Piața bursieră vietnameză așteaptă un nou produs.

Piața bursieră vietnameză - Imaginea 1.

Sistemul KRX nu numai că scurtează timpii de decontare și îndeplinește criteriile ciclului T+2, dar permite și implementarea unor operațiuni precum tranzacționarea intraday - Foto: QUANG DINH

În perioada următoare de trecere de la statutul de piață de frontieră la cel de piață emergentă, experții consideră că piața bursieră vietnameză are nevoie de îmbunătățiri substanțiale, cum ar fi mecanisme de tranzacționare îmbunătățite și diversificarea noilor produse dincolo de simple valori mobiliare de calitate, pentru a atrage și reține fluxuri mari de capital străin.

Implementarea unor mecanisme avansate de tranzacționare, cum ar fi decontarea în așteptare, tranzacționarea T0, vânzarea în lipsă sau chiar tranzacționarea până la prânz, este discutată ca soluții pentru creșterea atractivității pieței. Cu toate acestea, potrivit experților, pe lângă beneficii, există și riscuri aferente care trebuie luate în considerare...

Oportunități de creștere a lichidității

Într-o declarație acordată ziarului Tuoi Tre , dl. Thomas Nguyen, directorul departamentului de piețe externe de la SSI Securities, a declarat că investitorii internaționali sunt mereu în căutarea unor experiențe de tranzacționare mai bune și a unor opțiuni de produse noi pe piață. Iar aplicarea tranzacționării intraday sau a mecanismelor de vânzare în lipsă vor fi avantaje importante pentru piața vietnameză.

Cu o vastă experiență pe piețele internaționale, dl. Thomas preconizează că volumul tranzacțiilor pe piață ar putea crește semnificativ odată cu implementarea de noi mecanisme și produse.

Volumul mediu zilnic de tranzacționare din Vietnam a atins în prezent peste 50 de trilioane de VND, dar dl Thomas a menționat că menținerea și creșterea acestei amplori este crucială. Lichiditatea ridicată este întotdeauna un factor extrem de atractiv pentru investitorii străini.

Cu toate acestea, nu se poate nega faptul că implementarea de noi mecanisme și produse va veni cu o serie de preocupări, alături de oportunități. Unii investitori și-au exprimat îngrijorarea cu privire la riscul unor pierderi nelimitate la vânzarea în lipsă. În timp ce pierderea maximă la cumpărarea de acțiuni este de 100%, la vânzarea în lipsă, prețul acțiunii poate crește la nesfârșit, ceea ce poate duce la pierderi potențial foarte mari.

Dacă un investitor vinde în lipsă o acțiune la 10.000 VND, dar prețul crește ulterior la 50.000 VND, va trebui să o răscumpere la de cinci ori prețul inițial, ceea ce va duce la pierderi semnificative.

La scară largă pe piață, vânzările în lipsă pot amplifica scăderile, provocând panică și instabilitate în timpul recesiunilor pieței.

De aceea, din punct de vedere istoric, unele țări au fost nevoite să interzică temporar vânzările în lipsă pentru a stabiliza piața. Cu toate acestea, dl. Bui Van Huy, vicepreședinte al consiliului de administrație și director de cercetare în investiții la FIDT Joint Stock Company, consideră că piața bursieră vietnameză, precum și piața globală, sunt acum foarte diferite față de trecut.

„Vânzarea în lipsă este un instrument important pentru creșterea lichidității, crearea de echilibru și este o strategie eficientă de acoperire a riscurilor”, a spus dl. Huy. Atunci când este vorba de vânzare în lipsă, acțiunile care au fost umflate la prețuri excesiv de mari vor fi în curând corectate la un nivel rezonabil din cauza presiunii vânzătorilor în lipsă.

„Nu există riscuri inerente produsului în sine, ci mai degrabă în modul în care oamenii îl utilizează și îl gestionează”, a adăugat dl. Huy.

Piața bursieră vietnameză - Imaginea 2.

Sistemul KRX pune bazele dezvoltării de noi produse financiare care să răspundă cerințelor pieței bursiere în continuă evoluție - Foto: QUANG DINH

În așteptarea unor produse noi și a unor mecanisme de tranzacționare îmbunătățite.

