Främja utvecklingen av obligationsmarknaden

Att tillåta enskilda investerare att köpa enskilda obligationer kommer att bidra till att främja utvecklingen av obligationsmarknaden när antalet enskilda investerare fortfarande utgör en stor andel. Det bör dock också finnas "kompletterande" villkor för den utgivande organisationen...

Enligt utkastet till ändringar av ett antal artiklar i värdepapperslagen kommer enskilda investerare att få köpa, sälja, handla med och överföra enskilda obligationer - Foto: QUANG DINH

Många experter har bekräftat detta efter att utkastet till ändringar av ett antal artiklar i värdepapperslagen, som lämnades in till nationalförsamlingen den 29 oktober, inkluderade bestämmelser som tillåter professionella enskilda investerare att köpa enskilda obligationer när det emitterande företaget har en kreditvärdighet, har säkerhet eller en betalningsgaranti från en bank.

Bör rankas med obligationsposter

I ett samtal med Tuoi Tre sa generaldirektören för ett kreditvärderingsföretag att istället för att tillämpa regler "generellt" på emitterande företag, borde kreditbetyg krävas för de obligationer som dessa företag emitterar.

Dessutom får endast professionella individuella investerare köpa obligationer med investment grade-kreditbetyg eller högre.

Långfristiga kreditbetyg varierar från C (lägst) till AAA (högst). ”Den lämpliga nivån för obligationer som enskilda investerare kan köpa bör vara BBB eller högre, vilket motsvarar den genomsnittliga kreditbetyget på marknaden”, föreslog han.

Herr Nguyen Ly Thanh Luong, chef för analysgruppen på VIS Rating Rating and Research, sa att till skillnad från kreditvärdering på emittentnivå kommer obligationsvärdering att analysera risken för varje emission.

"Därigenom förklaras skillnaderna mellan obligationer av olika slag och fallen av felaktig prissättning begränsas. Men hittills har inga företagsobligationer i Vietnam fått sina betyg, till skillnad från andra marknader i regionen", sa Luong.

Enligt Luong kan investerare använda obligationens kreditvärdighet och obligationens tidigare handelskurshistorik för att fastställa referensen för prissättning av obligationstransaktioner. "Till exempel obligationer med liknande villkor.

"Obligationer utfärdade av organisationer med bättre kreditbetyg kommer att ha lägre räntor än obligationer utfärdade av organisationer med lägre kreditbetyg", analyserade Luong.

En annan expert menade också att kreditbetyg bör beaktas för obligationer och upprätthållas under hela obligationernas löptid istället för att bara kräva kreditbetyg för emittenten. Eftersom den produkt som investerare köper är en specifik sats obligationer.

"Dekret 155 nämner kreditbetyg för obligationer, medan dekret 65 bara nämner kreditbetyg för emitterande organisationer men inte nämner ratingkrav för skuldinstrument eller obligationer", sa han.

Phan Phuong Nam, biträdande chef för institutionen för handelsrätt vid Ho Chi Minh City University of Law, sade att det är nödvändigt att snart ändra dekretet som reglerar kreditvärderingstjänster för att förbättra obligationernas kvalitet, och samtidigt ha strängare regler för att undvika "handskakningar" och "samverkan" i kreditvärderingar.

Dessutom är Nam oroad över situationen med att "undvika" det professionella investerarcertifikatet så att individer fritt kan köpa och sälja individuella obligationer. "Enskilda investerare bör inte uteslutas från att delta på marknaden för individuella obligationer, men det måste finnas regleringar så att professionella investerare verkligen är professionella", sa Nam.

Källa: Fiinratings, Vis Rating - Data: BINH KHÁNH - Grafik: TUÂN ANH

Är bankgaranti möjlig?

Utöver kreditvärdighet måste det utfärdande företaget enligt utkastet ha säkerhet eller betalningsgaranti från ett kreditinstitut för att enskilda investerare ska kunna delta.

Herr Nguyen Quang Thuan, generaldirektör för FiinRatings, sa att till skillnad från en emissionsgaranti är en betalningsgaranti en garant som åtar sig att betala en del av eller alla den emitterande organisationens skuldförpliktelser ifall den emitterande organisationen inte kan uppfylla de åtagna skuldförpliktelserna.

