Отсутствие регулирования, все еще ожидание волны предприятий с прямыми иностранными инвестициями, зарегистрированных во Вьетнаме

Согласно статистике, на вьетнамском фондовом рынке в настоящее время котируется около 10 компаний с прямыми иностранными инвестициями: 6 на HoSE, 1 на HNX и 3 на UPCoM. За последнее десятилетие практически не было ни одной новой компании с прямыми иностранными инвестициями.

Консультант консультирует клиента в компании по ценным бумагам в Хошимине. Фото: TTD

В условиях рынка, жаждущего качественных товаров, предприятия с прямыми иностранными инвестициями, обладающие хорошим финансовым потенциалом, менеджментом и брендом... станут потенциальным источником поставок.

Нет недостатка в предприятиях с прямыми иностранными инвестициями, желающих участвовать в фондовом рынке.

Ранее на вьетнамском фондовом рынке действовало 11 предприятий, однако некоторые из них ушли с рынка из-за неэффективной деятельности, в частности, компания Full Power (FPC) полностью исключила себя из листинга.

Указ 38/2003 открыл путь для листинга на фондовой бирже предприятий с прямыми иностранными инвестициями, что способствовало пику активности в период 2003–2008 годов: 10 предприятий были преобразованы из ООО в акционерные общества для листинга. Однако с 2017 года, когда Siam Brothers Vietnam (SBV) присоединилась к HoSE, на бирже не было ни одного нового предприятия с прямыми иностранными инвестициями.

По словам г-жи Ха Во Бич Ван, финансового консультанта Hub Dong Hanh, FIDT Investment Consulting and Asset Management Joint Stock Company, во Вьетнаме в настоящее время нет конкретной правовой базы, позволяющей предприятиям с прямыми иностранными инвестициями размещать свои акции на фондовом рынке.

Предыдущие документы, такие как Указ 38/2003 и Решение 238/2005, утратили силу, а Закон об инвестициях 2020 года и Закон о ценных бумагах 2019 года не имеют четких положений, которые могли бы им заменить. Отсутствие правовых норм привело к тому, что многие предприятия с прямыми иностранными инвестициями, несмотря на необходимость привлечения капитала и укрепления своих брендов во Вьетнаме, до сих пор не нашли возможности выйти на биржу.

Предлагая консалтинговые услуги клиентам, директор крупной компании по ценным бумагам во Вьетнаме отметил, что спрос на листинг предприятий с прямыми иностранными инвестициями немалый, однако для его продвижения требуется множество решений, в том числе правовых.

В интервью Tuoi Tre представитель правительства Вьетнама также заявил, что Вьетнам пока не внедрил процедуры одобрения листинга акций предприятий с прямыми иностранными инвестициями на фондовой бирже. В настоящее время компания ожидает пересмотра правительством процедур и процессов, позволяющих предприятиям с прямыми иностранными инвестициями размещать акции на фондовой бирже.

«Группа также готова. Если будут чёткие правила и процедуры, компания будет готова к их внедрению», — сообщил представитель CP Vietnam.

Чтобы проложить путь для зарегистрированных предприятий с прямыми иностранными инвестициями

Г-н Томас Нгуен, директор по зарубежным рынкам компании SSI Securities, отметил, что содействие листингу предприятий с прямыми иностранными инвестициями на вьетнамской фондовой бирже является важным фактором развития рынка капитала. По его словам, в настоящее время агентство уделяет больше внимания утверждению листинга, что демонстрирует четкую направленность государства на стимулирование предприятий, в том числе с прямыми иностранными инвестициями, к участию в фондовом рынке.

В настоящее время во Вьетнаме много предприятий с прямыми иностранными инвестициями очень высокого качества. Это потенциальный источник товаров, способных дополнить фондовый рынок, способствуя диверсификации продукции и повышению инвестиционной привлекательности.

Однако для того, чтобы эти компании выбрали Вьетнам в качестве места для листинга, необходимо соблюдение двух условий. Во-первых, внутренний рынок должен предлагать достаточно привлекательную и конкурентоспособную оценку по сравнению с другими рассматриваемыми рынками. Во-вторых, процедура листинга должна быть упрощена и облегчена.

Г-н Томас сравнил его с рынком США, где процедуры сложны, издержки высоки и осуществляется строгий надзор, и заявил, что Вьетнаму следует стремиться к созданию более гибкого и дружественного механизма для поощрения предприятий с прямыми иностранными инвестициями к листингу на фондовой бирже.

Помимо оценочных и процедурных факторов, он также отметил, что многие глобальные корпорации хотят провести листинг по другим причинам, например, желая, чтобы их юридическое лицо в родной стране было котировано на этом рынке для удовлетворения своей структуры собственности или долгосрочной стратегии развития.

Это показывает, что решение о листинге предприятий с прямыми иностранными инвестициями связано не только с прямыми финансовыми выгодами, но и зависит от многих других стратегических и управленческих факторов.

Корпорация CP Vietnam из Таиланда вышла на IPO (первичное публичное размещение акций) и разместила свои акции на бирже во Вьетнаме. Фото: QUANG DINH

Все равно придется контролировать риск

Г-н Нгуен Сон, председатель совета директоров Вьетнамской депозитарной и клиринговой корпорации по ценным бумагам (VSDC), подчеркнул необходимость увеличения поставок качественных товаров на текущем фондовом рынке с помощью множества решений, однако существуют причины, характерные только для Вьетнама, а также влияние мировых факторов, которые приводят к «исчезновению» большого количества товаров.

Текущая капитализация фондового рынка Вьетнама по-прежнему невелика, а качество и объёмы товаров за последние 2-3 года существенно не изменились. «Невозможно поддерживать нынешнее количество товаров. Стимулирование предприятий с прямыми иностранными инвестициями к конвертации и листингу на вьетнамской фондовой бирже создаст равенство», — сказал г-н Сон.

Ранее на фондовой бирже котировалось более 10 предприятий с прямыми иностранными инвестициями. Некоторые из них не демонстрировали высоких результатов, но многие — весьма успешных.

«Однако процесс продвижения предприятий с прямыми иностранными инвестициями к публичному размещению акций за последнее десятилетие замедлился, и эту проблему необходимо решить. При преобразовании предприятий с прямыми иностранными инвестициями в акционерные общества они действуют исключительно в соответствии с Законом Вьетнама о предпринимательстве», — сказал г-н Сон.

Однако эта проблема также создаёт множество рисков, которыми необходимо управлять. Существуют даже опасения, что предприятия с прямыми иностранными инвестициями выходят на биржу только для того, чтобы «избавиться от капитала» после листинга, или что эти предприятия не ведут бизнес серьёзно, что создаёт риски для инвесторов и рынка.

Кроме того, трансфертное ценообразование, фальсификация стоимости активов, непрозрачная финансовая отчетность и даже бегство руководителей предприятий — это также проблемы, которые необходимо жестко контролировать.

Г-жа Ха Во Бич Ван, эксперт FIDT, подчеркнула необходимость создания строгого правового коридора для контроля рисков и защиты инвесторов.

Соответственно, необходимо разработать конкретные критерии для предприятий с прямыми иностранными инвестициями, такие как: минимальный срок работы во Вьетнаме (2–3 года), масштаб роста выручки, прибыль, применение существующих технологий и трансфер. При необходимости скорректировать уставный капитал по сравнению с обычными нормативами.

«В то же время разрешить применение механизма ограничения операций иностранных акционеров-учредителей (lock-up) на несколько лет (например, на 3–5 лет), чтобы избежать масштабной продажи активов», — предложила г-жа Ван.

По словам г-жи Ван, для листинга предприятий с прямыми иностранными инвестициями на бирже речь идёт не только об изменении законодательства или смягчении условий. Можно начать с «песочницы» листинга (пилотного проекта) в сочетании с инструментами снижения правовых рисков, а также создать специализированный центр поддержки IPO и применять сокращённый стандарт МСФО для экономии на расходах на соответствие требованиям.

При условии предоставления временных налоговых льгот успешным предприятиям, акции которых котируются на бирже, Вьетнам может с радостью принять волну качественных предприятий с прямыми иностранными инвестициями, выходящих на фондовый рынок, без необходимости слишком долго ждать.

Кроме того, необходимо требовать проведения независимого аудита и строгой оценки, чтобы гарантировать, что котировки акций отражают реальную стоимость. Необходимо создать механизм тщательного мониторинга бизнеса, прозрачной финансовой отчетности, расширить возможности системы технического мониторинга, раннего оповещения и связи с национальными данными о бизнесе и населении. Успешный листинг большего числа предприятий с прямыми иностранными инвестициями приблизит фондовый рынок в частности и Вьетнам в целом к ​​роли международного финансового центра.

Больше возможностей для инвесторов

Что касается позитивного влияния, большинство мнений сходятся во мнении, что трудно отрицать, что размещение большего количества предприятий с прямыми иностранными инвестициями на фондовой бирже сделает вьетнамский фондовый рынок более разнообразным с точки зрения «товаров», откроет его для отечественных и иностранных инвесторов, а также повысит капитализацию и ликвидность.

Г-жа Ха Во Бич Ван предсказала, что модернизация рынка, если она будет завершена в предстоящий период, может открыть новую волну предприятий с прямыми иностранными инвестициями, зарегистрированных на фондовой бирже, особенно со стороны крупных компаний из США, Японии, Кореи и т. д. Политика сокращения возможностей для иностранного владения, особенно в банковской группе (Указ 69/2025), применяемая к MB, HDBank , VPBank и т. д., является шагом к открытию рынка для иностранного капитала в целом и позитивным сигналом для возможности листинга предприятий с прямыми иностранными инвестициями.

Вернуться к теме

БИНЬ КХАНЬ - ОБСУЖДЕНИЕ

Источник: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm