Är den amerikanska mjuklandningsscenariot fortfarande genomförbart när oljepriserna är höga?

[annons_1]

Inflationen återvände till USA i februari efter att de globala bensinpriserna steg, vilket gjorde det svårare för Federal Reserve att sänka räntorna och väckte tvivel om huruvida ett "mjuklandningsscenario" fortfarande är lika lovande som tidigare.

Stigande oljepriser drar tillbaka inflationen i USA

I motsats till marknadens förtroende i början av året att den amerikanska kärninflationen var under kontroll, visade data som publicerades av US Bureau of Labor Statistics den 12 mars de svårigheter som Fed står inför i den sista delen av sin kamp för prisstabilisering. I februari noterade det amerikanska konsumentprisindexet (KPI) sin andra månad i rad med ökning, med 3,2 % jämfört med föregående år, 0,1 procentenheter högre än prognosen.

Även om det är en betydligt lägre nivå än en topp på 9,1 % år 2022, är 3,2 % fortfarande långt ifrån Feds mål på 2 %. Samtidigt stiger energikostnaderna, som har bidragit till en betydande inflationsnedgång under det senaste året, igen.

Som en allmän regel höjer en ökning av oljepriserna med 10 dollar den globala inflationen med cirka 0,3 procentenheter. WTI-råolja nådde kortvarigt 80 dollar per fat i februari, en ökning med cirka 13 % sedan årets början. I linje med de globala råoljepriserna steg bensinpriserna i USA med 3,8 % förra månaden, den största ökningen bland de varor som används för att mäta KPI.

Herr Duong Duc Quang, biträdande generaldirektör för Vietnams råvarubörs (MXV), sa: ”Ökningen på 2,3 % inom energigruppen och ökningen på 0,4 % inom bostadsgruppen stod för nästan 65 % av den totala ökningen av det amerikanska konsumentprisindexet i februari. Denna trend förväntas fortsätta och skapa ett stort hinder för Feds kamp mot inflationen.”

I sin kortsiktiga energiprognos för mars meddelade den amerikanska energimyndigheten EIA att den globala råoljemarknaden kommer att ha ett underskott på cirka 870 000 fat per dag under andra kvartalet. EIA förutspår att WTI-oljepriserna kan närma sig intervallet 85 dollar/fat. Med tanke på det nära sambandet mellan energipriser och inflation kan Feds räntesänkningscykel i år innebära många överraskningar.

Tidpunkten för räntesänkningarna är fortfarande ett mysterium.

Vid slutet av sitt tvådagarsmöte den 19-20 mars behöll Fed sin prognos om tre räntesänkningar i år. Tjänstemän reviderade dock ned sina förväntningar på räntesänkningar under 2025. Beslutsfattare förväntar sig nu endast tre sänkningar nästa år, ner från fyra som prognostiserades i december.

Den amerikanska ekonomins styrka kommer att ligga till grund för Feds beslut att bromsa processen med att sänka räntorna. Mer specifikt sa Fed att den amerikanska tillväxten under 2024 kommer att nå 2,1 %, vilket är 0,7 procentenheter högre än beräknat.

Tidigare var marknaden mycket optimistisk om att Fed snart skulle ändra sin policy under 2024, eventuellt med början redan i mars med en rad prognoser från banker. Till och med UBS Investment Bank, en storbank från Schweiz, sa att Fed skulle sänka räntorna med 275 räntepunkter i år.

Marknadsoptimismen stärktes ytterligare vid decembermötet, då Fed för första gången skickade ett mer duvaktigt budskap, erkände en positiv utveckling av inflationen och förutspådde en räntesänkning med 75 punkter under 2024.

Marknadens förtroende har dock skakats av den starka effekten av inflationen som oväntat återhämtade sig i januari. Det gör tidpunkten för räntesänkningarna fortfarande okänd, men det är nästan säkert att Fed kommer att ändra sin politik senare i år.

Därmed närmar sig Feds mer än ett år långa åtstramningspolitik gradvis sitt slut. Vägen till att hitta en lösning på inflationsproblemet – stigande räntor – ger gradvis vika för problemet med att sänka räntorna – tillväxt.

Är Feds "mjuklandnings"-scenario fortfarande lovande?

Trots att Fed höll räntorna höga i över ett år har den amerikanska ekonomin hållit sig förvånansvärt bra under 2023. Landets BNP växte med 3,3 % under fjärde kvartalet 2023, vilket markerade ett starkt slut på ett år då många ekonomer trodde att USA skulle hamna i recession.

För närvarande lyckas Fed fortfarande hålla uppe efterfrågetillväxten samtidigt som pristrycket minimeras. Förutom de positiva faktorerna finns det dock fortfarande risker för världens främsta ekonomi.

”Kostnadsdriven inflation, orsakad av stigande globala energipriser, ligger utanför Feds kontroll. Även om det fortfarande finns 70 % chans att USA fortsätter att undkomma en recession i år, kan Feds fortsatta försening med att ändra politiken och försöka uppnå sitt inflationsmål sätta press på ekonomin på medellång sikt”, sa Duong Duc Quang.

Den nuvarande ekonomiska bilden i USA har faktiskt börjat visa "suddiga fläckar" i takt med att penningpolitiken verkligen börjar sjunka in. Konsumentutgifterna, som står för två tredjedelar av den amerikanska ekonomiska aktiviteten, inledde 2024 på en trög ton och försvagades till och med med 1,1 % under årets första månad jämfört med samma period förra året.

På arbetsmarknaden steg även den amerikanska arbetslösheten till 3,9 % i februari efter att ha legat på 3,7 % i tre månader i rad. Dessutom är inflationsriskerna fortfarande en stor broms för den amerikanska ekonomiska tillväxten. Enligt en färsk undersökning från Morgan Stanley är det fortfarande den största oron för amerikanska konsumenter att hantera inflationen, förutom för dem med inkomster över 150 000 dollar.

Den amerikanska ekonomin kan riskera att försvagas senare i år, eftersom historien har visat att den tidpunkt då Fed sänker räntorna också är den tidpunkt då USA riskerar att hamna i en recession. Precis som 2000 och 2008 drabbades den amerikanska ekonomin av två stora recessioner bara 4 till 6 månader efter att Fed började sänka räntorna.

Enligt VNA

[annons_2]
Källa