Öppnar en "utgångsväg" för likviditet på obligationsmarknaden.

Experter föreslår att man, för att undvika flaskhalsar i marknadslikviditeten, bör ompröva den förordning som förbjuder enskilda investerare att delta på obligationsmarknaden. Om förbudet kvarstår bör en utväg hittas genom att undanröja hinder som begränsar institutionella investerare från att delta på marknaden.

Marknaden saknar helt obligationer utfärdade av tillverkningsföretag. (Bild : shutterstock)

Utgivningen av företagsobligationer utanför banksektorn är fortsatt trög.

Enligt en rapport från FiinRatings registrerade den primära marknaden för företagsobligationer i september ett totalt emissionsvärde på 45 300 miljarder VND, med 39 emissioner. Under årets första nio månader nådde det totala emissionsvärdet 313 600 miljarder VND, en ökning med nästan 58 % jämfört med samma period föregående år. Denna tillväxtsiffra tyder på en positiv återhämtning på marknaden för företagsobligationer, där enbart privata placeringar ökade med så mycket som 62 %.

I verkligheten såg dock marknaden för företagsobligationer under årets första nio månader endast tillväxt inom banksektorn. Samtidigt minskade utgivningen av icke-bankobligationer under årets första nio månader med så mycket som 26,3 % jämfört med samma period föregående år.

Icke-bankobligationer emitteras inte bara trögt, utan uppvisar också höga fallissemangsnivåer. Enligt FiinRatings är den marknadsövergripande fallissemangsgraden för obligationer 18,9 %, vilket helt och hållet kan hänföras till icke-bankföretag, främst de vars ekonomiska hälsa har försvagats de senaste åren.

Med andra ord, obligationsmarknaden under årets första nio månader präglades fortfarande av ett "monopol" dominerat av banker. Upp till 83 % av företagsobligationerna som emitterades i september 2024 var bankobligationer. Under årets första nio månader stod bankobligationer för 74 % av det totala värdet av emitterade obligationer. Samtidigt var obligationer emitterade av tillverkningsföretag helt frånvarande.

Denna verklighet visar att marknaden för företagsobligationer inte riktigt har återhämtat sig, medan trycket att möta obligationernas förfallodag fortfarande är betydande. Enligt statistik från Vietnam Bond Market Association var företagen tvungna att återbetala nästan 80 biljoner VND i obligationer under årets sista tre månader, varav 44 % tillhörde fastighetssektorn. Om situationen inte förbättras kommer problemet med försenade obligationsbetalningar inte att förbättras. Bara i september 2024 registrerade marknaden nästan 30 fler obligationskoder med försenade amortering och räntebetalningar.

Marknaden riskerar att drabbas av likviditetsbrist.

I samband med marknaden för företagsobligationer, särskilt marknaden för icke-bankobligationer, som ännu inte har återhämtat sig, har ändringen av värdepapperslagen för att förbjuda enskilda investerare att delta på marknaden för företagsobligationer (med undantag för bankobligationer) orsakat oro bland många.

Förutom att skärpa reglerna för enskilda investerare behöver andra "ventiler" öppnas för att förhindra att marknadslikviditeten blockeras.

För närvarande är banker de största innehavarna av företagsobligationer, följt av enskilda investerare (privatpersoner äger 30 % av privatägda företagsobligationer). Investeringsfonders deltagande på obligationsmarknaden är fortfarande mycket litet (cirka 8 %). Om investerare därför utestängs från företagsobligationsmarknaden kommer likviditeten att minska avsevärt, vilket påverkar företagens förmåga att anskaffa kapital.

Istället för att förhindra det argumenterade vissa medlemmar i nationalförsamlingens ekonomiska utskott för att regeringen borde få i uppdrag att specificera standarder och villkor för att identifiera professionella enskilda investerare, och säkerställa att professionella individer kan bedöma risknivån för enskilda företagsobligationer när de deltar i obligationsinvesteringar.

På liknande sätt föreslog professor Tran Ngoc Tho, medlem av National Financial and Monetary Policy Advisory Council, i en intervju med en reporter från Investment Newspaper att ovanstående reglering borde omprövas. Faktum är att många länder, såsom Singapore, Thailand, Malaysia och USA, fortfarande tillåter professionella investerare att delta i privata obligationsemissioner.

Enligt denna expert skulle den utarbetande myndigheten och nationalförsamlingen fortfarande kunna behålla möjligheten att använda privata placeringsobligationer som en spelplan för institutionella investerare, men lätta på restriktionerna för att tillåta enskilda professionella investerare att delta i köp och försäljning av privata placeringsobligationer på andrahandsmarknaden, istället för att helt förbjuda det.

Samtidigt stöder ledarna för många kreditvärderingsinstitut i Vietnam att enskilda investerare ska stängas ute från obligationsmarknaden. Enligt dessa företag måste dock andra "ventiler" öppnas, förutom att skärpa restriktionerna för enskilda investerare, för att förhindra att marknadslikviditeten blockeras.

Herr Nguyen Quang Thuan, generaldirektör för FiinRatings, föreslog flera lösningar för att locka fler institutionella investerare att delta på denna marknad, såsom att främja kreditbetyg, avskaffa regler som begränsar investeringar i företagsobligationer av vissa organisationer, utveckla indexuppsättningar för obligationsmarknaden och tillåta etablering av obligationsgarantiföretag eller obligationsgarantifonder…

"Många utländska fonder vill investera i vietnamesiska obligationer, men det är svårt eftersom obligationerna inte är kreditvärdiga. Andelen kreditvärdiga företagsobligationer i ASEAN är över 50 %, medan denna andel i Vietnam är nästan noll", sa Thuan.

Enligt denna expert är det nödvändigt att förbättra kreditbetygen för alla obligationer för att attrahera institutionella och utländska investerare. Detta skulle förbättra marknadslikviditeten och kompensera för underskottet från enskilda investerare.

Källa: https://baodautu.vn/mo-loi-thoat-hiem-cho-thanh-khoan-thi-truong-trai-phieu-d227745.html