Randamentele obligațiunilor amânate scad

Conform raportului actualizat al industriei valorilor mobiliare pentru primele nouă luni ale anului 2024, publicat recent de VIS Rating, scăderea treptată a numărului de obligațiuni restante și a angajamentelor de răscumpărare a obligațiunilor a contribuit la reducerea riscului activelor pentru societățile de valori mobiliare.

Obligațiunile restante ale societăților de valori mobiliare sunt în scădere, în timp ce datoria pe marjă este în creștere, ceea ce reprezintă un risc.

Conform raportului actualizat al industriei valorilor mobiliare pentru primele nouă luni ale anului 2024, publicat recent de VIS Rating, scăderea treptată a numărului de obligațiuni restante și a angajamentelor de răscumpărare a obligațiunilor a contribuit la reducerea riscului activelor pentru societățile de valori mobiliare.

Conform datelor VIS Rating, marile companii de valori mobiliare conduc creșterea profiturilor industriei datorită veniturilor din creditarea pe marjă și investiții, susținute de creșteri semnificative de capital. Randamentul mediu al activelor (ROAA) pentru întreaga industrie a crescut de la 4,3% în 2023 la 4,9% în primele nouă luni ale anului 2024, marile companii de valori mobiliare depășindu-și concurenții în ceea ce privește profiturile din creditarea pe marjă și investițiile cu venit fix.

În special, numărul tot mai mic de obligațiuni restante și de angajamente de răscumpărare a obligațiunilor a contribuit la reducerea riscului activelor pentru societățile de valori mobiliare. Valoarea obligațiunilor restante în trimestrul 3 a fost neglijabilă în comparație cu aproximativ 8.000 de miliarde VND în ianuarie 2024 sau cu vârful de aproximativ 18.000 de miliarde VND în obligațiuni restante în mai 2023. Lichiditatea a rămas stabilă, în ciuda faptului că societățile au crescut împrumuturile pe termen scurt pentru a extinde creditarea pe marjă.

Volumul obligațiunilor restante în T3/2024 nu mai este semnificativ în comparație cu vârful de 18.000 miliarde VND din mai 2023.

Riscul activelor din acest sector scade treptat, datorită reducerii plăților restante ale principalului și dobânzilor și angajamentelor de răscumpărare a obligațiunilor. Tan Viet Securities Joint Stock Company (TVSI) și-a redus angajamentele de răscumpărare a obligațiunilor cu aproximativ 30% în primele nouă luni ale anului 2024, după ce emitenții din sectoarele energetic și imobiliar și-au finalizat plățile restante ale principalului și dobânzilor.

Peste 20% dintre companiile de valori mobiliare din raportul de analiză au un apetit ridicat pentru risc datorită investițiilor semnificative în obligațiuni corporative. Riscul activelor din aceste investiții a scăzut față de anul precedent datorită unei reduceri treptate a raportului obligațiunilor restante și a unei rate îmbunătățite de recuperare a obligațiunilor restante.

Între timp, creditele pe marjă acordate clienților mari au continuat să crească în trimestrul 3 al anului 2024, sporind riscul pentru societățile de valori mobiliare dacă acestea sunt obligate să vândă garanții în timpul unei scăderi a pieței bursiere, așa cum s-a întâmplat în trimestrul 4 al anului 2022. Se așteaptă ca majorările de capital ale societăților de valori mobiliare afiliate băncilor și ale marilor societăți de valori mobiliare autohtone să le consolideze rezervele de risc și să stimuleze creșterea.

Companiile de valori mobiliare de mari dimensiuni au înregistrat o creștere puternică a soldurilor creditelor pe marjă, însoțită de rate ale dobânzii la credite mai mari în comparație cu companiile similare, datorită bazei lor mari de capital și rețelei extinse de clienți.

Societățile de valori mobiliare la scară largă au înregistrat o creștere puternică a soldurilor împrumuturilor pe marjă.

În plus, aceste companii dețin adesea cele mai mari portofolii de instrumente cu venit fix din industrie și beneficiază de condiții îmbunătățite ale pieței obligațiunilor corporative, cu randamente sporite din investițiile în obligațiuni și comisioane pentru servicii de custodie (de exemplu, TCBS, VPBANKS, VND).

În schimb, ROAA (Roating Asset Assets - rentabilitatea activelor aduse activelor) al societăților de valori mobiliare de dimensiuni medii (de exemplu, SHS, BSI, VDS) a scăzut cu 2% față de trimestrul precedent, în principal din cauza scăderii valorii investițiilor în acțiuni.

Creșterea creditării pe marjă la companiile de valori mobiliare de dimensiuni medii este, de asemenea, mai lentă decât la companiile mari, din cauza constrângerilor de capital și a rețelelor de clienți. Per total, VIS Rating se așteaptă ca mai mult de jumătate dintre cele 251 de companii să își îndeplinească obiectivele de profit pe întregul an. Se preconizează că ROAA (Return to Asset Asset - rentabilitatea activelor aduse activelor) al industriei pentru întregul an 2024 se va îmbunătăți cu 50-70 de puncte de bază față de anul precedent, ajungând la 4,8%-5%.

Nivelurile de îndatorare din industrie rămân scăzute, datorită creșterilor semnificative de capital. Atragerile substanțiale de capital de către firmele de valori mobiliare autohtone (VIX, VND, MBS) în trimestrul 3 al anului 2024 au consolidat rezervele de risc și au menținut rata de îndatorare a industriei la un nivel scăzut, în jurul valorii de 230%.

De asemenea, se propune o majorare de capital pentruACB Securities Company (ACBS), care va juca treptat un rol mai important în strategia de afaceri a băncii-mamă. Pentru Ho Chi Minh City Securities Company (HSC), capitalul suplimentar va sprijini extinderea afacerii și va menține rata de creditare pe marjă sub limita reglementată de 200% din capitalul propriu.

Odată cu rundele ulterioare de strângere de fonduri de la companiile autohtone (SSI, SHS, VCI), se așteaptă ca raportul de îndatorare din industrie să scadă în trimestrele următoare.

Per total, doar 10% dintre companii au niveluri ridicate de îndatorare din cauza limitărilor în atragerea de capital sau a numeroaselor angajamente de răscumpărare a obligațiunilor din partea clienților. Riscurile de lichiditate generate de creșterea datoriei pe termen scurt a unor companii deținute de străini și a companiilor afiliate băncilor rămân bine controlate.

De exemplu, societățile de valori mobiliare afiliate băncilor (CTS, ORS) au acces la limite de credit negarantate de la băncile autohtone, în timp ce companiile cu capital străin (MASVN, KIS) beneficiază de sprijin din partea companiilor-mamă.

În plus, activele lichide precum numerarul și certificatele de depozit (CD) ale acestor companii reprezintă, de asemenea, aproximativ 15-30% din totalul activelor. Riscul de refinanțare din împrumuturile acordate clienților instituționali și individuali scade treptat pentru Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS), datorită unei creșteri de patru ori a emisiunii de obligațiuni pe termen lung față de anul trecut.

În total, 30% dintre companii au profiluri de lichiditate puternice, fiind în mare parte firme de valori mobiliare afiliate băncilor care au beneficiat de recentele majorări de capital și sunt mai puțin dependente de datoriile pe termen scurt pentru finanțarea activităților de investiții de bază.

Raportul VIS Rating se bazează pe date de la cele mai mari 30 de companii de valori mobiliare după active, reprezentând aproximativ 90% din activele totale ale industriei.

Comentariu (0)