Promover o desenvolvimento do mercado obrigacionista

Permitir que investidores individuais comprem títulos individuais contribuirá para promover o desenvolvimento do mercado de títulos, já que o número de investidores individuais ainda representa uma grande proporção. No entanto, também deve haver condições de "acompanhamento" para a organização emissora...

De acordo com o projeto de emendas a vários artigos da Lei de Valores Mobiliários, os investidores individuais poderão comprar, vender, negociar e transferir títulos individuais - Foto: QUANG DINH

Muitos especialistas afirmaram isso depois que o projeto de emendas a vários artigos da Lei de Valores Mobiliários, submetido à Assembleia Nacional em 29 de outubro, incluiu disposições permitindo que investidores individuais profissionais comprem títulos individuais quando a empresa emissora tiver uma classificação de crédito, tiver garantia ou uma garantia de pagamento de um banco.

Deve ser classificado com lotes de títulos

Em conversa com Tuoi Tre, o diretor geral de uma empresa de classificação de crédito disse que, em vez de aplicar regulamentações "geralmente" às ​​empresas emissoras, as classificações de crédito deveriam ser exigidas para os títulos que essas empresas emitem.

Além disso, somente investidores individuais profissionais podem comprar títulos com classificações de crédito de grau de investimento ou superior.

As classificações de crédito de longo prazo variam de C (mais baixa) a AAA (mais alta). "O nível apropriado para títulos que investidores individuais podem comprar deve ser BBB ou superior, o que corresponde à classificação de crédito média do mercado", sugeriu.

O Sr. Nguyen Ly Thanh Luong, chefe do grupo de análise da VIS Rating Rating and Research, disse que, diferentemente da classificação de crédito no nível do emissor, a classificação de títulos analisará o risco de cada emissão.

"Explicando assim as diferenças entre títulos de diferentes naturezas e limitando os casos de precificação incorreta. Mas, até agora, nenhum título corporativo no Vietnã foi classificado, ao contrário de outros mercados da região", disse o Sr. Luong.

Segundo o Sr. Luong, os investidores podem usar a classificação de crédito do título e o histórico de preços de negociação do título para determinar a referência para precificar transações de títulos. "Por exemplo, títulos com termos e condições semelhantes.

Títulos emitidos por organizações com melhores classificações de crédito terão taxas de juros mais baixas do que títulos emitidos por organizações com classificações de crédito mais baixas", analisou o Sr. Luong.

Outro especialista também afirmou que as classificações de crédito devem ser consideradas para títulos e mantidas ao longo de sua vigência, em vez de exigir classificações de crédito apenas para o emissor. Porque o produto que os investidores compram é um lote específico de títulos.

"O Decreto 155 menciona classificações de crédito de títulos, enquanto o Decreto 65 menciona apenas classificações de crédito de organizações emissoras, mas não menciona requisitos de classificação para instrumentos de dívida ou títulos", disse ele.

O Sr. Phan Phuong Nam, vice-chefe do departamento de direito comercial da Universidade de Direito da Cidade de Ho Chi Minh, disse que é necessário alterar em breve o decreto que regulamenta os serviços de classificação de crédito para melhorar a qualidade dos títulos e, ao mesmo tempo, ter regulamentações mais rigorosas para evitar "apertos de mão" e "conluio" nas classificações.

Além disso, o Sr. Nam também está preocupado com a situação de "esquivar-se" do certificado de investidor profissional para que indivíduos possam comprar e vender títulos individuais livremente. "Os investidores individuais não devem ser impedidos de participar do mercado de títulos individuais, mas deve haver regulamentação para que os investidores profissionais sejam verdadeiramente profissionais", disse o Sr. Nam.

Fonte: Fiinratings, Vis Rating - Dados: BINH KHÁNH - Gráficos: TUÂN ANH

É possível obter garantia bancária?

Além da classificação de crédito, de acordo com o projeto, a empresa emissora deve ter garantia ou garantia de pagamento de uma instituição de crédito para ser elegível para participação de investidores individuais.

O Sr. Nguyen Quang Thuan, Diretor Geral da FiinRatings, disse que, diferentemente de uma garantia de emissão, uma garantia de pagamento é um fiador que se compromete a pagar parte ou todas as obrigações de dívida da organização emissora caso a organização emissora não consiga cumprir as obrigações de dívida assumidas.

