Vietnam'da Yükselmenin Dönüm Noktası ve Uluslararası Sermaye Akışlarının Beklentileri

100 Milyon Vietnamlı Tüketicinin Karşılanmamış Büyük İhtiyaçlarını Karşılayacak Entegre Bir Tüketici Ekosistemi.

Yükseliş beklentileri, Vietnam hisselerini uluslararası yatırımcıların ilgi odağı haline getiriyor. Yabancı sermaye akışında beklenen artışın yanı sıra, finans, tüketici-perakende ve altyapı gibi temel sektörler öncelikli hedefler olarak değerlendiriliyor ve bu da büyüme beklentileri hakkında birçok yeni hikayenin önünü açıyor.

Piyasa yükselişi: Yabancı sermaye akışında artış

Vietnam borsası kritik bir dönüm noktasında. Sermaye ve likiditede hızlı bir büyüme döneminin yanı sıra, işlem mekanizmaları, bilgi ifşası ve ödeme altyapısında yapılan reformların ardından, Vietnam, FTSE tarafından öncü piyasalardan gelişmekte olan piyasalara yükseltilme kriterlerine yaklaşıyor.

Yükseltme yalnızca "etiketi değiştirmek" anlamına gelmiyor, aynı zamanda uluslararası sermayeye erişimde de büyük bir artış sağlıyor. FTSE ve uzun vadeli MSCI gibi küresel endeks sepetlerinde listelendiğinde, Vietnam bir dizi pasif ETF ve aktif fonun hedefi haline gelecek. Tahminlere göre, süreç sorunsuz ilerlerse sermaye akışı ölçeği 11 milyar ABD dolarını aşabilir. Yükseltme, fırsatların yanı sıra şeffaflık, yönetişim ve işlem standartları konusunda daha yüksek gereklilikleri de beraberinde getiriyor. Bu, bir zorluk olmanın yanı sıra, Vietnamlı işletmelerin temellerini sağlamlaştırmaları, rekabet güçlerini artırmaları ve uzun vadeli sermaye maliyetlerini düşürmeleri için de bir itici güç.

Bu bağlamda, uluslararası yatırımcıların dikkati genellikle bol likiditeye sahip ve ekonomiyi temsil etme kabiliyetine sahip büyük sermayeli hisse senetlerine yöneliyor. SSI Research'e göre, MSN, kapitalizasyon ölçeği, istikrarlı likiditesi ve hızla büyüyen tüketici-perakende ekosistemi sayesinde bu kriterleri karşılayan parlak adaylardan biri. SSI analistleri, MSN hisselerinin gelişmekte olan piyasalara 90 milyon ABD doları yatırım sermayesi akışı sağlayabileceğini öngörüyor.

Tüketici - perakende ekosisteminin avantajları

Masan'ın (HOSE: MSN) hikayesi, yerli bir işletmenin yükseltme sürecinden nasıl faydalanabileceğini açıkça gösteriyor. Grup, 2025'in ilk yarısında 37.200 milyar VND'nin üzerinde konsolide gelir ve 2.602 milyar VND vergi sonrası kâr elde etti; bu rakam, aynı döneme kıyasla neredeyse iki katına çıktı ve yıllık planın yarısından fazlasını tamamladı. Bu rakamlar, modern perakendeden gıdaya, hayvansal proteinden hızlı tüketim mallarına ve yüksek teknolojili malzemelere kadar tüm ekosistemde eş zamanlı bir iyileşmeyi yansıtıyor.

Özellikle WinCommerce (WCM), olumlu iş sonuçlarına katkıda bulunan ana itici güç olmaya devam ediyor. Ağustos ayı itibarıyla WCM zinciri, %75'i kırsal alanlarda olmak üzere 415 mağaza daha açtı. Bu alanlar nüfusun %60'ından fazlasını oluşturuyor, ancak modern perakende sektöründe hala çok fazla alan var. Sadece Ağustos ayında gelir, aynı döneme göre %24,2 artarak 3.573 milyar VND'ye ulaştı ve bu da giderek daha etkili bir operasyon olduğunu gösteriyor.

