Deschiderea unei „căi de ieșire” pentru lichiditatea pieței obligațiunilor.

Experții sugerează că, pentru a evita blocajele de lichiditate pe piață, regulamentul care interzice investitorilor individuali să participe la piața obligațiunilor trebuie reconsiderat. Dacă interdicția rămâne în vigoare, ar trebui găsită o soluție prin eliminarea barierelor care împiedică investitorii instituționali să participe la piață.

Piața este complet lipsită de obligațiuni emise de companiile producătoare. (Imagine : shutterstock)

Emisiunea de obligațiuni corporative nebancare rămâne lentă.

Conform unui raport al FiinRatings, piața primară de obligațiuni corporative a înregistrat în septembrie o valoare totală a emisiunilor de 45.300 miliarde VND, cu 39 de emisiuni. În primele nouă luni ale anului, valoarea totală a emisiunilor a ajuns la 313.600 miliarde VND, o creștere de aproape 58% față de aceeași perioadă a anului trecut. Această cifră de creștere pare să indice o redresare pozitivă a pieței obligațiunilor corporative, plasamentele private crescând doar cu până la 62%.

Cu toate acestea, în realitate, piața obligațiunilor corporative a înregistrat o creștere în primele nouă luni ale acestui an doar în sectorul bancar. Între timp, emisiunea de obligațiuni nebancare în primele nouă luni ale acestui an a scăzut cu până la 26,3% față de aceeași perioadă a anului trecut.

Obligațiunile nebancare nu numai că sunt emise lent, dar înregistrează și rate ridicate de neplată. Potrivit FiinRatings, rata de neplată a obligațiunilor la nivelul întregii piețe este de 18,9%, atribuibilă în întregime companiilor nebancare, în principal celor a căror sănătate financiară s-a slăbit în ultimii ani.

Cu alte cuvinte, piața obligațiunilor a înregistrat în primele nouă luni ale anului un „monopol” dominat de bănci. Până la 83% din obligațiunile corporative emise în septembrie 2024 au fost obligațiuni bancare. În primele nouă luni ale anului, obligațiunile bancare au reprezentat 74% din valoarea totală a obligațiunilor emise. Între timp, obligațiunile emise de companiile producătoare au lipsit complet.

Această realitate arată că piața obligațiunilor corporative nu și-a revenit cu adevărat, în timp ce presiunea de a respecta scadențele obligațiunilor rămâne semnificativă. Conform statisticilor Asociației Pieței de Obligațiuni din Vietnam, în ultimele trei luni ale anului, companiile au fost nevoite să ramburseze obligațiuni în valoare de aproape 80 de trilioane de VND, 44% aparținând sectorului imobiliar. Dacă situația nu se îmbunătățește, problema plăților restante la obligațiuni nu se va îmbunătăți. Numai în septembrie 2024, piața a înregistrat aproape 30 de coduri de obligațiuni suplimentare cu întârzieri la plățile principalului și ale dobânzilor.

Piața este expusă riscului unei lipse de lichiditate.

În contextul pieței obligațiunilor corporative, în special a pieței obligațiunilor nebancare, care nu și-a revenit încă, modificarea Legii privind valorile mobiliare pentru a interzice investitorilor individuali participarea la piața obligațiunilor corporative (cu excepția obligațiunilor bancare) a provocat îngrijorare în rândul multora.

Pe lângă înăsprirea reglementărilor privind investitorii individuali, trebuie deschise și alte „valve” pentru a preveni blocarea lichidității pieței.

În prezent, băncile sunt cei mai mari deținători de obligațiuni corporative, urmate de investitorii individuali (persoanele fizice dețin 30% din obligațiunile corporative private). Participarea fondurilor de investiții pe piața obligațiunilor este încă foarte mică (în jur de 8%). Prin urmare, dacă investitorii sunt excluși de pe piața obligațiunilor corporative, lichiditatea va scădea semnificativ, afectând capacitatea întreprinderilor de a atrage capital.

În loc să prevină acest lucru, unii membri ai Comisiei Economice a Adunării Naționale au susținut că guvernul ar trebui să fie însărcinat cu specificarea standardelor și condițiilor pentru identificarea investitorilor individuali profesioniști, asigurându-se că aceștia pot evalua nivelul de risc al obligațiunilor corporative individuale atunci când participă la investiții în obligațiuni.

În mod similar, într-un interviu acordat unui reporter de la Investment Newspaper, profesorul Tran Ngoc Tho, membru al Consiliului Consultativ Național pentru Politică Financiară și Monetară, a sugerat, de asemenea, că regulamentul menționat mai sus ar trebui reconsiderat. De fapt, multe țări precum Singapore, Thailanda, Malaezia și Statele Unite încă permit investitorilor profesioniști să participe la emisiunea de obligațiuni private.

Potrivit acestui expert, agenția de redactare a propunerilor și Adunarea Națională ar putea menține în continuare opțiunea obligațiunilor plasate privat ca teren de joc pentru investitorii instituționali, dar ar putea relaxa restricțiile pentru a permite investitorilor profesioniști individuali să participe la cumpărarea și vânzarea de obligațiuni plasate privat pe piața secundară, în loc să le interzică complet.

Între timp, liderii multor agenții de rating de credit din Vietnam susțin excluderea investitorilor individuali de pe piața obligațiunilor. Cu toate acestea, potrivit acestor companii, pe lângă înăsprirea restricțiilor impuse investitorilor individuali, este nevoie să se deschidă și alte „valve” pentru a preveni blocarea lichidității pieței.

Dl. Nguyen Quang Thuan, director general al FiinRatings, a propus mai multe soluții pentru a atrage mai mulți investitori instituționali să participe la această piață, cum ar fi promovarea ratingurilor de credit, abolirea reglementărilor care restricționează investițiile în obligațiuni corporative de către anumite organizații, dezvoltarea unor seturi de indici pentru piața obligațiunilor și permiterea înființării de companii de subscriere a obligațiunilor sau de fonduri de subscriere a obligațiunilor...

„Multe fonduri străine doresc să investească în obligațiuni vietnameze, dar este dificil deoarece obligațiunile nu sunt cotate. Procentul de obligațiuni corporative cotate în ASEAN este de peste 50%, în timp ce acest procent în Vietnam este aproape zero”, a spus dl Thuan.

Potrivit acestui expert, este necesară îmbunătățirea ratingurilor de credit pentru toate obligațiunile pentru a atrage investitori instituționali și străini. Acest lucru ar îmbunătăți lichiditatea pieței, compensând deficitul din partea investitorilor individuali.

Sursă: https://baodautu.vn/mo-loi-thoat-hiem-cho-thanh-khoan-thi-truong-trai-phieu-d227745.html