บริษัทต่างๆ ผิดสัญญาต่อผู้ถือหุ้น

ในทุกช่วงฤดูกาลประชุมผู้ถือหุ้น บริษัทหลายแห่งมักวาดภาพอนาคตการเติบโตที่สวยงาม พร้อมให้คำมั่นสัญญาว่าจะมีรายได้เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดและกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่เมื่อสิ้นสุดปีงบประมาณ แผนการหลายอย่างก็ยังคงเป็นเพียงแค่ในกระดาษเท่านั้น

การติดตามแผนธุรกิจเป็น "นิสัย" ของนักลงทุนบางคน แต่ตัวชี้วัดนี้ไม่แม่นยำในธุรกิจหลายประเภท - ภาพประกอบโดย AI: QUANG ANH

เป็นที่น่าสังเกตว่า บริษัทบางแห่งได้ผิดสัญญาต่อผู้ถือหุ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่ามาเป็นเวลาหลายปี

"พวกเขาให้สัญญาไว้มากมาย แต่ก็ผิดสัญญาไปมากเช่นกัน"

ในปี 2025 บริษัท พาทดัท เรียลเอสเตท ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) บันทึกกำไรสุทธิหลังหักภาษีประมาณ 514 พันล้านด่อง เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่บรรลุเป้าหมายที่วางแผนไว้เพียงประมาณ 71% เท่านั้น

ที่น่าสังเกตคือ ในปี 2024 สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนจีนได้ตั้งเป้าหมายไว้สูงถึง 880,000 ล้านดอง แต่ในความเป็นจริงแล้วทำได้เพียง 155,000 ล้านดองเท่านั้น

ในปี 2022 บริษัทไม่สามารถบรรลุเป้าหมายที่ตั้งไว้ โดยมีกำไรเพียงกว่า 1,160,000 ล้านดอง ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายที่วางไว้เกือบ 2,900 ล้านดองอย่างมาก อย่างไรก็ตาม บริษัท ปป.ด. ยังคงปฏิบัติตามพันธสัญญาที่มีต่อผู้ถือหุ้นในบางปี เช่น ปี 2020, 2021 และ 2023

ที่น่าสังเกตคือ บริษัทพัฒนาเมืองคิงบัค (KBC) พลาดเป้าหมายติดต่อกันถึง 6 ปี ในปี 2025 KBC สัญญากับผู้ถือหุ้นว่าจะทำกำไรสุทธิหลังหักภาษี 3,200,000 ล้านดอง แต่ในความเป็นจริงทำได้เพียง 2,208,000 ล้านดอง หรือเกือบ 70% ซึ่งนับเป็นปีที่ 6 ติดต่อกันที่บริษัทไม่สามารถบรรลุเป้าหมายทางการเงินได้

ปัญหาคือในช่วงปี 2022-2024 KBC ได้วางแผนธุรกิจที่ทะเยอทะยานอย่างต่อเนื่อง โดยตั้งเป้าหมายกำไรหลังหักภาษีไว้หลายล้านล้านดอง แต่ผลลัพธ์ที่ได้กลับอยู่ในระดับต่ำ

เฉพาะในปี 2024 บริษัททำกำไรได้เพียง 423 พันล้านดอง ซึ่งคิดเป็นเพียงกว่า 10% ของเป้าหมายที่วางไว้ 4,000 พันล้านดอง นอกจากนี้ยังมีบริษัทอื่นๆ อีกหลายแห่งที่ถูกกล่าวถึงในรายชื่อนี้ เช่น KOS, SJS เป็นต้น

ในภาคการก่อสร้าง บริษัทต่างๆ เช่น บริษัท เดโอคา อินฟราสตรักชั่น อินเวสต์เมนต์ จำกัด (HHV), บริษัท ฮวาบินห์ คอนสตรัคชั่น กรุ๊ป จำกัด (HBC), บริษัท โฮจิมินห์ซิตี้ อินฟราสตรักชั่น อินเวสต์เมนต์ จำกัด (CII)... ต่างก็มีอัตราความสำเร็จของแผนธุรกิจผันผวนจากประมาณ 91% ลดลงเหลือ 50% ในช่วงหกปีที่ผ่านมา

