 |
| Ortadoğu'daki karışıklıklar ortasında ABD ekonomisi yeni bir "enerji şoku" ile karşı karşıya kalıyor. (Görsel yapay zeka tarafından oluşturulmuştur) |
Bu, dünyanın en büyük varlık yönetim şirketi olan Pacific Investment Management Company (PIMCO) tarafından yakın zamanda yayınlanan "Orta Doğu Çatışması Ekonomik Görünümü Gölgelendiriyor" analiz raporunun bir sonucudur.
Uzmanlara göre, ABD ekonomisi Ortadoğu'daki karışıklık ortamında, büyümenin zayıfladığı, politika alanının daraldığı ve piyasaların kırılgan hale geldiği bir dönemde "yeni bir enerji şoku" yaşıyor. Endişe verici olan sadece benzin fiyatlarındaki artış değil; bu bilindik şok, enflasyonun, sermaye akışlarının ve para politikasının seyrini incelikle bozarak, yüksek risk ve belirsizlik döneminde Washington'ın yönetim görevini son derece zorlaştırıyor.
Orta Doğu'nun şoku
İlk etki enerji alanındadır. Orta Doğu'daki uzun süreli çatışmalar, özellikle Hürmüz Boğazı'nda en kötü senaryonun gerçekleşmesi durumunda, küresel petrol ve doğalgaz arzını sekteye uğratarak enerji fiyatlarını hızla yükseltir ve üretim, taşıma ve tüketim maliyetlerini etkiler.
Ancak ABD şu anda farklı bir konumda. Son yirmi yıldaki kaya petrolü patlaması sayesinde ABD, enerji ithalatçısı konumundan enerji ihracatçısı konumuna geçerek, ithalata bağımlı ekonomilere kıyasla kırılganlığını azalttı.
Ancak "bağışıklık", "etkiden muafiyet" anlamına gelmiyor. Amerikan Otomobil Birliği'ne (AAA) göre, ABD'de perakende benzin fiyatları sadece birkaç hafta içinde yaklaşık %20 arttı. Enerji, tüketici sepetinin yaklaşık %5'ini oluşturduğundan, bu şok TÜFE'yi yaklaşık 1 puan yukarı çekebilir. Daha da önemlisi, yüksek enerji maliyetleri reel geliri aşındırarak, ABD GSYİH'sının üçte ikisinden fazlasını oluşturan tüketimi zayıflatır.
Öte yandan, yerli üretimin artışı, uyum süresine ihtiyaç duyulması nedeniyle fiyat şokunu hemen telafi edemezken, fiyat şoku anlık olarak gerçekleştiğinden, kısa vadede büyüme üzerindeki etkisi olumsuz kalmaya devam etmektedir.
İkinci etki ise parasal kanallar ve sermaye akışları yoluyla gerçekleşir. Jeopolitik riskler arttığında, ABD doları genellikle güvenli liman varlığı haline gelir ve yüksek faiz oranlarının korunacağı beklentisiyle birlikte tahvil getirileri yükselir ve finansal koşullar sıkılaşır. Güçlü bir ABD doları, ithalat maliyetlerini düşürmeye ve enflasyonu bir nebze de olsa dizginlemeye yardımcı olur, ancak ihracatı ve çokuluslu şirketlerin karlarını baskı altına alır.
Üçüncü etki ise para politikası üzerindedir ve Fed'i, enerji fiyatlarından kaynaklanan enflasyonist baskılar ile zayıflayan işgücü piyasası ortamında büyümenin yavaşlaması riski arasında bir ikilemde bırakmaktadır.
Mevcut petrol fiyat şoku, enflasyon beklentilerinin daha hassas hale gelmesiyle birlikte yönetilmesi daha da zor bir hal alıyor; enerji fiyatları yüksek kalmaya devam ederse, bu baskı ücretlere ve hizmet fiyatlarına da yansıyacaktır.
Bu nedenle, manevra alanı daralıyor: çok erken gevşeme kolayca kontrolsüz enflasyona yol açabilirken, daha fazla sıkılaştırma büyümeyi baskı altına alacaktır. Başka bir deyişle, Orta Doğu'daki gerilimler Fed'in "ellerini bağlıyor" ve kısa vadede politika kontrol alanını önemli ölçüde daraltıyor.
Fayda mı yoksa çifte risk mi?
