Рынок облигаций станет более активным.

Báo Đầu tư•16/04/2024

В связи с позитивными тенденциями, наблюдавшимися в первом квартале 2024 года, эксперты и компании ожидают, что рынок корпоративных облигаций станет более динамичным начиная со второго квартала.

В связи с активизацией торговых операций банки возобновляют выпуск облигаций.

Согласно данным Saigon Ratings, в первом квартале 2024 года компании успешно выпустили облигации на сумму около 20 триллионов донгов со сроком погашения от 3 до 5 лет, что примерно на 30% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.

Несмотря на снижение объема выпуска корпоративных облигаций по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, наблюдались и позитивные тенденции. В частности, объем выпуска значительно увеличился по месяцам. Объем корпоративных облигаций, выпущенных в марте 2024 года, в три раза превысил суммарный объем за предыдущие два месяца.

Объем операций с государственными облигациями в марте 2024 года достиг 6 700 миллиардов донгов, при этом средняя суточная ликвидность составила 334 миллиарда донгов, что на 8,4% больше по сравнению с февралем 2024 года. Это позитивный момент для рынка.

Большая часть новых выпусков облигаций в первом квартале 2024 года пришлась на сектор жилой недвижимости. Однако с конца марта 2024 года банки также возобновили выпуск облигаций, и MB принял в этом участие. С конца марта по начало апреля 2024 года MB выпустил семь траншей облигаций на общую сумму почти 2450 миллиардов донгов со сроком погашения 7-10 лет, предположительно для привлечения капитала второго уровня.

Торговля облигациями на вторичном рынке также стала более активной. По данным Вьетнамской ассоциации рынка облигаций, общая стоимость сделок с частными корпоративными облигациями в марте 2024 года достигла 91 120 миллиардов донгов, что на 51,8% больше по сравнению с февралем 2024 года. Большая часть наиболее активно торгуемых облигаций была выпущена коммерческими банками (на их долю приходится более 55% от общей стоимости сделок на вторичном рынке).

«Мы ожидаем, что активность в сфере выпуска ценных бумаг возобновится в ближайшие месяцы, особенно начиная со второго квартала 2024 года», — говорится в отчете FiinGroup.

Между тем, финансовый аналитик VIS Ratings г-н Нгуен Динь Дуй считает, что в марте на рынке корпоративных облигаций наблюдалось много позитивных изменений благодаря улучшению кредитных прогнозов, снижению объема вновь возникшей задолженности по основной сумме долга/процентам, а также увеличению объемов реструктуризации долга и новых выпусков облигаций по сравнению с февралем 2024 года. Тот факт, что некоторые ранее просроченные облигации теперь погашены (например, в случае с инвестиционной компанией Hung Thinh Investment Joint Stock Company), также сократил объем проблемной задолженности по облигациям.

Хотя 15% облигаций по-прежнему сопряжены с высоким риском, ожидается, что во второй половине года ситуация на рынке улучшится.

По данным Вьетнамской ассоциации рынка облигаций, в марте 2024 года семь компаний объявили о задержке выплат основного долга и процентов на общую сумму около 4 851 миллиарда донгов (включая проценты и оставшуюся часть долга по облигациям), а по 27 облигациям были продлены сроки выплат основного долга и процентов или предоставлен досрочный срок погашения.

Установление дисциплины на рынке.

- Г-н Нгуен Динь Дуй, финансовый аналитик VIS Ratings

С января 2024 года вступили в силу оставшиеся положения Декрета 65/2022/ND-CP, включая обязательную регистрацию сделок, более строгие правила для профессиональных инвесторов и обязательный кредитный рейтинг. Мы ожидаем, что эти правила будут способствовать более строгой дисциплине среди эмитентов, поставщиков услуг и инвесторов, тем самым улучшая качество вновь выпущенных частных корпоративных облигаций.

«По нашим оценкам, около 10% облигаций, срок погашения которых наступает в апреле 2024 года, относятся к высокорискованным (приблизительно 3 триллиона донгов), что ниже, чем в марте 2024 года. В течение следующих 12 месяцев срок погашения корпоративных облигаций составит 235 триллионов донгов, 15% из которых будут высокорискованными», — подсчитал г-н Нгуен Динь Дуй.

Статистика FiinGroup показывает, что доходность к погашению облигаций в настоящее время колеблется от 6 до 8% для облигаций, выпущенных крупными банками, и от 9 до 12% для облигаций нефинансовых предприятий. Примечательно, что многие корпоративные облигации торгуются со средней доходностью к погашению, превышающей 20%, например, облигации Sunshine AM (20,18%), Licogi 13 (27,6%) и Bkav Pro (26,79%). Это отражает снижение цен на облигации высокорисковых предприятий, торгующиеся на рынке.

По состоянию на конец марта 2024 года в обращении оставалось 1,24 триллиона донгов корпоративных облигаций, из которых 1,1 триллиона донгов составляли облигации, размещенные частными лицами. Группа облигаций в сфере недвижимости, баланс которой составлял почти 400 000 миллиардов донгов, получила наибольшее количество предупреждений о рисках, связанных с высокими запасами, высокими ценами и стагнацией денежных потоков.

По словам г-на Фунг Суан Миня, председателя совета директоров Saigon Ratings, давление на рынке в отношении погашения корпоративных облигаций с истекающим сроком погашения в оставшиеся месяцы 2024 года и последующие годы очень велико и составит приблизительно 210 000 миллиардов донгов в 2024 году, более 305 000 миллиардов донгов в 2025 году и 220 000 миллиардов донгов в 2026 году.

«Мы ожидаем, что постепенное улучшение макроэкономической обстановки приведет к увеличению инвестиционной активности и спроса на долгосрочную мобилизацию капитала. Мы также прогнозируем, что рынок облигаций станет более динамичным в ближайшие кварталы, устойчиво низкая процентная ставка будет поддерживать инвестиционный канал в облигации, а реализация Постановления Правительства № 65/2022/ND-CP создаст условия для более качественного, стабильного и устойчивого развития рынка облигаций в 2024 году», — прокомментировал г-н Фунг Суан Минь.

Источник