"På marknaden för företagsobligationer har det funnits ett antal obligationsposter som garanterats för betalning av kommersiella banker och resten är huvudsakligen företagsgarantier som utfärdats av företag inom samma koncern för emittenter av företagsobligationer", sade Thuan.

Enligt Thuan är dock antalet garanterade obligationer fortfarande litet och huvudsakligen obligationer köps av försäkringsbolag. Obligationer som erbjuds allmänheten garanteras nästan aldrig för betalning av en bank eller ett finansinstitut med finansiell potential och hög kreditvärdighet.

Därför anser Thuan att Vietnam bör överväga att utforma en rättslig ram för att etablera ett antal organisationer som tillhandahåller kreditgarantitjänster, inklusive obligationsgarantier som utförs utanför kreditinstitut. Denna garantiorganisation kan etableras av privatpersoner och drivas av stora finans- och investeringsinstitut i Vietnam och internationella organisationer.

Huynh Hoang Phuong – FDIT:s konsult inom kapitalförvaltning – sade också att många obligationer inte har betalats i tid under de senaste två åren, trots att emittenten fortfarande har säkerhet.

Emellertid är de tillgångar som pantsätts/ställs som säkerhet för obligationer, såsom aktier, oftast knutna till emittentens konjunkturcykel.

Vissa säkerheter har låg likviditet, såsom förortsfastigheter, och även lagligheten hos projekt som används som säkerhet uppfyller inte kraven... Därför, om det finns en betalningsgaranti från banken, är individuella obligationer säkrare än obligationer emitterade till allmänheten.

Enligt Phuong kommer det dock i verkligheten att vara mycket svårt att genomföra. De flesta organisationer kommer att välja alternativet att uppfylla säkerhetskraven, istället för att välja bankens betalningsgaranti. "Betalningsgarantiavgiften beräknas vanligtvis av banken som en procentandel av garantivärdet under hela garantiperioden, så kostnaden för det utfärdande företaget blir mycket stor", sa Phuong.

Måste "strama upp" värderingsaktiviteterna

Herr Huynh Hoang Phuong sade att hantering av säkerheter är en svår process för banker, inte bara för obligationsinnehavare. Detta kräver tid, ansträngning, pengar och mänskliga resurser...

Därför, enligt Phuong, bör värderingsföretagens/enheternas verksamhet "stramas åt" ytterligare, och det bör finnas strängare regler för bedömning av värdet, riskerna och lagligheten av tillgångar i emissionsdokument.

Enligt Mr. Phan Phuong Nam - Ho Chi Minh City University of Law, borde det istället finnas en mekanism för "förhandsinspektion" istället för att skärpa mekanismen för "efterinspektion". Eftersom de framträdande fallen som har orsakat förlorat förtroende för TPDN på senare tid huvudsakligen beror på felaktig användning.

Därför är det nödvändigt att förbättra mekanismen för att kontrollera företagens kapitalanvändning efter emission. "Det är nödvändigt att öka sanktionerna och ha kraftfulla åtgärder för att hantera när den emitterande organisationen missbrukar kapitalet. Investerare måste varnas i tid", konstaterade Nam.

* Herr NGUYEN DUC CHI (biträdande finansminister ):

Många regleringar för att förbättra obligationskvaliteten

Herr NGUYEN DUC CHI (biträdande finansminister)

För att begränsa riskerna för enskilda investerare på den privata marknaden för företagsobligationer och övervinna tidigare begränsningar har utkastet till värdepapperslag lagts till regler för att förbättra obligationernas kvalitet.

För att professionella investerare, oavsett individ eller institution, ska kunna delta rekommenderar vi att den enskilda utgivaren av företagsobligationer måste ha en kreditvärdighet.

Företag som emitterar individuella företagsobligationer måste ha säkerhet eller betalningsgaranti från ett kreditinstitut.

Vi föreslår också att beslutsprocessen för emission av företagsobligationer till allmänheten ändras för att skapa mer gynnsamma förutsättningar för att kvalificerade företag snabbt ska kunna beaktas och beviljas certifikat för emission av obligationer till allmänheten för att anskaffa kapital.

För obligationer som emitterats till allmänheten kan alla individuella och institutionella investerare, oavsett om de är professionella eller icke-professionella, delta. Den nya policyn behöver dock tid för marknaden att anpassa sig. Därför förväntas dessa regler läggas fram för nationalförsamlingen för godkännande och träda i kraft den 1 januari 2026.

Källa: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm