Волна IPO, привлекающая 40 миллиардов долларов, уже наступила, но откуда возьмутся деньги, чтобы ее поглотить?

Третья волна IPO возвращается после сбоя, вызванного геополитической нестабильностью во втором квартале 2026 года. Однако, в отличие от двух предыдущих циклов, рынок сейчас сталкивается с поляризованным потоком капитала, ужесточением ликвидности и более осторожным инвестиционным аппетитом.

Рынок перед волной IPO на сумму 40 миллиардов долларов — Фото: Хуу Хань

Волна IPO на 40 миллиардов долларов и дилемма «курица или яйцо».

Согласно прогнозу Dragon Capital, волна IPO в период с 2026 по 2028 год может достичь примерно 40 миллиардов долларов. Только потребительский сектор, включая Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate и Highlands Coffee, оценивается примерно в 12,8 миллиарда долларов.

Такой масштаб побудил инвесторов оглянуться на предыдущие циклы IPO. Г-н Буй Ван Хуй, директор по инвестиционным исследованиям в АО «ФИДТ», заявил, что «каждая крупная волна IPO обычно совпадает с пиком индекса VN, за которым следует значительная коррекция».

Этот цикл впервые появился в 2007 году, повторился в 2018 году и сейчас вступает в свою третью волну, которая начнётся в 2025 году.

Примечательно, что после начального цикла индекс VN упал примерно на 80%, снизившись до уровня около 235 пунктов в начале 2009 года. В 2018 году также наблюдалась резкая коррекция рынка после крупных IPO.

Однако главное отличие текущего цикла заключается в контексте потоков капитала. Две предыдущие волны произошли, когда деньги были дешевы, ликвидность избыточна, а процентные ставки низки. Сейчас экономика сталкивается со структурным дефицитом капитала, а процентные ставки вряд ли значительно снизятся.

По словам г-на Хуя, Вьетнам сталкивается с дилеммой «курица и яйцо»: для достижения 10% роста ВВП необходимы масштабные государственные инвестиции; для привлечения капитала для государственных инвестиций необходим развитый рынок капитала; но развитый рынок капитала, в свою очередь, требует низких процентных ставок и доверия инвесторов.

«Если этот цикл не завершится, в худшем случае это может привести к ограничению государственных инвестиций, ослаблению роста и затяжной коррекции рынка», — прокомментировал Хуй.

Инвесторы становятся все более избирательными.

К маю 2026 года индекс VN-Index неоднократно превышал отметку в 1900 пунктов и постоянно ставил под сомнение новые пиковые уровни. Однако, как это ни парадоксально, многим частным инвесторам так и не удалось заработать.

По словам г-на Хуя, причина кроется в чрезмерной концентрации капитала. Только в апреле 2026 года акции VIC и VHM обеспечили 167 из 179 пунктов роста индекса VN, что эквивалентно примерно 93% от общего роста рынка.

Если исключить Vingroup , индекс VN останется практически неизменным. Между тем, большинство частных инвесторов владеют акциями компаний средней капитализации в банковском секторе, секторе ценных бумаг, сталелитейной промышленности, нефтегазовой отрасли или недвижимости – секторах, которые в основном остаются на прежнем уровне или переживают коррекцию.

В результате возникает ситуация "зеленый снаружи, красный внутри": индекс растет, но стоимость счета инвестора уменьшается.

По прогнозам, объем первичных публичных размещений акций (IPO) в период с 2026 по 2028 год составит около 40 миллиардов долларов, и г-н Хуй задает важный вопрос: кто станет покупателями?

Между тем, г-н Нгуен Ван Трук, руководитель отдела анализа национальных ценных бумаг в NSI, оценил ситуацию так, что рынок в настоящее время «жаждет новых высококачественных акций, но при этом крайне избирателен». Г-н Трук считает, что эра дешевых денег закончилась, и нынешний приток денежных средств носит явно более защитный характер.

По словам г-на Трука, для успешного привлечения капитала на данном этапе IPO компании необходимо выполнить три условия: 1. Четкая перспектива роста, 2. Хороший свободный денежный поток и 3. Достаточно привлекательная оценка.

Он также отметил, что открываются новые возможности, если предприятия смогут воспользоваться тенденцией реформирования административных процедур и смягчения условий ведения бизнеса.

«Это как удаление „кровяных сгустков“ из кровотока экономики. Проект в сфере недвижимости или инфраструктуры, получивший лицензию на несколько месяцев раньше, может помочь предприятиям сэкономить десятки миллиардов донгов на процентных платежах и ускорить оборот капитала», — прокомментировал г-н Трук.

Тестовый пример — сделка с компанией Dien May Xanh.

Сделка по приобретению компании Dien May Xanh (DMX), рыночная капитализация которой, как ожидается, составит 102 460 миллиардов донгов (3,9 миллиарда долларов США), в последнее время стала предметом ряда заметных событий.

Примечательно, что компания Vietcap Securities (Vietcap) выступала в качестве эксклюзивного консультанта в этой сделке. Информация от Vietcap Securities указывает на то, что фирма готовится к проведению роуд-шоу в рамках IPO компании Dien May Xanh в конце мая 2026 года.

Компания Dien May Xanh предложит более 179,5 миллионов акций по цене 80 000 донгов за акцию, что, как ожидается, позволит привлечь около 14 360 миллиардов донгов.

Эта сделка рассматривается как серьезная проверка способности компании привлекать капитал до того, как ускорится новая волна IPO.

Вернемся к теме.

Хок Кхием

Источник: https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm