Nvidia กล่าวในวันก่อนงานเปิดตัว: เกมมูลค่า 260 พันล้านดอลลาร์ที่จะกำหนดอนาคตของปัญญาประดิษฐ์ (AI)

(หนังสือพิมพ์แดน ตรี) - วอลล์สตรีทกำลังจับตาดูรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ของ Nvidia อย่างใกล้ชิด โดยมีโอกาสที่ราคาหุ้นจะผันผวนสูงถึง 260 พันล้านดอลลาร์ในวันเดียว นี่ไม่ใช่แค่รายงานทางการเงิน แต่ยังเป็นการทดสอบอนาคตของยุคปัญญาประดิษฐ์ (AI) อีกด้วย

ใน โลก การเงินยุคใหม่ มีบริษัทเพียงไม่กี่แห่งที่มีอิทธิพลอย่างกว้างขวางเท่ากับ Nvidia การเปลี่ยนแปลงทุกครั้งในราคาหุ้นของบริษัทมีศักยภาพที่จะสั่นคลอนดัชนี S&P 500 ซึ่ง Nvidia มีสัดส่วนน้ำหนักเกือบ 8% ในดัชนีนั้น

ดังนั้น ในขณะที่บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านชิปเตรียมเปิดเผยรายงานทางการเงินฉบับล่าสุด มันจึงไม่ใช่แค่เรื่องราวของบริษัทเดียวอีกต่อไป แต่เป็นสัญญาณ เป็นตัวชี้วัดสุขภาพของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีทั้งหมด และความเชื่อมั่นของนักลงทุนทั่วโลก

สองปีที่ผ่านมา Nvidia ประสบความสำเร็จอย่างเหลือเชื่อ จากผู้ผลิตชิปประมวลผลกราฟิก ก้าวขึ้นเป็นบริษัทที่มีมูลค่ามากที่สุดในโลก ด้วยมูลค่าตลาดเกิน 4 ล้านล้านดอลลาร์ ชิปอย่าง Blackwell B200 กลายเป็น "แกนหลัก" ที่ขาดไม่ได้ เป็นรากฐานพลังงานสำหรับปัญญาประดิษฐ์ขั้นสูงของ Microsoft, Meta, Amazon และ Alphabet แต่ทุกสิ่งที่ดีก็ต้องมีวันสิ้นสุด

รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สองนี้คาดว่าจะเป็นบทแรกของยุคใหม่: ยุคแห่งการเติบโตที่ "ยอดเยี่ยม" มากกว่าการเติบโตที่ "เพ้อฝัน"

สถานการณ์ทางการเงิน: เมื่อการเติบโตอย่างรวดเร็วเริ่มชะลอตัวลง

จากการคาดการณ์ของ Bloomberg บริษัท Nvidia จะประกาศตัวเลขที่บริษัทใดๆ ก็ต้องอิจฉา นั่นคือรายได้ 46.2 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 53% เมื่อเทียบกับปีก่อน) และกำไรต่อหุ้น (EPS) 1.01 ดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 49%) โดยคาดว่าส่วนธุรกิจศูนย์ข้อมูล ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของการปฏิวัติ AI จะสร้างรายได้สูงถึง 41.2 พันล้านดอลลาร์

นี่เป็นผลลัพธ์ที่น่าประทับใจอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม สำหรับวอลล์สตรีท บริบทมีความสำคัญมากกว่าตัวเลขเสมอ ระหว่างกลางปี ​​2023 ถึงปี 2024 Nvidia ประสบกับการเติบโตของรายได้ในระดับเลขสามหลักติดต่อกันถึงห้าไตรมาส ซึ่งเป็นความสำเร็จที่แทบไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ตอนนี้การเติบโตชะลอตัวลงเหลือเพียงตัวเลขสองหลักแล้ว

แม้ว่าการชะลอตัวนี้จะเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ก็ทำให้เกิดคำถามสำคัญที่นักลงทุนกังวลมาหลายเดือนแล้ว นั่นคือ ความสำเร็จอันน่าอัศจรรย์นี้จะคงอยู่ได้อีกนานแค่ไหน?

ความสนใจจะพุ่งเป้าไปที่รายละเอียดเล็กๆ แต่สำคัญยิ่ง ได้แก่ ตารางการส่งมอบชิปประมวลผล GB200 แผนการสำหรับชิป Blackwell Ultra รุ่นต่อไป และที่สำคัญที่สุดคือ การคาดการณ์ของผู้บริหารสำหรับไตรมาสถัดไป การคาดการณ์ที่ต่ำกว่าที่คาดหวัง แม้เพียงเล็กน้อย ก็อาจทำให้มูลค่าตลาดลดลงหลายแสนล้านดอลลาร์ได้

แม้จะเผชิญกับความผันผวนทางนโยบาย หุ้นของ Nvidia ก็ยังคงเพิ่มขึ้น 35% นับตั้งแต่ต้นปี และเกือบ 44% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ในเดือนกรกฎาคม บริษัทได้กลายเป็นบริษัทแรกที่มีมูลค่าตลาดแตะ 4 ล้านล้านดอลลาร์ (ภาพ: Getty)

ปัญหาใหญ่ ทางภูมิรัฐศาสตร์ : เกมหมากรุกมูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์ในประเทศจีน

หากการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจเปรียบเสมือนเมฆสีเทา ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองกับจีนก็เปรียบเสมือนพายุ รายงานฉบับนี้จะสะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบของ "สงครามภาษี" ที่ผันผวนของรัฐบาลทรัมป์อย่างเต็มรูปแบบเป็นครั้งแรก

เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นกับ Nvidia นั้นพลิกผันอย่างมาก ในเดือนเมษายน วอชิงตันได้สั่งห้ามบริษัทขายชิป H20 ให้กับประเทศจีนโดยไม่คาดคิด แต่ในเดือนกรกฎาคม คำสั่งห้ามดังกล่าวถูกยกเลิก ซึ่งดูเหมือนจะเป็นการเปิดประตูสู่ยุคใหม่ อย่างไรก็ตาม เพียงหนึ่งเดือนต่อมา ข้อตกลงใหม่ได้บังคับให้ Nvidia ต้องแบ่งรายได้จากการขายชิป H20 ในประเทศจีน 15% ให้กับ รัฐบาล สหรัฐฯ

ก่อนหน้านี้ Nvidia เคยคาดการณ์ว่าค่าธรรมเนียมนี้อาจทำให้กำไรในไตรมาสที่สองลดลงมากถึง 8 พันล้านดอลลาร์ นี่เป็นเรื่องที่น่าตกใจอย่างมาก เป็น "ภาษี" โดยตรงต่อเครื่องจักรทำเงินของบริษัท นักวิเคราะห์จาก KeyBanc เตือนว่าหาก Nvidia ไม่รวมรายได้โดยตรงจากจีนในการคาดการณ์ไตรมาสที่สาม ตัวเลขอาจต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก

สถานการณ์นี้ยิ่งซับซ้อนขึ้นไปอีกจากการที่ปักกิ่งได้ออกคำเตือนไปยังธุรกิจภายในประเทศเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านความปลอดภัยจากชิปของ Nvidia แม้ว่าบริษัทยักษ์ใหญ่ของอเมริกาจะปฏิเสธข้อกล่าวหา แต่แรงกดดันจากทั้งสองฝ่ายก็เพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ ท่ามกลางสถานการณ์นี้ มีรายงานว่า Nvidia กำลังพัฒนาชิปใหม่สำหรับประเทศจีนโดยใช้สถาปัตยกรรม Blackwell แต่การเปิดตัวต้องได้รับการอนุมัติจากวอชิงตันเสียก่อน

เห็นได้ชัดว่า เส้นทางของ Nvidia ในการดำเนินธุรกิจในตลาดที่มีประชากรพันล้านคนนั้นกำลังเผชิญกับความท้าทายมากขึ้นกว่าที่เคยเป็นมา

เบื้องหลังตัวเลข: ความกังวลเกี่ยวกับ "ฟองสบู่ AI" และบทเรียนจาก "Nifty Fifty"

แม้จะเผชิญกับความท้าทายต่างๆ หุ้นของ Nvidia ก็ยังพุ่งขึ้น 35% นับตั้งแต่ต้นปี ความมองโลกในแง่ดีของวอลล์สตรีทดูเหมือนจะไม่มีขีดจำกัด แต่ความรู้สึกตื่นเต้นนี้เองที่กำลังก่อให้เกิดความกังวลในระดับระบบที่ใหญ่กว่า นั่นคือ เรากำลังอยู่ในฟองสบู่ปัญญาประดิษฐ์หรือไม่?

แม้แต่หนึ่งในผู้บุกเบิกการปฏิวัติครั้งนี้อย่าง แซม อัลต์แมน ซีอีโอของ OpenAI ก็ต้องยอมรับเช่นกัน “เราอยู่ในช่วงที่นักลงทุนตื่นเต้นกับ AI มากเกินไปหรือเปล่า? ผมคิดว่าใช่” เขากล่าว

นักวิเคราะห์ที่มีประสบการณ์มากกว่าบางคนถึงกับเปรียบเทียบความบ้าคลั่งในปัจจุบันกับการล่มสลายของกลุ่ม "Nifty Fifty" ในทศวรรษ 1970 กลุ่มนี้ประกอบด้วยบริษัทอเมริกันชั้นนำ 50 อันดับแรกในขณะนั้น (เช่น Xerox และ IBM) ซึ่งถือเป็นการลงทุนแบบ "ซื้อแล้วถือ" หุ้นเหล่านี้มีมูลค่าสูงเกินจริงจนกระทั่งฟองสบู่แตกหลังวิกฤตปี 1973-1974 ทำให้มูลค่าของกลุ่มทั้งหมดร่วงลงมากกว่า 50%

อารุน ไซ นักกลยุทธ์อาวุโสจาก Pictet Asset Management ได้ให้คำเตือนที่เฉียบคม โดยอ้างอิงจากบทเรียนในอดีตว่า "คุณอาจเป็นบริษัทที่ยอดเยี่ยม แต่หุ้นของคุณอาจไม่ใช่หุ้นที่ยอดเยี่ยมเสมอไป หากราคาหุ้นไม่เหมาะสม"

ห้าทศวรรษต่อมา คำถามเดียวกันนี้กำลังถูกถามกับ "เจ็ดบริษัทผู้ยิ่งใหญ่" (บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีทั้งเจ็ด) มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ของพวกเขาถูกกระแสปัญญาประดิษฐ์ (AI) พัดพาให้สูงเกินจริงหรือไม่?

การแข่งขันด้านปัญญาประดิษฐ์ และคำถามสำคัญเกี่ยวกับผลกำไร

กระแสความคลั่งไคล้ AI ได้สร้าง "แหล่งการเติบโตที่มีความเข้มข้นสูง" อย่างที่อรุณ ไซ เรียกไว้ ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ชะลอตัว AI กลายเป็นจุดสว่างที่หาได้ยาก เป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของการเติบโตของ GDP สิ่งนี้ได้จุดประกายการแข่งขันด้านการใช้จ่ายอย่างมหาศาล อเมซอนวางแผนที่จะใช้เงิน 85 พันล้านดอลลาร์กับ AI ในปีหน้า ในขณะที่ไมโครซอฟต์คาดการณ์ตัวเลขไว้สูงถึง 100 พันล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม การแข่งขันที่ทุ่มเงินมหาศาลนี้จะต้องเผชิญกับความจริงอันโหดร้ายในที่สุด นั่นคือ ผลกำไร ผลสำรวจล่าสุดจาก MIT ได้ดับความตื่นเต้นโดยทั่วไปลง ด้วยการเปิดเผยว่า 95% ของธุรกิจที่สำรวจไม่ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI แม้จะใช้เงินไปมหาศาลก็ตาม

แรงกดดันในการพิสูจน์ประสิทธิภาพกำลังเพิ่มสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคู่แข่งหน้าใหม่ เช่น DeepSeek (จีน) เข้ามาท้าทายตลาดด้วยผลิตภัณฑ์ที่ราคาถูกกว่าแต่ทรงประสิทธิภาพ เกม AI กำลังเข้าสู่ช่วงที่ผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) จะกลายเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุด ไม่ใช่แค่ศักยภาพทางเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว

รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สองของ Nvidia ไม่ใช่แค่เรื่องราวของบริษัทเดียวเท่านั้น แต่เป็นเรื่องราวของการบรรจบกันของเทคโนโลยีที่พลิกโฉมวงการ การเมืองที่ทรงอิทธิพล และกฎเกณฑ์ที่เปลี่ยนแปลงไม่ได้ของตลาดการเงิน Nvidia อยู่ในจุดสูงสุด แต่ก็กำลังเดินอยู่บนเส้นทางที่อันตรายระหว่างความต้องการที่เฟื่องฟูและความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาค ระหว่างมูลค่าบริษัทที่สูงเป็นประวัติการณ์และความกลัวต่อภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ

ผลลัพธ์ที่จะประกาศในเร็วๆ นี้จะเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญอย่างยิ่ง มันจะไม่เพียงแต่กำหนดมูลค่าทรัพย์สินของนักลงทุนหลายล้านคนเท่านั้น แต่ยังอาจเป็นคำทำนายเกี่ยวกับทิศทางต่อไปของยุค AI ด้วย ว่ามันจะยังคงเป็นการปฏิวัติที่ยั่งยืน หรือเป็นเพียงกระแสความรุ่งโรจน์ชั่วคราวเท่านั้น

ที่มา: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/nvidia-truoc-gio-g-cuoc-choi-260-ty-usd-dinh-doat-thoi-dai-ai-20250827225450058.htm