Stocurile vietnameze așteaptă produse noi

Titluri de valoare vietnameze - Fotografia 1.

Sistemul KRX nu numai că scurtează timpul de decontare și îndeplinește criteriile ciclului T+2, dar permite și implementarea unor operațiuni precum tranzacționarea intraday - Foto: QUANG DINH

În perioada care se apropie de trecerea de la piața de frontieră la cea de piață emergentă, potrivit experților, valorile mobiliare vietnameze trebuie să se modernizeze substanțial, cum ar fi mecanismele de tranzacționare, diversificarea noilor produse, pe lângă oferta de bunuri de calitate, pentru a atrage și reține fluxuri mari de capital străin.

Implementarea unor mecanisme avansate de tranzacționare, cum ar fi vânzarea de valori mobiliare în așteptarea randamentului, T0, vânzarea în lipsă sau chiar tranzacționarea până la prânz, este discutată ca o soluție pentru creșterea atractivității pieței. Cu toate acestea, potrivit experților, pe lângă beneficii, există și riscuri aferente care trebuie luate în considerare...

Oportunitatea de a crește lichiditatea

Într-o discuție cu Tuoi Tre , dl. Thomas Nguyen, directorul piețelor externe al SSI Securities, a declarat că investitorii internaționali sunt mereu în căutarea unor experiențe de tranzacționare mai bune și a multor opțiuni noi de produse pe piață. Iar aplicarea mecanismului de tranzacționare intraday sau short selling... va fi un avantaj important pentru piața vietnameză.

Cu o vastă experiență pe piața internațională, dl. Thomas preconizează că volumul tranzacțiilor pe piață poate crește semnificativ atunci când se aplică noi mecanisme și produse.

Volumul mediu actual al tranzacțiilor din Vietnam a ajuns la peste 50 de trilioane de VND, dar dl Thomas a menționat că menținerea și promovarea acestei amplori este importantă. Lichiditatea ridicată este întotdeauna un factor extrem de atractiv pentru investitorii străini.

Cu toate acestea, nu se poate nega faptul că implementarea de noi mecanisme și produse va veni cu multe îngrijorări, pe lângă oportunități. Unii investitori și-au exprimat îngrijorarea cu privire la riscul unor pierderi nelimitate la vânzarea în lipsă. În timp ce pierderea maximă la cumpărarea de acțiuni este de 100%, la vânzarea în lipsă, prețul acțiunii poate crește nelimitat, ceea ce poate duce la pierderi potențial uriașe.

Dacă un investitor vinde în short o acțiune la 10.000 VND, dar apoi prețul crește la 50.000 VND, va trebui să o răscumpere la un preț de 5 ori mai mare, provocând pagube grave.

La scară largă pe piață, vânzările în lipsă pot amplifica scăderile, provocând panică și instabilitate în timpul piețelor descendente.

Acesta este motivul pentru care, în istoria dezvoltării, unele țări au fost nevoite să interzică temporar vânzările în lipsă pentru a stabiliza piața. Cu toate acestea, dl. Bui Van Huy, vicepreședinte al consiliului de administrație și director de cercetare în investiții la FIDT Joint Stock Company, a declarat că piețele bursiere vietnameze și globale sunt foarte diferite față de perioada anterioară.

„Vânzarea în lipsă este un instrument important pentru creșterea lichidității, crearea echilibrului și o strategie eficientă de acoperire a riscurilor”, a declarat dl. Huy. Atunci când există vânzări în lipsă, acțiunile supraevaluate vor fi în curând ajustate la un nivel rezonabil datorită presiunii vânzătorilor în lipsă.

„Nu există niciun risc din produsul în sine, ci din modul în care oamenii îl utilizează și îl gestionează”, a adăugat dl. Huy.

Titluri de valoare vietnameze - Fotografia 2.

Sistemul KRX creează premisa pentru dezvoltarea de noi produse financiare care să satisfacă cerințele dezvoltării pieței bursiere - Foto: QUANG DINH

În așteptarea unor produse noi, a unui mecanism de tranzacționare îmbunătățit

Potrivit domnului Huy, implementarea tranzacțiilor în timpul pauzei de prânz, dacă va fi aplicată, reprezintă, de asemenea, o schimbare în conformitate cu practicile internaționale. Cu toate acestea, în loc să se elimine pauza de prânz, tranzacțiile ar trebui implementate la începutul zilei.

„Inițial, această tranzacție poate fi aplicată doar anumitor subiecți, cum ar fi investitorii profesioniști, sau anumitor grupuri de acțiuni care îndeplinesc criterii de lichiditate și fundamentale”, a sugerat dl. Huy.

Dl. Do Bao Ngoc, director general adjunct al Vietnam Construction Securities, a mai spus că experiența de pe unele piețe arată că eliminarea pauzelor de prânz nu crește întotdeauna lichiditatea.

„Pentru Vietnam, eliminarea pauzei de prânz poate ajuta piața să reacționeze mai rapid la știrile internaționale și poate facilita sectorul instituțional, dar impactul asupra lichidității generale nu este neapărat clar, deoarece structura investitorilor individuali reprezintă încă majoritatea”, a prezis dl. Ngoc.

Între timp, pentru societățile de valori mobiliare, tranzacționarea până la prânz necesită personal suplimentar și operațiuni continue, punând o presiune suplimentară asupra costurilor firmelor mici.

Între timp, potrivit domnului Ngoc, ceea ce are nevoie piața acum sunt produse noi, investitorii scurtând ciclul de plată, permițând vânzărilor în lipsă să primească mai multă atenție, mai ales în contextul în care piața bursieră vietnameză are încă produse destul de limitate.

În afară de contractele futures pe indicele VN30 și obligațiunile guvernamentale , nu există produse derivate populare, cum ar fi contractele pe acțiuni individuale sau opțiuni. „În plus, ciclul de decontare este încă la T+2, în timp ce piețele emergente aplică adesea T+0 sau T+1, ceea ce este considerat un factor cheie pentru îmbunătățirea flexibilității și atragerea fluxurilor de capital străin”, a declarat dl Ngoc.

Unii experți consideră, de asemenea, că tranzacționarea în timpul prânzului nu este un factor decisiv în îmbunătățirea pieței. În condiții de piață extrem de volatile, tranzacționarea continuă fără pauză își poate dezvălui chiar limitele, mai ales atunci când personalul și sistemul sunt încă noi în operare.

Între timp, potrivit experților, sistemul KRX a funcționat inițial stabil, fără erori grave care să afecteze operațiunile pieței. Aceasta este o premisă pentru ca părțile să continue cercetarea și implementarea de noi produse de tranzacționare care au fost integrate în sistemul KRX pentru a satisface mai bine nevoile de dezvoltare ale pieței, inclusiv unele mecanisme noi de tranzacționare, cum ar fi tranzacționarea intraday și vânzarea de titluri de valoare în așteptare.

Având în vedere riscurile, ce ar trebui să faci mai întâi?

Lansarea sistemului KRX este o bază importantă pentru reforma tranzacțiilor, deși va dura mai mult până când sistemul va funcționa stabil. „O soluție rezonabilă este de a pilota tranzacționarea până la prânz mai întâi cu produse precum warante și instrumente derivate pentru a măsura impactul, apoi de a lua în considerare extinderea la acțiuni subiacente”, a sugerat dl. Ngoc.

Potrivit domnului Ngoc, permiterea vânzării de titluri de valoare în așteptare va avea un impact pozitiv asupra psihologiei și lichidității. Investitorii se vor simți mai flexibili, vor putea elibera capital rapid și vor reduce riscul de „bunuri blocate”. Prin urmare, lichiditatea pieței poate crește datorită unei rotații mai rapide a capitalului.

Totuși, această politică prezintă și riscuri, deoarece mulți investitori individuali pot crește navigarea pe termen scurt, ceea ce duce la fluctuații puternice pe parcursul zilei. „Totuși, acest lucru nu are un impact prea negativ asupra pieței generale. Pentru a limita riscurile, este necesar să se asigure planuri de gestionare la timp atunci când apar riscuri de plată”, a declarat dl. Ngoc.

Dl. Nguyen Son, președintele Consiliului de Administrație al Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), a declarat că vânzarea de valori mobiliare în așteptare a fost reglementată în Circulara 120, iar această funcție a fost integrată și în sistemul KRX. Cu toate acestea, cea mai mare problemă nu constă acum în infrastructura tehnică, ci în capacitatea de gestionare a riscurilor a membrilor pieței.

Statisticile anuale arată că multe cazuri încă trebuie să se confrunte cu erori post-tranzacție, chiar întârziind sau eliminând plăți din cauza controlului slab asupra depozitelor clienților. „Această realitate arată că riscul potențial de insolvență atunci când se implementează tranzacționarea intraday și se vând titluri de valoare în așteptare este real și trebuie luat în considerare cu atenție atunci când se compară cu beneficiile acestui produs”, a declarat dl. Son.

Pentru a minimiza riscurile, potrivit domnului Son, membrii pieței trebuie să construiască un proces serios și strict de gestionare a riscurilor și să asigure resurse pentru îndeplinirea obligațiilor de plată în numele clienților, atunci când este necesar. Agențiile de management continuă să îmbunătățească mecanismul de monitorizare și gestionare a riscurilor și impun sancțiuni companiilor de valori mobiliare care nu respectă reglementările de gestionare a riscurilor pentru tranzacționarea intraday.

„Vânzarea de titluri de valoare în așteptare va fi luată în considerare pentru implementare mai întâi, urmată de tranzacționarea intraday a titlurilor de valoare. În plus, tranzacționarea la amiază este, de asemenea, un conținut important al planului, după ce sistemul KRX va fi oficial operațional. Implementarea tranzacționării la amiază va ajuta investitorii să aibă mai mult timp pentru a tranzacționa, va reduce presiunea asupra comenzilor la începutul orei și va fi în conformitate cu practicile internaționale”, a declarat dl. Son.

Este riscant tranzacționarea intraday?

Dl. Nguyen Son, președintele Consiliului de Administrație al VSDC, a declarat că implementarea pe alte piețe bursiere arată că tranzacționarea intraday prezintă multe riscuri ridicate pentru investitori și piață dacă nu este bine controlată.

Chiar și pe piața bursieră din SUA, în ciuda cerințelor financiare și de experiență ridicate pentru investitori, doar peste 10% dintre investitori obțin profit atunci când efectuează aceste tranzacții. Piața din Singapore are o situație similară. Pe piața taiwaneză, deși piața a fost înființată în 1961, abia în 2014 agenția de reglementare a permis tranzacționarea intraday.

Experiența practică de pe piețele internaționale este o lecție valoroasă pentru piața vietnameză, iar momentul implementării tranzacționării intraday nu va fi o decizie imediată, ci va fi analizată cu atenție de agenția de management pe baza celor mai benefice calcule pentru piață, atunci când condițiile permit acest lucru.

Pentru a atrage investitori, trebuie să existe produse atractive.

Dl. Thomas Nguyen, directorul piețelor externe de la SSI Securities Corporation, a declarat că amploarea fluxului de capital din fondurile active care participă în Vietnam ar putea fi mai mică decât se așteptau mulți, deoarece piața vietnameză nu este suficient de profundă pentru a atrage fonduri active la scară largă care să investească puternic.

Prin urmare, potrivit domnului Thomas Nguyen, procesul de modernizare și realizările reprezintă doar un singur pas într-o lungă călătorie de dezvoltare a pieței de capital. Cel mai mare risc pentru piața vietnameză este modernizarea, dar necontinuarea dezvoltării. Piața nu face suficient pentru a deveni mai atractivă și mai accesibilă investitorilor.

„Rețineți că, dacă aveți o piață și invitați oameni, dar nu există fructe (bunuri, produse atractive), nimeni nu va fi interesat și atunci vor pleca. Vietnamul va trebui să muncească «mai mult» după modernizare”, a sfătuit dl. Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Sursă: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm