Presiunea exercitată de creșterea costurilor energiei din cauza conflictelor geopolitice face ca instrumentele politice tradiționale să fie ineficiente, creând o dilemă între controlul inflației și susținerea creșterii economice.
Deși se preconizează că inflația din zona euro va depăși ținta de 2% în 2026, BCE nu se grăbește să înăsprească politica monetară. Piețele financiare au început să parieze pe posibilitatea unor majorări ale ratelor dobânzii, existând așteptări ca rata dobânzii cheie să ajungă la cel puțin 2,5% până la sfârșitul acestui an.
Problema nu constă doar în rata inflației, ci și în natura acesteia. Presiunile actuale asupra prețurilor sunt în principal din partea ofertei, în special în domeniul energiei, mai degrabă decât din partea cererii interne. Riscul de întrerupere a aprovizionării cu petrol și gaze din Strâmtoarea Hormuz, pe fondul escaladării conflictului cu Iranul, a crescut semnificativ costurile de transport, producție și consum.
Potrivit Fondului Monetar Internațional (FMI), într-un scenariu extrem, perturbările fluxurilor de energie ar putea cauza o scădere a aprovizionării globale cu petrol și gaze cu aproximativ 20%, obligând instituțiile financiare să reducă previziunile de creștere și să majoreze previziunile de inflație. Dacă acest scenariu se produce, BCE s-ar putea confrunta cu riscul de a restabili stagflația – adică o creștere lentă cuplată cu o inflație ridicată – o situație deosebit de dificilă pentru orice bancă centrală.
Această diferență este crucială pentru politica monetară. Creșterea ratelor dobânzilor poate reduce cererea, dar nu poate rezolva deficitul de ofertă. Aceasta înseamnă că BCE riscă să încetinească creșterea economică fără a controla inflația – o dilemă politică din ce în ce mai dificilă.
Procesul-verbal al ședinței din martie 2026, publicat pe 17 aprilie, arată că BCE este pe deplin conștientă de acest risc. În ciuda avertizării privind potențialul de creștere a inflației din cauza șocului energetic, instituția a menținut ratele dobânzilor neschimbate la 2%, argumentând că nu există suficiente dovezi care să sugereze că presiunile asupra prețurilor s-ar răspândi sau ar persista neobișnuit de mult timp. Această decizie indică faptul că BCE acordă prioritate în prezent evitării reacțiilor exagerate la un șoc care ar putea fi doar de natură temporară.
În loc să reacționeze la scenarii negative, BCE optează pentru o abordare bazată pe date. Indicatori precum așteptările inflaționiste, prețurile de vânzare ale întreprinderilor, profiturile, piața muncii și inflația de bază vor determina următorii pași.
Într-o declarație acordată CNBC, președintele Bundesbank și membrul Consiliului Guvernatorilor BCE, Joachim Nagel, a declarat că factorii de decizie politică se confruntă cu scenarii contradictorii, deoarece volatilitatea prețului petrolului și tensiunile geopolitice ar putea modifica rapid perspectivele economice .
Vorbind pe 14 aprilie la Washington, D.C., în marja reuniunilor de primăvară ale Fondului Monetar Internațional (FMI) și Băncii Mondiale (BM), președinta Băncii Centrale Europene (BCE), Christine Lagarde, a declarat că economia zonei euro se situează în prezent între scenariul de bază și cel pesimist elaborat de BCE, deoarece conflictul din Orientul Mijlociu, care durează mai mult de șase săptămâni, a crescut costurile energiei și a pus presiune asupra perspectivelor de creștere.
Deși inflația din Europa a depășit ținta de 2%, liderii BCE consideră că factorii actuali nu sunt suficienți pentru a justifica o înăsprire monetară imediată. Potrivit Christinei Lagarde, BCE își menține angajamentul față de o direcție de politică bazată pe stabilitatea prețurilor, dublată de stabilitatea financiară.
Având în vedere creșterea economică slabă și costurile ridicate ale împrumuturilor, BCE este obligată să analizeze cu atenție echilibrul dintre controlul inflației și menținerea redresării economice. În esență, nu mai este vorba doar de ajustarea ratelor dobânzilor, ci de o provocare de gestionare a riscurilor macroeconomice într-un mediu cu șocuri multiple care se suprapun.
Dilema actuală nu se referă doar la momentul în care să se majoreze ratele dobânzilor, ci la eficacitatea politicii. Atunci când inflația este orientată spre ofertă, înăsprirea monetară ar putea încetini creșterea fără a răci prețurile, plasând BCE într-una dintre cele mai dificile poziții de politică monetară din ultimii ani. Pe termen scurt, principala provocare nu este doar dacă BCE va majora ratele dobânzilor, ci dacă își poate menține credibilitatea în controlul inflației fără a afecta în continuare perspectivele de creștere deja fragile ale zonei euro.
Sursă: https://hanoimoi.vn/ecb-doi-mat-voi-bai-toan-lam-phat-tien-thoai-luong-nan-745806.html
Comentariu (0)