Se clatină puterea dolarului american?

Legendă foto — Indicele dolarului a scăzut cu peste 10% odată cu creșterea randamentelor obligațiunilor, creând un șoc rar, făcându-i pe investitori să se îndoiască de încrederea în politica financiară a SUA (în fotografie: dolar american). Foto: AFP/TTXVN

Volatilitatea neobișnuită și slăbiciunea simultană a obligațiunilor Trezoreriei SUA și a dolarului (USD) semnalează o reevaluare globală a puterii financiare a SUA, ridicând semne de întrebare majore cu privire la hegemonia de lungă durată a monedei. Într-un comentariu recent pe site-ul Chinausfocus.com, Han Liqun, cercetător la Institutul Chinez de Relații Internaționale Contemporane, a declarat că hegemonia dolarului american s-ar putea confrunta în curând cu un punct de cotitură crucial.

Presiunea datoriei publice și deficitul record

Deteriorarea sistemului financiar al SUA provine din creșterea neîncetată a deficitului bugetar. În anul fiscal 2024, deficitul bugetar federal va ajunge la 1,8 trilioane de dolari, cel mai mare nivel din ultimele două secole, în afara pandemiei de COVID-19. Împrumuturile guvernamentale vor continua să crească, depășind 1,3 trilioane de dolari în prima jumătate a anului fiscal 2025 (care se încheie în martie).

Se așteaptă ca proiectul de lege „One Big Beautiful Bill” promovat de administrația Trump să adauge aproximativ 3,4 trilioane de dolari la datoria publică a SUA în următorul deceniu, potrivit Biroului Bugetar al Congresului .

Drept urmare, Trezoreria SUA a fost forțată să își mărească emisiunea de obligațiuni. Începând cu august, datoria federală crescuse la peste 37 de trilioane de dolari, cu un raport datorie-PIB de aproape 140% și plăți anuale de dobânzi de aproximativ 1 trilion de dolari.

Creșterea costurilor dobânzilor este principalul motiv pentru care președintele Trump face presiuni asupra Rezervei Federale (Fed) pentru a reduce ratele dobânzilor.

Dezechilibrul dintre cerere și ofertă

În ciuda creșterii ofertei de obligațiuni de trezorerie, cererea de pe piață a fost mai slabă decât se aștepta. Băncile centrale globale și investitorii nu au cumpărat obligațiuni de trezorerie pe termen lung în ritmul anticipat de guvernul SUA. Acest dezechilibru între cerere și ofertă a împins randamentele obligațiunilor de trezorerie în sus, randamentul pe 30 de ani depășind pentru scurt timp 5%.

Ray Dalio, fondatorul Bridgewater Associates, a declarat la o conferință recentă că guvernul SUA va trebui să emită obligațiuni în valoare de încă 12 trilioane de dolari pentru a acoperi deficitul (2 trilioane de dolari), dobânzile (1 trilion de dolari) și costul refinanțării datoriei ajunse la scadență (9 trilioane de dolari). Expertul a remarcat că în prezent nu există suficientă cerere pe piață pentru a absorbi un volum atât de mare de emisiuni, ceea ce duce la un dezechilibru.

Scăderea obligațiunilor de trezorerie a coincis cu o scădere a dolarului american. Din ianuarie, indicele dolarului american a scăzut cu peste 10%, coborând sub 97 de mai multe ori. După ce președintele Trump a anunțat tarife reciproce agresive în aprilie, indicele a scăzut sub 100 timp de câteva zile, atingând cel mai scăzut nivel din ultimii aproape trei ani. Acest lucru contrastează puternic cu perioada iunie 2021 - septembrie 2022, când indicele a crescut constant.

Coexistența unor obligațiuni de trezorerie slabe și a unui dolar american slab este un scenariu rar și a atras o atenție considerabilă a pieței. De la prăbușirea sistemului Bretton Woods în 1971, obligațiunile de trezorerie ale SUA au devenit pilonul principal al dolarului, transformându-l într-un „dolar de credit” și un „dolar de datorie” garantat de obligațiuni.

De obicei, corelația dintre randamentele obligațiunilor și indicele dolarului tinde să favorizeze SUA: o economie în plină expansiune poate împinge atât randamentele, cât și indicele dolarului în sus; sau o fugi către siguranțe poate împinge cererea de obligațiuni și indicele dolarului în sus, împingând în același timp randamentele în jos.

Totuși, scenariul care se desfășoară acum este unul rar, în care piața începe să se îndoiască de bonitatea guvernului SUA sau în care guvernul emite prea multe obligațiuni. Acest lucru duce la o slăbire a cererii și este forțat să vândă obligațiuni cu reducere (randament mai mare).

În această situație, pesimismul pieței cu privire la economia SUA face ca banii să se scurgă din obligațiunile de trezorerie nu către alte active denominate în dolari, ci către alte piețe sau valute, împingând astfel indicele dolarului în jos.

Pentru a menține stabilitatea sistemului financiar global și a piețelor, Liqun a declarat că SUA trebuie să restabilească încrederea în obligațiunile de trezorerie și în dolar. Acest lucru depinde de doi factori principali:

În primul rând, Washingtonul trebuie să controleze eficient deficitul bugetar și să realizeze o balanță de plăți mai sustenabilă pentru a spori încrederea pieței în obligațiunile de trezorerie.

În al doilea rând, Washingtonul trebuie să mențină independența politicii monetare, permițând ca valoarea dolarului să fie determinată de piețe, mai degrabă decât de intervenția politică, sporind astfel încrederea în monedă.

Politicile administrației Trump dau deja semne că subminează stabilitatea datoriei publice și a dolarului. În ciuda promisiunilor repetate, atât în timpul campaniei, cât și după preluarea mandatului, de a crește veniturile și de a reduce cheltuielile, deficitul bugetar al SUA continuă să crească. Creșterea tarifelor și presiunea asupra Fed sporesc incertitudinea. Dacă nu este abordat, acest șoc sistemic rar ar putea pune sistemul financiar global în pericol, iar hegemonia dolarului ar putea întâmpina în curând un punct de cotitură istoric.

Sursă: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm