Främja utvecklingen av obligationsmarknaden.

Att tillåta enskilda investerare att köpa private placement-obligationer kommer att bidra till utvecklingen av obligationsmarknaden, eftersom enskilda investerare fortfarande står för en stor andel av marknaden. Emellertid måste vissa villkor också ställas på den emitterande organisationen...

Enligt utkastet till ändringar av flera artiklar i värdepapperslagen kommer enskilda investerare att få köpa, sälja, handla med och överföra privat placerade obligationer - Foto: QUANG DINH

Många experter har hävdat detta efter att utkastet till ändring av flera artiklar i värdepapperslagen, som lades fram för nationalförsamlingen den 29 oktober, inkluderade en bestämmelse som tillåter professionella individuella investerare att köpa privata obligationer när det emitterande företaget har en kreditvärdighet, säkerhet eller en bankgaranti för betalning.

Obligationsbetyg bör användas med obligationsposter.

I ett uttalande till tidningen Tuổi Trẻ föreslog generaldirektören för ett kreditvärderingsföretag att kreditbetyg borde krävas för de specifika obligationsemissioner som dessa företag emitterar, istället för att tillämpa "allmänna" regler för emitterande företag.

Dessutom är det endast professionella individuella investerare som får köpa obligationer med en kreditvärdighet av investment grade-klass eller högre.

Långfristiga kreditbetyg har ungefär 21 nivåer, från C (lägst) till AAA (högst). ”En lämplig rating för obligationer som enskilda investerare kan köpa bör vara BBB eller högre, vilket motsvarar den genomsnittliga kreditbetyget på marknaden”, föreslog denna expert.

Enligt Nguyen Ly Thanh Luong, chef för Rating and Research Analysis-teamet på VIS Rating, analyserar obligationsbetyg, till skillnad från kreditbetyg på emittentnivå, risken för varje emission.

"Detta förklarar skillnaderna mellan obligationer med olika egenskaper och begränsar förekomsten av felaktig prissättning. Hittills har dock inga företagsobligationer i Vietnam fått sina betyg, till skillnad från andra marknader i regionen", sa Luong.

Enligt Luong kan investerare använda obligationskreditbetyg och det historiska handelspriset för dessa obligationer för att fastställa värderingsreferensen för obligationstransaktioner. "Till exempel mellan obligationer med liknande villkor."

"Obligationer utfärdade av organisationer med bättre kreditbetyg kommer att ha lägre räntor jämfört med obligationer utfärdade av organisationer med lägre kreditbetyg", analyserade Luong.

En annan expert föreslog också att kreditbetyg bör tillämpas på obligationer och upprätthållas under hela deras livscykel, snarare än att endast kräva kreditbetyg för emittenten. Detta beror på att den produkt investerare köper är den specifika obligationsemissionen.

”Dekret 155 nämner kreditvärdering av obligationer, medan dekret 65 endast nämner kreditvärdering av emittenter och inte tar upp kravet på kreditvärdering av skuldinstrument eller obligationer”, sa personen.

Phan Phuong Nam, biträdande chef för fakulteten för handelsrätt vid Ho Chi Minh City University of Law, anser att dekretet som reglerar kreditvärderingstjänster behöver ändras snart för att förbättra obligationernas kvalitet, och att strängare regler bör implementeras för att förhindra samverkan och medverkan i kreditvärderingen.

Dessutom uttryckte Nam oro över möjligheten att individer kringgår certifieringsprocessen för professionella investerare för att fritt köpa och sälja privata obligationer. "Enskilda investerare bör inte utestängas från den privata obligationsmarknaden, men det måste finnas regleringar för att säkerställa att professionella investerare verkligen är professionella", sa Nam.

Källa: Fiinratings, Vis Rating - Data: BINH KHANH - Grafik: TUAN ANH

Är en bankgaranti möjlig?

Utöver kreditbetyg måste emitterande företag enligt utkastet ha säkerhet eller en betalningsgaranti från ett kreditinstitut för att enskilda investerare ska kunna delta.

Herr Nguyen Quang Thuan, generaldirektör för FiinRatings, uppgav att till skillnad från emissionsgaranti innebär en betalningsgaranti att garanten åtar sig att betala en del av eller alla emittentens skuldförpliktelser i händelse av att emittenten inte kan uppfylla sina åtagna skuldförpliktelser.

