Puncte noi notabile în Decretul de modificare a Decretului 155/2020/ND-CP privind valorile mobiliare

Những điểm mới đáng chú ý trong Nghị định sửa đổi Nghị định 155/2020/NĐ-CP về chứng khoán- Ảnh 1.

Condiții mai stricte pentru ofertele publice de obligațiuni

Unul dintre punctele notabile ale Decretului nr. 245/2025/ND-CP este înăsprirea condițiilor pentru ofertele publice de obligațiuni și adăugarea de criterii de siguranță financiară.

Conform reglementărilor actuale din articolul 19 din Decretul nr. 155/2020/ND-CP, pentru a oferi obligațiuni publicului, emitentul sau obligațiunea înregistrată trebuie să aibă un rating de credit numai dacă valoarea totală a obligațiunilor mobilizate în fiecare 12 luni este mai mare de 500 de miliarde VND și mai mare de 50% din capitalul propriu; sau dacă datoria totală restantă a obligațiunilor este mai mare de 100% din capitalul propriu. Pe lângă reglementările de mai sus, nu există restricții privind raportul datorii/capitaluri proprii pe care întreprinderile trebuie să îl îndeplinească pentru a emite obligațiuni către public. Acest lucru duce la faptul că multe întreprinderi emit obligațiuni, dar nu își asigură capacitatea de plată, cauzând pierderi investitorilor.

Prin urmare, Decretul nr. 245/2025/ND-CP a modificat clauza 2, articolul 19 din Decretul nr. 155/2020/ND-CP după cum urmează: Organizația emitentă sau oferta de obligațiuni înregistrată trebuie să fie evaluată de o organizație independentă de rating de credit, cu excepția cazului obligațiunilor emise de o instituție de credit sau a obligațiunilor garantate de o instituție de credit, o sucursală a unei bănci străine, o instituție financiară străină sau o instituție financiară internațională pentru a plăti integral principalul și dobânda obligațiunii. Organizația de rating de credit nu este o persoană afiliată organizației emitente.

În plus, Decretul nr. 245/2025/ND-CP adaugă, de asemenea, clauzele 3, 4, 5, 6 și 7 după clauza 2 a articolului 19 privind condițiile pentru oferta publică de obligațiuni, după cum urmează:

„3. Să aibă un reprezentant al deținătorilor de obligațiuni, așa cum este prevăzut la articolul 24 din prezentul decret.”

4. Organizația emitentă are pasive (inclusiv valoarea obligațiunilor care se așteaptă a fi emise) care nu depășesc de 5 ori capitalul propriu al emitentului, conform celei mai recente situații financiare auditate, cu excepția cazului în care organizația emitentă este o întreprindere de stat, o întreprindere care emite obligațiuni pentru implementarea proiectelor imobiliare, o instituție de credit, o întreprindere de asigurări, o întreprindere de reasigurare, o întreprindere de brokeraj de asigurări, o societate de valori mobiliare sau o societate de administrare a fondurilor de investiții în valori mobiliare.

5. Pasivele prevăzute la punctul 4 al prezentului articol nu includ valoarea obligațiunilor care se așteaptă a fi emise pentru restructurarea datoriei. În cazul emiterii de obligațiuni către public pentru restructurarea datoriei, întreprinderea nu are voie să modifice scopul utilizării capitalului pentru restructurarea datoriei.

6. În cazul în care o întreprindere emite obligațiuni către public în cadrul mai multor oferte, valoarea obligațiunilor care se așteaptă a fi emise în cadrul fiecărei oferte la valoarea nominală nu trebuie să fie mai mare decât capitalul propriu.

7. Obligațiunile emise cu garanția plății integrale a principalului și dobânzii de către instituții de credit, sucursalele băncilor străine, instituții financiare străine sau instituții financiare internaționale sunt exceptate de la condițiile specificate în clauza 4 și clauza 6 din prezentul articol.