Ayrıca, Ağustos 2025'te Masan MEATLife (UPCOM: MML), satış hacmini bir önceki yıla göre %12,9 artırarak 14.007 tona ulaştırarak olumlu iş sonuçları kaydetti. Net gelir, istikrarlı talebi ve modern perakende kanallarının artan katkılarını yansıtarak %11,1 artarak 999 milyar VND'ye ulaştı. FAVÖK, bir önceki yıla göre %42,9 artarak 50 milyar VND'ye ulaştığında operasyonel verimlilik önemli ölçüde iyileşirken, vergi sonrası kâr keskin bir şekilde 35 milyar VND'ye yükselerek %60,5'lik bir artışa ulaştı. FAVÖK de, geçen yılın aynı dönemine göre %18 artarak 90 milyar VND'ye ulaştı ve kâr marjlarının konsolidasyonunun devam ettiğini gösterdi. Bu sonuç, MML'nin yeniden yapılandırma döneminden sonra hem operasyonel ölçekte hem de finansal verimlilikte istikrarlı iyileştirmelerle sürdürülebilir toparlanma ivmesini teyit ediyor.

Dahası, Masan Consumer (UPCOM: MCH), ürün inovasyonu ve ihracat genişlemesi stratejisiyle hızlı tüketim malları sektöründeki kilit rolünü sürdürerek, iç pazardaki rekabet baskısını dengelemeye yardımcı oluyor. Masan High-Tech Materials (HOSE: MSR), küresel emtia fiyatlarındaki dalgalanmalardan etkilenmesine rağmen istikrarlı bir şekilde katkı sağlıyor ve uzun vadeli stratejik önemini koruyor. Bu koordinasyon, Masan'ın tek bir segmente bağlı kalmadığını, tüketim artışı, gıda ve teknoloji malzemeleri arasında denge kurarak uluslararası yatırımcıların aradığı kriterleri karşılama temelini güçlendirdiğini gösteriyor.

Ancak fırsatlar, beraberinde zorlukları da getirir. Uluslararası sermaye akışlarından yararlanmak için Masan'ın, yoğun rekabet ortamında istikrarlı büyümesini sürdürmesi ve küresel yatırımcıların giderek artan katı beklentilerini karşılamak için yönetim standartlarını iyileştirmesi gerekmektedir. Endeks yeniden yapılandırma dönemlerinde hisse senedi fiyatlarında kısa vadeli dalgalanmalar meydana gelebilir, ancak uzun vadede bu artış, işletmelerin finansal disiplini güçlendirmeleri, sermayeyi harekete geçirme kabiliyetlerini artırmaları ve uluslararası piyasalarla daha yakın bir bağ kurmaları için bir katalizör görevi görecektir.

BVSC'nin Eylül 2025 güncelleme raporuna göre Masan'ın (HOSE: MSN) 2025 yılında tahmini gelirinin 85.042 milyar VND'ye (aynı dönemde %2,2) ve ana şirket hissedarlarının vergi sonrası kârının 3.501 milyar VND'ye (aynı dönemde %75,1) ulaşmasıyla olumlu beklentilere sahip olduğu değerlendiriliyor.

BVSC, MSN'e 106.000 VND/hisse hedef fiyatıyla "ÜSTÜN PERFORMANS" tavsiyesinde bulunuyor. Büyümenin itici güçleri çoğunlukla WinCommerce, Masan MEATLife, Masan High-Tech Materials ve Phuc Long'dan gelirken, Masan Consumer'ın 2026'dan itibaren toparlanması bekleniyor. Ayrıca, borsanın yükselme olasılığı ve Masan Consumer'ın HOSE'a kote edilmesi gibi dış etkenlerin de önümüzdeki dönemde MSN'in değerlemesini destekleyen katalizörler olduğu düşünülüyor.

Kaynak: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Market-Upgrade-and-Prospects-for-International-Capital-in-Vietnam.html