Vietnam Borsası: Yurt İçi Nakit Akışı, Yabancı Net Satış Dalgasına Rağmen İstikrarlı

VTV.vn - Yabancı yatırımcıların güçlü satışları devam etse de, piyasadaki nakit akışı sayesinde yüksek likidite korunuyor ve bu durum Vietnam'ın ekonomik büyümesine olan güveni yansıtıyor.

Yabancı yatırımcıların kısa vadeli net satışları, yurtiçi nakit akışının öncülüğünde gerçekleşti

Borsa yükseldi ve yabancı paranın Vietnam'a akması bekleniyor. Ancak son seanslarda piyasa daha dalgalı seyrederken, yabancı yatırımcılar hala güçlü bir şekilde satış yapıyor. BIDV Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (BSC) Analiz Direktörü Dr. Tran Thang Long, VTV8'deki Finance Street Talk Show'da bu konuyu şöyle yorumladı: "BSC'nin Asya piyasasındaki fonları izlediği son istatistiklere göre, fonların çoğu Vietnam'da listelenen hisse senetlerine yatırım yapmış, ancak bu oran %0,5'in altında, çok düşük.

BSC, Vietnam'ın FTSE'ye göre resmi olarak ikincil gelişmekte olan borsa piyasasına yükseltilmesiyle birlikte, tahsis edilen nakit akışının Eylül 2026'da daha yüksek bir orana sahip olacağını öngörüyor. Ayrıca, Eylül 2026'dan sonra Vietnam borsası, genellikle 6-12 ay süren bir geçiş döneminden geçecek. Bu dönemde yatırım fonları, Vietnam gibi yeni yükseltilen ülkeler hakkında bilgi kaydedecek ve endeks sepetindeki bu ülkelerin hisse senetlerinin oranını kademeli olarak ayarlayacak.

Dr. Tran Thang Long'a göre, gelişmekte olan borsa statüsüne yükseltildiğinde, daha önce sınır piyasalarına yatırım yapmaya odaklanan fonlar da portföylerini yeniden yapılandırma ve Vietnam hisse senetlerinin payını azaltma konusunda bazı adımlar atacak. Bu nedenle, kısa vadede yabancı yatırımcıların net satış yaptığını göreceğiz. Dahası, yabancı yatırımcıların net satış eğilimi son iki yıldır sadece Vietnam'da değil, sınır ülkeleri ve gelişmekte olan piyasaların borsaları da dahil olmak üzere tüm Asya ülkelerinde görülüyor. Dr. Tran Thang Long, "Şu andan itibaren yaklaşık bir buçuk ila iki yıl sonrasına kadar, FED faiz oranı seviyesi kademeli olarak düştüğünde net alım eğiliminin kademeli olarak geri döneceğini tahmin ediyorum," şeklinde yorumda bulundu.

Dr. Tran Thang Long Financial Street Talk şovunda.

BSC istatistikleri, son dönemde borsadaki likidite seviyesinin genellikle 30.000 milyar ila 40.000 milyar VND'nin üzerinde olduğunu ve bazı seanslarda 70.000 milyar VND'nin üzerine çıktığını gösteriyor. Japonya ve Kore'deki bazı yabancı yatırımcılar, Endonezya, Filipinler, Malezya ve Tayland gibi Güneydoğu Asya bölgesindeki bazı ülkelerin borsalarında her zaman seans başına 1 milyar ABD dolarının üzerinde bir likidite seviyesi olmaması nedeniyle oldukça şaşırıyor. Şu anda, Vietnam borsasının işlem hacmi, Güneydoğu Asya bölgesindeki en iyi likidite seviyelerinden biri.

Bu durum, daha önce Vietnam'ın hem ekonomik ölçek hem de borsa açısından Güneydoğu Asya bölgesinde Top 05'in en altında yer alacağını düşünen büyük yatırımcıların görüşlerini değiştirdi. Ancak şimdi Vietnam, yenilik, likidite ve cazibe açısından Top 01 ve Top 02 arasında değerlendiriliyor. Dr. Tran Thang Lon, "Bu likidite seviyesinin oldukça iyi olduğunu düşünüyorum ve bu, yerli yatırımcıların piyasaya çok aktif bir şekilde katıldığını gösteriyor; sadece yükselişten dolayı değil, daha da önemlisi ekonominin iç büyümesine yönelik beklentilerden dolayı," dedi.

Ayrıca, 2021-2025 döneminde, Vietnamlı hisse senedi yatırımcılarının hesap sayısı neredeyse üç kat artarak 2 milyondan yaklaşık 11 milyon hesaba ulaştı. Son güncellemeye göre, fon sertifikalarındaki yatırım hesabı sayısı ise yaklaşık 11 milyon hesaptan yaklaşık 2,5 milyona düştü. Bu durum, yerli yatırımcıların hisse senedi piyasasını giderek daha ciddi bir yatırım kanalı olarak gördüğünü ve sadece kısa vadeli bir sörf kanalı olmaktan çıkıp orta ve uzun vadeye yöneldiğini gösteriyor.

Yatırımcılar bunun yerine uzun vadeli yatırımlara ve varlık birikimine odaklanıyor, bu nedenle piyasaya katılan yerli yatırımcıların kaynakları öncü rol oynuyor. Geçen yıl yabancı yatırımcılar yaklaşık 90.000 milyar VND net satış yaptı ve bu yıl, Eylül 2025 sonuna kadar yaklaşık 77.000 milyar VND net satış yaptı. Yurt içi likidite hala çok iyi ve yerli yatırımcılar hem piyasanın hem de Vietnam ekonomisinin bu yıl ve sonraki yıllarda büyüyeceğine inanıyor.

Yaklaşan sermaye akışını absorbe etmek için hangi iyileştirmelere ihtiyaç var?

Dr. Tran Thang Long'a göre, FTSE'nin Vietnam'a resmi olarak yükseltmeden önce bir yıl süre vermesi ve ardından geçiş süresi, tüm piyasa üyelerinin Vietnam'ın resmi olarak daha yeni ve daha geniş bir kalkınma alanına geçişine hazırlanmaları için uzun bir süre. FTSE ayrıca, küresel yatırım hizmeti sağlayıcısı Global Broker'ın piyasa erişim hakları veya Vietnam piyasasını yeniden değerlendirmek için Mart 2026'da değerlendirmelere devam edecekleri gibi konularla ilgili bazı notlar aldı... Vietnamlı politika yapıcıların politika ve mekanizmaları iyileştirmeye devam etmeleri gerekeceği görülüyor.

Dr. Tran Thang Long, "Vietnam hükümeti ayrıca, 2030 yılına kadar borsayı geliştirme hedefiyle ilgili projeler veya Vietnam'daki piyasa yatırımcılarını, menkul kıymet şirketlerini, fon yönetim şirketlerini ve yatırımcıları yeniden yapılandırma projeleri önerdi. Bu nedenle, piyasa üyelerinin yakın gelecekte daha profesyonel bir piyasaya hazırlanmaları gerekiyor," dedi.

Dr. Tran Thang Long'a göre, yerli fon yönetim şirketlerinin ölçeğini artırmak gerekiyor. Şimdiye kadar, yerli açık uçlu fonların yönetimi altındaki toplam varlık miktarı 3 milyar ABD dolarının altında (sadece HOSE fonlarının toplam sermayesi şu anda yaklaşık 280 milyar ABD doları iken), bu çok küçük bir rakam. Fon sektörünün daha güçlü, daha uzun vadeli ve daha çeşitli bir şekilde geliştirilmesi gerekiyor. İşletmeler açısından ise bu gerçekten büyük bir fırsat ve çok sayıda yerli ve yabancı yatırımcıyı çeken, üretim faaliyetleri için orta ve uzun vadeli sermaye sağlayabilecekleri daha büyük bir pazardaki fırsatlardan yararlanmak için iyi hazırlanmaları gerekiyor.

Sermaye piyasasının yapısı itibarıyla Vietnam şu anda ticari bankalardan gelen sermayeye büyük ölçüde bağımlıdır. Bu nedenle, işletmelerin orta ve uzun vadeli yatırımlar için sermaye seferber etmek amacıyla hisse senedi ve tahvil ihraçlarını artırmaları gerekmektedir. Ayrıca, Vietnam önümüzdeki on yılda güçlü bir ekonomik büyümeyi hedeflediğinden, hisse senedi ve finans piyasalarından sağlanan kaynakların artırılması daha da gerekli hale gelmektedir.

