Американский долговой кошмар

Политическая элита США работает над завершением плана по повышению потолка государственного долга, но даже в случае успеха это не устранит риски для страны или мира .

На стене в Манхэттене, недалеко от Таймс-сквер (Нью-Йорк), часы, показывающие размер государственного долга США, выросли с 3 триллионов долларов (когда они были установлены в 1989 году) до более чем 31 триллиона долларов. После многих лет непрерывного роста без видимой рецессии и перемещения с оживленного перекрестка в более тихий переулок, часы практически остались незамеченными.

Но сейчас неуклонный рост государственного долга, отражаемый динамикой его накопления, становится серьезной проблемой. Цифры уже значительно превышают потолок государственного долга США, и это представляет риск не только для страны, но и для мировой экономики .

Потолок государственного долга — это максимальная сумма денег, которую Конгресс разрешает правительству США занимать для удовлетворения основных потребностей, от оплаты медицинского страхования до зарплаты военнослужащих. Текущий общий потолок государственного долга составляет 31,4 триллиона долларов, что эквивалентно 117% ВВП США. 1 мая министр финансов Джанет Йеллен предупредила, что у правительства закончатся денежные резервы и возможности финансирования уже 1 июня.

В этом случае США столкнутся либо с дефолтом по государственному долгу, либо с резким сокращением государственных расходов. По мнению журнала The Economist , любой из этих исходов также приведет к катастрофическим последствиям для мировых рынков.

Потому что дефолт подорвет доверие к важнейшей финансовой системе мира. В то же время, решение о масштабных бюджетных сокращениях может спровоцировать глубокую рецессию в крупнейшей экономике мира.

Даже если Конгрессу удастся повысить потолок государственного долга до того, как произойдут какие-либо серьезные события, этот шаг все равно станет тревожным сигналом об ухудшении и трудновосстанавливаемом финансовом состоянии Соединенных Штатов.

Часы, отсчитывающие государственный долг США, на Манхэттене, Нью-Йорк, ноябрь 2022 года. Фото: Патти Макконвилл.

Журнал The Economist заявил, что потолок государственного долга — это политическое изобретение США, не имеющее фундаментального экономического смысла, и ни одна другая страна не стала бы связывать себе руки столь жестоко. А поскольку это «политическое изобретение», то для него необходимо и «политическое решение».

Инвесторы начали беспокоиться, не будучи уверенными, смогут ли демократы и республиканцы сотрудничать для решения проблемы. Доходность казначейских облигаций с погашением в начале июня выросла на один процентный пункт после предупреждения Йеллен, что свидетельствует о снижении желания людей держать государственные облигации США.

Законопроект, предложенный спикером Палаты представителей Кевином Маккарти, предусматривает повышение потолка государственного долга к 2024 году, одновременно сокращая расходы на триллионы долларов в течение следующего десятилетия и отказываясь от планов по борьбе с изменением климата. Законопроект был принят контролируемой республиканцами Палатой представителей 27 апреля, но, поскольку он не был инициирован демократами, он не пройдет Сенат.

Однако предполагается, что американские политики каким-то образом найдут способ выйти из тупика, как это им удавалось в прошлом. Президент Джо Байден пригласил лидеров обеих партий в Белый дом 9 мая. Там они проведут переговоры о создании взаимоприемлемого законопроекта о потолке государственного долга.

Если и когда это произойдет, часы государственного долга больше не будут бить тревогу. Но факт остается неизменным: финансовое положение Америки становится все более нестабильным. Другими словами, основным показателем финансовой уязвимости является не сумма долга США, а размер дефицита бюджета.

За последние полвека дефицит федерального бюджета США составлял в среднем около 3,5% ВВП в год. Некоторые политики считают этот уровень свидетельством расточительных расходов. Между тем, в своем последнем обновлении в феврале Бюджетное управление Конгресса (CBO) прогнозирует, что в течение следующего десятилетия дефицит будет составлять в среднем 6,1%.

Согласно журналу The Economist , это все еще консервативный прогноз, поскольку Бюджетное управление Конгресса не учитывает рецессии, а рассматривает ситуацию в условиях нормальной экономической ситуации. Даже без масштабных расходов, наблюдавшихся во время пандемии COVID-19, рецессия все равно приведет к увеличению дефицита бюджета, поскольку налоговые поступления сократятся, а расходы на социальное обеспечение, такие как пособия по безработице, увеличатся.

