Kredi ve kamu yatırımları, yıl sonunda ekonomik büyümenin ivme kazanmasına neden oluyor

Vietnam ekonomisi , 2025'in dördüncü çeyreğinde güçlü ve sürdürülebilir bir toparlanma yolunda ilerliyor. Fotoğraf: Hai Nguyen

Hızlanan büyüme ve parasal gevşeme

Yılın ilk dokuz ayında Vietnam ekonomisi, gümrük vergilerinin ve küresel ticaret savaşının etkilerine ilişkin ilk endişeleri aşarak etkileyici bir direnç gösterdi.

Rong Viet Menkul Kıymetler Şirketi'nin (VDSC) 2025 dördüncü çeyrek makroekonomik raporunda, "1 Ağustos 2025'ten itibaren yürürlüğe giren yeni tarifelere rağmen, üçüncü çeyrekteki ekonomik büyüme büyüme hedefini yakından takip ediyor." ifadesi yer aldı.

2025 yılının üçüncü çeyreğinde GSYİH büyümesi, 2007 yılından bu yana en yüksek büyüme oranı olan %8,23'e ulaştı (COVID-19 sonrası toparlanma dönemi hariç). Yılın ilk 9 ayında GSYİH %7,9'a ulaştı. Bu büyüme, yabancı sermayeli işletmelerin (FDI) imalat ve ihracat sektörlerinin dayanıklılığının yanı sıra kamu yatırımları ve özel tüketimin istikrarlı katkılarıyla sağlandı.

VDSC, iki sektör arasındaki ihracat büyümesinde de bir faz farkı olduğunu kaydetti. Doğrudan yabancı yatırım sektörünün ihracat büyümesi sürekli artarken (ilk 9 ayda toplam %21,6 artış), yerel iş sektörü daha yavaş büyüyor (ilk 9 ayda toplam %3,7 artış). Bu durum, Çin'den gelen yüksek tarifelerden kaçınma yönündeki ticaret kaymasının, Vietnam'daki doğrudan yabancı yatırım sektörünün ihracatına fayda sağladığını göstermektedir.

Ekonomik büyüme ivmesini güçlendirecek en önemli temel, para ve kredi politikalarının güçlü bir şekilde gevşetilmesidir.

VDSC, "Kredi, 2025'in ilk dokuz ayında güçlü bir şekilde genişledi ve aynı dönemde %19,6 arttı" dedi. Bu, son yıllardaki rekor bir kredi büyüme oranı. Bu arada, KB Securities Vietnam (KBSV), tüm sistemin kredi büyüme oranının 2025'te %20'ye ulaşmasını bekliyor. Yıl sonuna kadar düşük faiz oranlarının korunması (veya sadece biraz artırılması), nakit akışının dolaşımda kalması için uygun koşullar yaratarak işletmelerin üretim ve iş hacmini genişletmesini ve dolayısıyla ekonomik büyümeyi teşvik ediyor.

İçinizdeki gücü serbest bırakın

Bol nakit akışının yanı sıra, Hükümetin iç kaynakları canlandırma çabaları dördüncü çeyrekte belirgin ekonomik itici güçler yaratıyor. KBSV iki temel makro temayı vurguluyor: Kamu yatırımı ve Yasal izin.

Buna göre, kamu yatırımı ekonomik kalkınmayı destekleyen üç temel unsurdan biri olarak tanımlanmaktadır. 2025 yılının ilk 9 ayında kamu yatırım sermayesi dağıtımı 481,6 trilyon VND'ye ulaşmış olup, bu rakam 2024 yılının aynı dönemine göre yaklaşık %48,1'lik bir artışı temsil etmektedir. Ancak VDSC, üçüncü çeyrekteki dağıtım hızının ikinci çeyreğe kıyasla önemli ölçüde yavaşladığı konusunda da uyarıda bulunmuştur. Başbakan tarafından belirlenen planın %100'ünün dağıtılması hedefine ulaşılabilmesi için, dördüncü çeyrekteki dağıtım ölçeğinin aylık 134 trilyon VND'ye ulaşarak önemli ölçüde hızlanması gerekmektedir. Bu durum, İnşaat Malzemeleri (çelik, çimento, taş) ve Altyapı İnşaat sektörleri için iyimser bir görünüm yaratarak toplam talebin canlanmasına yardımcı olmaktadır.

Ayrıca, özellikle gayrimenkul sektöründeki birçok politika darboğazı Hükümet tarafından aktif olarak çözülmeye çalışılmaktadır. Bu önemli pazarın kaynaklarını serbest bırakmak ve sağlıklı büyümesini teşvik etmek amacıyla, Tapu Kanunu'nu değiştiren ve tamamlayan yasa tasarıları ve özel kararlar çıkarılmıştır.

KBSV, bu değişikliklerin yeni projelerin hayata geçirilmesini hızlandıracağını, deneyimli ve büyük temiz arazi fonlarına sahip işletmelerin faydalanmasına yardımcı olacağını ve böylece inşaat, malzeme ve bankacılık sektörlerinin tüm değer zincirinde toparlanma yaratacağını değerlendirdi.

Borsa Yükseltmesinin FTSE Russell tarafından izleme listesine alınması hikayesi de önemli bir makro faktör olup, KBSV'nin tahminine göre Vietnam'a milyarlarca dolar tutarında yabancı sermaye akışı çekebilecek ve ekonominin küresel finans haritasındaki konumunu güçlendirebilecektir.

Yukarıda belirtilen çaba ve avantajlarla VDSC, 2025 yılında %8,0 büyüme hedefinin mümkün olduğuna inanmaktadır.

Analiz grubunda, "Ancak ekonominin gelecek yıl yüzde 10 büyüme hedefine ulaşması için radikal yapısal reformlara ihtiyacı var" denildi.

Döviz kurları ve ticari riskler konusunda dikkatli olun

VDSC, ülkemiz için en büyük kısa vadeli riskin döviz kuru baskısı olduğunu belirtti. Vietnam Dongu (VND), 2025 yılında ABD doları karşısında değer kaybedecek (yaklaşık %3) az sayıdaki para biriminden biri olurken, ABD dolarının gücünü ölçen DXY endeksi de düşüş gösterecek.

Vietnam Devlet Bankası (SBV), baskıyı azaltmak için yaklaşık 2,9 milyar ABD doları tutarındaki ticari bankalara vadeli döviz satışı yaparak teknik müdahalelerde bulunmak zorunda kaldı. Bu menkul kıymet şirketleri, döviz kurlarının en stresli döneminin geride kaldığına inansa da, yatırımcıların makroekonomik istikrarı sağlamak için SBV'nin yönetim hamlelerini yakından takip etmesi gerekiyor.

Uzun vadede, ABD geçiş tarifelerinin riski imalat ve ihracat sektörü (FDI) için belirsiz bir faktördür. KBSV bu riski 2026'ya ertelemiş olsa da, yüksek yerelleştirme oranına ulaşamayan mallara %40 gümrük vergisi uygulanmasının özel koşulları belirsizdir ve ihracatçı işletmeler tarafından yakından takip edilmelidir.

Yorum (0)