Yabancı yatırımcıların güçlü satışları devam etse de, piyasadaki yerel nakit akışı sayesinde yüksek likidite korunuyor ve bu durum Vietnam'ın ekonomik büyümesine olan güveni yansıtıyor. Açıklayıcı fotoğraf.

Mevcut listelenen kattaki malların kalitesinden bahsedecek olursak, listelemelerle ilişkili bir IPO eğilimi var, ancak bu eğilim, malların çeşitlendirilmesine ve pazardaki kalitenin iyileştirilmesine yardımcı olmak için nasıl devam ettirilebilir?

Dr. Tran Thang Long, bu soruyu yanıtlarken, BSC'nin uzun süredir borsada faaliyet gösterdiğini ve önceki yıllarda Vinamilk, FPT, ACV, Vinatex ve Vietnam Airlines gibi birçok halka arz ve listeleme dalgasına tanıklık ettiğini söyledi. Şimdi ise, yeni bir şirket halka arz dalgasının başladığını görüyoruz. Çok olumlu bir gelişme ise, halka arz ve listelemeyle ilgili prosedürlerin eskisinden çok daha basit olması ve bu sayede işletmelere önemli ölçüde zaman ve maliyet tasarrufu sağlaması.

Dr. Tran Thang Long, "Özellikle kaliteli ve çeşitli sektörlere sahip şirketler olmak üzere, daha fazla yeni halka açık şirketi teşvik etmemiz gerekecek. Şu anda bankacılık, gayrimenkul ve menkul kıymetler sektörleri, Vietnam borsasının büyük bir kısmını oluşturuyor. Bu nedenle, piyasanın sürdürülebilir bir şekilde gelişmesi için tüketim malları, bilgi teknolojisi, lojistik ve endüstriyel üretimle ilgili sektörler gibi diğer sektörlerde daha fazla büyük işletmeye ihtiyacı var. Ancak o zaman yabancı yatırımcılardan Vietnam'a uzun vadeli yatırım akışı çekebilir ve yerli yatırımcıların ölçeğini artırabiliriz," dedi.

Bay Long'a göre, yatırımcılara yatırımla ilgili bilgi vermenin yanı sıra finansal eğitim programlarını da teşvik etmek gerekiyor. Yatırımcıların varlıklarını orta ve uzun vadeli yatırım kanallarına yoğunlaştırmalarına olanak sağlamak, riskleri sınırlamaya, finansal dolandırıcılık riskini azaltmaya ve ekonomi için iyi bir orta ve uzun vadeli sermaye rotasyonu yaratmaya yardımcı olacaktır.

İyimser yatırımcıların bile riskleri her zaman yakından yönetmesi gerekir.

Önümüzdeki dönemde piyasa hakkında yorum yapan Bay Long, piyasanın büyüme döngüleri sırasında kaçınılmaz ayarlama dönemlerinin olduğunu söyledi. Bu nedenle, yatırımcılar iyimser olsalar bile, riskleri her zaman yakından yönetmeleri, portföylerini korumaları ve piyasa dalgalanmalarına hazırlıklı olmaları gerektiğini belirtti. Hızlı değer kazanan hisse senedi gruplarından uzak durun ve olumlu iş sonuçlarıyla birlikte fiyatı artmayan hisse senedi gruplarında fırsatlar arayın.

İkincisi, borsa her zaman bir ülkenin ekonomisinin ve işletmelerinin sağlığının bir yansımasıdır. Bu yılın başlarında ABD'deki gümrük vergileri büyük bir etki yarattı, ancak Vietnam işletmeleri de son dönemde toparlandı ve üçüncü çeyrek işletme sonuçları, bazı sektörlerin etkilendiğini, ancak bazılarının çok fazla etkilenmediğini gösteriyor. Birçok işletme de oldukça esnek, yeni iş yönleri bulmaya başlıyorlar. Bu arada, borsadaki işletmelerin son 9 aydaki genel sonuçları, 2024'ün ilk 9 ayına göre çok daha iyi.

Şu anda 2025 yılı neredeyse sona ermek üzere ve 2025 yılında, Hükümet ve Ulusal Meclis tarafından belirlenen %8'in üzerindeki GSYİH büyüme hedefine ulaşmamız oldukça muhtemel. Aynı zamanda, geçmişte birçok projede yasallık, prosedürler, sermaye kaynakları, harcamalar vb. konularda sorunlar yaşanmış olsa da, üçüncü çeyrekte birçok projenin yeniden başlatılması ve yerli ve yabancı yatırımcılardan daha fazla iyimserlik görmesiyle oldukça olumlu bir sinyal aldık. Gelecek yıl, etkisiz projelerden kaçınarak, yüksek ekonomik verimliliğe ve yüksek yayılma etkisine sahip altyapı projelerini teşvik etme olanağına sahibiz. Hükümetin, daha güçlü dolaylı ekonomik büyümeye katkıda bulunmak için daha seçici bir şekilde teşvik vermesi gerekecektir.

Ayrıca, tüketim sektörü Vietnam'ın toplam GSYİH'sinin yaklaşık %70'ini oluşturmaktadır. Son dönemde tüketim toparlanmaya başlamış olsa da, geçen yılın aynı dönemine kıyasla büyüme oranı hala yaklaşık %9 seviyesindedir. 2019 öncesinde tüketim büyümesi yıllık %11-%14 seviyesindeydi ve bu da tüketici sektörünün hala hükümet politikalarına ihtiyaç duyduğunu göstermektedir. Vietnam KDV'yi %2 oranında azaltmış olsa da, tüketicilerin daha güçlü ve sıkı bir toparlanma yaşaması ve dolayısıyla sonraki yıllarda ekonomik büyümeye daha güçlü katkıda bulunması için kişisel gelir vergisi kesintilerini, kurumlar vergisini, KDV'yi ve kişisel gelir vergisini artırmak gibi daha güçlü politikalar düşünülmesi gerekebilir. Bu bir ön koşuldur ve politika yapıcıların piyasa koşullarını göz önünde bulundurmaları ve yaratmaları gerekmektedir.

Dr. Tran Thang Long, "BSC açısından, önümüzdeki dönemin yalnızca Vietnam borsası için değil, aynı zamanda genel olarak Vietnam finans piyasası için de çok önemli olduğunu görüyorum. Bu aynı zamanda Vietnam'ın 2045 yılına kadar gelişmiş bir ülke olma hedefini belirlemesi için de önemli bir yıl. Biz piyasa üyeleri olarak, yatırımcılar ve işletmeler arasında köprü olma ve işletmeler için orta ve uzun vadeli sermaye kaynaklarını artırma ve onları ekonomiye kazandırma gibi çok önemli bir görevin de farkındayız. OTC katındaki, henüz hisse senedi haline getirilmemiş veya halka arz edilmemiş işletmelerle aktif olarak çalışarak borsaya açılmaya hazırlanıyoruz," dedi.

Ayrıca BSC, yabancı yatırımcıları Vietnam'a daha fazla ilgi duymaları konusunda ikna etmeye çalışıyor; Japonya, Kore, Singapur gibi Vietnam borsasına sempati duyan yabancı yatırımcılarla çok sayıda toplantı düzenliyor. Bunlar aynı zamanda Vietnam'ı bir dereceye kadar iyi tanıyan yatırımcılar olup, onları Vietnam'a daha fazla yatırım yapmaya, gelecekte Vietnam'daki yatırım oranını artırmaya ve ayrıca yaklaşan halka arzlara, sermaye seferberliğine, Vietnamlı işletmelerin hisse senedi ve tahvil ihraçlarına katılmaya ikna etmeye çalışıyor.

Bay Long'a göre, fon yönetim şirketleri aracılığıyla yatırım yapan yatırımcı oranı şu anda çok düşük ve piyasaya orta ve uzun vadeli sermaye sağlamak için bu oranın artırılması gerekiyor. Bu sadece yöneticilerin değil, aynı zamanda tüm piyasa üyelerinin de görevi. BSC, Vietnamlı yatırımcıların finansal bilgileri daha iyi anlamalarına yardımcı olmak, böylece yatırımcıların orta ve uzun vadeli bir yatırım vizyonuyla ve Vietnam borsasında sistematik olarak iyi finansal kararlar alabilmelerini sağlamak için daha fazla eğitim programı, hizmet, ürün ve dijitalleşme geliştirmek için de büyük çaba sarf ediyor.

Kaynak: https://vtv.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-dong-tien-noi-vung-vang-giua-lan-song-ban-rong-cua-khoi-ngoai-100251028104835445.htm