Кроме того, первоначально Бюджетное управление Конгресса (CBO) оценивало, что расходы на субсидирование таких направлений, как электромобили и возобновляемая энергия, при администрации Байдена составят около 400 миллиардов долларов в течение следующего десятилетия. Но поскольку значительная часть субсидий предоставлялась в виде неограниченных налоговых льгот, Goldman Sachs теперь оценивает фактическую необходимую сумму в 1,2 триллиона долларов.

Кроме того, Бюджетное управление Конгресса (CBO) делает прогнозы, основываясь только на действующем законодательстве. По мере изменения политической обстановки меняются и законы. В 2017 году Дональд Трамп ввел масштабные налоговые льготы, срок действия которых истекает в 2025 году. При составлении прогнозов CBO следовало предположить, что они закончатся, как и планировалось. Однако очень немногие политики хотят повышать налоги. Байден также стремится списать студенческие долги, что еще больше увеличит дефицит бюджета.

Вкратце, если рассматривать только фундаментальные переменные, включая увеличение расходов на промышленную политику и продолжающееся снижение налогов, средний дефицит бюджета составит 7% в течение следующего десятилетия и почти 8% к началу 2030-х годов, согласно данным журнала The Economist .

Из года в год увеличение заимствований будет лишь подпитывать гору государственного долга. Бюджетное управление Конгресса прогнозирует, что федеральный долг удвоится, достигнув почти 250% ВВП к середине века. До этого момента «счетчик долга» Нью-Йорка, который сейчас насчитывает 14 цифр, должен будет добавить 15-ю цифру, поскольку государственный долг превысит 100 триллионов долларов.

Четких пороговых значений государственного долга или дефицита, превышение которых немедленно стало бы серьезной проблемой, не существует. Вместо этого расширение этих двух показателей оказывает «разрушительное» воздействие на экономику. По мере роста долга и повышения процентных ставок погашение долга становится еще более сложным.

В начале 2022 года Бюджетное управление Конгресса (CBO) прогнозировало среднюю процентную ставку по трехмесячным кредитам в США на уровне 2% в течение следующих трех лет, но теперь пересмотрело ее до 3,3%. Процентные ставки могут снизиться в будущем или остаться высокими в течение длительного периода. В нынешних условиях высоких процентных ставок большие дефициты могут создать проблемы.

Для привлечения средств за счет заимствований правительству необходимо привлечь большую долю сбережений частного сектора. Это приводит к уменьшению капитала, доступного для расходов предприятий, и снижению инвестиционного потенциала. При меньшем объеме вливаемого капитала замедляется рост доходов и производительности труда. В результате экономика станет беднее и более нестабильной, чем в периоды контроля над бюджетным дефицитом.

Соотношение государственного долга США к ВВП (%) при разных президентских сроках. График: WSJ

По оценкам Белого дома, финансирование программ социального обеспечения и здравоохранения резко сократится в начале 2030-х годов. В этот момент США столкнутся с принципиальным выбором между сокращением пособий и повышением налогов. То же самое будет касаться всех остальных финансовых аспектов федерального бюджета.

«Среднестатистический американец прожил XXI век, наблюдая, как президенты заявляют об отсутствии проблем. Так зачем людям сейчас возиться со сложными реформами?» — сказал Дуглас Хольц-Икин, возглавлявший Бюджетное управление Конгресса при Джордже Буше-младшем. Он предсказал появление поколения избирателей, которые не смогут добиться ничего из желаемого, потому что деньги уже были потрачены в прошлом.

Дуг Элмендорф, возглавлявший Бюджетное управление Конгресса при Бараке Обаме, заявил, что республиканцы усвоили урок о том, что сокращение социальных выплат вредно, в то время как демократы понимают, что им следует избегать повышения налогов. Оба подхода очень дорого обходятся федеральному бюджету. «Поэтому каждой стороне становится все труднее разработать устойчивый план фискальной политики, не говоря уже о том, чтобы договориться о наборе мер», — сказал он.

Пхиен Ан ( по данным The Economist )

Ссылка на источник: https://vnexpress.net/con-ac-mong-no-cong-cua-my-4601181.html