ขายออก เอากำไร แล้วจะยังไง?

แล้วเกิดอะไรขึ้นกับตลาดหุ้น เมื่อนักลงทุนในประเทศต่างเทขายหุ้นออกไปทุกวิถีทาง ทำให้ราคาหุ้นนับพันตัวร่วง รวมถึง 275 หุ้นที่ร่วงลง ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติกลับเข้ามาซื้ออย่างแข็งแกร่งอีกครั้ง

ผู้สื่อข่าว VietNamNet ได้สัมภาษณ์คุณ Vicente Nguyen ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน (CIO) ของ AFC Vietnam Fund เกี่ยวกับราคาที่ลดลงอย่างไม่ปกติซึ่งเกิดจากสถิติใหม่บางส่วน รวมถึงแนวโน้มกระแสเงินสดและตลาดหุ้นเวียดนาม

เอากำไร + จิตใจอ่อนแอ เลยตื่นตระหนก

- ตลาดหุ้นเพิ่งประสบกับภาวะตกต่ำอย่างรุนแรงเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม โดยดัชนี VN ลดลง 55.5 จุด หรือลดลง 4.5% ถือเป็นการร่วงลงอย่างรุนแรงที่หายากในรอบหลายปี ในความเห็นของคุณ อะไรเป็นสาเหตุที่ทำให้เกิดการขายอย่างหนักเช่นนี้?

นายวิเซนเต เหงียน: การเทขายทำกำไรเป็นหนึ่งในสาเหตุหลัก หลังจากนั้น นายหน้าหลายๆ รายก็เทขายทำกำไรและเรียกร้องให้ลูกค้าขายหุ้นออกไป ความรู้สึกที่อ่อนแอและเสียงสะท้อนจากตลาดทำให้เกิดการเทขายเหมือนในช่วงบ่ายของวันที่ 18 สิงหาคม ในแง่ของปัจจัยพื้นฐานหรือ เศรษฐศาสตร์ แล้ว ไม่มีอะไรใหม่

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กลุ่มหุ้น/รหัสหุ้นใดที่มีอิทธิพลในการลดลงอย่างรวดเร็วนี้?

หุ้นกว่า 270 ตัวร่วงลงอย่างหนัก ทำให้หุ้นเกือบทุกกลุ่มร่วงลงแรงพอๆ กัน แต่ถ้าดูจากรายละเอียดแล้ว หุ้นกลุ่มนี้น่าจะอยู่ในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ (RE) เพราะช่วงหลังมานี้หุ้นกลุ่มนี้ดึงดูดกระแสเงินสดจากการเก็งกำไรได้มหาศาล และเพิ่มขึ้นอย่างมาก แม้ว่าสถานการณ์ทางธุรกิจจะดูมืดมนก็ตาม

- มีปรากฎการณ์ margin call เกิดขึ้นระหว่างเซสชั่นหรือมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในเซสชั่นถัดไปไหมครับ?

ตลาดปรับตัวลดลงเพียง 4.5% ซึ่งไม่เพียงพอที่จะเรียกมาร์จิ้นในระดับใหญ่ แต่หุ้นบางตัวก็อาจปรับตัวลดลงมากได้ หากราคาหุ้นปรับตัวลดลงอีก 5-7% ในรอบถัดไป ก็อาจเรียกมาร์จิ้นในระดับใหญ่ได้

- สภาพคล่องในการซื้อขายประจำวันที่ 18 สิงหาคม อยู่ที่ 42,000 พันล้านดอง (ประมาณ 1.75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เกือบสองเท่าของระดับเฉลี่ยในช่วงการซื้อขายล่าสุด ถือเป็นตัวเลขที่สูงมาก คุณจะอธิบายปรากฏการณ์ที่สภาพคล่องเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันเช่นนี้ได้อย่างไร

ตลาดก็เป็นแบบนี้ มีทั้งผู้ขายและผู้ซื้อ เมื่อผู้ขายเกิดอาการตื่นตระหนกและขายหุ้นทิ้งไม่ว่าจะด้วยวิธีใดก็ตาม ก็จะมีผู้ซื้อที่เต็มใจซื้อหุ้นดีๆ ในราคาถูก เมื่อถึงเวลานั้น สภาพคล่องก็จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ตัวอย่างเช่น ในกรณีการขายออกดังกล่าว ผู้ขายที่แข็งแกร่งส่วนใหญ่มักเป็นนักลงทุนรายบุคคล ส่วนผู้ซื้อมักเป็นองค์กรทั้งในประเทศและต่างประเทศ ดังนั้น สภาพคล่องที่สูงจึงถือเป็นเรื่องปกติเช่นกัน

*ตลาดหุ้นร่วงแรงในช่วงวันที่ 18 ส.ค. (ภาพ: HH)*

VinFast เป็นสัญญาณที่ดี

การที่ VinFast เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ส่งผลให้หุ้นของตระกูล Vin ได้รับความนิยมมากขึ้น อย่างไรก็ตาม หุ้นของ VinFast ก็ร่วงลงอย่างรวดเร็วตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา คุณประเมินการที่ VFS เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ และผลกระทบที่มีต่อตลาดภายในประเทศอย่างไร

การจดทะเบียน VFS ถือเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับ Vingroup และระบบการเงินและเศรษฐกิจของเวียดนาม สำหรับ Vingroup เหตุการณ์นี้ช่วยเพิ่มการเข้าถึงตลาดทุนระหว่างประเทศ จึงเพิ่มโอกาสในการระดมทุน

เนื่องจาก VFS เลือกที่จะจดทะเบียนผ่าน SPAC แทนที่จะเป็น IPO แบบดั้งเดิม

สำหรับเศรษฐกิจหรือการเงินของเวียดนาม งานนี้ถือเป็นการส่งเสริมเวียดนามได้เป็นอย่างดี นักลงทุนจำนวนมากคงรู้จักเวียดนามและเศรษฐกิจของเวียดนามเป็นอย่างดี

นอกจากนี้ การจดทะเบียนรายการนี้ยังสร้างแรงจูงใจอย่างมากให้กับบริษัทอื่นๆ ในเวียดนามที่ต้องการจดทะเบียนหรือระดมทุนต่างประเทศ

- คุณคิดอย่างไรกับราคาของ VinFast ณ สิ้นเซสชั่นวันที่ 17 ส.ค. ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 20 เหรียญสหรัฐฯ ต่อหุ้น เทียบเท่ากับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 46 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ?

การประเมินมูลค่าจะสูงหรือต่ำนั้นขึ้นอยู่กับมุมมองและแนวทางของนักลงทุนแต่ละคน หากพิจารณาจากผลกำไรและสถานะปัจจุบันเพียงอย่างเดียว ถือว่าเป็นการประเมินมูลค่าที่สูงเกินจริง แต่หากพิจารณาจากแนวโน้มหรือศักยภาพของ VFS อาจเป็นแค่ระดับปกติหรือสูงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ถือเป็นอุตสาหกรรมใหม่โดยสิ้นเชิง แม้แต่ในโลก จำนวนบริษัทที่มีกำไรในอุตสาหกรรมนี้ในปัจจุบันมีเพียงไม่กี่แห่ง ดังนั้น การขาดทุนของ VFS จึงถือเป็นเรื่องปกติ สิ่งที่สำคัญที่สุดคือผลิตภัณฑ์จะต้องดี น่าเชื่อถือ และได้รับความนิยมจากลูกค้า อนาคตและโอกาสยังคงสดใส เพราะดูเหมือนว่า EV จะเป็นกระแสของโลก

- การที่ราคาหุ้น VinFast มีความผันผวนลดลง เป็นปัจจัยเชิงลบที่ส่งผลกระทบต่อราคาหุ้น Vingroup (ราคาขั้นต่ำ) ในช่วงการซื้อขายวันที่ 18 ส.ค. หรือไม่?

ในแง่นี้ ก็เป็นเรื่องจริง เพราะสิ่งที่ขึ้นคือสิ่งที่ลง นักลงทุนในประเทศมักคิดว่า VFS มีมูลค่า 85,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ในขณะที่ Vingroup คิดเป็น 51% ซึ่งมากกว่า 42,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ดังนั้น VIC ก็ต้องมีมูลค่ามากกว่า 42,000 ล้านเหรียญสหรัฐเช่นกัน โดยไม่รวม Vinhomes หรือ Vincom Retail...

ดังนั้นเมื่อ VFS ลดลง การประเมินมูลค่าของ VIC ก็จะลดลงตามไปด้วย ซึ่งก็เข้าใจได้ ในมุมมองของกองทุนการลงทุนเช่นเรา เรื่องนี้ไม่เกี่ยวข้องกันมากนัก แต่กองทุนอื่นอาจมีมุมมองที่แตกต่างออกไป

- คุณคิดอย่างไรกับข่าวที่ว่า Evergrande บริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่อันดับสองของจีน ซึ่งเป็น “ระเบิดหนี้” ของจีน ได้ยื่นขอคุ้มครองการล้มละลายในสหรัฐฯ เรื่องนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดอสังหาริมทรัพย์ การเงิน และจิตวิทยาของนักลงทุนในเวียดนามอย่างไร

นั่นจะเป็นผลกระทบที่ค่อนข้างรุนแรงต่ออุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ของจีน ส่งผลให้สูญเสียความเชื่อมั่นในระยะยาว และส่งผลกระทบอย่างมากต่อเศรษฐกิจของจีน อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์ล้มละลายครั้งนี้มีการคาดการณ์ไว้แล้ว และผลกระทบก็เกิดขึ้นแล้ว ดังนั้นการประกาศล้มละลายจึงเป็นเพียงพิธีการเท่านั้น ดังนั้นผลกระทบจึงไม่รุนแรงอีกต่อไป ในระยะสั้น เวียดนามจะได้รับผลกระทบ แต่ไม่เกี่ยวข้องกับสถานการณ์ทางการเงิน แต่เกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจ เนื่องจากผลกระทบของวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ในจีนครั้งนี้จะทำให้กำลังซื้อในประเทศลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ความต้องการสินค้าที่นำเข้าจากเวียดนามลดลงด้วย ซึ่งเป็นผลกระทบทางอ้อม

- แล้วแนวโน้มหุ้นอสังหาฯ จะเป็นอย่างไร หลังจากมีข่าวเอเวอร์แกรนด์ของจีน?

ข้อมูลเกี่ยวกับเอเวอร์แกรนด์ของจีนส่งผลกระทบเชิงลบต่ออสังหาริมทรัพย์ของเวียดนาม แต่ก็ไม่ได้มีความเกี่ยวข้องโดยตรง อย่างไรก็ตาม หนังสือเวียนหมายเลข 06 (ของธนาคารแห่งรัฐเวียดนามเกี่ยวกับกิจกรรมการให้สินเชื่อ) จะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในปัจจุบันหลายแห่ง เนื่องจากธุรกิจหลายแห่งระดมทุนจากลูกค้าผ่านสัญญาความร่วมมือด้านการลงทุนหรือสัญญาสนับสนุนเงินทุนทางธุรกิจสำหรับโครงการที่ไม่มีสิทธิ์ขาย

อย่างไรก็ตาม มันช่วยให้ธุรกิจดำเนินธุรกิจได้อย่างเหมาะสม มีสถานะทางกฎหมายที่ดี ตอบสนองเงื่อนไขการขาย เพิ่มส่วนแบ่งการตลาดและลูกค้า ดังนั้นกลุ่มบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแอในด้านการเงิน มีสถานะทางกฎหมายที่ไม่ดี และระดมทุนผ่านรูปแบบนี้จะตกอยู่ในภาวะจำศีลในระยะยาวได้อย่างง่ายดาย ส่วนตัวแล้ว ฉันคิดว่านี่เป็นการชำระล้างตลาดที่จำเป็น

