Makroekonomik durum, 2023'ün dördüncü çeyreğinden itibaren daha belirgin bir toparlanma gösterebilir.

Báo Quốc Tế•09/08/2023

İş Geliştirme Araştırma Enstitüsü (BID) Direktörü ve Ulusal Mali ve Parasal Politika Danışma Konseyi üyesi Dr. Le Xuan Nghia, ülkelerin 2024 yılında parasal politikayı daha da gevşeteceğine inanıyor. Ancak, hem küresel ölçekte hem de Vietnam'da ekonomik toparlanmada ani bir ivmelenme olasılığı düşük.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

Dr. Le Xuan Nghia'ya göre, Vietnam ekonomisi U şeklinde bir toparlanma gösterecek ve hızlı bir toparlanma mümkün değil. (Kaynak: Dau Tu Gazetesi)

Fitch Ratings, ABD'nin kredi notunu bir kademe düşürdü. Sizce bu durum, yılın ikinci yarısında ABD politikalarını nasıl etkileyecek?

ABD için kredi notunun düşürülmesi çok nadir görülen bir durumdur. Fitch'in not düşürmesinin, enflasyon endişeleri devam etse bile, ülkeyi para politikasını beklenenden daha erken gevşetmeye zorlayabileceği öne sürülebilir.

Kredi notu düşürülmediği sürece, Federal Rezerv (Fed) Eylül ayında faiz oranlarını %0,25 oranında hafifçe artırabilir, ancak bu olay göz önüne alındığında, daha fazla faiz artışı olası görünmüyor. Hatta Fed'in, Noel ve Yeni Yıl tatilleri sırasında tüketici harcamalarını teşvik etmek için yılın ilerleyen dönemlerinde faiz oranlarını düşürebileceğine inanıyorum.

Peki ya diğer büyük ülkeler? Para politikalarının değişmesine neden olabilecek değişkenler var mı?

Şu anda İngiltere ve Avrupa para politikasını gevşetmedi, ancak bu ülkelerin faiz artışlarının yoğunluğunu kademeli olarak azaltacağına, yıl sonuna doğru yavaşlayacağına ve muhtemelen gelecek yılın başında faiz oranlarında bir indirim hedefleyeceğine inanıyorum.

İki önemli ekonomik göstergeye bakıyoruz: Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) ve ABD Doları Endeksi.

Şu anda ABD, Avrupa, Japonya, Güney Kore, Singapur ve Çin gibi ülkelerin PMI endeksi yükselmeye başlıyor. Bu, küresel ekonomik büyümenin dip noktasına ulaşmış olabileceğini ve toparlanmaya başladığını, doğrudan yabancı yatırım girişlerinin de yeniden yükselişe geçtiğini gösteriyor. Vietnam, PMI endeksinde en önemli toparlanmayı gösteren ülkeler arasında yer alıyor (Haziran 2023'te 46,2 puandan Temmuz 2023'te 48,7 puana yükseldi).

Öte yandan, USD Endeksi de geçen yılın sonundaki zirvesinden (114 puan) keskin bir düşüş göstererek geçen haftanın sonunda yaklaşık 102 puana geriledi; bu da Rusya-Ukrayna çatışmasından ve Covid-19'dan önceki normal seviyelere döndüğü anlamına geliyor.

Başka bir deyişle, Covid-19'un üzerinden 3 yıl ve Rusya-Ukrayna çatışmasının üzerinden 1 yıldan fazla zaman geçtikten sonra, ABD Doları Endeksi, PMI ve Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) gibi birçok ekonomik gösterge kademeli olarak normal seviyelere döndü (ABD TÜFE'si şu anda %3, Avrupa'nınki ise %5,5).

Küresel ekonomideki mevcut sorun enflasyon değil, düşük büyümedir. Bu bağlamda, birçok ülkedeki sıkı para politikalarının kademeli olarak gevşeyeceğine ve daha rahat bir yaklaşıma doğru ilerleyeceğine inanıyorum.

Sayın beyefendi, ülkelerin yılın ilerleyen dönemlerinde para politikasını gevşetmek yerine daha da sıkılaştırmalarına yol açabilecek potansiyel riskler var mı?

