Tahvil piyasası daha canlı olacak

2024 yılının ilk çeyreğinde parlak noktalar ortaya çıkarken, uzmanlar ve işletmeler kurumsal tahvil piyasasının ikinci çeyrekten itibaren daha canlı olmasını bekliyor.

Ticaret daha aktif, bankalar yeniden tahvil ihraç ediyor

Saigon Ratings'e göre, 2024'ün ilk çeyreğinde işletmeler, vadeleri 3 ila 5 yıl arasında değişen yaklaşık 20.000 milyar VND değerinde tahvil ihraç etti; bu rakam, 2023'teki aynı döneme kıyasla yaklaşık %30'luk bir düşüşü temsil ediyor.

Kurumsal tahvil ihraçları geçen yılın aynı dönemine göre azalsa da yeni olumlu gelişmeler yaşandı. Buna bağlı olarak ihraç hacmi her ay önemli ölçüde iyileşti. Mart 2024'te ihraç edilen kurumsal tahvil miktarı, önceki iki ayın toplamının 3 katı oldu.

Mart 2024'te kamu tahvili işlemleri 6.700 milyar VND'ye ulaşırken, ortalama likidite Şubat 2024'e göre %8,4 artarak günlük 334 milyar VND'ye ulaştı. Bu, piyasadaki parlak bir nokta.

2024'ün ilk çeyreğindeki yeni ihraçların çoğu konut ve gayrimenkul sektöründen geldi. Ancak, Mart 2024 sonu itibarıyla banka, MB'nin de katılımıyla yeniden tahvil ihraç etmeye başladı. Mart sonu ile Nisan 2024 başı arasında MB, toplam değeri yaklaşık 2.450 milyar VND olan, 7-10 yıl vadeli ve Tier 2 sermaye artırım imkânına sahip 7 tahvil ihraç etti.

İkincil piyasada tahvil ticareti de daha aktif. Vietnam Tahvil Piyasası Birliği'ne göre, ikincil piyasada bireysel kurumsal tahvil işlemlerinin toplam değeri Mart 2024'te 91.120 milyar VND'ye ulaşarak Şubat 2024'e kıyasla %51,8 arttı. En çok işlem gören tahvillerin çoğu ticari bankalar tarafından ihraç edildi (ikincil piyasadaki toplam işlem değerinin %55'inden fazlasını oluşturuyor).

FiinGroup'un raporunda, "Özellikle 2024'ün ikinci çeyreğinden itibaren ihraç faaliyetlerinin önümüzdeki aylarda tekrar canlanmasını bekliyoruz" denildi.

Bu arada, VIS Ratings Company'de finans analisti olan Bay Nguyen Dinh Duy, Mart ayında kurumsal tahvil piyasasında, iyileşen kredi beklentileri, yeni ortaya çıkan gecikmiş anapara/faiz ödemelerinin değerindeki düşüş, borç yeniden yapılandırması ve Şubat 2024'e kıyasla artan yeni ihraç değeri sayesinde birçok olumlu gelişme yaşandığını söyledi. Daha önce gecikmiş ödeme yapılan bazı tahvillerin tahvil sahiplerine ödeme yapmış olması (Hung Thinh Investment Joint Stock Company örneğinde olduğu gibi), tahvillerdeki şüpheli alacakları da azalttı.

Tahvillerin %15'i hala yüksek risklerle karşı karşıya, piyasa yılın ikinci yarısında daha parlak olacak

Vietnam Tahvil Piyasası Birliği'ne göre, 7 işletme Mart 2024'te anapara ve faiz ödemelerinin geciktiğini duyurdu, toplam değeri yaklaşık 4.851 milyar VND (faiz ve tahvillerin kalan borçları dahil) ve 27 tahvil kodunun faiz ve anapara ödeme süresi uzatıldı veya erken tahvil geri alımı için süre uzatıldı.

Piyasada disiplin oluşturmak.

- Bay Nguyen Dinh Duy, VIS Ratings Finansal Analisti

Ocak 2024'ten itibaren, 65/2022/ND-CP sayılı Kararname'nin zorunlu işlem kaydı, profesyonel yatırımcılar için daha sıkı düzenlemeler ve zorunlu kredi derecelendirmeleri gibi kalan hükümleri yürürlüğe girecektir. Bu düzenlemelerin, ihraççılar, hizmet sağlayıcılar ve yatırımcılar arasında daha sıkı bir disiplin oluşturulmasına yardımcı olarak yeni ihraç edilen bireysel kurumsal tahvillerin kalitesinin iyileştirilmesine katkı sağlamasını bekliyoruz.

Bay Nguyen Dinh Duy, "Nisan 2024'te vadesi dolacak tahvillerin yaklaşık %10'unun yüksek riskli (yaklaşık 3.000 milyar VND) olduğunu tahmin ediyoruz; bu oran Mart 2024'teki orandan daha düşük. Önümüzdeki 12 ayda, %15'i yüksek riskli tahvil olmak üzere 235.000 milyar VND tutarında şirket tahvili vadesi dolacak" tahmininde bulundu.

FiinGroup istatistikleri, büyük bankaların tahvillerinin vadeye kadar getirisinin şu anda %6-8, finansal olmayan şirketlerin tahvilleri için ise %9-12 arasında dalgalandığını göstermektedir. Özellikle, Sunshine AM (%20,18), Licogi 13 (%27,6) ve Bkav Pro (%26,79) gibi birçok kurumsal tahvil lotu, ortalama %20'nin üzerinde vadeye kadar getiri ile işlem görmektedir. Bu durum, piyasada işlem gören ve yüksek riskli olarak değerlendirilen şirketlerin tahvillerindeki fiyat düşüşünü yansıtmaktadır.

Mart 2024 sonu itibarıyla, 1.100 trilyon VND'si bireysel tahvil olmak üzere, tedavülde 1.240 trilyon VND tutarında şirket tahvili bulunmaktaydı. Yaklaşık 400.000 milyar VND bakiyesi olan gayrimenkul tahvil grubu, yüksek stok, yüksek fiyatlar ve tahsil edilemeyen nakit akışı nedeniyle risk konusunda en çok uyarılan gruptu.

Saigon Ratings Yönetim Kurulu Başkanı Bay Phung Xuan Minh, 2024'ün kalan aylarında ve önümüzdeki yıllarda piyasada vadesi dolacak şirket tahvillerinin geri ödenmesine yönelik baskının çok büyük olduğunu, 2024'te yaklaşık 210.000 milyar VND, 2025'te 305.000 milyar VND'den fazla ve 2026'da 220.000 milyar VND'nin üzerinde geri ödeme yapılması gerektiğini söyledi.

Phung Xuan Minh, "Makro ortamdaki kademeli iyileşmenin yatırım faaliyetlerini ve uzun vadeli sermaye hareketliliğine olan ihtiyacı artıracağını öngörüyoruz. Ayrıca, tahvil piyasasının önümüzdeki çeyreklerde daha aktif olacağını, düşük faiz oranı ortamının tahvil yatırım kanalını destekleyeceğini ve Hükümetin 65/2022/ND-CP sayılı Kararnamesinin uygulanmasının, tahvil piyasasının 2024 yılında daha kaliteli, istikrarlı ve sürdürülebilir bir şekilde gelişmesi için koşullar yaratacağını öngörüyoruz" dedi.

[reklam_2]
Kaynak