 |
| Экономика США переживает новый «энергетический шок» на фоне нестабильности на Ближнем Востоке. (Изображение создано с помощью ИИ) |
К такому выводу пришла аналитическая статья «Ближневосточный конфликт омрачает экономические перспективы», недавно опубликованная компанией Pacific Investment Management Company (PIMCO), крупнейшей в мире компанией по управлению активами.
По мнению экспертов, экономика США переживает «новый энергетический шок» на фоне ближневосточных потрясений, в то время как темпы роста замедляются, пространство для маневра сужается, а рынки становятся нестабильными. Тревогу вызывает не только рост цен на бензин; этот знакомый шок незаметно искажает траекторию инфляции, потоков капитала и денежно-кредитной политики, что делает задачу управления со стороны Вашингтона крайне сложной в период высокого риска и неопределенности.
Шок на Ближнем Востоке
Первое последствие — это энергетика. Затяжные конфликты на Ближнем Востоке нарушают глобальные поставки нефти и газа, особенно если в Ормузском проливе развернется наихудший сценарий, что приведет к резкому и быстрому росту цен на энергоносители и повлияет на себестоимость добычи, транспортировки и потребления.
Однако сейчас США находятся в ином положении. Благодаря двум десятилетиям сланцевого нефтяного бума, США перешли от статуса нетто-импортера к статусу нетто-экспортера энергоносителей, что снизило их уязвимость по сравнению с экономиками, зависящими от импорта.
Но «иммунитет» не означает «свободу от последствий». По данным Американской автомобильной ассоциации (AAA), розничные цены на бензин в США выросли примерно на 20% всего за несколько недель. Учитывая, что на энергоносители приходится около 5% потребительской корзины, этот шок может поднять индекс потребительских цен примерно на 1 процентный пункт. Что еще важнее, высокие цены на энергоносители снижают реальные доходы, ослабляя потребление, на которое приходится более двух третей ВВП США.
Между тем, увеличение внутреннего производства не может немедленно компенсировать ценовой шок из-за необходимости периода адаптации, в то время как ценовой шок произошел мгновенно, а это означает, что краткосрочное влияние на рост остается отрицательным.
Второе воздействие проявляется через монетарные каналы и потоки капитала. Когда геополитические риски возрастают, доллар США часто становится активом-убежищем, что сопровождается ожиданиями сохранения высоких процентных ставок, повышения доходности облигаций и ужесточения финансовых условий. Сильный доллар США помогает снизить импортные издержки и несколько сдержать инфляцию, но оказывает давление на экспорт и прибыль транснациональных корпораций.
Третий фактор влияет на денежно-кредитную политику, ставя ФРС перед дилеммой: инфляционное давление, вызванное ценами на энергоносители, и риск замедления экономического роста на фоне ослабления рынка труда.
Нынешний нефтяной шок еще сложнее контролировать, поскольку инфляционные ожидания становятся все более чувствительными; если цены на энергоносители останутся высокими, давление отразится на заработной плате и ценах на услуги.
Таким образом, пространство для маневра сужается: слишком раннее смягчение денежно-кредитной политики может легко привести к неконтролируемой инфляции, в то время как дальнейшее ужесточение окажет давление на экономический рост. Другими словами, напряженность на Ближнем Востоке «связывает руки» ФРС, значительно сужая ее возможности по контролю над политикой в краткосрочной перспективе.
Выгода или двойной риск?
В целом, ближневосточный кризис поставил экономику США в двойственное положение, предоставив как относительные преимущества, так и двойные риски.
С позитивной стороны, США находятся в гораздо лучшем положении, чем многие развитые экономики, благодаря своей роли экспортера энергоносителей; сильный доллар продолжает укреплять их позиции в качестве финансового центра и привлекать глобальные потоки капитала.
Кроме того, ряд внутренних факторов также оказывают поддержку. Фискальная политика, в частности недавнее снижение налогов, увеличивает ресурсы домохозяйств. Данные Налоговой службы США показывают, что средний размер налоговых возвратов увеличился примерно на 10% в годовом исчислении, что эквивалентно тысячам долларов на каждое домохозяйство, создавая дополнительные ресурсы для потребления. Предполагаемый масштаб воздействия составляет 1-1,5% ВВП.
Однако этих преимуществ недостаточно, чтобы компенсировать накапливающиеся риски.
Во-первых, существует риск возвращения инфляции. Когда цены на энергоносители растут, это влияет не только на бензин, но и на другие товары и услуги. Помимо прямого воздействия на энергоносители, косвенный эффект может привести к дополнительному росту цен на товары и услуги на 0,2-0,4 процентных пункта.
Во-вторых , существует риск снижения потребления. По мере сокращения реальных доходов люди, как правило, сокращают расходы или используют сбережения для поддержания своего уровня жизни. Данные Национальной системы счетов (NIPA) показывают, что уровень сбережений домохозяйств в США снизился с 5,5% до примерно 3,6% в 2025 году. Это сужает возможности для компенсации снижения реальных доходов, что является существенным препятствием для ВВП.
В-третьих , существует финансовый риск. Быстрая корректировка рыночными ожиданиями относительно процентных ставок в сторону повышения привела к ужесточению финансовых условий. Рост реальной доходности, более плоская кривая доходности и более высокие затраты на капитал — сочетание факторов, неблагоприятное для инвестиций и роста.
Наконец , есть фундаментальный аспект экономики. По данным Бюро переписи населения США, в отличие от постпандемического периода, когда доходы были в значительной степени поддержаны, а спрос отложен, сейчас экономика переживает энергетический шок с более слабой основой. «Устойчивость» ослабевает, поскольку рост доходов домохозяйств замедляется, рынок труда становится менее динамичным, а потребление лишь частично поддерживается за счет сокращения сбережений.
По мнению аналитиков PIMCO, экономика США вряд ли впадёт в кризис, но и не получит от него никакой выгоды. Вместо этого экономике необходимо найти баланс между контролем инфляции и поддержанием роста, поскольку шоки предложения приводят к росту издержек и сдерживают производство.
Перспективы во многом зависят от развития конфликта на Ближнем Востоке и ответных мер политики. Если напряженность снизится, а цены на энергоносители стабилизируются, инфляционное давление может оказаться временным, что даст ФРС больше возможностей для корректировки. И наоборот, затяжной конфликт увеличит риск устойчивого энергетического шока с более серьезными последствиями для глобального экономического роста.
В частности, для США структурные преимущества помогли смягчить последствия, но этого оказалось недостаточно, чтобы избежать спада. Таким образом, ближневосточный «тест» измеряет не только устойчивость американской экономики, но и ее способность управлять политикой. Результат заключается не в том, выиграют США или проиграют, а в сокращении запаса прочности крупнейшей экономики мира.
Источник: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html
Комментарий (0)