Modificări ale condițiilor pentru oferta publică de obligațiuni în Vietnam de către instituțiile financiare internaționale

Decretul 245/2025/ND-CP modifică, de asemenea, articolul 26 privind condițiile pentru oferta publică de obligațiuni în Vietnam de către instituțiile financiare internaționale, după cum urmează:

1. Organizația emitentă este o organizație financiară internațională, conform prevederilor legale.

2. Obligațiunile oferite sunt obligațiuni cu o durată minimă de 5 ani.

Există un plan de emisiune și un plan de utilizare a tuturor veniturilor din ofertă pentru investiții în proiecte din Vietnam sau pentru investiții în aporturi de capital, achiziționarea de acțiuni, obligațiuni sau reîmprumuturi către întreprinderi înființate și care operează în Vietnam. Există un angajament de a îndeplini obligațiile organizației emitente față de investitori în ceea ce privește condițiile de emisiune, plată, asigurarea drepturilor și intereselor legale ale investitorilor și alte condiții. Organizația emitentă trebuie să deschidă un cont blocat pentru a primi bani pentru a cumpăra obligațiuni din ofertă. Există un angajament de a lista obligațiunile după încheierea ofertei.

Scurtarea timpului pentru IPO și listarea acțiunilor

Decretul 245/2025/ND-CP completează articolul 111a privind înregistrarea listării acțiunilor concomitent cu oferta publică inițială de acțiuni ale unei societăți pe acțiuni. Acțiunile oferite publicului pentru prima dată vor fi listate imediat după încheierea ofertei pentru a asigura drepturile investitorilor care participă la achiziționarea acțiunilor oferite, asigurând succesul activităților de mobilizare a capitalului prin oferta publică inițială de acțiuni.

În ceea ce privește procesul de ofertă publică inițială (IPO) simultan cu înregistrarea la listare a acțiunilor, Decretul 245/2025/ND-CP prevede că Bursa de Valori va examina cererea întreprinderii de listare a acțiunilor în același timp cu examinarea cererii IPO de către Comisia de Stat a Valorilor Mobiliare. După finalizarea ofertei de acțiuni (conform raportului privind rezultatele ofertei transmis de întreprindere Comisiei de Stat a Valorilor Mobiliare), întreprinderea va transmite Bursei de Valori informații actualizate privind Prospectul și Certificatul de Înregistrare a Comerțului sau documentele juridice echivalente, inclusiv capitalul social actualizat al organizației care se înregistrează la listare după oferta publică inițială de acțiuni, pentru ca Bursa de Valori să îl examineze și să acorde o licență de listare.

În plus, Decretul modificat prevede și o scurtare a termenului de listare a valorilor mobiliare pe piață după ce Bursa de Valori a aprobat listarea valorilor mobiliare de la 90 de zile la 30 de zile. Se preconizează că aceste reglementări vor scurta procesul de listare și tranzacționare a valorilor mobiliare cu 3-6 luni față de prezent, vor proteja mai bine interesele investitorilor în listarea timpurie a valorilor mobiliare pe piață și vor crește atractivitatea IPO-urilor pentru investitori.

Garantarea drepturilor acționarilor străini la cumpărarea și vânzarea de acțiuni

O altă modificare majoră a Decretului 245/2025/ND-CP este eliminarea prevederii care permite Adunării Generale a Acționarilor și statutului unei societăți publice să decidă asupra unei rate maxime a proprietății străine mai mici decât nivelul prevăzut de lege și de angajamentele internaționale. Pentru societățile publice care au notificat rata maximă a proprietății străine în conformitate cu punctul e, clauza 1, articolul 139 din Decretul nr. 155/2020/ND-CP, această rată va continua să fie menținută sau modificată într-o direcție crescătoare pentru a se apropia treptat de nivelul prevăzut de lege.

În același timp, Decretul adaugă și o dispoziție tranzitorie care prevede termenul limită pentru ca societățile publice să finalizeze procedura de notificare a ratei maxime a deținerii de acțiuni străine. Mai exact: Societățile publice care nu au finalizat încă procedura de notificare a ratei maxime a deținerii de acțiuni străine sunt responsabile pentru finalizarea notificării ratei maxime a deținerii de acțiuni străine în termen de 12 luni de la data intrării în vigoare a Decretului 245/2025/ND-CP.

Modificările și completările la regulamentele menționate anterior vizează o mai bună asigurare a drepturilor acționarilor străini în cumpărarea și vânzarea de acțiuni pe piețele bursiere secundare și primare; respectarea nivelului maxim de deschidere a pieței conform legislației privind investițiile, precum și reducerea riscurilor pentru investitorii străini atunci când au loc evenimente care afectează afacerile.

Decretul nr. 245/2025/ND-CP intră în vigoare la data semnării (11 septembrie 2025).

Thanh Quang

Sursă: https://baochinhphu.vn/siet-chat-dieu-kien-chao-ban-trai-phieu-ra-cong-chung-102250912144108299.htm