ตลาดหุ้นเผชิญแรงกดดันจากความคาดหวังใหม่ๆ

แม้ว่าตลาดหุ้นทั่วโลกจะผันผวนเนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองและความกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาว แต่ตลาดหุ้นเวียดนามกลับสวนกระแส โดยทำสถิติสูงสุดใหม่ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในเดือนพฤษภาคม 2569

นักลงทุนติดตามความเคลื่อนไหวของตลาดหุ้นที่บริษัทหลักทรัพย์แห่งหนึ่งในนครโฮจิมินห์ ภาพ: หว่าง ฮุง

ด้วยเป้าหมายของรัฐบาลที่จะเพิ่มขนาดของตลาดหุ้นให้เป็น 120% ของ GDP ภายในปี 2028 ตลาดหุ้นเวียดนามจึงคาดว่าจะกลายเป็นช่องทางเงินทุนระยะกลางและระยะยาวที่สำคัญสำหรับ เศรษฐกิจ และค่อยๆ ลดการพึ่งพาเงินกู้จากธนาคาร แรงผลักดันในการยกระดับสถานะของตลาดควบคู่ไปกับคลื่นลูกใหม่ของการเสนอขายหุ้น IPO (การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก) ถือเป็น "แรงผลักดันสองเท่า" สำหรับเป้าหมายนี้

ดัชนี VN-Index ทำสถิติสูงสุดใหม่ซ้ำแล้วซ้ำเล่า

แม้ว่าตลาดหุ้นทั่วโลกจะผันผวนเนื่องจากความตึงเครียด ทางภูมิศาสตร์การเมือง และความกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาว แต่ตลาดหุ้นเวียดนามกลับสวนกระแส โดยทำสถิติสูงสุดใหม่ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในเดือนพฤษภาคม 2026 แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากปรากฏการณ์ "ขายในเดือนพฤษภาคมแล้วไปพักผ่อน" อยู่บ่อยครั้ง แต่ดัชนี VN-Index ก็ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ถึงสี่ครั้งนับตั้งแต่ต้นเดือน โดยแตะระดับสูงสุดที่ 1,927.94 จุดในวันที่ 18 พฤษภาคม ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าแรงผลักดันที่สำคัญที่สุดมาจากคำยืนยันอย่างเป็นทางการของ FTSE Russell ว่าจะคงแผนงานในการยกระดับเวียดนามให้เป็นตลาดเกิดใหม่ระดับรอง ซึ่งคาดว่าจะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 21 กันยายน 2026

ตรงกันข้ามกับผลการดำเนินงานที่ดีของดัชนี กระแสเงินทุนต่างประเทศยังคงอยู่ในสถานะขายสุทธิที่แข็งแกร่ง ตั้งแต่ต้นปี 2026 จนถึงปัจจุบัน นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิไปเกือบ 53,000 ล้านดอง หรือประมาณ 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐทั่วทั้งตลาด สภาพคล่องของตลาดก็ลดลงอย่างมากเช่นกัน ในช่วงที่ดัชนี VN-Index แตะจุดสูงสุด มูลค่าการซื้อขายผันผวนเพียงประมาณ 20,000 - 30,000 ล้านดองต่อรอบ ในขณะที่รอบอื่นๆ โดยทั่วไปอยู่ที่ 18,000 - 22,000 ล้านดอง ซึ่งต่ำกว่าช่วงที่มีการซื้อขายคึกคักในปลายเดือนกรกฎาคมและต้นเดือนสิงหาคม 2025 อย่างมาก เมื่อสภาพคล่องสูงถึง 70,000 - 80,000 ล้านดองต่อรอบ

นายเหงียน เท มินห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและพัฒนาลูกค้ารายบุคคล บริษัทหลักทรัพย์อันบินห์ (ABS) เชื่อว่าการถอนเงินทุนต่างชาติส่วนใหญ่เกิดจากความผันผวนของตลาดโลก เขาชี้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ได้สูงกว่าจุดสูงสุดในปี 2551 แล้ว ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร รัฐบาล ญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ก็สูงเกิน 2% เช่นกัน ทำให้กลยุทธ์การกู้ยืมเงินดอกเบี้ยต่ำเพื่อลงทุนในตลาดเกิดใหม่และตลาดชายขอบมีความน่าสนใจน้อยลง ส่งผลให้เงินทุนไหลกลับไปยังตลาดพัฒนาแล้ว

อย่างไรก็ตาม คาดว่าโอกาสในการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือจะดึงดูดเงินทุนใหม่จำนวนมากเข้าสู่ตลาดหุ้นเวียดนาม นายเหงียน เท มินห์ กล่าวว่า หลังจากได้รับการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือจาก FTSE Russell แล้ว เวียดนามอาจดึงดูดเงินทุนประมาณ 1-1.5 พันล้านดอลลาร์จากกองทุน ETF โดยจะจ่ายเป็นงวดๆ นอกจากนี้ กองทุนที่บริหารจัดการอย่างแข็งขันอาจจ่ายเงินทุนเพิ่มเติมอีก 4-6 พันล้านดอลลาร์ ในอนาคต เวียดนามตั้งเป้าที่จะได้รับการรวมอยู่ในดัชนีตลาดเกิดใหม่ของ MSCI ซึ่งเป็นองค์กรในสหรัฐอเมริกาและเป็นดัชนีอ้างอิงที่สำคัญสำหรับกองทุนลงทุนขนาดใหญ่ระดับโลกหลายแห่ง

นายเหงียน เถ่อ มินห์ คาดการณ์ว่า "เวียดนามอาจได้รับการบรรจุอยู่ในรายชื่อหุ้นที่น่าจับตามองของ MSCI ในช่วงปลายปี 2026 และหากได้รับการปรับเพิ่มอันดับอย่างเป็นทางการในช่วงปี 2027-2028 ตลาดหุ้นเวียดนามอาจดึงดูดเงินทุนใหม่เพิ่มขึ้นอีก 12-20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ"

นักลงทุนติดตามความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นบนกระดานแสดงผลอิเล็กทรอนิกส์ในตลาดหลักทรัพย์ ภาพ: หว่าง หง

คาดการณ์ว่าจะมี IPO รอบที่สาม

นอกเหนือจากข่าวการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือแล้ว ตลาดยังคาดการณ์ถึงการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งใหม่ที่จะขยายมูลค่าตลาดและยกระดับคุณภาพของ "สินค้า" ในตลาดหลักทรัพย์อีกด้วย

ที่จริงแล้ว ตลาด IPO กลับมาคึกคักอีกครั้งเมื่อไม่นานมานี้ หลังจากที่บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งได้ทำการ IPO ไปแล้วในปี 2025 เช่น VPBS, VPS และ TCBS ตลาดก็ยังคงมีข้อมูลเกี่ยวกับการวางแผน IPO ของ Dien May XANH (ซูเปอร์มาร์เก็ตอิเล็กทรอนิกส์) ออกมาอย่างต่อเนื่อง ล่าสุด Bloomberg รายงานว่า บริษัท Bao Tin Manh Hai Gold กำลังเตรียมการ IPO ในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 นอกจากนี้ บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่ง เช่น LPBS และ KAFI ก็กำลังเดินหน้าแผนการที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เช่นกัน…

นายโฮอัง เวียด อัญ กรรมการผู้จัดการใหญ่ บริษัทหลักทรัพย์แอลพีบีเอส เชื่อว่า ตลาดหุ้นเวียดนามกำลังเข้าสู่คลื่นลูกที่สามของการเสนอขายหุ้น IPO หลังจากสองรอบใหญ่ในปี 2549-2550 และ 2559-2560 “ปัจจุบัน เวียดนามกำลังมีปัจจัยเอื้ออำนวยหลายอย่างที่จะเข้าสู่คลื่นลูกที่สามของการเสนอขายหุ้น IPO ในช่วงปี 2568-2563 หากขนาดของการระดมทุนเทียบเท่ากับ 3% - 5% ของ GDP เหมือนในรอบก่อนๆ จำนวนเงินทุนที่ระดมได้อาจสูงถึงประมาณ 500,000 - 600,000 ล้านดอง” นายโฮอัง เวียด อัญ กล่าว

จากมุมมองระยะยาว นายเหงียน มินห์ ตวน กรรมการผู้จัดการใหญ่ของ AFA Capital กล่าวว่า เป้าหมายใหม่ของรัฐบาลคือการเพิ่มมูลค่าตลาดหุ้นให้ถึง 120% ของ GDP ภายในปี 2028 ซึ่งเร็วกว่าที่วางแผนไว้เดิมสองปี จากการคำนวณ หาก GDP ของเวียดนามแตะระดับประมาณ 700 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (มากกว่า 18.4 ล้านล้านด่อง) ภายในปี 2028 มูลค่าตลาดหุ้นจะต้องเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 840 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (เกือบ 22.1 ล้านล้านด่อง) “เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ นอกจากการเพิ่มมูลค่าหุ้นแล้ว ตลาดยังต้องการบริษัทจดทะเบียนใหม่เพิ่มขึ้น เพื่อเพิ่ม ‘สินค้า’ ที่มีคุณภาพสำหรับนักลงทุน” นายเหงียน มินห์ ตวน เน้นย้ำ

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า เพื่อให้ตลาดหุ้นกลายเป็น "ช่องทางระดมทุน" สำหรับเศรษฐกิจอย่างแท้จริง จำเป็นต้องมีบริษัทขนาดใหญ่ โปร่งใส และมีการกำกับดูแลที่ดีเข้ามาจดทะเบียนมากขึ้น นี่จะเป็นรากฐานในการดึงดูดเงินทุนจากสถาบันระหว่างประเทศและการลงทุนระยะยาว แทนที่จะพึ่งพาผู้ลงทุนรายบุคคลเป็นหลักอย่างที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน

* ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์แห่งรัฐ หวู ถิ ชัน ฟอง: ส่งเสริมการแปรรูปและการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เพื่อเพิ่มความน่าดึงดูดใจของตลาดหลักทรัพย์

ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์แห่งรัฐ วู ถิ ชัน ฟอง

เวียดนามกำลังเข้าสู่ระยะการพัฒนาใหม่ที่ต้องการการเติบโตอย่างรวดเร็วและยั่งยืน การพัฒนาตลาดทุนโดยทั่วไป และตลาดหลักทรัพย์โดยเฉพาะ เป็นภารกิจสำคัญที่ได้รับความสนใจเป็นพิเศษจากพรรค รัฐสภา และรัฐบาล การส่งเสริมการแปรรูปและการแปรรูปกิจการของรัฐ ควบคู่กับการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ไม่เพียงแต่มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้สอดคล้องกับกฎหมายเท่านั้น แต่ยังช่วยปรับปรุงธรรมาภิบาลขององค์กร เพิ่มความโปร่งใส ขยายขีดความสามารถในการระดมทุน และเพิ่มมูลค่าของรัฐวิสาหกิจอีกด้วย

การยกระดับตลาดหลักทรัพย์ของเวียดนามเปิดโอกาสสำคัญในการดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากกองทุนลงทุนระยะยาวและกองทุนลงทุนแบบไม่หวังผลกำไรจากต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทรัฐวิสาหกิจที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มีบทบาทสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากมีมูลค่าตลาดขนาดใหญ่ ดำเนินงานในภาคส่วนสำคัญ และดึงดูดนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศได้เป็นอย่างดี

ฮันห์ นุง

ที่มา: https://www.sggp.org.vn/thi-truong-chung-khoan-truoc-ap-luc-ky-vong-moi-post854232.html