Potrivit domnului Huy, implementarea tranzacționării pe parcursul pauzei de prânz, dacă va fi adoptată, ar fi o schimbare în conformitate cu practicile internaționale. Cu toate acestea, în loc să se elimine pauza de prânz, tranzacționarea ar trebui implementată mai devreme în cursul zilei.

„Inițial, această metodă de tranzacționare putea fi aplicată doar anumitor grupuri, cum ar fi investitorii profesioniști, sau unor grupuri specifice de acțiuni care îndeplinesc criteriile de lichiditate și fundamente”, a sugerat dl. Huy.

Dl. Do Bao Ngoc, director general adjunct al Kien Thiet Vietnam Securities, consideră, de asemenea, că experiența de pe unele piețe arată că eliminarea pauzelor de prânz nu crește întotdeauna semnificativ lichiditatea.

„Pentru Vietnam, eliminarea pauzei de prânz ar putea ajuta piața să reacționeze mai rapid la știrile internaționale și ar putea fi în beneficiul investitorilor instituționali, dar impactul asupra lichidității generale s-ar putea să nu fie semnificativ, deoarece investitorii individuali reprezintă încă majoritatea”, a prezis dl Ngoc.

Între timp, pentru firmele de valori mobiliare, tranzacționarea până la ora prânzului necesită personal suplimentar și operațiuni continue, ceea ce adaugă o presiune suplimentară asupra costurilor pentru companiile mai mici.

Între timp, potrivit domnului Ngoc, ceea ce are nevoie piața acum sunt produse noi, investitorii scurtând ciclul de decontare, permițând un interes mai mare pentru vânzările în lipsă, mai ales având în vedere că piața bursieră vietnameză este încă destul de limitată în ceea ce privește produsele.

Pe lângă contractele futures pe indicele VN30 și obligațiunile guvernamentale , nu există alte produse derivate populare, cum ar fi contractele pe acțiuni individuale sau opțiuni. „În plus, ciclul de decontare este în prezent încă la T+2, în timp ce piețele emergente aplică de obicei T+0 sau T+1, un factor considerat esențial pentru creșterea flexibilității și atractivității pentru capitalul străin”, a declarat dl Ngoc.

Unii experți susțin, de asemenea, că tranzacționarea în timpul pauzelor de prânz nu este un factor decisiv în îmbunătățirea pieței. În condiții de piață extrem de volatile, tranzacționarea continuă și neîntreruptă poate chiar dezvălui limitări, mai ales atunci când personalul și sistemele sunt încă noi în operare.

Între timp, potrivit experților, sistemul KRX a funcționat inițial stabil, fără erori grave care să afecteze operațiunile pieței. Aceasta servește drept bază pentru cercetări și dezvoltări ulterioare de noi produse de tranzacționare integrate în sistemul KRX pentru a satisface mai bine nevoile în continuă evoluție ale pieței, inclusiv noi mecanisme de tranzacționare, cum ar fi tranzacționarea intraday și vânzarea de valori mobiliare în așteptarea decontării.

Având în vedere riscurile, ce ar trebui prioritizat?

Lansarea sistemului KRX este o bază crucială pentru reforma tranzacționării, deși va dura mai mult timp până când sistemul se va stabiliza. „O soluție rezonabilă este de a pilota tranzacționarea mai întâi în timpul pauzelor de prânz cu produse precum warante și instrumente derivate pentru a măsura impactul, înainte de a lua în considerare extinderea la acțiunile subiacente”, a sugerat dl. Ngoc.

Potrivit domnului Ngoc, permiterea vânzării de valori mobiliare în așteptarea decontării va avea un impact pozitiv asupra sentimentului și lichidității investitorilor. Investitorii se vor simți mai flexibili, vor putea elibera capital rapid și vor reduce riscul de a rămâne „blocați cu valori mobiliare nevândute”. Prin urmare, lichiditatea pieței va crește datorită unei rotații mai rapide a capitalului.

Totuși, această politică prezintă și riscuri, deoarece mulți investitori individuali se pot angaja în tranzacționare pe termen scurt, ceea ce duce la o volatilitate intraday semnificativă. „Totuși, acest lucru nu are un impact negativ semnificativ asupra pieței în ansamblu. Pentru a atenua riscurile, este necesar să se asigure gestionarea la timp a riscurilor de plată atunci când acestea apar”, a declarat dl Ngoc.

Dl. Nguyen Son, președintele Consiliului de Administrație al Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), a declarat că vânzarea de valori mobiliare care așteaptă decontarea este reglementată de Circulara 120, iar această funcție a fost integrată și în sistemul KRX. Cu toate acestea, cea mai mare problemă în prezent nu constă în infrastructura tehnică, ci în capacitățile de gestionare a riscurilor ale participanților la piață.

Statisticile anuale arată că multe cazuri necesită încă gestionarea erorilor post-tranzacție sau chiar amânarea sau anularea plății, din cauza controlului lax asupra cerințelor de marjă ale clienților. „Această realitate demonstrează riscul inerent de neplată atunci când se implementează tranzacționarea intraday și se vând titluri de valoare în așteptarea decontării. Acest risc trebuie analizat cu atenție atunci când se compară cu beneficiile acestui produs”, a declarat dl. Son.

Pentru a minimiza riscurile, potrivit domnului Son, participanții la piață trebuie să construiască procese serioase și riguroase de gestionare a riscurilor și să asigure resurse pentru îndeplinirea obligațiilor de plată în numele clienților, atunci când este necesar. Autoritățile de reglementare ar trebui să continue să îmbunătățească mecanismele de monitorizare și gestionare a riscurilor și să impună sancțiuni companiilor de valori mobiliare care nu respectă reglementările de gestionare a riscurilor pentru tranzacționarea intraday.

„Vânzarea de valori mobiliare în așteptarea decontării va fi luată în considerare pentru implementare mai întâi, urmată de tranzacționarea intraday. În plus, tranzacționarea până la prânz este, de asemenea, o parte importantă a planului după ce sistemul KRX va fi oficial pus în funcțiune. Implementarea tranzacționării până la prânz va oferi investitorilor mai mult timp pentru a tranzacționa, va reduce presiunea din partea comenzilor de la începutul zilei și se va alinia la practicile internaționale”, a declarat dl. Son.

Tranzacționarea intraday prezintă riscuri semnificative.

Dl. Nguyen Son, președintele Consiliului de Administrație al VSDC, a declarat că implementarea practică pe alte piețe bursiere arată că tranzacționarea intraday prezintă riscuri ridicate pentru investitori și piață dacă nu este controlată corespunzător.

Chiar și pe piața bursieră din SUA, în ciuda impunerii unor cerințe financiare și de experiență ridicate pentru investitori, doar peste 10% dintre investitori profită de aceste tranzacții. Piața din Singapore se află într-o situație similară. În Taiwan, deși piața a fost înființată în 1961, abia în 2014 autoritatea de reglementare a permis tranzacționarea intraday.

Experiența practică a piețelor internaționale este o lecție valoroasă pentru piața vietnameză, iar momentul tranzacționării intraday nu va fi o decizie instantanee. Aceasta va fi analizată cu atenție de către autoritățile de reglementare pe baza calculelor cele mai benefice pentru piață, atunci când condițiile permit acest lucru.

Pentru a atrage investitori, trebuie să ai produse atractive.

Dl. Thomas Nguyen, directorul piețelor externe de la SSI Securities Corporation, a declarat că amploarea fluxurilor de capital din fondurile gestionate activ către Vietnam ar putea fi mai mică decât prevăd mulți, deoarece piața vietnameză nu este încă suficient de profundă pentru a atrage fonduri gestionate activ la scară largă care să investească agresiv.

Prin urmare, potrivit domnului Thomas Nguyen, procesul de modernizare și realizările reprezintă doar un singur pas dintr-o lungă foaie de parcurs pentru dezvoltarea pieței de capital. Cel mai mare risc pentru piața vietnameză este modernizarea, dar necontinuarea dezvoltării. Piața nu face suficient pentru a deveni mai atractivă și mai accesibilă investitorilor.

„Nu uitați, dacă aveți o piață și invitați oameni, dar nu există bunuri sau produse atractive, nimeni nu va fi interesat și vor pleca. Vietnamul va trebui să depună eforturi și mai mari după modernizare”, a sfătuit Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Sursă: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm