Межбанковские процентные ставки подскочили до 21%, достигнув исторического максимума.

Процентные ставки по однодневным кредитам достигли рекордного уровня 3 февраля из-за давления на ликвидность в преддверии китайского Нового года. Государственный банк Вьетнама был вынужден вновь открыть канал валютных свопов USD/VND для ослабления системной напряженности.

Межбанковские процентные ставки достигли пика.

Согласно февральскому отчету о денежно-кредитном и облигационном рынке за 2026 год, подготовленному Сайгонско- Ханойской компанией по ценным бумагам (SHS), в январе и первую неделю февраля процентные ставки по межбанковским операциям овернайт достигли самых высоких уровней в истории.

Только 3 февраля было закрыто около 21% транзакций. 4 февраля напряженность несколько ослабла, когда Государственный банк Вьетнама вновь открыл канал свопов USD/VND с базовой стоимостью около 1,31% и объемом примерно в 1 миллиард долларов США; центральному банку пришлось добавить больше «стабилизационных клапанов» на фоне растущего давления на ликвидность.

Аналитики SHS указывают на то, что основной причиной является несоответствие сроков погашения, когда финансирование преимущественно краткосрочное, а спрос на капитал — долгосрочный, что приводит к недостаточному «резервному буферу» системы и делает ее уязвимой для краткосрочных потрясений.

В самом конце января давление со стороны предприятий, требующих уплаты налогов, привело к тому, что деньги покинули банковскую систему и перевелись на казначейские счета в Государственном банке. В то же время, сезонный фактор перед Тет (Лунным Новым годом), когда возрос спрос людей на снятие наличных, увеличил объем наличных денег, циркулирующих вне банковской системы, что вызвало краткосрочное сокращение доступного капитала.

В этом контексте некоторым банкам, поддерживающим низкие резервные требования, приходится пополнять свои резервы, поскольку продленный праздничный период по-прежнему учитывается в рамках резервных требований, что увеличивает спрос на заимствования на межбанковском рынке.

По мере приближения праздника Тет давление на банковскую систему в плане ликвидности значительно возрастает. Фото: Дуй Минь

Аналитики SHS считают, что после двух сессий поддержки операций на открытом рынке (ОМО), проведенных Государственным банком Вьетнама, объем непогашенных ОМО восстановился до примерно 360 триллионов донгов. Тот факт, что центральный банк все еще мог вводить средства через ОМО в первых сессиях февраля, в основном обусловлен двумя техническими факторами: объем непогашенных ОМО снизился с примерно 404 триллионов донгов на конец 2025 года до примерно 316 триллионов донгов на конец января, создав определенный запас; и участие в основном осуществляется крупными банками, которые все еще имеют достаточное количество ценных бумаг для заимствования через ОМО, тем самым распределяя ликвидность среди более мелких банков.

Однако этот период стабильности был недолгим. После почти месяца простоя Государственный банк Вьетнама был вынужден вновь открыть канал свопов; давление на денежный рынок сохранялось, несмотря на использование традиционных инструментов.

Руководитель одного из банков «большой четверки» отметил, что нехватка ликвидности носит локальный характер и спадет через несколько дней, но резкий рост процентных ставок по однодневным кредитам означает, что система переживает редкий период повышенной чувствительности.

Казначейские облигации приближаются к пределу своей поддержки.

По словам экспертов SHS, на этой картине депозиты Государственного казначейства в крупных банках стали важнейшей частью головоломки.

Однако в действительности поддерживающий эффект от казначейского канала происходит на фоне снижения этого самого денежного потока из-за цикла бюджетных расходов. Руководитель одного из банков «большой четверки» заявил, что Государственное казначейство и система социального страхования выплачивают пенсии и пособия по социальному страхованию за два месяца в феврале, перед Тет (Лунным Новым годом), более чем 3,5 миллионам получателей по всей стране, что приводит к снижению возврата депозитов в банковскую систему. Между тем, увеличение объемов государственных инвестиций также быстро сокращает этот временный источник депозитов.

Давление также оказывает бизнес-сектор, поскольку конец января и начало февраля — пиковый период уплаты авансовых налогов, что приводит к сокращению корпоративных депозитов и истощению краткосрочного капитала банков. В условиях сокращения притока средств и увеличения требований к платежам и резервам некоторым банкам приходится брать кредиты на межбанковском рынке для компенсации временного дефицита.

Диаграмма, показывающая объем депозитов, хранящихся в Государственного казначейства в четырех крупнейших банках. Фото: SHS

По данным SHS, после повышения потолка с 50% до 60% в рамках управления Государственного казначейства в начале февраля, в условиях дефицита ликвидности, Казначейство быстро провело аукцион дополнительных депозитов для поддержки системы, и теперь, по оценкам, приближается к «максимальному» пределу. Банки оценили этот приток капитала как значительную поддержку краткосрочного баланса капитала.

Однако средства из казначейства носят лишь временный характер, поскольку это капитальные вложения, которые еще не были выделены, но для которых уже определены конкретные задачи по расходованию.

Министерство финансов заявило, что повышение лимита с 50% до 60% увеличивает давление на оперативное удовлетворение бюджетных потребностей, таких как расходы на социальное обеспечение или выделение инвестиционного капитала. Однако этот шаг помогает Государственному банку Вьетнама снизить давление на рыночные процентные ставки, поддержать макроэкономическую стабильность и способствовать достижению целевых показателей роста в пиковый период в конце года и в период празднования Нового года по лунному календарю 2026 года.

Эксперты утверждают, что депозиты в казначействе сильно зависят от сезонных колебаний, тесно связанных с циклом бюджетных доходов и расходов. После зачисления средств в казначейство существует определенная задержка, прежде чем они будут перераспределены обратно в банковскую систему, что создает краткосрочное давление на ликвидность. Это объясняет, почему даже при очень высоком уровне использования казначейского канала центральному банку все равно приходится повторно активировать механизм свопов для укрепления стабильности системы.

Согласно финансовым отчетам четырех крупнейших банков за третий квартал 2025 года, депозитные остатки Государственного казначейства в банках Vietcombank, VietinBank и BIDV достигли приблизительно 460 000 миллиардов донгов, что почти на 26% больше по сравнению с концом 2024 года.

Источник: https://congthuong.vn/lai-suat-lien-ngan-hang-vot-len-muc-21-cao-nhat-lich-su-442331.html