"På marknaden för företagsobligationer har det förekommit vissa obligationsemissioner garanterade av kommersiella banker, och resten är huvudsakligen företagsgarantier som ställts av företag inom samma koncern till utgivaren av företagsobligationer", sa Thuan.

Enligt Thuan är dock antalet garanterade obligationer fortfarande litet och består huvudsakligen av obligationer som köpts av försäkringsbolag. Obligationer som erbjuds allmänheten garanteras nästan aldrig av banker eller finansinstitut med starka finansiella resurser och hög kreditvärdighet.

Därför föreslog Thuan att Vietnam borde överväga att inrätta en rättslig ram för att skapa flera organisationer som tillhandahåller kreditgarantitjänster, inklusive obligationsgarantier, utanför kreditinstitut. Dessa garantiorganisationer skulle kunna etableras privat och drivas av stora vietnamesiska finans- och investeringsinstitut samt internationella organisationer.

Huynh Hoang Phuong, rådgivare inom kapitalförvaltning på FDIT, uppgav också att många obligationer inte har betalat amortering och ränta i tid under de senaste två åren, trots att emittenterna fortfarande har säkerheter.

Emellertid är de tillgångar som ställs som säkerhet för obligationer oftast knutna till emittentens konjunkturcykel, såsom aktier.

Vissa säkerheter saknar likviditet, såsom förortsfastigheter, och även den juridiska statusen för de projekt som används som säkerhet kanske inte uppfyller kraven... Därför, om det finns en bankgaranti, är privat placerade obligationer säkrare än offentligt emitterade obligationer.

Enligt Phuong kommer det dock i verkligheten att vara mycket svårt att genomföra. De flesta organisationer kommer att välja alternativet att ställa säkerhet istället för att välja en bankgaranti. "Avgiften för en betalningsgaranti beräknas vanligtvis av banken som en procentandel av garantivärdet över hela garantiperioden, så kostnaden för det utfärdande företaget blir mycket hög", sa Phuong.

Värderingsaktiviteterna behöver skärpas.

Herr Huynh Hoang Phuong anser att hantering av säkerheter är en utmanande process, även för banker, inte bara för obligationsinnehavare. Det kräver tid, ansträngning, pengar och arbetskraft...

Därför, enligt Phuong, bör värderingsföretagens/enheternas verksamhet skärpas, med strängare regler för bedömning av värde, risker och juridiska aspekter av tillgångar i emissionsdokument.

Enligt Phan Phuong Nam från Ho Chi Minh City University of Law behövs en mekanism för "eftergranskning" istället för att skärpa "förrevisionen". Detta beror på att de framträdande fallen som nyligen har urholkat allmänhetens förtroende för företagsfinansiering huvudsakligen har involverat missbruk av medel.

Därför är det nödvändigt att förbättra mekanismen för att kontrollera företagens kapitalanvändning efter emission. "Vi måste öka sanktionerna och vidta kraftfulla åtgärder för att hantera fall där emitterande organisationer missbrukar medlen. Investerare bör varnas i tid", konstaterade Nam.

* Herr NGUYEN DUC CHI (biträdande finansminister ):

Ett flertal regleringar syftar till att förbättra obligationernas kvalitet.

Herr NGUYEN DUC CHI (biträdande finansminister)

För att minska riskerna för enskilda investerare på marknaden för privata företagsobligationer och åtgärda tidigare brister innehåller utkastet till värdepapperslag bestämmelser som syftar till att förbättra obligationernas kvalitet.

För att professionella investerare, vare sig det är privatpersoner eller institutioner, ska kunna delta föreslår vi att det företag som emitterar de privat placerade företagsobligationerna måste ha en kreditvärdighet.

Det företag som emitterar den individuella företagsobligationen måste ha säkerhet eller en betalningsgaranti från ett kreditinstitut.

Vi föreslår också att beslutsprocessen för emission av företagsobligationer till allmänheten ses över i syfte att ytterligare underlätta en påskyndad granskning och certifiering av företag som är berättigade att emittera obligationer till allmänheten för att anskaffa kapital.

För publikt emitterade obligationer kan alla individuella och institutionella investerare, oavsett om de är professionella eller icke-professionella, delta. Den nya policyn kräver dock tid för marknaden att anpassa sig. Därför förväntas dessa regler läggas fram för nationalförsamlingen för godkännande och träda i kraft från och med den 1 januari 2026.

Källa: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm