Enhörningar "faller från nåd": När miljarddollar-illusionen bleknar bort

DNVN - En gång ansedda som legendariska figurer i näringslivet har enhörningsstartups (värderade till över 1 miljard dollar) exploderat i antal under det senaste decenniet. Men efter ett tag "faller" en rad enhörningar i onåd, försvinner eller överlever nätt och jämnt i sin egen skugga när billiga pengar sinar.

Illustrativ bild. Foto: Internet.

Från legend till uppsvälld "boskapshjord"

Termen "enhörning" myntades första gången 2013 av Aileen Lee, grundare av Cowboy Ventures, för att referera till de sällsynta teknikstartups som nådde en värdering på 1 miljard dollar. Vid den tiden fanns det bara 39 sådana företag, vilket återspeglar namnets mytiska och sällsynta natur.

Men mer än ett decennium senare har bilden förändrats helt. År 2025 hade antalet enhörningar globalt överstigit 1 200 företag, en ökning med cirka 26 gånger. Denna boom drevs av rikligt med riskkapital, låga räntor och överdriven marknadsoptimism under perioden 2013-2021. Det är värt att notera att 2021 såg ett stort antal enhörningar framträda då räntorna närmade sig noll och världen blev starkt beroende av teknik på grund av pandemin.

Ökningen i kvantitet är inte detsamma som kvalitet. En rapport från Cowboy Ventures från 2023 visade att 60 % av enhörningarna var "ZIRPicorns" (Zero Interest Rate Policy Unicorns) – företag som uppnådde miljardvärderingar under nollränteperioden (2020-2022). I takt med att billiga pengar sinar riskerar många av dessa företag att få slut på resurser.

Mer allvarligt är att 93 % av enhörningarna betraktas som "pappersliknande" – företag med höga värderingar på pappret men som egentligen inte är värda 1 miljard dollar. Ungefär 40 % av dessa företag handlas för mindre än 1 miljard dollar på andrahandsmarknaden, vilket indikerar att deras faktiska värderingar är betydligt lägre än vad deras glamorösa titlar antyder.

Det smärtsamma fallet från hästen och försvinnandet.

Enhörningarnas "nedgång" har börjat framträda, kännetecknad av en kombination av faktorer som omformar värderingslandskapet för startups, investeringsstrategier och marknadsdynamik. Investerare anammar inte längre strategier för "tillväxt till varje pris"; istället prioriterar de värderingsvaliditet, vägen till lönsamhet och affärsmodellens hållbarhet. Denna förändring i preferenser, i kombination med stigande räntor sedan 2022, har försatt många enhörningar i svåra situationer.

Många en gång så kända namn har kollapsat eller tvingats sälja sig själva för bottenpriser. Bland anmärkningsvärda exempel finns WeWork och Theranos. Dessa fungerar som varnande berättelser om okontrollerad tillväxt i affärsmodeller.

Att bli en enhörning för tidigt kan faktiskt vara en "förbannelse". Pressen att upprätthålla höga värderingar samtidigt som man har svaga fundamentala förutsättningar leder till dåliga resultat. Prognoser tyder på att den nuvarande enhörningspopulationen kan krympa från över 500 till cirka 350 företag under de kommande åren genom nedläggningar eller omvärderingar.

Kapitalutnyttjandets effektivitet har minskat kraftigt. Tidigare genererade företag avkastning 26 gånger sitt investerade kapital; nu är den siffran bara cirka 7 gånger. Detta gör investerare tveksamma till att injicera mer kapital för att rädda dessa kämpande "zombie"-företag.

Enhörningarnas kollaps är inte bara slutet på en ekonomisk cykel, utan också början på ett nytt entreprenöriellt tänkesätt. Entreprenörer går från att jaga glamorösa titlar till att fokusera på att lösa verkliga problem och bygga motståndskraft.

Alternativa finansieringsmodeller som självfinansiering eller intäktsbaserad finansiering blir alltmer populära och hjälper grundare att behålla kontrollen och uppnå hållbar tillväxt utan pressen av en miljardvärdering.

Även om eran med "enkla pengar" är över fortsätter verkligt kapabla "superenhörningar" som OpenAI och SpaceX att blomstra. Men för resten av "enhörningsflocken" har den hårda ogräsrensningsprocessen bara börjat. Företag som inte kan visa verkligt värde kommer att tvingas ut, vilket ger plats åt ett mer praktiskt, disciplinerat och hållbart startup-ekosystem.

Binh An (sammanställd)

Källa: https://doanhnghiepvn.vn/cong-nghe/ky-lan-nga-ngua-khi-ao-anh-ty-usd-tan-bien/20260120081007725