ตลาดหุ้นในปี 2026: เสาหลักใดบ้างที่แข็งแกร่งพอที่จะนำทาง?

เมื่อเข้าสู่ปี 2026 ในขณะที่เศรษฐกิจเวียดนามกำลังมุ่งสู่การเติบโตสองหลักท่ามกลางพื้นที่นโยบายที่จำกัดมากขึ้น ตลาดหุ้นคาดว่าจะเข้าสู่รอบวัฏจักรใหม่ที่มีความแตกต่างและมีความเลือกสรรสูงขึ้น จากมุมมองของตลาดและการลงทุน นายเลอ กวาง ชุง รองกรรมการผู้จัดการใหญ่ บริษัท สมาร์ท อินเวสต์ ซีเคียวริตี้ส์ จำกัด (เอเอส) เชื่อว่านี่ไม่ใช่ช่วงเวลาของการเติบโตที่สม่ำเสมอ แต่เป็นช่วงเวลาที่ตลาดต้องระบุเสาหลักขับเคลื่อนที่แท้จริงให้ชัดเจนและตระหนักถึงความเสี่ยงที่อาจขัดขวางแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางและระยะยาวตั้งแต่เนิ่นๆ

นายเลอ กวาง ชุง รองกรรมการผู้จัดการใหญ่ บริษัท สมาร์ท อินเวสต์ ซีเคียวริตี้ส์ จำกัด (เอเอส)

โอกาสย่อมเกิดขึ้นพร้อมกับเงื่อนไขบางประการ

นายเลอ กวาง ชุง กล่าวถึงเป้าหมายการเติบโต ทางเศรษฐกิจ ที่ 10% สำหรับปี 2026 ว่าเป็นเป้าหมายที่ท้าทาย แต่ก็มีพื้นฐานที่สามารถบรรลุได้ พื้นฐานที่สำคัญประการแรกคือผลการเติบโตในปี 2025 ซึ่งเศรษฐกิจเวียดนามมีอัตราการเติบโตมากกว่า 8% สร้างรากฐานใหม่สำหรับช่วงเวลาต่อไป

ในบริบทนี้ กรอบนโยบายดูชัดเจนและเด็ดขาดกว่าในอดีต การออกมติสำคัญหลายฉบับ รวมถึงมติที่ 79 ว่าด้วยการพัฒนาเศรษฐกิจของรัฐวิสาหกิจ แสดงให้เห็นถึงการมุ่งเน้นการจัดสรรทรัพยากรให้กับรัฐวิสาหกิจที่สำคัญ ซึ่งมีศักยภาพในการนำและกระจายการเติบโต นโยบายนี้ไม่ได้เป็นเพียงแค่การกำหนดเป้าหมายเท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นที่จะขจัดอุปสรรคทางด้านสถาบันและขั้นตอน และปรับปรุงการดำเนินงานให้ดียิ่งขึ้น ซึ่งจะเป็นการสร้างรากฐานให้เศรษฐกิจเติบโตอย่างรวดเร็วในอนาคต

อีกหนึ่งเสาหลักสำคัญที่เน้นย้ำคือการลงทุนภาครัฐ ในปี 2026 คาดว่าการเบิกจ่ายเงินลงทุนภาครัฐจะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญต่อการเติบโต ไม่เพียงแต่จะส่งผลโดยตรงต่อ GDP เท่านั้น แต่ยังสร้างผลกระทบในวงกว้างต่อภาคส่วนที่เกี่ยวข้อง เช่น การก่อสร้าง วัสดุ โลจิสติกส์ และการบริโภค เมื่อการเบิกจ่ายมีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญ การลงทุนภาครัฐจะทำหน้าที่เป็น "ช่องทางนำ" สำหรับเศรษฐกิจโดยรวม

นอกจากนี้ แนวโน้มการส่งออกในปี 2026 ยังถือว่าดีขึ้นกว่าเดิม เนื่องจากเศรษฐกิจโลกค่อยๆ ฟื้นตัว การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ควบคู่ไปกับความต้องการที่เพิ่มขึ้นในตลาดหลัก เช่น สหรัฐฯ และสหภาพยุโรป ถือเป็นปัจจัยสนับสนุนภาคการส่งออกที่สำคัญของเวียดนาม ข้อมูลการค้าแสดงให้เห็นว่าการนำเข้าของสหรัฐฯ จากเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เพิ่มขึ้นอย่างมากในปี 2025 สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานและการเปลี่ยนแปลงแหล่งที่มาของสินค้า โดยเวียดนามเป็นผู้ได้รับประโยชน์อย่างชัดเจน

นอกเหนือจากปัจจัยภายนอกแล้ว การบริโภคภายในประเทศที่มั่นคงถือเป็นจุดแข็งภายในที่สำคัญยิ่ง เมื่อรายได้ค่อยๆ ฟื้นตัวและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคดีขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงปี 2023-2024 คาดว่าการบริโภคภายในประเทศจะกลายเป็นเสาหลักที่ช่วยสร้างสมดุลให้กับการเติบโตในบริบทของเศรษฐกิจโลกที่ยังคงมีความไม่แน่นอนอยู่มาก

นอกเหนือจากรากฐานในการบรรลุเป้าหมายการเติบโตแล้ว ยังมีการระบุถึงความท้าทายและความเสี่ยงไว้อย่างชัดเจนด้วย ประการแรก ฐานเปรียบเทียบที่สูงในปี 2025 ทำให้พื้นที่สำหรับการเปลี่ยนแปลงอย่างก้าวกระโดดในปี 2026 แคบลง ซึ่งจำเป็นต้องมีปัจจัยขับเคลื่อนใหม่ๆ ที่สร้างการเปลี่ยนแปลงอย่างก้าวกระโดดให้กับเศรษฐกิจ

ข้อจำกัดที่สำคัญประการหนึ่งคือ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้น พื้นที่สำหรับการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมจึงมีจำกัด การเติบโตของสินเชื่อคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 15% ในขณะที่เป้าหมายการเติบโตของ GDP อยู่ที่ 10% ทำให้เกิดความสมดุลที่ซับซ้อน

จากแนวทางปฏิบัติในอดีต การบรรลุอัตราการเติบโตของ GDP สองหลักโดยทั่วไปต้องอาศัยการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อ 20-23% ดังนั้น การควบคุมสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นอาจกลายเป็นอุปสรรคต่อการเติบโต หากไม่ได้รับการชดเชยด้วยการใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพและปัจจัยขับเคลื่อนอื่นๆ

นอกจากนี้ ปัจจัยเสี่ยงภายนอก เช่น แนวโน้มการค้าแบบกีดกันทางการค้า ความผันผวนของห่วงโซ่อุปทาน และความเสี่ยง ทางภูมิรัฐศาสตร์ ยังคงมีอยู่ ปัจจัยเหล่านี้สามารถส่งผลกระทบต่อการส่งออก การไหลเวียนของเงินทุน และความเชื่อมั่นของตลาด ซึ่งจำเป็นต้องมีการจัดการเชิงรุกและความสามารถในการปรับตัวอย่างยืดหยุ่นจากภาคเศรษฐกิจ

ความแตกต่างที่ชัดเจนและความจำเป็นในการใช้กลยุทธ์ที่เลือกสรรมาอย่างดี

จากมุมมองของตลาด การซื้อขายหุ้นในช่วงแรกของปี 2026 แสดงให้เห็นสัญญาณเชิงบวกเกี่ยวกับสภาพคล่องและกระแสเงินสด ปัจจัยตามฤดูกาลในช่วงต้นปี ประกอบกับความพร้อมของกระแสเงินสดที่จะกลับมาหลังจากช่วงที่สภาพคล่องลดลง ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

ที่สำคัญกว่านั้น ความรู้สึกมองโลกในแง่ดีใหม่กำลังเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนเริ่มประเมินราคาหุ้นโดยคำนึงถึงแนวโน้มในปี 2026 ซึ่งรวมถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูงขึ้น ผลประกอบการทางธุรกิจที่ดีขึ้น และโอกาสในการปรับตัวขึ้นของตลาด การกระจายตัวของกระแสเงินทุนไปยังกลุ่มหุ้นหลายกลุ่ม แทนที่จะกระจุกตัวอยู่ในหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัว ถือเป็นสัญญาณเชิงบวกเชิงโครงสร้างที่บ่งชี้ว่าตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงที่แข็งแกร่งขึ้นและมีแนวโน้มขาขึ้นที่ยั่งยืนกว่าเดิม

อย่างไรก็ตาม ภาพรวมสำหรับปี 2026 ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสถานการณ์ "ได้ประโยชน์ทุกฝ่าย" ตลาดคาดว่าจะมีความแตกต่างกันอย่างมาก โดยมีลำดับความสำคัญและจุดสนใจที่ชัดเจน ปัจจัยสนับสนุน เช่น การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น ความคาดหวังในการยกระดับคุณภาพ และอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสม จะเป็นรากฐานสำหรับแนวโน้มขาขึ้น แต่ระดับของผลประโยชน์จะแตกต่างกันไปในแต่ละอุตสาหกรรมและธุรกิจ

ในบริบทนี้ ความจำเป็นในการปรับปรุงคุณภาพสินค้าในตลาดจึงเกิดขึ้นเช่นกัน การพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ เช่น ETF อนุพันธ์ที่หลากหลายขึ้น หรือตลาดพันธบัตรองค์กรที่มีความโปร่งใสมากขึ้น ถือเป็นเงื่อนไขที่จำเป็นในการดึงดูดกระแสเงินทุนขนาดใหญ่และระยะยาว โดยเฉพาะเงินทุนระหว่างประเทศ เนื่องจากตลาดกำลังก้าวไปสู่มาตรฐานที่สูงขึ้น

กลยุทธ์การลงทุนและการเลือกอุตสาหกรรมในรอบวัฏจักรใหม่

ในตลาดที่มีการกระจายตัวสูง กลยุทธ์การลงทุนที่แนะนำควรเป็นกลยุทธ์ระยะกลางและระยะยาว แต่ยังคงมีความยืดหยุ่นเพื่อปรับตัวให้เข้ากับการผันผวนในระยะสั้น สำหรับนักลงทุนรายบุคคล การให้ความสำคัญกับวิธีการเลือกหุ้นแบบจากล่างขึ้นบน โดยเน้นที่บริษัทเฉพาะเจาะจง มากกว่าวิธีการแบบจากบนลงล่างตามอุตสาหกรรม ถือว่าเหมาะสม เนื่องจากความแตกต่างที่ชัดเจนมากขึ้นในด้านคุณภาพและโอกาสของธุรกิจต่างๆ

การให้ความสำคัญกับบริษัทขนาดใหญ่ที่มีฐานะการเงินแข็งแกร่งและบริษัทที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการปฏิรูปเศรษฐกิจครั้งใหญ่ ถือเป็นแนวทางที่ปลอดภัยกว่า แม้ว่าโอกาสในการซื้อขายระยะสั้นยังคงมีอยู่บ้างในบางช่วงเวลา แต่ต้องอาศัยวินัยและประสบการณ์สูง และไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนทุกคน

จากมุมมองขององค์กรการลงทุนและบริษัทหลักทรัพย์ กลยุทธ์การพัฒนาควรเน้นที่สามเสาหลักหลัก ประการแรก คือ การยกระดับคุณภาพบริการให้คำปรึกษาด้านการลงทุนเชิงลึก เพื่อตอบสนองความต้องการที่ซับซ้อนมากขึ้นของลูกค้าในตลาดที่ซับซ้อนกว่าเดิม ประการที่สอง คือ การพัฒนากิจกรรมการบริหารสินทรัพย์และการลงทุนระยะยาว ให้สอดคล้องกับแนวโน้มการไหลเวียนของเงินทุนระยะกลางและระยะยาวตามการยกระดับของตลาด ประการที่สาม คือ การวิจัยและนำผลิตภัณฑ์ใหม่มาใช้ เพื่อสนับสนุนนักลงทุนในขณะที่ตลาดเข้าสู่ช่วงการพัฒนาใหม่

ในส่วนของภาคส่วนต่างๆ นั้น หลายภาคส่วนถูกมองว่ามีศักยภาพสูงในปี 2026 รวมถึงรัฐวิสาหกิจและโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งได้รับประโยชน์โดยตรงจากการลงทุนของภาครัฐและการแก้ไขปัญหาที่สำคัญ ภาคการธนาคารยังคงมีบทบาทสำคัญเนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อ แต่จำเป็นต้องคัดเลือกธนาคารที่มีคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีอย่างรอบคอบ ภาคหลักทรัพย์ได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องที่ดีขึ้นและโอกาสในการปรับฐาน ขณะที่ภาคอุตสาหกรรม การส่งออก และโลจิสติกส์ได้รับการสนับสนุนจากวงจรการฟื้นตัวของการค้าโลก

อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญคือ การลงทุนไม่ควรพิจารณาจากกลุ่มอุตสาหกรรมเพียงอย่างเดียว การเลือกธุรกิจควรพิจารณาจากปัจจัยที่จำเป็นและเพียงพอ เช่น การกำกับดูแลกิจการที่โปร่งใส กลยุทธ์การเติบโตที่ชัดเจน และความสามารถในการได้รับประโยชน์โดยตรงจากนโยบายหรือแนวโน้มระยะยาว ในแนวทางนี้ ปี 2026 ไม่ควรถูกมองว่าเป็นปีแห่งการ "ซื้อตลาดทั้งหมด" แต่ควรเป็นปีแห่งการเลือกธุรกิจที่เหมาะสม เรื่องราวที่เหมาะสม และวัฏจักรที่เหมาะสม

ที่มา: https://thoibaonganhang.vn/chung-khoan-2026-tru-cot-nao-du-suc-dan-dat-177385.html