Masan: Ölçek büyümesi kâr verimliliğiyle el ele gidiyor

(Chinhphu.vn) - Masan Group Corporation (HOSE: MSN), 2025 yılının üçüncü çeyreğine ait denetlenmemiş mali raporunu açıkladı. Raporda, genişletilmiş gelir ölçeğinde net bir kâr toparlanması kaydedilerek, yıllık planın tamamlanmasına yalnızca 9 ay gibi kısa bir sürede yaklaşıldı. Vergi sonrası kârı 4.468 milyar VND'ye ulaşan ve yıl hedefinin %90'ından fazlasını karşılayan Masan, kârlı ölçek büyüme stratejisinin istikrarlı bir şekilde uygulandığını ve bir veri tabanına sahip olduğunu gösteriyor.

Tüketiciler Masan ürünlerini tercih ediyor

Maliyet baskısı altındaki tüketici-perakende sektöründe ve henüz tam olarak toparlanamayan satın alma gücünde iş verimliliğinin sürdürülmesinin piyasa için olumlu bir sinyal olduğu görülmektedir. Grup, büyüme modelini iki temel unsur üzerine yeniden konumlandırıyor: Her bir temel iş kolunun ekonomik değerini pekiştirmek ve entegre perakende ekosisteminde uyumu teşvik etmek. Bu, yatırımcıların uzun vadeli stratejiye olan güvenini korurken, bir sonraki büyüme aşamasının temeli olarak kabul edilmektedir.

Gelir ve kâr artışı, 2025 planının tamamlanmasına yakın

2025 yılının üçüncü çeyreğinde, konsolide gelir, aynı döneme göre %9,7 artışla 21.164 milyar VND'ye ulaştı. Vergi sonrası kâr, aynı döneme göre 1,4 kat artarak 1.866 milyar VND'ye ulaştı. Yılın ilk 9 ayında ise gelir, LFL bazında %8 artışla 58.376 milyar VND'ye ulaşırken, vergi sonrası kâr %63,9 artışla 4.468 milyar VND'ye ulaştı ve yıllık planın %90'ından fazlasını tamamladı.

Bu sonucu olumlu etkileyen üç ana faktör vardır: Birincisi WinCommerce (WCM), Masan MEATLife (MML) ve Phuc Long Heritage'da (PLH) iyileştirilmiş kâr verimliliği; ikincisi Techcombank'ın katkısının daha iyi tanınması; üçüncüsü HC Starck'ın elden çıkarılması da dahil olmak üzere yeniden yapılandırma sürecinden sonra maliyet baskısının azalması.

WCM, kârlılık disiplinini korurken hızlı ağ genişlemesiyle ekosistemin kilit itici gücü olmaya devam ediyor. Yıl başından bu yana, şirket net 464 mağaza açtı ve bunların %80'inden fazlası mağaza bazında FAVÖK denge noktasına ulaştı. Özellikle Merkez Bölgesi ve kırsal alanlar olmak üzere daha iyi kâr marjlı bölgelere yönelme stratejisi sayesinde WCM, mini marketlerde çift haneli LFL büyümesini sürdürdü.

MML için, hayvancılık verimliliği, taze et tüketimi, WCM sistemi aracılığıyla işlenmiş et ve katma değerli strateji sayesinde işletme verimliliği önemli ölçüde iyileşti. FAVÖK marjı, aynı döneme kıyasla 370 baz puan artarak %6'ya ulaştı. PLH ayrıca, gıda portföyünü genişletmesi ve teslimat kanalları aracılığıyla satış oranını artırması sayesinde çeyrekte %21,2 gelir artışı kaydetti.

Öte yandan, MCH ülke çapında doğrudan dağıtım yöntemine geçiş sürecinde olduğundan, üçüncü çeyrekte gelir %5,9 azaldı. Ancak, MCH'nin net geliri çeyreklik bazda düşüşün daralmasıyla, yeni modelin mükemmelleştirilmesi sürecinin önümüzdeki dönemde pozitif büyümeye geri dönüş için zemin hazırladığı görülüyor.

Temel tüketici üretim zinciriyle ilişkili modern perakende modelini yeniden konumlandırma stratejisi, grubun "kârlı ölçek büyümesi" yolunda kalmasına yardımcı oluyor.

Temel iş segmentleri büyümeye istikrarlı bir şekilde katkıda bulunuyor

Entegre tüketici-perakende modeli, Masan'ın üretimden satış noktasına kadar değer zincirini kontrol etmedeki rekabet avantajını pekiştirmeye devam ediyor. Bu yıl sonuna kadar 4.500 mağazaya ulaşması beklenen WCM, yalnızca bir dağıtım kanalı değil, aynı zamanda grup içinde mal akışını sağlayan önemli bir ticari platform görevi de görüyor.

Kırsal öncelikli strateji net sonuçlar verdi. Nüfusun %60'ından fazlası bu bölgede yaşadığından, gelirdeki iyileşmeyle birlikte temel tüketim mallarına olan talep hızla artıyor. WinMart+ kırsal zincirinin LFL oranı %17,4'e ulaşarak, daha önce resmi bir dağıtım sisteminin bulunmadığı bir bölgede modern perakende modelinin kabul gördüğünü gösteriyor.

PLH, yüksek kâr marjlarına ve yüksek satın alma sıklığına sahip bir segment olan gıda ürünleri grubundan elde ettiği geliri artırmaya devam etti. Teslimat kanalının payı %32,9'a yükselerek mağaza dışı tüketimin ölçeğini genişletti ve gruba ek pozitif kâr marjları sağladı.

MCH için dönüşüm, kapsamı artırma, dağıtım kalitesini iyileştirme ve geleneksel toptan satış kanallarına bağımlılığı azaltma gibi uzun vadeli bir hedefe ulaşmayı hedefliyor. Dağıtımcı envanter seviyelerinin düşmesi ve ortalama satış verimliliğinin %50 artmasıyla, modelin 2026'dan itibaren büyümeye yeniden katkıda bulunması bekleniyor.

Masan MEATLife, tedarik zincirini yıllardır geliştirerek, katma değerli ürünlerle kâr marjlarını sağlamlaştıracak kadar büyük bir ölçeğe ulaştı. İşlenmiş ürünlerin gelirdeki payı %33'e ulaştı ve bu da derinlemesine değişim eğiliminin etkisini göstermeye başladığını gösteriyor.

Sürdürülebilir büyümenin finansal temeli

2025 planı, konsolide net gelirin 80.000 - 85.500 milyar VND ve NPAT Pre-MI kârının 4.875 - 6.500 milyar VND olmasını öngörmektedir. Mevcut kâr birikim oranı göz önüne alındığında, özellikle çekirdek segmentlerin finansal göstergelerinin istikrarlı bir şekilde iyileşmesiyle, bu hedefin uygulanabilir olduğu düşünülmektedir.

Finansal kaldıraç oranını azaltma yol haritası, varlık yapısının optimize edilmesi ve temel olmayan yatırımların elden çıkarılması yoluyla da sürdürülüyor. HC Starck'ın satışının tamamlanmasının ardından Masan, tamamen tüketici-perakende platformuna odaklanacak ve operasyonel verimliliği artırmak için dijital dönüşümü destekleyecek.

2026 yılında ana itici gücün üç temel unsurdan gelmesi bekleniyor. WinCommerce ağını genişleterek LFL'yi istikrarlı bir şekilde artırıyor; MML işlenmiş ürünlerin oranını artırarak domuz etinin değerini optimize ediyor; MCH dağıtım modelinin dönüşümünü tamamlayarak çift haneli büyümeye geri dönüyor.

Ayrıca, WiN üyelik programı, tüketici talebini analiz etme ve ürün kategorilerini bölgelere göre optimize etme becerisini geliştiren birleşik bir veri altyapısı olarak devreye alınıyor. Bu, kâr marjlarını yalnızca mağaza sayısına göre artırmak yerine derinlemesine artırmanın temelini oluşturuyor.

Bu rapordaki dikkat çekici nokta, Masan'ın beklentilerini dile getirmekle kalmayıp, stratejiyi somut rakamlara da dönüştürmesidir. 9 ay sonra tam yıllık kâr planını neredeyse tamamlamış olması, operasyonel kapasitesini ve finansal yönetim disiplinini teyit etmektedir.

Zorlu bir tüketici pazarında, kâr büyümesinin sürdürülmesi, entegre modelin sürdürülebilirliğinin bir göstergesidir. Bu aynı zamanda hissedarların grubun orta vadeli stratejisine olan güvenini de güçlendirir: operasyonel verimliliği kontrol altında tutarken ölçeği genişletmek, böylece gerçek bir iş değeri yaratmak.

2025 yılının üçüncü çeyreğine ait sonuçlar, Masan'ın sağlam bir kâr temeli ve belirgin büyüme faktörleriyle yıllık hedefine yaklaştığını gösteriyor. Temel tüketici üretim zinciriyle ilişkili modern perakende modelini yeniden konumlandırma stratejisi, grubun "kârlı ölçekli büyüme" yolunda ilerlemesine yardımcı olarak etkili olmaya devam ediyor.

Finansal kaldıracı azaltma, ekosistemdeki sinerjileri artırma ve her iş kolunun verimliliğini optimize etme yol haritasına sahip olan Masan'ın, 2025-2026 döneminde toparlanma ivmesini sürdürmesi ve büyüme alanını genişletmesi bekleniyor.

Hissedarlar için bu, taahhüdün sonuçlara dönüştüğünün önemli bir işaretidir. Grup, finansal disiplin, sürdürülebilirlik ve yatırımcılar için gerçek değer yaratma temelinde uzun vadeli büyümeye öncelik vermeye devam etmektedir.

Vinh Hoang

Kaynak: https://baochinhphu.vn/masan-tang-truong-quy-mo-di-cung-hieu-qua-loi-nhuan-102251027112951679.htm