2024 yılının ilk çeyreğinde ortaya çıkan olumlu gelişmelerle birlikte, uzmanlar ve işletmeler kurumsal tahvil piyasasının ikinci çeyrekten itibaren daha da canlı hale gelmesini bekliyor.
Artan işlem hacmiyle birlikte bankalar tahvil ihracına yeniden başlıyor.
Saigon Ratings'in verilerine göre, 2024 yılının ilk çeyreğinde işletmeler, vadesi 3 ila 5 yıl arasında değişen yaklaşık 20 trilyon VND tutarında tahvil ihraç etti; bu da 2023 yılının aynı dönemine kıyasla yaklaşık %30'luk bir düşüş anlamına geliyor.
Kurumsal tahvil ihracı geçen yılın aynı dönemine göre azalmış olsa da, olumlu gelişmeler de yaşandı. Özellikle, ihraç hacmi aylık bazda önemli ölçüde arttı. Mart 2024'te ihraç edilen kurumsal tahvil miktarı, önceki iki ayın toplam hacminin üç katı oldu.
Mart 2024'te kamu tahvili işlemleri 6.700 milyar VND'ye ulaşırken, ortalama günlük likidite Şubat 2024'e kıyasla %8,4 artışla 334 milyar VND'ye yükseldi. Bu, piyasa için olumlu bir gelişme.
2024 yılının ilk çeyreğinde yeni tahvil ihraçlarının büyük çoğunluğu konut gayrimenkul sektöründen geldi. Ancak, Mart 2024 sonundan itibaren bankalar da MB'nin katılımıyla tekrar tahvil ihraç etmeye başladı. Mart sonundan Nisan 2024 başına kadar MB, toplamda yaklaşık 2.450 milyar VND tutarında ve 7-10 yıl vadeli yedi dilim tahvil ihraç ederek muhtemelen ikinci kademe sermaye (Tier 2) sağladı.
İkincil piyasadaki tahvil işlemleri de daha aktif hale geldi. Vietnam Tahvil Piyasası Birliği'ne göre, Mart 2024'te özel olarak ihraç edilen kurumsal tahvil işlemlerinin toplam değeri 91.120 milyar VND'ye ulaşarak Şubat 2024'e göre %51,8 artış gösterdi. En aktif işlem gören tahvillerin çoğu ticari bankalar tarafından ihraç edildi (ikincil piyasadaki toplam işlem değerinin %55'inden fazlasını oluşturuyor).
FiinGroup'un raporunda, "Özellikle 2024'ün ikinci çeyreğinden itibaren, önümüzdeki aylarda ihraç faaliyetlerinin yeniden hızlanmasını bekliyoruz" ifadesi yer aldı.
Bu arada, VIS Ratings'te finansal analist olan Bay Nguyen Dinh Duy, Mart ayında kurumsal tahvil piyasasında, iyileşen kredi görünümü, yeni oluşan anapara/faiz gecikmelerinin değerindeki düşüş ve Şubat 2024'e kıyasla borç yeniden yapılandırması ve yeni ihraç değerindeki artış sayesinde birçok olumlu gelişme yaşandığına inanıyor. Daha önce temerrüde düşmüş bazı tahvillerin (örneğin Hung Thinh Yatırım Anonim Şirketi örneğinde olduğu gibi) tahvil sahiplerine ödenmiş olması da batık tahvil borcunu azalttı.
Tahvillerin %15'i hala yüksek risk altında olsa da, piyasanın yılın ikinci yarısında toparlanması bekleniyor.
Vietnam Tahvil Piyasası Birliği'ne göre, Mart 2024'te yedi şirket, toplamda yaklaşık 4.851 milyar VND (faiz ve kalan tahvil borcu dahil) tutarında anapara ve faiz ödemelerini ertelediğini açıkladı ve 27 tahvil kodunun anapara ve faiz ödemeleri uzatıldı veya erken itfa süresi tanındı.
- Bay Nguyen Dinh Duy, VIS Ratings Finansal Analisti
“Tahminlerimize göre, Nisan 2024'te vadesi dolacak tahvillerin yaklaşık %10'u (yaklaşık 3 trilyon VND) yüksek riskli tahviller olup, bu oran Mart 2024'e göre daha düşüktür. Önümüzdeki 12 ay içinde 235 trilyon VND tutarında kurumsal tahvil vadesi dolacak ve bunların %15'i yüksek riskli tahviller olacak,” diye tahmin etti Bay Nguyen Dinh Duy.
FiinGroup'un istatistiklerine göre, tahvillerin vadeye kadar getirisi şu anda büyük bankalar tarafından ihraç edilen tahviller için %6-8, finansal olmayan kuruluşlar tarafından ihraç edilen tahviller için ise %9-12 arasında değişmektedir. Özellikle, Sunshine AM (%20,18), Licogi 13 (%27,6) ve Bkav Pro (%26,79) gibi birçok kurumsal tahvil ihracı, %20'nin üzerinde ortalama vadeye kadar getiriyle işlem görmektedir. Bu durum, piyasada işlem gören yüksek riskli işletmelerin tahvillerinin fiyatındaki düşüşü yansıtmaktadır.
Mart 2024 sonu itibarıyla, piyasada hala 1,24 trilyon VND tutarında kurumsal tahvil bulunmaktaydı ve bunun 1,1 trilyon VND'si özel sektör tarafından ihraç edilen tahvillerdi. Yaklaşık 400 milyar VND bakiyeye sahip gayrimenkul tahvil grubu, yüksek stok, yüksek fiyatlar ve durgun nakit akışı nedeniyle risk konusunda en çok uyarı alan grup oldu.
Saigon Ratings Yönetim Kurulu Başkanı Sayın Phung Xuan Minh'e göre, 2024 yılının kalan aylarında ve sonraki yıllarda piyasada vadesi gelen kurumsal tahvillerin geri ödenmesi yönündeki baskı çok yüksek; 2024'te yaklaşık 210 milyar VND, 2025'te 305 milyar VND'nin üzerinde ve 2026'da 220 milyar VND civarında.
“Makroekonomik ortamın kademeli olarak iyileşmesinin yatırım faaliyetlerini ve uzun vadeli sermaye mobilizasyonuna olan talebi artıracağını bekliyoruz. Ayrıca, tahvil piyasasının önümüzdeki çeyreklerde daha canlı olacağını, düşük faiz oranlarının sürdürülmesinin tahvil yatırım kanalını destekleyeceğini ve 65/2022/ND-CP sayılı Hükümet Kararnamesinin uygulanmasının, tahvil piyasasının 2024 yılında daha nitelikli, istikrarlı ve sürdürülebilir bir şekilde gelişmesi için koşullar yaratacağını öngörüyoruz,” şeklinde açıklama yaptı Sayın Phung Xuan Minh.
[reklam_2]
Kaynak
Yorum (0)