Возврат иностранного капитала: сильная динамика подтолкнула индекс VN к установлению нового рекорда

В условиях все более четких ожиданий подъема рынка и позитивной макроэкономической картины возвращение потоков иностранного капитала создает мощный импульс роста фондового рынка.

Импульс от иностранных институциональных потоков капитала возвращается

Обновление по фондовому рынку, торговая сессия 25 июля 2025 года: индекс VN-Index закрылся на историческом максимуме 1531,13 пункта, ликвидность сохранилась на высоком уровне, достигнув 33 939 млрд донгов.

Оценивая этот рост, компания FiinTrade заявила, что рыночные оценки существенно выросли в 2025 году. В частности, коэффициент P/E всего рынка с начала апреля 2025 года увеличился на 30%, достигнув 14,7 раз — это выше среднего показателя за 5 лет и на 10% больше по сравнению с концом 2024 года.

Основной вклад в этот рост оценки вносит нефинансовая группа, включая акции семейства Vin (VIC, VHM, VRE), семейства Gelex (GEX, GEE), а также банков (TCB, MBB, SHB , OCB) и ценных бумаг (SSI, HCM, VCI, VND).

Оценки роста фондового рынка значительно выросли в 2025 году

Оценивая текущий рост рынка, аналитики FiinTrade отметили, что по сравнению с периодом 2021 года наблюдается множество отличий.

Если в 2021 году рынок бурно развивался благодаря индивидуальным денежным потокам, что привело к росту общей рыночной капитализации до пикового значения (19,6), то восстановление в 2025 году будет иметь иные характеристики. Основной движущей силой станет возвращение иностранного институционального капитала на фоне всё более чётких ожиданий перехода рынка из категории «пограничных» в категорию «развивающихся», а макроэкономическая картина меняется в положительную сторону.

Несмотря на рост индекса, следует отметить, что текущая база прибыли котируемых компаний пока не достигла существенного роста. Два сектора, на которые приходится значительная доля структуры прибыли и рыночной капитализации — банковский сектор и сектор недвижимости — по-прежнему сталкиваются с определенным сопротивлением.

Банковский сектор зафиксировал скромный рост прибыли из-за давления, вызванного сокращением чистой процентной маржи (NIM), в то время как сектор недвижимости находится только на ранних стадиях цикла восстановления и нуждается в большем времени, чтобы это более четко отразилось на результатах деятельности.

Основные сведения о прибыли компаний, занимающихся ценными бумагами, государственными инвестициями и экспортом

Обновление данных о результатах деятельности: согласно данным, собранным FiinTrade по состоянию на 25 июля 2025 года, 596 зарегистрированных на бирже предприятий (что составляет 35,4% от общей рыночной капитализации) опубликовали финансовые отчеты или предварительные оценки результатов деятельности за второй квартал 2025 года.

Поскольку число предприятий недостаточно велико, оно всё ещё не отражает всю отрасль/весь рынок. Однако предварительная оценка показывает, что прибыль предприятий после уплаты налогов сохраняет стабильный темп роста, увеличившись на 12,5% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.

В группе финансовых предприятий лидируют компании, работающие с ценными бумагами. Группа ценных бумаг во втором квартале показала рост прибыли после уплаты налогов на 39,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, став лидером финансового сектора. Примечательно, что некоторые малые и средние компании, работающие с ценными бумагами, зафиксировали необычайную прибыль по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря положительной рыночной динамике во второй половине второго квартала, например, VIX, DSC в сегменте собственной торговли и DNSE в сегменте маржинального кредитования.

В нефинансовой группе восстановление было очевидным в группе государственных инвестиционных и экспортных предприятий.

Прибыль после уплаты налогов 544/1512 предприятий нефинансовой группы (что составляет 34,8% капитализации группы) во втором квартале 2025 года увеличилась на 11,2% по сравнению с аналогичным периодом. Это второй квартал подряд, в котором наблюдается замедление роста, однако всё ещё есть много позитивных моментов благодаря благоприятным сезонным факторам и позитивному влиянию мер поддержки.

В группе государственных инвестиций сектор строительства и производства материалов продолжил улучшаться благодаря значительному освоению государственных инвестиций во втором квартале: прибыль увеличилась на 43,4% в группе строительства и на 49,7% в группе строительных материалов соответственно. В частности, предприятия по производству цемента (HT1, BTS, HOM) и строительного камня (VLB, DHA, NNC) зафиксировали положительный рост, в то время как в группе производителей пластиковых труб (BMP, NTP) наблюдалось замедление роста прибыли.

Сталелитейная промышленность зафиксировала рост прибыли на 24,7% в годовом исчислении во втором квартале, в первую очередь благодаря компании Hoa Phat (HPG) с показателем 29,5%. Однако выручка отрасли снизилась на 6,1%, включая HPG и HSG, что свидетельствует о слабом восстановлении рыночного спроса.

В экспортной группе такие компании, как ANV, FMC и Textile (VGT, TNG, HTG), зафиксировали резкий рост прибыли во втором квартале 2025 года – до 576,8% и 47,1% соответственно – благодаря волне заказов, направленных на избежание риска высоких налогов. Это обнадеживающий момент на фоне медленного восстановления многих обрабатывающих отраслей. Однако этот темп роста не отражает результаты многих ведущих предприятий.

Источник: https://baodautu.vn/dong-von-ngoai-quay-lai-dong-luc-manh-me-thuc-day-vn-index-lap-ky-luc-moi-d342199.html