"No mercado de títulos corporativos, há uma série de lotes de títulos garantidos para pagamento por bancos comerciais e o restante são principalmente garantias corporativas feitas por empresas do mesmo grupo para emissores de títulos corporativos", disse o Sr. Thuan.

No entanto, segundo o Sr. Thuan, o número de títulos garantidos ainda é pequeno, sendo a maioria adquiridos por seguradoras. Os títulos oferecidos ao público quase nunca têm garantia de pagamento por um banco ou instituição financeira com potencial financeiro e alta classificação de crédito.

Portanto, o Sr. Thuan acredita que o Vietnã deve considerar a criação de uma estrutura legal para estabelecer uma série de organizações que ofereçam serviços de garantia de crédito, incluindo garantias de títulos realizadas fora de instituições de crédito. Essa organização de garantia pode ser estabelecida por pessoas físicas e operada por grandes instituições financeiras e de investimento do Vietnã e por organizações internacionais.

O Sr. Huynh Hoang Phuong, consultor de gestão de ativos do FDIT, também disse que muitos títulos não pagaram o principal e os juros em dia nos últimos dois anos, embora o emissor ainda tenha garantia.

No entanto, os ativos hipotecados/dados como garantia para títulos estão, em sua maioria, vinculados ao ciclo de negócios do emissor, como ações.

Alguns ativos colaterais têm baixa liquidez, como imóveis suburbanos, e até mesmo a legalidade dos projetos usados ​​como garantia não atende aos requisitos... Portanto, se houver uma garantia de pagamento do banco, os títulos individuais são mais seguros do que os títulos emitidos ao público.

No entanto, segundo o Sr. Phuong, na realidade, será muito difícil implementá-lo. A maioria das organizações optará por atender aos requisitos de garantia, em vez de optar pela garantia de pagamento do banco. "A taxa de garantia de pagamento geralmente é calculada pelo banco como uma porcentagem do valor da garantia durante todo o período de garantia, portanto, o custo para a empresa emissora será muito alto", disse o Sr. Phuong.

É preciso “apertar” as atividades de avaliação

O Sr. Huynh Hoang Phuong afirmou que lidar com ativos colaterais é um processo difícil para os bancos, não apenas para os detentores de títulos. Isso exige tempo, esforço, dinheiro e recursos humanos...

Portanto, de acordo com o Sr. Phuong, as atividades das empresas/unidades de avaliação devem ser mais "reforçadas" e deve haver regulamentações mais rigorosas sobre a avaliação do valor, dos riscos e da legalidade dos ativos nos documentos de emissão.

Segundo o Sr. Phan Phuong Nam, da Universidade de Direito da Cidade de Ho Chi Minh, em vez de reforçar o mecanismo de "pré-inspeção", deveria haver um mecanismo de "pós-inspeção". Isso porque os casos proeminentes que causaram a perda de confiança no TPDN nos últimos tempos se devem principalmente ao uso indevido.

Portanto, é necessário aprimorar o mecanismo de controle do uso de capital pelas empresas após a emissão. "É necessário aumentar as sanções e adotar medidas rigorosas para lidar com situações em que a organização emissora faz mau uso do capital. É preciso alertar os investidores em tempo hábil", observou o Sr. Nam.

* Sr. NGUYEN DUC CHI (Vice-Ministro das Finanças ):

Muitas regulamentações para melhorar a qualidade dos títulos

Sr. NGUYEN DUC CHI (Vice-Ministro das Finanças)

Para limitar os riscos para investidores individuais no mercado de títulos corporativos privados e superar limitações passadas, o projeto de Lei de Valores Mobiliários adicionou regulamentações para melhorar a qualidade dos títulos.

Para que investidores profissionais, sejam eles individuais ou institucionais, possam participar, recomendamos que o emissor individual do título corporativo tenha uma classificação de crédito.

As empresas que emitem obrigações corporativas individuais devem ter garantia ou garantia de pagamento de uma instituição de crédito.

Também propomos alterar o processo de decisão para emissão de títulos corporativos ao público para criar condições mais favoráveis ​​para que empresas qualificadas sejam rapidamente consideradas e recebam certificados para emissão de títulos ao público para levantar capital.

No caso de títulos emitidos ao público, todos os investidores individuais e institucionais, profissionais ou não, podem participar. No entanto, a nova política precisa de tempo para que o mercado se adapte. Portanto, espera-se que esses regulamentos sejam submetidos à aprovação da Assembleia Nacional, entrando em vigor em 1º de janeiro de 2026.

Fonte: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm