โอกาสของหุ้นยังมีอีกมาก

ในการซื้อขายวันที่ 22 พฤษภาคม ดัชนี VN-Index ลดลงอย่างรวดเร็ว 10.23 จุด (-0.8%) ปิดที่ 1,266.91 จุด นับเป็นการปรับตัวลดลงติดต่อกันเป็นครั้งที่สองของดัชนีนี้ หลังจากเผชิญกับแรงขายหุ้นจำนวน 1.1 พันล้านหุ้นในการซื้อขายวันที่ 20 พฤษภาคม เข้าบัญชีนักลงทุน นักลงทุนทั้งในและต่างประเทศต่างเทขายหุ้นในราคาต่ำอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็วในช่วงบ่าย มูลค่าการซื้อขายรวมของอาคาร 3 ชั้นพุ่งสูงขึ้นเกือบ 33,400 พันล้านดอง ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในรอบ 23 วัน

นักลงทุนมีความกังวลน้อยลง

อย่างไรก็ตาม ตามที่ผู้เชี่ยวชาญที่เข้าร่วมรายการทอล์คโชว์หุ้นที่มีหัวข้อ "ตลาดหุ้นกลับมาเป็นขาขึ้น หุ้นกลุ่มไหนมีโอกาส?" ซึ่งจัดโดยหนังสือพิมพ์ Nguoi Lao Dong ในบ่ายวันเดียวกัน ระบุว่า แม้ว่าตลาดอาจผันผวน แต่แนวโน้มยังคงเป็นไปในเชิงบวก

คุณดิงห์ ดึ๊ก มินห์ ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุน บริษัท วีนาแคปิตอล ฟันด์ แมเนจเมนท์ ให้ความเห็นว่าเมื่อประมาณหนึ่งเดือนที่แล้ว นักลงทุนค่อนข้างกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยนที่พุ่งสูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น หรือความตึงเครียด ทางภูมิรัฐศาสตร์ ในตะวันออกกลาง ซึ่งทำให้ดัชนี VN-Index ร่วงลงกว่า 100 จุดภายในเวลาเพียง 1 สัปดาห์ในช่วงกลางเดือนเมษายน ปัจจุบันความกังวลเหล่านี้ยังคงมีอยู่ แต่ดูเหมือนว่านักลงทุนจะ "ชินกับมันแล้ว" ขณะที่เศรษฐกิจมหภาคภายในประเทศเริ่มส่งสัญญาณเชิงบวกมากขึ้น การผลิต ทั้งธุรกิจ การนำเข้า และการส่งออก ล้วนเป็นไปในเชิงบวก คุณมินห์กล่าวว่า "ผลประกอบการในไตรมาสแรกของปี 2567 ของบริษัทจดทะเบียนเพิ่มขึ้นประมาณ 12% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน หากพิจารณาให้ละเอียดขึ้น จะพบว่าหลายบริษัทมีกำไรที่ดีมาก"

คุณเหงียน ถั่น ลัม ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ส่วนบุคคล บริษัทหลักทรัพย์เมย์แบงก์ ระบุว่า หากพิจารณาช่องทางการลงทุนในปัจจุบัน หุ้นยังคงเป็นช่องทางการลงทุนที่น่าสนใจกว่า แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยการระดมทุนจะเพิ่มขึ้น แต่ระดับโดยรวมยังคงต่ำ ดังนั้น เมื่อดัชนี VN-Index ปรับตัวลดลงอย่างน่าสนใจ ก็จะกระตุ้นกระแสเงินสดจากนักลงทุน

นี่เป็นเหตุผลที่ตลาดปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วราว 100 จุดนับตั้งแต่ปลายเดือนเมษายน “หากอัตราดอกเบี้ยขาเข้าเพิ่มขึ้นประมาณ 1% ตั้งแต่บัดนี้ไปจนถึงสิ้นปี ก็ไม่สามารถยืนยันได้ว่านโยบายการเงินได้กลับทิศทางแล้ว ดังนั้นจึงไม่ต้องกังวล” นายแลมกล่าว

Các chuyên gia khách mời tham dự talkshow chứng khoán do Báo Người Lao Động tổ chức chiều 22-5 Ảnh: TẤN THẠNH — ผู้เชี่ยวชาญรับเชิญเข้าร่วมรายการทอล์คโชว์หุ้นที่จัดโดยหนังสือพิมพ์ Nguoi Lao Dong ในช่วงบ่ายของวันที่ 22 พฤษภาคม ภาพโดย: TAN THANH

ในบริบทเช่นนี้ ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าการปรับฐานของตลาดอย่างรุนแรงในช่วงวันที่ 22 พฤษภาคมนั้นไม่น่ากังวลนัก เพราะในระยะยาวแนวโน้มยังคงเป็นไปในเชิงบวก คุณเหงียน แทงห์ จุง ผู้อำนวยการฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์แทงห์ กง (TCSC) กล่าวว่า เมื่อประเมินแนวโน้มขาขึ้นและขาลงของตลาดหุ้น จำเป็นต้องพิจารณาปัจจัยกระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาด อันที่จริง ปัจจุบัน หุ้นยังคงเป็นช่องทางการลงทุนที่มีข้อได้เปรียบในการแข่งขันเมื่อเทียบกับอสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร ทองคำ และอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้นแต่ยังคงอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับ 1 ปีที่ผ่านมา แม้ว่าราคาทองคำจะแตะจุดสูงสุดแล้ว แต่ก็ไม่ใช่ทุกคนที่รีบเร่งซื้อทองคำเหมือนเมื่อ 10 ปีก่อน

“การประเมินมูลค่าตลาดโดย P/B (มูลค่าทางบัญชี) ยังคงต่ำที่สุดในรอบเกือบ 10 ปี โดยการประเมินมูลค่าด้วย P/E (กำไรต่อหุ้น) อยู่ที่ประมาณ 13-13.5 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยที่อยู่ที่ประมาณ 16-18 เท่า ถือว่าไม่ร้อนแรงเกินไป” - นายตรัง กล่าว

นักลงทุนต่างชาติจะลดการขายสุทธิเมื่อใด?

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าในระยะสั้น ดัชนี VN อาจผันผวนมากขึ้นเมื่อเข้าใกล้ระดับ 1,300 จุด แต่เป็นเพียงการหมุนเวียนของกระแสเงินสดในกลุ่มนักลงทุน ไม่ใช่แนวโน้มขาลง แม้แต่การขายสุทธิอย่างต่อเนื่องของนักลงทุนต่างชาติในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาก็ไม่ได้น่ากังวลมากนัก เพราะสัดส่วนการซื้อขายของกลุ่มนักลงทุนต่างชาติในตลาดไม่ได้สูงมากนัก

คุณเหงียน ถั่น จุง เชื่อว่าตลาดอาจปรับตัวลงในอีกไม่กี่วันทำการข้างหน้า แต่จำเป็นต้องวิเคราะห์ว่าปัจจัยบวกได้กลับตัวหรือเปลี่ยนแปลงไปหรือไม่ หากปัจจัยบวกไม่เปลี่ยนแปลง แนวโน้มยังคงเป็นไปในเชิงบวก แม้ว่าในระยะสั้นอาจผันผวนและลดลง

คุณดิงห์ ดึ๊ก มินห์ กล่าวว่า นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิในหลายตลาดมาเป็นเวลา 2-3 ปีแล้ว ไม่ใช่แค่เมื่อไม่นานมานี้ สาเหตุหลักคือความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างตลาดเกิดใหม่ รวมถึงเวียดนามและสหรัฐอเมริกา ซึ่งในขณะนั้น เงินทุนของนักลงทุนต่างชาติมีแนวโน้มที่จะไหลเข้าสู่สหรัฐอเมริกา เนื่องจากได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่า

คุณมินห์กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยพันธบัตร รัฐบาล สหรัฐฯ ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.5-5% ต่อปี ซึ่งค่อนข้างน่าสนใจสำหรับนักลงทุนทั่วโลก และโดยเฉพาะอย่างยิ่งมีความเสี่ยงน้อยมาก ดังนั้น นักลงทุนจึงมักขายหลักทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่และตลาดชายแดน (ไม่ใช่แค่เวียดนาม) เพื่อนำกระแสเงินสดจากการลงทุนไปลงทุนในสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม ทุกครั้งที่ดัชนี VN ปรับตัวขึ้นมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ (P/E ประมาณ 10 เท่า) นักลงทุนต่างชาติก็ยังคงกลับมาซื้ออย่างแข็งแกร่งอีกครั้ง นี่แสดงให้เห็นว่านักลงทุนต่างชาติยังคงให้ความสนใจหุ้นเวียดนามอยู่เสมอ” คุณมินห์กล่าว

แล้วนักลงทุนต่างชาติจะยังคงขายสุทธิต่อไปเมื่อใด? จากการคาดการณ์ล่าสุด ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อาจเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในปีนี้ในการประชุมนโยบายการเงินในเดือนกันยายน นักลงทุนต่างชาติจะยังคงขายสุทธิต่อไปตั้งแต่บัดนี้จนถึงตอนนั้นหรือไม่?

นายเหงียน ถั่น เลม ระบุว่า หลายประเทศในภูมิภาคมีนักลงทุนต่างชาติถอนเงินออกจากตลาดหุ้น นายเหงียนคาดการณ์ว่า เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนต่างชาติจะลดแรงขายสุทธิลง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากเวียดนามมีสิทธิ์ได้รับการยกระดับเป็นประเทศตลาดเกิดใหม่ในเดือนมีนาคม 2568 หรือหลังจากนั้นในเดือนกันยายน 2568 จะช่วยกระตุ้นเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศอีกครั้ง

สถิติแสดงให้เห็นว่านับตั้งแต่ต้นปี นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิในตลาดหุ้นเวียดนามเป็นมูลค่าประมาณ 27,000 พันล้านดอง อย่างไรก็ตาม เมื่อวิเคราะห์อย่างละเอียด คุณเหงียน ถั่น จุง กล่าวว่า เฉพาะหุ้น ของวินกรุ๊ป (VIC, VHM, VRE) คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 45% ของมูลค่าการขายสุทธิ ส่วนที่เหลือเป็นหุ้นขนาดใหญ่อื่นๆ เช่น MSN, VNM และกองทุน ETF... ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าการขายสุทธิกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มหุ้นบางกลุ่ม ไม่ใช่ตลาดทั้งหมด

“เมื่อ 5-10 ปีก่อน สัดส่วนธุรกรรมจากต่างประเทศคิดเป็นประมาณ 20% ของธุรกรรมทั้งหมดในตลาด ดังนั้นเมื่อขายสุทธิจึงส่งผลกระทบอย่างมหาศาล ปัจจุบันสภาพคล่องรายวันอาจสูงถึงหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งธุรกรรมจากต่างประเทศคิดเป็นเพียง 5-6% เท่านั้น ผลกระทบจึงไม่ได้รุนแรงมากนัก” คุณ Trung กล่าว

เหมาะสำหรับการลงทุนระยะกลางและระยะยาว

ในงานเสวนาหุ้น ผู้เชี่ยวชาญได้นำเสนอหุ้นกลุ่มที่มีแนวโน้มดีในช่วงที่จะถึงนี้ เช่น กลุ่มธนาคาร อสังหาริมทรัพย์ในเขตอุตสาหกรรม การส่งออก ท่าเรือ เทคโนโลยี ค้าปลีก...

ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า ราคาหุ้นปัจจุบันยังอยู่ในระดับที่เหมาะสมต่อการลงทุนระยะกลางและระยะยาว แม้ว่าจะไม่ได้ถูกเกินไปแล้วก็ตาม ในการเลือกหุ้น นักลงทุนควรพิจารณาโอกาสทางธุรกิจของบริษัทและปัจจัยเสี่ยงต่างๆ ที่ควรพิจารณา... "หากคุณเลือกหุ้นที่ดี บริษัทที่มีศักยภาพ แม้ราคาจะลดลง 5%-7% ก็ไม่น่ากังวล" - คุณดิงห์ ดึ๊ก มินห์ กล่าว