGroup mostram que o rendimento até o vencimento de títulos atualmente varia de 6% a 8% para títulos emitidos por grandes bancos e de 9% a 12% para títulos de empresas não financeiras. Notavelmente, muitas emissões de títulos corporativos estão sendo negociadas com rendimentos médios até o vencimento superiores a 20%, como as da Sunshine AM (20,18%), Licogi 13 (27,6%) e Bkav Pro (26,79%). Isso reflete a queda no preço dos títulos de empresas de alto risco negociados no mercado.

No final de março de 2024, ainda havia 1,24 trilhão de VND em títulos corporativos em circulação, dos quais 1,1 trilhão de VND eram títulos emitidos de forma privada. O grupo de títulos imobiliários, com um saldo de quase 400 trilhões de VND, recebeu o maior número de alertas quanto ao seu risco devido ao alto estoque, aos preços elevados e ao fluxo de caixa estagnado.

Segundo o Sr. Phung Xuan Minh, Presidente do Conselho de Administração da Saigon Ratings, a pressão para o pagamento de títulos corporativos com vencimento no mercado nos meses restantes de 2024 e nos anos seguintes é muito alta, aproximadamente VND 210 bilhões em 2024, mais de VND 305 bilhões em 2025 e VND 220 bilhões em 2026.

“Esperamos que a melhoria gradual do ambiente macroeconômico aumente as atividades de investimento e a demanda por mobilização de capital de longo prazo. Também prevemos que o mercado de títulos estará mais dinâmico nos próximos trimestres, que o ambiente de baixas taxas de juros sustentadas dará suporte ao canal de investimento em títulos e que a implementação do Decreto Governamental 65/2022/ND-CP criará condições para que o mercado de títulos se desenvolva de maneira mais qualitativa, estável e sustentável em 2024”, comentou o Sr. Phung Xuan Minh.

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