Volatilitatea neobișnuită și slăbirea simultană a obligațiunilor Trezoreriei SUA și a dolarului semnalează o reevaluare globală a solidității financiare a SUA, ridicând semne de întrebare serioase cu privire la poziția hegemonică de lungă durată a monedei. Într-un comentariu recent pe Chinausfocus.com, Han Liqun, cercetător la Institutul Chinez de Relații Internaționale Contemporane, a declarat că dominația dolarului american s-ar putea confrunta în curând cu un punct de cotitură semnificativ.
Presiunea asupra datoriei publice și deficitele record
Slăbirea sistemului financiar al SUA provine din creșterea neîncetată a deficitului bugetar. În anul fiscal 2024, deficitul bugetar federal a atins 1,8 trilioane de dolari, cel mai ridicat nivel din ultimele două secole, în afara perioadei pandemiei de COVID-19. Împrumuturile guvernamentale continuă să crească, depășind 1,3 trilioane de dolari în prima jumătate a anului fiscal 2025 (care se încheie în martie).
Potrivit Biroului Bugetar al Congresului SUA, se așteaptă ca „One Big Beautiful Bill” (Legea Unică, Mare și Frumoasă) promovată de administrația Trump să adauge aproximativ 3,4 trilioane de dolari la datoria publică a SUA în următorul deceniu.
Drept urmare, Departamentul Trezoreriei SUA a fost forțat să crească emisiunea de obligațiuni. În august anul trecut, datoria federală crescuse la peste 37 de trilioane de dolari, cu un raport datorie-PIB de aproape 140% și plăți anuale de dobânzi de aproximativ 1 trilion de dolari.
Creșterea costurilor dobânzilor este principalul motiv pentru care președintele Trump face presiuni asupra Rezervei Federale (Fed) pentru a reduce ratele dobânzilor.
Cererea și oferta sunt dezechilibrate.
În ciuda unei creșteri accentuate a ofertei de obligațiuni de trezorerie, cererea de pe piață a fost mai slabă decât se aștepta. Băncile centrale globale și investitorii nu au achiziționat obligațiuni de trezorerie pe termen lung în ritmul anticipat de guvernul SUA. Acest dezechilibru între cerere și ofertă a împins randamentele obligațiunilor de trezorerie în creștere, randamentul obligațiunilor de trezorerie pe 30 de ani depășind pentru scurt timp 5%.
Ray Dalio, fondatorul Bridgewater Associates, a declarat la o conferință recentă că guvernul SUA ar trebui să emită obligațiuni suplimentare în valoare de 12 trilioane de dolari pentru a acoperi deficitul (2 trilioane de dolari), dobânzile (1 trilion de dolari) și costul refinanțării datoriei ajunse la scadență (9 trilioane de dolari). El a menționat că, în prezent, cererea de pe piață este insuficientă pentru a absorbi un volum atât de mare de emisiuni, ceea ce duce la un dezechilibru.
Slăbirea obligațiunilor de trezorerie coincide cu o scădere a dolarului american. Din ianuarie anul acesta, indicele dolarului american a scăzut cu peste 10%, coborând în mod repetat sub 97. După ce președintele Trump a anunțat tarife vamale puternice de retorsiune în aprilie anul trecut, indicele a scăzut sub 100 timp de câteva zile, atingând cel mai scăzut nivel din ultimii aproape trei ani. Acest lucru contrastează puternic cu perioada iunie 2021 - septembrie 2022, când indicele a înregistrat o creștere constantă.
Coexistența unor obligațiuni de trezorerie slabe și a unui dolar american slab este un scenariu rar și a atras o atenție considerabilă a pieței. De la prăbușirea sistemului Bretton Woods în 1971, obligațiunile de trezorerie americane au fost un pilon cheie al dolarului, transformându-l atât într-un „dolar de credit”, cât și într-un „dolar de datorie” garantat de obligațiuni.
De obicei, corelația dintre randamentele obligațiunilor și indicele dolarului tinde să favorizeze SUA: o economie în plină expansiune poate împinge atât randamentele, cât și indicele dolarului în sus; sau o căutare de refugii sigure poate stimula cererea de obligațiuni și de indicele dolarului, împingând în același timp randamentele în jos.
Totuși, scenariul actual este unul rar, în care piața începe să se îndoiască de bonitatea guvernului SUA sau când guvernul emite prea multe obligațiuni. Acest lucru duce la o slăbire a cererii și obligă guvernul să vândă obligațiuni cu reducere (randamente mai mari).
În acest scenariu, sentimentul pesimist al pieței cu privire la economia SUA determină fluxul de bani din obligațiunile de trezorerie către alte active denominate în dolari, în loc să se transfere în alte piețe sau valute, împingând astfel indicele dolarului în jos.
Pentru a menține stabilitatea piețelor globale și a sistemului financiar, expertul Liqun susține că SUA trebuie să restabilească încrederea în obligațiunile de trezorerie și în dolar. Acest lucru depinde de doi factori principali:
În primul rând, Washingtonul trebuie să controleze eficient deficitul bugetar și să realizeze o balanță de plăți mai sustenabilă pentru a spori încrederea pieței în obligațiunile de trezorerie.
În al doilea rând, Washingtonul trebuie să își mențină independența politicii monetare, permițând ca valoarea dolarului să fie determinată de piață, mai degrabă decât de intervenția politică, sporind astfel încrederea în monedă.
În prezent, politicile administrației Trump dau semne că subminează stabilitatea datoriei publice și a dolarului. În ciuda promisiunilor repetate ale lui Trump, atât în timpul campaniei sale, cât și după preluarea mandatului, de a crește veniturile și de a reduce cheltuielile, deficitul bugetar al SUA continuă să crească. Creșterea tarifelor și presiunea asupra Fed exacerbează această instabilitate. Dacă nu este rezolvat, acest șoc sistemic rar ar putea pune sistemul financiar global într-un risc semnificativ, iar poziția hegemonică a dolarului s-ar putea confrunta în curând cu un punct de cotitură istoric.
Sursă: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm
Comentariu (0)