Genel olarak, Orta Doğu şoku ABD ekonomisini hem göreceli avantajlar hem de çifte riskler sunan ikili bir konuma getirmiştir.
Olumlu yönden bakıldığında, ABD enerji ihracatçısı rolü sayesinde birçok gelişmiş ekonomiye göre çok daha iyi bir konumda; güçlü bir ABD doları ise finans merkezi rolünü pekiştirmeye ve küresel sermaye akışlarını çekmeye devam ediyor.
Ayrıca, çeşitli iç faktörler de destek sağlıyor. Son vergi indirimleri yoluyla uygulanan mali politika, hane halklarına ek kaynaklar sağlıyor. ABD Gelir İdaresi Başkanlığı'ndan (IRS) alınan veriler, ortalama vergi iadelerinin yıllık bazda yaklaşık %10 arttığını, bunun da hane başına binlerce dolara denk geldiğini ve tüketim için ek kaynaklar yarattığını gösteriyor. Etkinin tahmini ölçeği, GSYİH'nin %1-1,5'ine eşdeğerdir.
Ancak bu faydalar, biriken riskleri dengelemek için yeterli değil.
İlk olarak, enflasyonun geri dönme riski var. Enerji fiyatları yükseldiğinde, etki sadece benzinle sınırlı kalmaz, diğer mal ve hizmetlere de yayılır. Enerjiden kaynaklanan doğrudan etkiye ek olarak, yayılma etkisi mal ve hizmet fiyatlarının ek olarak %0,2-0,4 oranında artmasına neden olabilir.
İkinci olarak , tüketimde düşüş riski vardır. Reel gelir azaldıkça, insanlar yaşam standartlarını korumak için harcamalarını kısma veya tasarruflarından yararlanma eğilimindedir. Ulusal Hesaplar Sistemi (NIPA) verileri, ABD hane halkı tasarruf oranının 2025 yılında %5,5'ten yaklaşık %3,6'ya düştüğünü göstermektedir. Bu durum, reel gelir azaldığında telafi alanını daraltarak GSYİH üzerinde önemli bir olumsuz etki yaratmaktadır.
Üçüncüsü , finansal risk var. Piyasanın faiz oranı beklentilerini hızla daha yüksek oranlara doğru ayarlaması, finansal koşulları sıkılaştırdı. Yükselen reel getiriler, daha düz bir getiri eğrisi ve daha yüksek sermaye maliyetleri; yatırım ve büyüme için elverişsiz bir kombinasyon oluşturuyor.
Son olarak , ekonominin temel yönü var. ABD Nüfus Sayım Bürosu'na göre, gelirlerin güçlü bir şekilde desteklendiği ve talebin biriktiği pandemi sonrası dönemin aksine, ekonomi şimdi daha zayıf bir temelle enerji şokuna giriyor. Hane halkı gelir artışı yavaşladıkça, işgücü piyasası daha az canlı hale geldikçe ve tüketim yalnızca azalan tasarruflarla kısmen desteklendikçe "dayanıklılık" azalıyor.
PIMCO analistlerine göre, ABD ekonomisinin krize girmesi olası değil, ancak krizden fayda sağlaması da olası değil. Bunun yerine, ekonomi enflasyonu kontrol altında tutmak ve büyümeyi sürdürmek arasında denge kurmak zorunda; çünkü arz şokları hem maliyetleri artırıyor hem de üretimi engelliyor.
Görünüm büyük ölçüde Orta Doğu çatışmasındaki gelişmelere ve politika tepkilerine bağlıdır. Gerilimler azalır ve enerji fiyatları istikrar kazanırsa, enflasyonist baskılar geçici olabilir ve Fed'e ayarlama yapmak için daha fazla alan sağlayabilir. Tersine, uzun süren çatışma, küresel büyüme için daha ciddi sonuçlar doğuracak kalıcı bir enerji şoku riskini artıracaktır.
Özellikle ABD için, yapısal avantajlar hasarı hafifletmeye yardımcı oldu, ancak ekonomik gerilemeyi önlemeye yetmedi. Bu nedenle Orta Doğu "testi", yalnızca ABD ekonomisinin dayanıklılığını değil, aynı zamanda politika yönetme yeteneğini de ölçmektedir. Sonuç, ABD'nin kazanıp kaybetmesiyle ilgili değil, dünyanın en büyük ekonomisi için güvenlik marjının daralmasıyla ilgilidir.
Kaynak: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html
Yorum (0)