Online-aktiekurslista på Ho Chi Minh City-börsen.
Paradoxen med utländska kapitalflöden
Enligt Thieu Thi Nhat Le, generaldirektör för UOB Asset Management (UOBAM) Vietnam, beror vågen av utländskt kapitaluttag på flera orsaker. Bland dem spelar växelkurstryck en betydande roll, eftersom många investerare bara jämför fluktuationer mellan VND och USD, medan de faktiska utländska kapitalflödena kommer från många andra asiatiska marknader.
Sedan början av året har VND försvagats avsevärt mot den japanska yenen, singaporianska dollarn, malaysiska ringgiten och den thailändska bahten, vilket har lett till att avkastningen för investerare från dessa länder har minskat avsevärt och fått dem att ta ut kapital. Dessutom begränsar Vietnams fortsatta status som en frontiermarknad dess attraktivitet. För många stora fonder spelar Vietnam för närvarande mer en teknisk investeringsroll än en långsiktig strategisk.
Mot bakgrund av 2025 uppvisar andra asiatiska marknader som Taiwan (Kina) och Sydkorea positiv tillväxt och mer attraktiva värderingar, vilket leder till en tendens att utländskt kapital flyttar till dessa regioner för att optimera investeringsavkastningen.
Angående uppgraderingen uppgav Thieu Thi Nhat Le att den faktiska effekten på utländska kapitalflöden först kommer att börja i september 2026, när FTSE Russell officiellt tillämpar den sekundära tillväxtmarknadsklassificeringen på den vietnamesiska aktiemarknaden. Passiva fonder, särskilt ETF:er som följer FTSE-index, kan bara justera sina viktningar när den officiella uppgraderingen träder i kraft.
Samtidigt behöver aktiva fonder, trots sin potential att ligga steget före, fortfarande tid för att öppna konton, etablera handelsinfrastruktur och finslipa operativa processer i Vietnam. Därför är det inte förenligt med marknadens operativa verklighet att förvänta sig en kraftig ökning av utländskt kapital omedelbart efter tillkännagivandet om uppgraderingen.
Fru Nguyen Hoai Thu, biträdande generaldirektör för VinaCapital Fund Management Joint Stock Company, noterade en paradox som uppstår på marknaden: många långsiktiga investerare anser att det inte finns någon anledning att dra sig tillbaka från Vietnam, men utländskt kapitalinflöde har ändå visat stark nettoförsäljning i år.
Förutom växelkursfaktorer anser representanter för VinaCapital att den starka nettoförsäljningen från utländska investerare härrör från flera sammanflätade faktorer; en betydande del av detta kommer från avyttringsaktiviteter hos strategiska investerare i stora företag, eftersom dessa aktier överförs till inhemska aktieägare. Även om dessa transaktioner betraktas som ägaromstrukturering, redovisas de som utländska kapitalutflöden. Samtidigt har passiva fonder och indexfonder – som inte har en långsiktig innehavsstrategi – utnyttjat marknadens bättre än väntade tillväxt för att ta betydande vinster.
Beräknat i VND nådde avkastningen 33 %, och nästan 29 % omräknat till USD, tillräckligt stort för att uppmuntra dem att ta ut sitt kapital inom årets första 10 månader. Enligt Ms. Thu sålde dessutom vissa investerare av mycket tidigt, när internationella politiska signaler dök upp, till exempel ungefär när Donald Trump tillträdde som USA:s president eller före tillkännagivandet av tulltullarna i april 2025.
Efter att marknaden återhämtat sig med 50 % har oviljan att återvända hållit dem på sidlinjen, vilket skapat en betydande psykologisk barriär, trots att nuvarande värderingar fortfarande anses attraktiva. Enligt experter är dock de faktorer som får utländska investerare att ta ut kapital huvudsakligen kortsiktiga, och utsikterna för den vietnamesiska aktiemarknaden på medellång till lång sikt är fortsatt positiva. Marknaden kommer att uppleva en viss tidsfördröjning innan den fullt ut drar nytta av uppgraderingen, men omfattningen av det förväntade kapitalinflödet kan skapa en betydande ökning av likviditeten och de vietnamesiska aktievärderingarna under perioden 2026–2027.
Utländska kapitalinflöden fortsätter att visa nettoförsäljning i år. (Illustrativ bild)
Drivkraft för långsiktig marknadstillväxt.
I den nyligen sända talkshowen "Från kapitalförvaltning till ekonomisk frihet" uppgav Nguyen Thi Bich Thao, investeringsdirektör för Manulife Investments (Vietnam), att den vietnamesiska marknaden efter uppgraderingen förväntas erbjuda en mer attraktiv tillväxttakt jämfört med andra tillväxtmarknader i regionen och kommer att kunna attrahera mer stabila kapitalflöden från utländska investerare under de kommande åren. Samtidigt lovar regeringens mål och reformer gällande den vietnamesiska aktiemarknaden att hjälpa VN-index att erövra ytterligare toppar på lång sikt.
Därför bör investerare upprätthålla en konsekvent och långsiktig investeringsstrategi istället för att försöka köpa på toppen och köpa på botten. Ur ett makroekonomiskt perspektiv noterade UOBAM-representanter också att den inhemska ekonomiska grunden och utsikterna för 2026 är fortsatt positiva, vilket ger viktigt stöd för aktiemarknadens tillväxt.
Fru Thieu Thi Nhat Le, generaldirektör för UOBAM, uppgav att den ekonomiska tillväxten sannolikt kommer att förbli hög, med ett mål på 8–8,3 % för 2025 som anses genomförbart, medan tillväxtplanen på 10 % för 2026 ytterligare stärker förväntningarna på kapitalmarknaden. Finans- och penningpolitik inriktad på att stödja tillväxt, tillsammans med främjandet av offentliga investeringar och snabbare lagändringar inom fastighetssektorn, ses som viktiga drivkrafter för investerarnas sentiment och kapitalflöden.
Efter en stark uppgång behöver marknaden dock perioder av korrigeringar för att etablera en ny prisnivå. Dessutom fortsätter risker från växelkursfluktuationer, amerikansk handelspolitik och geopolitiska spänningar att vara faktorer som behöver övervakas noggrant.
Nguyen Hoai Thu, biträdande generaldirektör för VinaCapital, noterade också risken för att räntorna stiger igen på grund av växelkurspress. Att följa en långsiktig investeringsstrategi med fokus på företag med solida fundament och attraktiva värderingar är dock fortfarande det optimala valet under den nuvarande perioden.
Enligt VinaCapital förväntas den genomsnittliga vinsten för börsnoterade företag öka med cirka 23 % år 2025 och bibehålla en tillväxttakt på 16 % per år under 2026–2027. Om man exkluderar gruppen av 13 aktier som har upplevt snabb tillväxt, är marknadens prognostiserade 12-månaders P/E-tal endast cirka 10,5 gånger, medan företagsvinsterna fortfarande förväntas öka med 16 %. ”Många aktier har ännu inte fullt ut återspeglat sin potential, vilket ger investeringsmöjligheter för 2026”, kommenterade Thu.
Under de första 10 månaderna 2025 sålde utländska investerare ett nettobelopp på cirka 75 biljoner VND, vilket sänkte andelen utländskt ägande på VN-index till 15,5 %, den lägsta nivån på många år. Analytiker förväntar sig dock att utländska kapitalflöden kommer att återvända snart som Fed går in i en cykel av räntesänkningar, växelkursen stabiliseras och Vietnam officiellt uppgraderas till en tillväxtmarknad...
Dessutom är den nya regeringens utfärdande av planen för uppgradering av Vietnams aktiemarknad, tillsammans med finansministeriets detaljerade genomförandeplan – från mekanismen för handelskonton över disk (OTA) och stärkandet av handels- och avvecklingssystemets kapacitet till att åtgärda begränsningar av utländskt ägande och sätta CCP:er i drift – inte bara tekniska steg. Dessa ses som signaler som visar en beslutsamhet att standardisera marknaden, stärka investerarnas förtroende och skapa en grund för att Vietnam ska vara väl positionerat för att ta emot ett starkt inflöde av utländskt kapital under 2026–2027, när reformerna börjar få konkret effekt.
Enligt VNA
Källa: https://baohaiphong.vn/trien-vong-thi-truong-chung-khoan-trong-dai-han-527662.html
![[Foto] Generalsekreterare och president To Lam leder ett möte om förberedelser inför granskningen av ett års drift av det tredelade regeringssystemet.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/06/02/1780391821195_a1-bnd-4595-9717-jpg.webp)
Kommentar (0)