Den amerikanska ekonomin står inför ett "test" i Mellanöstern.

Spänningarna i Mellanöstern är inte bara en geopolitisk fråga; de har blivit det "svåraste testet" för den amerikanska ekonomins motståndskraft och styrningsförmåga i en ny osäkerhetscykel.

Den amerikanska ekonomin befinner sig i en ny "energichock" mitt i oron i Mellanöstern. (Bild skapad av AI)

Det är en slutsats från analysrapporten "Middle East Conflict Clouds the Economic Outlook" som nyligen publicerades av Pacific Investment Management Company (PIMCO), världens största kapitalförvaltningsföretag.

Enligt experter sveps den amerikanska ekonomin in i en "ny energichock" mitt i turbulensen i Mellanöstern, i en tid då tillväxten försvagas, det politiska utrymmet krymper och marknaderna blir sköra. Den oroande aspekten är inte bara det stigande bensinpriset; denna välbekanta chock snedvrider subtilt inflationens, kapitalflödenas och penningpolitikens utveckling, vilket gör Washingtons ledningsutmaning extremt svår i en period av hög risk och osäkerhet.

Chocken från Mellanöstern

Den första effekten är energi. Långvariga konflikter i Mellanöstern stör de globala olje- och gasförsörjningarna, särskilt om ett värsta tänkbara scenario inträffar i Hormuzsundet, vilket driver upp energipriserna kraftigt och snabbt påverkar produktions-, transport- och konsumtionskostnader.

USA befinner sig dock nu i en annan position. Tack vare två decenniers skifferoljeboom har USA gått från att vara nettoimportör till nettoexportör av energi, vilket minskar dess sårbarhet jämfört med importberoende ekonomier.

Men ”immunitet” betyder inte ”frihet från påverkan”. Enligt American Automobile Association (AAA) har bensinpriserna i USA stigit med cirka 20 % på bara några veckor. Eftersom energi står för cirka 5 % av konsumentvarukorgen kan denna chock driva upp KPI med cirka 1 procentenhet. Ännu viktigare är att höga energikostnader urholkar realinkomsten och försvagar konsumtionen, som står för mer än två tredjedelar av USA:s BNP.

Samtidigt kan ökningen av den inhemska produktionen inte omedelbart kompensera för prischocken på grund av behovet av anpassningstid, medan prischocken inträffade omedelbart, vilket innebär att den kortsiktiga effekten på tillväxten förblir negativ.

Den andra effekten sker genom monetära kanaler och kapitalflöden. När geopolitiska risker ökar blir USD ofta en säker tillflyktsort, åtföljd av förväntningar om att bibehålla höga räntor, driva upp obligationsräntorna och strama åt de finansiella förhållandena. En stark USD bidrar till att minska importkostnaderna och dämpa inflationen något, men sätter press på exporten och multinationella företags vinster.

Den tredje effekten är på penningpolitiken, vilket försätter Fed i ett dilemma mellan inflationstrycket från energipriserna och risken för att tillväxten saktar ner, mitt i en försvagad arbetsmarknad.

Den nuvarande oljeprischocken är ännu svårare att hantera i takt med att inflationsförväntningarna blir känsligare. Om energipriserna förblir höga kommer trycket att spilla över på löner och tjänstepriser.

Därför begränsas manöverutrymmet: för tidiga lättnader kan lätt leda till okontrollerad inflation, medan ytterligare åtstramningar skulle sätta press på tillväxten. Med andra ord "binder spänningarna i Mellanöstern händerna" på Fed, vilket avsevärt minskar dess policyutrymme på kort sikt.

Dra nytta av det eller möta dubbla risker?

Sammantaget har chocken i Mellanöstern försatt den amerikanska ekonomin i en dubbel position, som medför både relativa fördelar och dubbla risker.

På den positiva sidan är USA i en mycket bättre position än många utvecklade ekonomier tack vare sin roll som energiexportör; en stark USD fortsätter att stärka dess roll som finanscentrum och attrahera globala kapitalflöden.

Dessutom ger flera inhemska faktorer stöd. Finanspolitiken, genom de senaste skattesänkningarna, ökar hushållens resurser. Data från den amerikanska skattemyndigheten Internal Revenue Service visar att de genomsnittliga skatteåterbäringarna har ökat med cirka 10 % jämfört med föregående år, vilket motsvarar tusentals dollar per hushåll, vilket skapar ytterligare resurser för konsumtion. Den uppskattade omfattningen av effekten motsvarar 1–1,5 % av BNP.

Dessa fördelar räcker dock inte för att uppväga de ackumulerade riskerna.

För det första finns risken att inflationen återvänder. När energipriserna stiger är effekten inte begränsad till bensin utan sträcker sig till andra varor och tjänster. Utöver den direkta effekten från energi kan spridningseffekten leda till att priserna på varor och tjänster ökar med ytterligare 0,2–0,4 procentenheter.

För det andra finns risken för minskande konsumtion. I takt med att realinkomsten urholkas tenderar människor att minska utgifterna eller ta ut pengar från sina besparingar för att upprätthålla sin levnadsstandard. Data från National Accounts System (NIPAs) visar att den amerikanska hushållens sparkvot har sjunkit från 5,5 % till cirka 3,6 % år 2025. Detta minskar utrymmet för kompensation när realinkomsten urholkas, vilket är en betydande belastning på BNP.

För det tredje finns det finansiell risk. Marknadens snabba anpassning av ränteförväntningarna mot högre räntor har stramat åt de finansiella förhållandena. Stigande realavkastning, en flackare avkastningskurva och högre kapitalkostnader – en kombination som är ogynnsam för investeringar och tillväxt.

Slutligen finns det den grundläggande aspekten av ekonomin. Enligt U.S. Census Bureau går ekonomin nu in i en energichock med en svagare grund, till skillnad från perioden efter pandemin då inkomsterna var starkt stödda och efterfrågan var uppdämd. "Motståndskraften" avtar i takt med att hushållens inkomster ökar långsammare, arbetsmarknaden är mindre livskraftig och konsumtionen bara delvis upprätthålls av minskat sparande.

Enligt PIMCO-analytiker är det osannolikt att den amerikanska ekonomin kommer att hamna i kris, men det är också osannolikt att den gynnas. Istället måste ekonomin balansera mellan att kontrollera inflationen och att upprätthålla tillväxten, eftersom utbudschocker både driver upp kostnaderna och hämmar produktionen.

Utsikterna beror starkt på utvecklingen i Mellanösternkonflikten och de politiska åtgärderna. Om spänningarna minskar och energipriserna stabiliseras kan inflationstrycket vara tillfälligt, vilket ger Fed mer utrymme att anpassa sig. Omvänt kommer en långvarig konflikt att öka risken för en ihållande energichock, med allvarligare konsekvenser för den globala tillväxten.

Specifikt för USA bidrog strukturella fördelar till att mildra skadorna, men inte tillräckligt för att undvika nedgången. Mellanöstern-"testet" mäter därför inte bara den amerikanska ekonomins motståndskraft, utan testar också dess förmåga att hantera politiska åtgärder. Resultatet handlar inte om huruvida USA vinner eller förlorar, utan om den krympande säkerhetsmarginalen för världens största ekonomi.

Källa: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html