Menținerea ratelor dobânzilor în mijlocul unui „vârtej” de presiuni.

Legendă foto — Clienți care efectuează tranzacții la sediul central al Vietcombank , strada Tran Quang Khai nr. 198, Hanoi. Fotografie: Tran Viet/TTXVN

În spatele cursei ratelor dobânzii

În ultimele zile ale lunii mai, ratele dobânzilor au revenit în centrul atenției. Multe bănci comerciale au menținut niveluri relativ stabile ale depozitelor, conform ratelor afișate. Însă, în afara pieței, cursa pentru atragerea depozitelor părea să nu se fi potolit niciodată cu adevărat.

Nu este neobișnuit să găsim rate ale dobânzii de 8-9% pe an pentru depozite mari sau depozite pe termen lung. Unele bănci oferă chiar dobânzi suplimentare dacă clienții depun depozite direct la ghișeu sau prin programe promoționale speciale. Între timp, ratele dobânzilor la credite rămân ridicate, punând o presiune continuă asupra costului capitalului pentru multe companii și debitori individuali.

Această evoluție ridică întrebarea: De ce, în ciuda unei serii de măsuri decisive luate de Banca de Stat a Vietnamului, ratele dobânzilor nu s-au răcit încă semnificativ?

Problema nu mai este acum doar despre „reducerea ratelor dobânzilor”. Mai important, sarcina din ce în ce mai dificilă cu care se confruntă banca centrală este de a sprijini creșterea economică , de a controla inflația, de a menține stabilitatea cursului de schimb și de a asigura siguranța lichidității pentru întregul sistem bancar. În acest context, împiedicarea pieței monetare să intre într-o nouă „cursă a ratelor dobânzilor” este probabil deja o realizare semnificativă pentru banca centrală.

Creșterea recentă a ratelor dobânzilor la depozite de către unele bănci poate fi înțeleasă pur și simplu ca o concurență pentru cota de piață. Cu toate acestea, realitatea mai profundă constă în presiunea existentă asupra capitalului în cadrul sistemului bancar.

În primele luni ale anului 2026, creșterea creditului a continuat să crească puternic pentru a atinge obiectivul de stimulare a creșterii economice. Cu toate acestea, ritmul mobilizării capitalului a încetinit considerabil. Datele de la 27 de bănci comerciale arată că creditul a crescut cu aproximativ 3,6% în primul trimestru, în timp ce depozitele au crescut cu doar 0,6%; chiar și 12 bănci au înregistrat o scădere a soldurilor depozitelor.

Aceasta înseamnă că economia are nevoie de mai mult capital decât poate atrage sistemul bancar. Inevitabil, atunci când creditul crește mai repede decât depozitele, presiunea lichidității crește. Prin urmare, pentru a reține fondurile, multe bănci sunt obligate să majoreze ratele dobânzilor la depozite.

Profesorul asociat Dr. Dinh Trong Thinh, expert economic, consideră că, având în vedere rata ridicată a inflației globale , nu există atât de mult loc pentru reduceri suplimentare ale ratelor dobânzilor ca în perioadele anterioare. Dacă ratele dobânzilor la depozite sunt reduse prea mult, în timp ce cererea de capital rămâne puternică, oamenii își pot transfera fondurile către alte canale de investiții în loc să le depună în bănci, creând astfel o presiune suplimentară asupra lichidității sistemului.

Este demn de remarcat faptul că această presiune nu provine exclusiv din interiorul sistemului bancar, ci este puternic influențată și de mediul economic global.

La nivel global, ratele dobânzilor rămân ridicate, deoarece principalele bănci centrale, precum Rezerva Federală a SUA (Fed) și Banca Centrală Europeană (BCE), nu se grăbesc să relaxeze politica monetară. Dolarul american s-a apreciat din nou pe fondul escaladării tensiunilor geopolitice și al creșterii prețurilor globale la petrol, adăugând o presiune suplimentară asupra cursurilor de schimb și a inflației importurilor în multe economii emergente, inclusiv în Vietnam.

În acest context, spațiul pentru o reducere bruscă a ratelor dobânzilor la VND nu mai este la fel de semnificativ ca în perioadele anterioare. Dacă ratele dobânzilor la VND scad prea mult, diferențialul de dobândă dintre VND și USD se va reduce, putând pune presiune asupra cursului de schimb, fluxurilor de capital și sentimentului de deținere a valutei străine.

Cu alte cuvinte, gestionarea politicii monetare în acest moment nu mai este o problemă unilaterală de susținere a creșterii, ci o problemă cu obiective multiple și numeroase constrângeri.

Stabilitatea a devenit o prioritate.

Este demn de remarcat faptul că, în situația dificilă actuală, Banca de Stat a Vietnamului nu alege o abordare de „înăsprire” sau „relaxare”, ci urmărește o strategie de management mai flexibilă pentru a menține stabilitatea pieței monetare.

În mai puțin de două luni, o serie de acțiuni politice au fost implementate continuu. De la întâlnirea cu băncile comerciale din 9 aprilie pentru unificarea politicii de reducere a ratelor dobânzilor, până la documentele oficiale care solicită inspecții tematice și gestionarea strictă a situației creșterii ilegale a ratelor dobânzilor la depozite, acest lucru arată că Banca de Stat a Vietnamului își propune să restabiliască disciplina de piață în contextul riscului unor „spargeri” ale ratelor dobânzilor la unele instituții de credit.

Cu toate acestea, ceea ce este mai remarcabil este faptul că organismul de reglementare nu s-a bazat exclusiv pe măsuri administrative. Pe lângă ajustările pieței, Banca de Stat a Vietnamului a sprijinit în mod proactiv lichiditatea din sistemul bancar printr-o serie de instrumente tehnice. O cantitate mare de capital a fost injectată prin intermediul pieței libere, cu scadențe mai lungi decât înainte. De asemenea, au fost implementate swapuri valutare pentru a suplimenta lichiditatea în VND pentru instituțiile de credit.

Potrivit domnului Pham Chi Quang, directorul Departamentului de Politică Monetară al Băncii de Stat a Vietnamului, reducerea ratelor dobânzilor la credite este crucială pentru competitivitatea întreprinderilor și a întregii economii. Prin urmare, din 2023 până în prezent, Banca de Stat a Vietnamului a menținut rate ale dobânzii de politică monetară scăzute pentru a facilita accesul instituțiilor de credit la capital cu costuri reduse de la Banca de Stat pentru a sprijini economia.

Măsurile recente de gestionare a lichidității au contribuit, de asemenea, la răcirea ratelor dobânzilor interbancare, reducând astfel presiunea costurilor de capital de intrare pentru sistemul bancar comercial.

În special, Circulara nr. 08/2026/TT-NHNN a Băncii de Stat a Vietnamului, care modifică și completează punctul a, clauza 4, articolul 20 din Circulara nr. 22/2019/TT-NHNN, care stipulează limite și rate de siguranță în operațiunile băncilor și sucursalelor băncilor străine, este considerată o ajustare tehnică notabilă. Permiterea băncilor de a include 20% din depozitele la termen ale Trezoreriei Statului în componenta totală a depozitelor la calcularea raportului credite/depozite (LDR) este considerată o mișcare destul de flexibilă pentru a „slăbi supapa” lichidității.

Conform unei evaluări realizate de SSI Research, grupul de bănci comerciale de stat va beneficia mai semnificativ datorită deținerii majorității depozitelor Trezoreriei Statului. Între timp, experții de la MB Securities Joint Stock Company (MBS) consideră că noile reglementări vor ajuta băncile de stat să își mărească semnificativ capacitatea de creditare și să reducă presiunea lichidității pe termen scurt.

Deși impactul sistemic nu este foarte mare, această politică este semnificativă pentru băncile comerciale de stat, care sunt supuse presiunii din cauza faptului că ratele dobânzilor la depozite se apropie de plafonul lor. Mai important, aceasta contribuie la reducerea presiunii de a majora ratele dobânzilor la depozite pentru a atrage capital cu orice preț.
Se poate observa că Banca de Stat a Vietnamului încearcă să mențină stabilitatea ratei dobânzii nu doar prin ordine administrative, ci și prin îmbunătățirea condițiilor de lichiditate pentru sistemul bancar. Aceasta este o abordare mai flexibilă în comparație cu
Pur și simplu se solicită rate ale dobânzii mai mici în timp ce presiunile reale asupra capitalului rămân foarte mari.

Rezolvarea problemei structurii capitalului

Cu toate acestea, din perspectiva pieței, reducerea semnificativă a ratelor dobânzilor pe termen scurt rămâne o sarcină dificilă. Unul dintre motivele principale este întârzierea politicilor. Multe împrumuturi actuale sunt finanțate din capitalul atras anterior la costuri ridicate, ceea ce face dificilă reducerea imediată a ratelor dobânzilor la credite pentru bănci.

În plus, riscul de credit este, de asemenea, un factor care îngreunează scăderea semnificativă a costurilor de capital. Întrucât multe companii nu și-au revenit încă pe deplin, băncile sunt obligate să mențină rate ale dobânzii suficiente pentru a acoperi riscurile și a asigura siguranța operațională.

Potrivit Asociației Bancare din Vietnam, ratele dobânzilor la credite continuă să prezinte o divergență clară. Cele „4 mari” bănci mențin rate preferențiale la credite de aproximativ 5,4-7% pe an, în timp ce multe bănci comerciale pe acțiuni aplică în continuare rate comune ale dobânzii de 10-15% pe an pentru anumite grupuri de clienți. Aceasta reflectă o diferență semnificativă în ceea ce privește costurile de capital și presiunea lichidității între aceste grupuri de bănci.

Cu toate acestea, problema mai mare constă în structura capitalului economiei. Potrivit domnului Nguyen Le Nam, director adjunct al Departamentului de Politică Monetară al Băncii de Stat a Vietnamului, creșterea puternică a creditului din ultimii ani a contribuit semnificativ la creșterea economică. Numai în 2025, creditul în întregul sistem a crescut cu peste 19%, cel mai ridicat nivel din ultimii ani, contribuind la o creștere a PIB-ului de peste 8%, în timp ce inflația a rămas sub control.

Cu toate acestea, dl. Nam a remarcat, de asemenea, că creșterea creditului este în prezent semnificativ mai mare decât rata de mobilizare a capitalului, ceea ce duce la o presiune sporită asupra lichidității și a ratelor dobânzilor. În special, raportul credit/PIB al Vietnamului a depășit 144%, printre cele mai ridicate din țările cu venituri medii-inferioare, ceea ce indică faptul că economia rămâne în mare măsură dependentă de creditul bancar.

Aceasta este o problemă care trebuie luată în considerare pe termen lung, deoarece, în timp ce capitalul mobilizat al băncilor este în principal pe termen scurt, nevoile de capital ale economiei sunt în principal pe termen mediu și lung. Dacă vom continua să ne bazăm prea mult pe creditul bancar, presiunea asupra ratelor dobânzilor și a lichidității va persista.

În contextul unui spațiu de manevră din ce în ce mai limitat în politica monetară, nevoia de coordonare între politicile monetare și cele fiscale devine mai importantă ca niciodată.

Dl. Nguyen Le Nam a subliniat că politica fiscală trebuie implementată într-o direcție expansionistă concentrată, accelerând distribuirea investițiilor publice pentru a crea un efect de domino și a influența alți factori de creștere a economiei. Între timp, politica monetară continuă să fie gestionată flexibil, prioritizând stabilitatea macroeconomică, controlând inflația și sprijinind creșterea în condiții adecvate.

În plus, mulți experți consideră că dezvoltarea robustă a pieței de capital va fi o soluție fundamentală pentru reducerea presiunii asupra sistemului bancar. Modernizarea pieței bursiere, promovarea unei piețe de obligațiuni corporative mai transparente și înființarea de centre financiare internaționale în orașul Ho Chi Minh și Da Nang sunt așteptate să deschidă canale suplimentare pentru fluxul de capital pe termen mediu și lung în economie.

Evident, problema actuală a ratelor dobânzilor nu este doar o problemă a sectorului bancar. Presiunea asupra ratelor dobânzilor se află într-o problemă mai amplă, referitoare la structura capitalului, eficiența alocării resurselor și capacitatea de coordonare a politicilor în contextul unei economii care intră într-o nouă fază de creștere.

Având în vedere spațiul de manevră din ce în ce mai limitat, cel mai mare obiectiv al Băncii de Stat a Vietnamului în acest moment probabil nu este reducerea ratelor dobânzilor cu orice preț, ci mai degrabă menținerea stabilității macroeconomice, susținerea încrederii pieței și crearea unei baze pentru o creștere pe termen lung mai sustenabilă.

Sursă: https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/giu-mat-bang-lai-suat-giua-vong-xoay-ap-luc-20260526185405867.htm