Por que as previsões econômicas dos EUA estão consistentemente erradas?

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A economia dos EUA está mostrando muitas características "sem precedentes" em ciclos anteriores de crescimento e recessão, de acordo com especialistas.

O Departamento de Comércio dos EUA disse hoje que o PIB cresceu a uma taxa anualizada de 2,4% no segundo trimestre, acima do primeiro trimestre e da previsão de crescimento de 1,8% dos analistas consultados pela Refinitiv.

Os gastos do consumidor aumentaram apenas 1,6% no segundo trimestre (ajustado anualmente), abaixo dos 4,2% do primeiro trimestre, mas ainda assim o suficiente para impulsionar o crescimento, já que representam a maior parte da atividade econômica e contribuíram com quase metade do crescimento total do PIB.

Os americanos estão desfrutando de um mercado de trabalho forte, com o recente crescimento salarial superando a inflação. O Departamento do Trabalho informou que os pedidos de auxílio-desemprego caíram 7.000 na semana passada, para 221.000, uma mínima histórica e em linha com a média de 2019.

O investimento empresarial cresceu 7,7% no segundo trimestre, um aumento acentuado em relação aos 0,6% do primeiro trimestre. Esses dois fatores combinados superaram as previsões anteriores dos economistas de uma recessão a partir de meados deste ano devido ao aumento das taxas de juros.

Os números de crescimento do segundo trimestre levantam a perspectiva de um "pouso suave", ou seja, a economia desacelerará lenta e continuamente, em vez de bruscamente, desencadeando uma recessão. "Passamos do ponto de perigo. Em vez de cairmos em recessão, caminhamos para o equilíbrio entre recessão e ausência de recessão", disse Amy Crews Cutts, economista-chefe da consultoria AC Cutts & Associates.

Em 26 de julho, o Federal Reserve (Fed) dos EUA aumentou as taxas de juros em 25 pontos-base (0,25%), elevando a taxa de juros de referência para cerca de 5,25-5,5% — a mais alta desde 2001. O presidente do Fed, Jerome Powell, disse que a confiança na possibilidade de um pouso suave aumentou.

As autoridades do Fed não estão mais prevendo uma recessão como pensavam no início do ano.

A economia dos EUA cresceu mais de 2% no ano passado, após uma ligeira contração no início de 2022. O crescimento praticamente igualou o ritmo registrado na década anterior à pandemia. Muitos economistas ainda esperam que o crescimento dos EUA desacelere no final deste ano e em 2024, mas os temores de recessão diminuíram. O Conference Board afirmou que a confiança do consumidor americano continuou a melhorar em julho. Os consumidores estavam menos preocupados com uma recessão e mais otimistas em relação ao futuro.

As pequenas empresas também estão se sentindo melhor em relação à economia. Em julho, 37% das pequenas empresas disseram acreditar que a economia pioraria nos próximos 12 meses, o nível mais alto desde fevereiro de 2022, de acordo com a consultoria Vistage Worldwide.

O Fundo Monetário Internacional disse que o crescimento econômico nos EUA e no mundo neste ano provavelmente será mais forte do que o estimado anteriormente.

Por que as previsões de recessão nos EUA estão constantemente erradas, tornando cada vez mais difícil para especialistas e empresas preverem?

Fundamentalmente, o cenário e as circunstâncias econômicas atuais não têm precedentes nos ciclos anteriores de crescimento e recessão da superpotência.

De acordo com o National Bureau of Economic Research, a organização acadêmica que define o ciclo de negócios dos EUA, o país teve 12 expansões e 13 recessões desde 1945. Até 1981, as expansões duravam em média 3,7 anos e geralmente terminavam quando o Fed aumentava as taxas de juros para combater a inflação.

Mas em 1981, o então presidente do Fed, Paul Volcker, engendrou uma profunda recessão que levou a um longo período de inflação em queda, eventualmente se estabilizando em torno de 2%. Em 1984 e novamente em 1994, o Fed aumentou as taxas de juros antes que a inflação realmente disparasse, e a economia continuou a crescer por seis anos consecutivos, impulsionada pela globalização, pelo crescimento da força de trabalho e pelos avanços tecnológicos.

As quatro expansões econômicas desde 1981 duraram entre seis e quase 11 anos. Em vez de inflação, elas culminaram em algum tipo de ruptura, como a recessão tecnológica de 2001 e o estouro da bolha imobiliária em 2007. A expansão de quase 11 anos que terminou em fevereiro de 2020 foi uma exceção, não devido à inflação ou à crise financeira, mas devido a pandemias e lockdowns. Sem a Covid-19, ela teria continuado até hoje.

Então, o ciclo atual se assemelha mais aos ciclos anteriores ou posteriores a 1981? À primeira vista, a economia se assemelha muito às décadas de 1960 e 1970, no sentido de que estava superaquecida e sofrendo com a inflação. Mas o Fed nunca teve um "pouso suave" com a inflação bem acima da meta e o mercado de trabalho tão apertado quanto agora.

Mas a economia também compartilha semelhanças com os ciclos pós-1981, pois viu rachaduras em alguns setores com o aumento das taxas de juros. Este ano, três falências bancárias nos EUA faliram, mas elas não se espalharam e o impacto foi modesto.

Em um relatório desta semana, economistas do Bank of America afirmaram que grande parte do risco do aumento das taxas de juros foi absorvido pelo Fed ou pelos bancos por meio de compras de títulos do Tesouro. A boa notícia é que "o Fed tem o mandato, as ferramentas, a perspicácia, os dados e a experiência para lidar com as tensões emergentes no sistema bancário", afirmou o banco.

Assim, embora haja sinais de semelhança com as recessões pós-1981, os desequilíbrios que levaram às crises financeiras passadas parecem estar ausentes.

A fonte da inflação, a razão pela qual o Fed precisa intervir para desacelerar a economia, também é diferente. No passado, a inflação era causada pela demanda excedendo a oferta. Desta vez, o maior culpado é a interrupção do fornecimento – de bens, transporte, commodities, mão de obra – devido à pandemia e ao conflito na Ucrânia.

A recuperação da oferta e a forte demanda por mão de obra também estão sendo atendidas, com uma proporção maior da população de 25 a 54 anos trabalhando ou procurando emprego do que antes da recessão. E, apesar do aperto do mercado de trabalho, a espiral salários-preços permanece incerta. Além disso, ao contrário de antes de 1981, as expectativas de inflação de longo prazo do público permanecem estáveis, em torno de 2% a 3%.

A inflação também está mais difícil de controlar porque os fatores estruturais que ajudaram a manter os custos baixos nas décadas anteriores foram revertidos. Tensões geopolíticas , protecionismo, desglobalização e envelhecimento populacional estão encarecendo as cadeias de suprimentos. É possível que a inteligência artificial aumente a produtividade, mas isso é puramente hipotético por enquanto.

Tudo isso torna a resposta sobre quando os EUA entrarão em recessão diferente para especialistas e líderes empresariais. No entanto, de acordo com a análise do WSJ , se o Fed conseguir fazer um pouso suave, a experiência histórica pode sugerir que os EUA podem continuar a crescer por mais quatro ou cinco anos.

Phien An ( de acordo com o WSJ )

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