Oro uppstår i takt med att marknaden för företagsobligationer minskar snabbt, med så mycket som en tredjedel under de senaste åren, särskilt eftersom fler och fler företag, som har svårigheter att emittera obligationer, vänder sig till banklån. Denna situation kan leda till betydande löptids- och likviditetsrisker för banksystemet.
Oro uppstår i takt med att marknaden för företagsobligationer minskar snabbt, med så mycket som en tredjedel under de senaste åren, särskilt eftersom fler och fler företag, som har svårigheter att emittera obligationer, vänder sig till banklån. Denna situation kan leda till betydande löptids- och likviditetsrisker för banksystemet.
Efter en period av snabb tillväxt, med en genomsnittlig årlig ökning på 45 % från 2018-2021, rasade marknaden för företagsobligationer i Vietnam plötsligt från 2022 på grund av förändringar i affärsmiljön, den rättsliga ramen och vissa incidenter relaterade till brott mot emissionsregler. Den totala utestående företagsobligationsskulden är för närvarande cirka 1 biljon VND, motsvarande 10 % av BNP, en kraftig minskning jämfört med 15 % av BNP år 2022. Denna siffra är mycket låg jämfört med andra länder i regionen, såsom Malaysia (54 % av BNP), Singapore (25 %), Thailand (27 %) etc.
Den snabba nedgången på obligationsmarknaden har fått nationalförsamlingens ekonomiska utskott att i sin nyligen publicerade socioekonomiska granskningsrapport uttrycka en rad farhågor. Marknaden är faktiskt oroande inte bara på grund av minskningen av emissionsvolymen, utan också på grund av ett antal andra faktorer.
För det första är emissionsstrukturen obalanserad, med privata placeringar som står för nästan 90 % och börsintroduktioner som står för drygt 10 %. Denna siffra tyder på ett problem med marknadstransparensen. Dessutom begränsar den lilla volymen av offentligt emitterade obligationer företagens tillgång till kapital från offentliga investerare.
För det andra håller obligationsmarknaden gradvis på att bli en "lekplats" för finansinstitut, istället för att bli den officiella insamlingskanalen för företag.
Mer specifikt, i september 2024 var över 80 % av de emitterade obligationerna från banker, med en liten andel från fastighets- och serviceföretag, och praktiskt taget inga tillverkningsföretag deltog i obligationsemissionen.
För det tredje skapar obligationers korta löptider (mestadels under 5 år) ett betydande löptidstryck på företag och är inte lämpliga för de långsiktiga kapitalbehoven för infrastruktur- och ekonomisk utvecklingsprojekt.
För det fjärde saknar obligationsmarknaden fortfarande transparens, och investerare agerar som "blinda fotgängare". De flesta privat placerade obligationer på marknaden är inte kreditvärdiga, och även om statens värdepapperskommission kräver att företag lämnar ut information, är nivån och kvaliteten på den information som tillhandahålls fortfarande rudimentär.
För det femte saknar obligationsmarknaden riskmätningsverktyg för att bedöma sannolikheten för obligationsfallissemang, vilket gör den oattraktiv för investerare – särskilt utländska investerare.
Mest oroande är att volymen av nyemitterade obligationer har halverats jämfört med toppen och är betydligt mindre än företagens kapitalbehov på medellång och lång sikt. Denna situation sätter återigen press på banksystemet. För närvarande anskaffar banker främst kortfristigt kapital, men måste tillgodose höga kapitalbehov på medellång och lång sikt, vilket leder till konstant löptidsrisk och likviditetsrisk.
Vietnams kreditkvot i förhållande till BNP är bland de högsta i världen , en siffra som Internationella valutafonden (IMF) och Världsbanken (WB) upprepade gånger har varnat för. Nedgången på obligationsmarknaden har dock gjort företag alltmer beroende av kredit. Följaktligen har denna kvot inte bara uteblivit från att minska utan har tenderat att öka under senare år.
Medan Vietnams kredit-till-BNP-kvot var 123 % år 2021, steg den till nästan 125 % i slutet av 2022 och nådde 132,7 % i slutet av 2023. Moody's, ett ledande globalt kreditriskbedömningsföretag, anser att denna kvot utgör en potentiell risk för instabilitet i Vietnams makroekonomiska situation.
Nyligen har finansministeriet genomfört ett flertal åtgärder för att strama åt obligationsmarknaden och utfärdat en rad strängare regleringar. Tillsynsmyndigheterna har dock ännu inte hittat effektiva lösningar för att återuppliva obligationsmarknaden. I lagförslaget om ändring av sju lagar som lades fram för nationalförsamlingen under denna session avser finansministeriet (den beredningsmyndigheten) att utesluta enskilda investerare från den privata obligationsmarknaden för att undvika risker. Detta är en kontroversiell fråga, eftersom det ytterligare kommer att försämra likviditeten på obligationsmarknaden, särskilt eftersom det inte finns några verkligt effektiva mekanismer eller strategier för att attrahera institutionella investerare.
Nedgången på marknaden för företagsobligationer utgör helt klart en betydande utmaning för att möta ekonomins kapitalbehov på medellång och lång sikt, särskilt med tanke på ekonomins betydande kapitalbehov för infrastrukturutveckling, fastigheter, andra tillverkningssektorer och stöd för den gröna energiomställningen.
I detta sammanhang är det oerhört brådskande att hitta lösningar för att återställa investerarnas förtroende och hjälpa obligationsmarknaden att återhämta sig och utvecklas hållbart. Detta kräver en samordnad insats från tillsynsmyndigheter, finansinstitut och de obligationsutgivande företagen själva.
[annons_2]
Källa: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html
Kommentar (0)