ธุรกิจที่มีการเงินมั่นคง มีโครงการที่โปร่งใส สถานะทางกฎหมายดี ก็ยังคงดีอยู่ สามารถขายสินค้าและลูกค้ายังสามารถกู้ยืมได้ และพวกเขาจะเอาชนะความยากลำบากได้

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจจำนวนมากจะหยุดชะงักหรือล้มละลาย จากนั้นตลาดจะค่อยๆ ฟื้นตัว ธุรกิจที่แข็งแกร่งจะเอาชนะได้ แต่ฉันคิดว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้นในปี 2025-2026 ปี 2024 จะยังคงยากลำบากมาก

“เหตุการณ์ล่มสลายเมื่อวันที่ 18 สิงหาคมเป็นโอกาสมากกว่าความเสี่ยง”

- คุณประเมินอุตสาหกรรมธนาคาร/กลุ่มหุ้นอย่างไร?

ปัญหาหนี้เสียจะเพิ่มมากขึ้น แต่จะหมดไปเพราะอุตสาหกรรมธนาคารเป็นกระดูกสันหลังของเศรษฐกิจ รัฐบาลจะสนับสนุนแน่นอน นั่นคือสถานการณ์ทางธุรกิจ แต่ในแง่ของหุ้น ในระยะยาว หุ้นธนาคารยังคงมีแนวโน้มที่ดี เนื่องจากเศรษฐกิจจะเติบโตในระยะยาวและแข็งแกร่ง

ดังนั้นอุตสาหกรรมธนาคารจึงเติบโตอย่างแน่นอน ปัจจุบันกลุ่มนี้มีมูลค่าที่น่าสนใจมาก โดยมี P/E ต่ำกว่า 10 เท่า และ P/B ประมาณ 1 เท่า แต่จะเหมาะกับนักลงทุนสถาบันที่มีทุนมากกว่าเท่านั้น และในความคิดส่วนตัว ฉันคิดว่าพวกเขาไม่มีความอดทนเพียงพอ และเต็มใจที่จะถือหุ้นไว้ 3-5 ปี พวกเขายอมเผาบัญชีทิ้งดีกว่าที่จะรอนานขนาดนั้น

- อัตราดอกเบี้ยปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำมาก คุณคิดว่ากระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นในช่วงข้างหน้าจะเป็นอย่างไร?

อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำจะกระตุ้นการลงทุนในตลาดหุ้น ดังนั้น ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ กระแสเงินสดจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ณ วันที่ 18 สิงหาคม เราเห็นการซื้อขายมากกว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หากอัตราดอกเบี้ยยังคงต่ำ กระแสเงินสดจะยังคงไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นต่อไป

ส่วนตัวผมคิดว่าตลาดหุ้นอยู่ในขาขึ้นระยะยาวอย่างน้อยก็ในช่วง 5 ปีข้างหน้า ดังนั้น การล่มสลายของตลาดหุ้นอย่างวันที่ 18 สิงหาคมจึงเป็นโอกาสมากกว่าความเสี่ยง ตราบใดที่คุณเลือกบริษัทที่เหมาะสมและอดทนรอ คุณจะประสบความสำเร็จอย่างยิ่งใหญ่ในอีก 5 ปีข้างหน้า ผมแทบจะมั่นใจเลย

- อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา โดยทะลุเกณฑ์ 24,000 VND/USD แล้วจะส่งผลต่อกระแสเงินทุนเพื่อการลงทุนทางอ้อม (FII) และตลาดหุ้นอย่างไร คุณคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนตั้งแต่ตอนนี้จนถึงสิ้นปีอย่างไร

หากอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นมากเกินไป นักลงทุนต่างชาติอาจลังเลที่จะถอนตัว โดยเฉพาะนักลงทุนรายใหม่ ซึ่งจะไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อนักลงทุนทางอ้อมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงนักลงทุนโดยตรง (FDI) ด้วย นอกจากนี้ยังมีผลดีบางประการ เช่น กระตุ้นการส่งออกที่ดีขึ้น และผู้ประกอบการส่งออกจะได้รับประโยชน์อย่างมากจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น

ในความเห็นส่วนตัว ฉันคิดว่าดอลลาร์สหรัฐจะยังคงแข็งค่าขึ้นในช่วงที่เหลือของปี เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ดูเหมือนว่าจะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งและคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง

ในขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ในทางกลับกัน ธนาคารกลางเวียดนามกำลังเรียกร้องให้ธนาคารพาณิชย์ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ แม้กระทั่งอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก ซึ่งทำให้ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างเงินดองและดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้น ดังนั้นแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนจึงยังคงเพิ่มขึ้นตั้งแต่ตอนนี้ไปจนถึงสิ้นปี เราต้องระมัดระวังเรื่องนี้ให้มาก

เศรษฐกิจกำลังดีขึ้น:

นายวิเซนเต เหงียน กล่าวถึงแนวโน้มเศรษฐกิจในช่วงปลายปีว่า “การเติบโตจะดีขึ้นและแข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งปีแรก” เนื่องจากช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดได้ผ่านไปแล้ว อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ พุ่งสูงสุด ขณะที่อัตราเงินเฟ้อค่อยๆ กลับสู่ระดับปกติ ดังนั้น การส่งออกจะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้น และการผลิตภาคอุตสาหกรรมจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2566 โดย GDP ในปีนี้อยู่ที่ประมาณ 5-5.5% เนื่องจากรัฐบาลเพิ่มการลงทุนสาธารณะอย่างแข็งขัน

อย่างไรก็ตาม ตามที่เขากล่าว การเติบโตของสินเชื่อจะยังคงต่ำ เนื่องจากธุรกิจต่างๆ ลังเลที่จะกู้ยืม และอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงอยู่

“เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยุโรป และจีนจะดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 อย่างไรก็ตาม ไม่ได้ดีขึ้นมากนัก เนื่องจากเศรษฐกิจได้ผ่านช่วงที่แย่ที่สุดไปแล้ว แต่ยังอยู่ในภาวะที่อ่อนแอ ไม่ได้ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งแน่นอนว่าจะส่งผลกระทบต่อเวียดนาม ซึ่งการส่งออกและการลงทุนก็เพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปเช่นกัน แต่ยังไม่สามารถแข็งแกร่งขึ้นได้ในตอนนี้” นายวิเซนเต เหงียน กล่าว

อย่างไรก็ตาม เมื่อแสดงความเห็นเกี่ยวกับแนวโน้มระยะยาวของเศรษฐกิจและตลาดหุ้นของเวียดนามในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เขาค่อนข้างมั่นใจว่าตลาดจะ "สว่างไสวราวกับพระจันทร์เต็มดวง"

เหตุผลก็คือข้อตกลงที่ดีหลายๆ ประการ กระแสเงินทุนที่ไหลเข้าเวียดนาม และนโยบายปรับโครงสร้างและกระจายแหล่งจัดหาของบริษัทในยุโรปและอเมริกาจะเป็นแรงขับเคลื่อนที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจเวียดนาม ดังนั้นตลาดหุ้นจะปรับตัวขึ้นได้ดี

ตลาดหุ้นตกอย่างหนัก หุ้น 29 ตัวจากทั้งหมด 30 ตัวในกลุ่ม VN30 ร่วงลง VPB, SHB, VIC, NVL, GIG, HDG... ร่วงลงหมด ดัชนี VN ลดลง 55.5 จุด นักลงทุนได้รับข่าวร้ายมากมาย

แหล่งที่มา