Makroekonomik toparlanma 2023'ün dördüncü çeyreğinden itibaren daha belirgin olabilir

Ulusal Finans ve Para Politikası Danışma Kurulu üyesi İş Geliştirme Enstitüsü (BID) Direktörü Dr. Le Xuan Nghia, ülkelerin 2024 yılında para politikalarını daha da gevşeteceğini söyledi. Ancak hem dünyada hem de Vietnam'da ekonomik toparlanmada ani bir hızlanma olmasının pek olası olmadığını belirtti.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

Dr. Le Xuan Nghia'ya göre Vietnam ekonomisi U şeklinde bir dipte toparlanacak ve hızlı bir şekilde toparlanması mümkün olmayacak. (Kaynak: Yatırım Gazetesi)

Fitch Ratings, ABD'nin kredi notunu bir kademe düşürdü. Sizce bu, yılın ikinci yarısında ABD politikası üzerinde nasıl bir etki yaratacak?

ABD'de not indirimi nadir görülen bir durum ve Fitch'in not indirimi, enflasyon endişeleri devam etse bile, ülkenin beklenenden daha erken para politikasını gevşetmesi yönünde baskı yaratabilir.

Kredi notu düşürülmezse, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) önümüzdeki Eylül ayında faiz oranlarını %0,25 oranında hafifçe artırmaya devam etmesi imkansız değil, ancak bu gelişmeyle birlikte Fed'in faiz oranlarını daha fazla artırma olasılığı düşük görünüyor. Hatta Fed'in bu yıl sonunda Noel ve Yeni Yıl tatillerinde tüketimi canlandırmak için faiz oranlarını düşürebileceğini bile düşünüyorum.

Peki diğer büyük ülkelerde para politikasının yön değiştirmesine neden olan değişkenler var mı?

Şu anda İngiltere ve Avrupa para politikalarını gevşetmiş değiller, ancak yakın gelecekte bu ülkelerin faiz artışlarının yoğunluğunu kademeli olarak azaltacaklarını, yıl sonuna doğru dengeleyeceklerini ve muhtemelen önümüzdeki yılın başlarında faiz oranlarını düşürmeye doğru ilerleyeceklerini düşünüyorum.

İki önemli ekonomik göstergeye, Satınalma Yöneticileri Endeksi'ne (PMI) ve USD Endeksi'ne bakıyoruz.

Şu anda ABD, Avrupa, Japonya, Kore, Singapur ve Çin'in PMI endeksi yükselmeye başlıyor. Bu, küresel ekonomik büyümenin dip yaptığını ve toparlanmaya başladığını, doğrudan yabancı yatırım (FDI) akışlarının da toparlanmaya başladığını gösteriyor. Özellikle Vietnam, MPI endeksinde en belirgin toparlanmayı gösteren ülkeler arasında yer alıyor (Haziran 2023'teki 46,2 puandan Temmuz 2023'te 48,7 puana).

Öte yandan USD Endeksi de geçen yıl sonundaki zirvesinden (114 puan) sert bir düşüşle geçen hafta sonu itibarıyla 102 puan civarına geriledi; bu da Rusya-Ukrayna çatışması ve Covid-19 öncesi gibi normal seviyelere döndüğü anlamına geliyor.

Yani Covid-19'un 3. yılı ve Rusya-Ukrayna gerginliğinin 1 yılı aşkın sürmesinin ardından, USD Endeksi, PMI, Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) gibi birçok ekonomik gösterge kademeli olarak normale dönmeye başladı (ABD'de TÜFE şu anda %3, Avrupa'da %5,5).

Bugün dünya ekonomisinin sorunu enflasyon değil, düşük büyüme. Bu bağlamda, ülkelerdeki sıkı para politikasının giderek azalacağını ve daha gevşek bir eğilime doğru ilerleyeceğini düşünüyorum.

Sayın hocam, ülkelerin beklendiği gibi para politikasını "geri çekip" gevşetmek yerine, bu yılın ilerleyen dönemlerinde para politikasını sıkılaştırmaya devam etmesine neden olacak potansiyel riskler var mı?

Son iki yılda, ülkelerin Covid-19'dan etkilenen insanlara destek olmak için piyasaya sürdüğü eşi benzeri görülmemiş miktardaki para nedeniyle dünya çapında enflasyon hızla arttı. Daha önceki ekonomik krizlerde bile, piyasaya bu kadar büyük miktarda para sürülmemişti. ABD, Japonya ve Avrupa'nın M2 para arzı endeksi, Covid-19 döneminde %20-30 arttı. Enflasyonun patlak vermesinin sebebi budur. Ancak bu faktör artık mevcut değil.

Önümüzdeki dönemde enflasyona yol açabilecek iki değişken gıda ve yakıttır. Yakıt fiyatları hâlâ oldukça öngörülemez. Gıda konusunda, Hindistan ve Rusya gibi büyük ülkeler şu anda pirinç ihracatını yasaklarken, Çin gibi diğer ülkeler sürekli doğal afetler nedeniyle pirinç rezervlerini artırdı ve bu durum gıda fiyatlarının artmasına neden olabilir.

Ancak önümüzdeki dönemde dünya enflasyonunun çok sert bir şekilde artma ihtimalinin düşük olduğunu düşünüyorum, çünkü tüketici talebi toparlanmış olsa da henüz çok zayıf.

Vietnam birkaç aydır gevşek bir para politikasına geçiyor. Sizce bu kadar gevşeklik ekonomiyi canlandırmaya yeter mi?

Parasal gevşemenin miktarı, faiz oranının ne kadar düştüğüne değil, para arzının ne kadar arttığına bağlıdır. Şu anda para arzını artırmak için pek fazla çözüm olmadığını görüyoruz. Neyse ki Vietnam'ın ticaret fazlası var, bu yüzden Devlet Bankası (SBV) para çekmek için döviz rezervlerini artırabilir. Ancak SBV'nin döviz satın almak için uzun süredir kullandığı para miktarı çok fazla değil, Açık Piyasa İşlemleri (OMO) piyasası oldukça zayıf. Umarız önümüzdeki dönemde SBV, piyasaya daha fazla para çekmek için döviz alımını artırır.

Para Tabanı piyasasından bahsediyorum - ticari bankaların dışındaki para akışından. Ticari bankalardan gelen para ise oldukça bol, ancak işletmeler borç alamıyor, ekonomiye akamıyor. Düşük kredi büyümesinin iki nedeni var: Birincisi, sipariş olmaması; ikincisi, işletmelerin ödeme kapasitesinin keskin bir şekilde düşmesi.

Nakit akışındaki likidite zayıfken ve dünya ekonomisinin durumu böyleyken, iç ekonomik toparlanma istikrarlı mı efendim?

Vietnam ekonomisinin U şeklinde bir dip yaparak toparlanacağını düşünüyorum, hızlı bir toparlanma mümkün değil.

Birincisi , dünya ekonomisi de yavaş yavaş toparlanıyor, toparlanırken enflasyona (savaş riskleri, akaryakıt fiyatları, gıda fiyatları) karşı dikkatli olmamız gerekiyor.

İkincisi , Vietnam'ın ihracat ve ithalatı ilk 6 ayda azaldı, ancak düşüş hızı yavaşladı. Elektronik ve tarım ürünleri gibi bazı ihracat sektörleri belirgin bir şekilde toparlandı. Piyasaya gelince, şu anda Avrupa'ya verilen ihracat siparişlerinin çoğu, karbon kredisi zorunluluğu nedeniyle çok yavaş toparlanıyor ve Vietnamlı işletmeler henüz buna hazır değil. Dolayısıyla, ihracat yalnızca ABD, Çin, Kore ve Japonya gibi büyük pazarlara bağlı.

Üçüncüsü , hizmet sektörü ( turizm , yiyecek-içecek, seyahat) de oldukça iyi bir toparlanma gösteriyor. Şu anda en endişe verici sorun, iç tüketim talebinin hâlâ zayıf olması ve yavaş toparlanması. Ancak tahminime göre, 2023'ün dördüncü çeyreği civarında ekonomi daha belirgin bir şekilde toparlanacak ve PMI 50 puan veya daha fazlasına ulaşabilir.

[reklam_2]
Kaynak