Son iki yılda, Covid-19'dan etkilenenleri desteklemek için ülkeler tarafından enjekte edilen benzeri görülmemiş miktardaki para nedeniyle küresel enflasyon hızla arttı. Daha önceki ekonomik krizlerde bile bu kadar büyük bir para enjeksiyonu görülmemişti. ABD, Japonya ve Avrupa'daki M2 para arzı Covid-19 döneminde %20-30 oranında arttı. Bu, enflasyon artışının ana nedeniydi. Ancak bu faktör artık mevcut değil.

Önümüzdeki dönemde enflasyona neden olabilecek iki değişken gıda ve yakıttır. Yakıt fiyatlarını tahmin etmek oldukça zordur. Gıda konusunda ise Hindistan ve Rusya gibi büyük ülkeler şu anda pirinç ihracatını yasaklarken, Çin gibi diğer ülkeler ise tekrarlayan doğal afetler nedeniyle pirinç rezervlerini artırıyor; bu da potansiyel olarak gıda fiyatlarının yükselmesine yol açabilir.

Bununla birlikte, tüketici talebi toparlanıyor olsa da çok zayıf kaldığı için küresel enflasyonun yakın gelecekte keskin bir şekilde yükselmesinin olası olmadığını düşünüyorum.

Vietnam son aylarda gevşek para politikasına yöneldi. Sizce bu gevşeme düzeyi ekonomiyi canlandırmak için yeterli mi?

Parasal gevşemenin kapsamı, faiz oranlarının ne kadar düşürüldüğüne değil, para arzının ne kadar artırıldığına bağlıdır. Şu anda para arzını artırmak için pek fazla çözüm bulunmamaktadır. Neyse ki, Vietnam'ın ticaret fazlası var ve bu da Vietnam Merkez Bankası'nın (SBV) piyasaya para enjekte etmek için döviz rezervlerini artırmasına olanak tanıyor. Ancak, SBV'nin şimdiye kadar döviz satın almak için piyasaya enjekte ettiği para miktarı sınırlı kaldı ve açık piyasa işlemleri (OMO) oldukça zayıf. Umarım gelecekte SBV, piyasaya daha fazla para enjekte etmek için döviz alımlarını artıracaktır.

Bahsettiğim şey para tabanı; yani ticari bankaların dışında kalan para. Ticari bankalardaki paraya gelince, şu anda oldukça bol olduğu doğru, ancak işletmeler bu parayı ödünç alamıyor ve bu da ekonomiye akmasını engelliyor. Düşük kredi büyümesinin iki nedeni var: birincisi, sipariş yok; ikincisi ise işletmelerin ödeme gücü önemli ölçüde azaldı.

Zayıf nakit akışı ve mevcut küresel ekonomik durum göz önüne alındığında, yurt içi ekonomik toparlanma ne kadar güçlü, efendim?

Vietnam ekonomisinin U şeklinde bir toparlanma göstereceğine ve hızlı bir toparlanmanın mümkün olmadığına inanıyorum.

Öncelikle , küresel ekonomi de yavaş yavaş toparlandığı için enflasyon konusunda (savaş riskleri, yakıt fiyatları, gıda fiyatları) tetikte olmalıyız.

İkinci olarak , Vietnam'ın ihracat ve ithalatı ilk altı ayda azaldı, ancak düşüş hızı yavaşladı. Özellikle elektronik ve tarım ürünleri gibi bazı ihracat sektörleri iyi bir toparlanma gösterdi. Pazarlara gelince, şu anda Avrupa'ya yapılan ihracat siparişlerinin çoğu karbon kredisi gereklilikleri nedeniyle çok yavaş bir şekilde toparlanıyor, Vietnamlı işletmeler ise henüz buna hazır değil. Bu nedenle, ihracat şu anda büyük ölçüde ABD, Çin, Güney Kore ve Japonya gibi büyük pazarlara bağımlı durumda.

Üçüncüsü , hizmet sektörü ( turizm , yiyecek ve içecek, ulaşım) de oldukça iyi bir şekilde toparlanıyor. Şu anda en endişe verici konu, iç tüketici talebinin zayıf kalması ve yavaş toparlanmasıdır. Ancak tahminime göre, 2023'ün dördüncü çeyreğinde ekonomi daha önemli ölçüde toparlanacak ve PMI 50 puan veya daha yüksek bir seviyeye ulaşabilir.

[reklam_2]
Kaynak