นอกจากปรากฏการณ์ "สัญญาสูง แต่ส่งมอบได้น้อย" แล้ว ตลาดยังแสดงให้เห็นถึงสิ่งที่ตรงกันข้ามด้วย นั่นคือ การตั้งเป้าหมายต่ำเพื่อให้สามารถบรรลุเป้าหมายได้ง่ายดาย

บางบริษัท เช่น Ca Mau Fertilizer (DCM) และ PTSC (PVS) ทำผลงานได้เกินเป้าหมายอย่างต่อเนื่อง แสดงให้เห็นถึงผลประกอบการที่ดี อย่างไรก็ตาม หากเป็นเช่นนี้ต่อไป แผนงานที่ประกาศไว้จะค่อยๆ สูญเสียคุณค่าในฐานะเกณฑ์มาตรฐานสำหรับนักลงทุนไป

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า แผนธุรกิจที่นำเสนอในการประชุมใหญ่สามัญนั้นไม่ใช่เพียงแค่แนวทางเท่านั้น แต่เป็น "คำมั่นสัญญา" จากฝ่ายบริหารต่อผู้ถือหุ้นและเงินทุนของพวกเขา

นี่เป็นอีกแง่มุมที่สำคัญ ซึ่งต้องนำไปลงคะแนนและได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่ เพื่อเป็นพื้นฐานให้นักลงทุนประเมินโอกาสการเติบโตของบริษัท เป็นเวลานานแล้วที่การติดตามแผนประจำปีกลายเป็น "นิสัย" ของนักลงทุนบางราย ในฐานะตัวชี้วัดสำหรับการลงทุน

ควรระวังแผนธุรกิจที่ไม่สมจริง

นายเจื่อง ดั๊ก เหงียน ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนของบริษัท บลู ฮอไรซัน ไฟแนนเชียล ให้สัมภาษณ์กับหนังสือพิมพ์ตุ่ยเจี้ยนว่า ตลอดหลายปีที่ผ่านมา สถานการณ์ที่ธุรกิจต่างๆ ไม่สามารถทำตามแผนธุรกิจได้นั้น ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว แต่เป็นเรื่องที่พบเห็นได้ทั่วไปในหลายๆ ที่ นอกจากบริษัทอสังหาริมทรัพย์แล้ว ยังรวมถึงบริษัทก่อสร้างและบริษัทผลิตพลาสติกอีกหลายแห่งด้วย

นายเหงียนกล่าวว่า ลักษณะเฉพาะของอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์และการก่อสร้าง ซึ่งพึ่งพาต้นทุนการผลิตและระยะเวลาโครงการเป็นอย่างมาก ทำให้การวางแผนไม่มั่นคง การที่ไม่สามารถบรรลุเป้าหมายได้อย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายปีติดต่อกัน แสดงให้เห็นถึงข้อจำกัดในด้านการคาดการณ์และความสามารถในการบริหารจัดการ

คุณลวง ดุย ฟูอ็อก ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของบริษัทหลักทรัพย์คาฟี เชื่อว่านักลงทุนไม่ควรเน้นเพียงแค่ว่าบริษัทจะทำตามแผนที่วางไว้ได้หรือไม่ แต่ควรพิจารณาถึงคุณภาพของการวางแผนและความสม่ำเสมอในการดำเนินการด้วย

ในบางกรณี เป้าหมายอาจไม่บรรลุผลเนื่องจากปัจจัยภายนอก เช่น ความผันผวนของปัจจัยการผลิต ซึ่งมักพบในภาคส่วนต่างๆ เช่น อสังหาริมทรัพย์ การก่อสร้าง หรือนิคมอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นสาขาที่ขึ้นอยู่กับด้านกฎหมาย ระยะเวลาโครงการ ราคาวัสดุ ค่าแรง และวัฏจักรตลาดเป็นอย่างมาก สำหรับกลุ่มนี้ นักลงทุนจำเป็นต้องแยกแยะให้ชัดเจนระหว่างความขาดแคลนที่เกิดขึ้นชั่วคราวและความขาดแคลนที่สะท้อนถึงข้อจำกัดในความสามารถในการคาดการณ์

จากความเป็นจริงนี้ คุณฟูอ็อกแนะนำให้นักลงทุนย้อนกลับไปดูในช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมา เพื่อประเมินว่าธุรกิจต่างๆ วางแผนอย่างไร: สมเหตุสมผล ทะเยอทะยานเกินไป หรือระมัดระวังเกินไป ธุรกิจที่น่าเชื่อถือไม่จำเป็นต้องบรรลุเป้าหมายเสมอไป แต่ควรมีการคาดการณ์ที่สมเหตุสมผล ความโปร่งใสในการอธิบาย และความสม่ำเสมอในการดำเนินการ

นายเหงียนยังได้กล่าวถึงแรงจูงใจเบื้องหลังการระดมทุน โดยเน้นเรื่องการตั้งเป้าหมายที่สูง การตั้งเป้าหมายรายได้และกำไรที่สูงนั้น ไม่เพียงแต่เป็นการสร้างภาพลักษณ์ของการเติบโตเท่านั้น แต่ยังเป็นการสนับสนุนแผนการออกหุ้นและการกู้ยืมจากธนาคารด้วย ภาพลักษณ์กำไรที่สดใสเหล่านี้บางครั้งกลายเป็นเครื่องมือในการกระตุ้นความคาดหวัง ซึ่งส่งผลให้ราคาหุ้นได้รับการสนับสนุนในระยะสั้น

ดังนั้น นักลงทุนจึงต้องระมัดระวังแผนธุรกิจที่ทะเยอทะยานเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งแผนที่มีเป้าหมายการเติบโตสูงเกินไปแต่ไม่มีพื้นฐานรองรับ ซึ่งอาจนำไปสู่ความผิดพลาดในการลงทุนได้

ภาคอสังหาริมทรัพย์ยังตามหลังเป้าหมายที่วางไว้

ข้อมูลทางสถิติจากบริษัทจดทะเบียน 187 แห่งในช่วงหกปี ซึ่งรวมถึงบริษัทที่เคยมีขนาดใหญ่แต่มีมูลค่าตลาดลดลง เผยให้เห็นข้อเท็จจริงที่น่าสนใจประการหนึ่ง คือ ไม่ใช่ทุกอุตสาหกรรมที่จะรักษาความมีวินัยในการดำเนินงานตามแผนของตน

ภาคส่วน "การบริหารและการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์" อยู่ในอันดับท้ายสุดของรายการในแง่ของอัตราความสำเร็จตามแผน โดยรวมแล้วภาคส่วนนี้บรรลุแผนงานได้เฉลี่ยประมาณ 90% แต่เฉพาะกลุ่มอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัยเพียงอย่างเดียวทำได้เพียงประมาณ 86% เท่านั้น

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า ในอุตสาหกรรมการธนาคาร โครงสร้างผู้ถือหุ้นมักกระจายตัว โดยส่วนใหญ่ประกอบด้วยนักลงทุนรายบุคคล ซึ่งแตกต่างจากอุตสาหกรรมการธนาคารที่มีผู้ถือหุ้นสถาบันและกองทุนลงทุนจำนวนมากที่มีอำนาจในการกำกับดูแลสูง

กลุ่มนี้มักให้ความสำคัญกับการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในระยะสั้นมากกว่าผลการดำเนินงานในระยะยาว ส่งผลให้การกำกับดูแลผู้บริหารไม่เพียงพอ

จากความเป็นจริงนี้ นายตรวง ดั๊ก เหงียน แนะนำว่านักลงทุนจำเป็นต้องเปลี่ยนแนวทางในการประเมินธุรกิจ โดยควรพิจารณาระดับความสำเร็จของแผนงานในแต่ละปีเป็นเกณฑ์สำคัญที่สะท้อนถึงความน่าเชื่อถือและความสามารถของทีมผู้บริหาร

บินห์ คานห์ - กวาง อานห์

ที่มา: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-hua-leo-voi-co-dong-20260425082701096.htm