Vietnam resmen kripto para piyasasını yönetiyor

Sermaye seferberliği kanallarının eklenmesi, ekonomideki yeraltı akışlarının sınırlandırılması

Hükümetin Vietnam kripto varlık piyasasının pilot uygulamasına ilişkin 05/2025 sayılı Kararı 9 Eylül'den itibaren yürürlüğe girdi. Kararda, işletmelerin ticaret piyasaları düzenlemek, kripto varlıkları arz ve ihraç etmek vb. konularda hizmet sunabilecekleri açıkça belirtiliyor. Bu, Vietnam'ın bu alanda resmi bir yasal koridora sahip olması açısından tarihi bir dönüm noktası. Artık işletmeler ve bireysel yatırımcılar, eskisi gibi endişe veya tereddüt duymadan daha fazla yatırım kanalına sahip olacak.

Vietnam Blockchain ve Dijital Varlık Derneği (VBA) Başkanı Bay Phan Duc Trung, kripto varlık piyasasına yönelik pilot politikanın, Haziran ayında Dijital Teknoloji Endüstrisi Yasası'nın kabul edilmesinin ardından yasa kapsamındaki ilk uygulama kilometre taşını oluşturduğunu söyledi.

Fotoğraf: Dao Ngoc Thach

"05/2025 sayılı Karar'ın yayınlanması, küresel kripto varlık piyasasının güçlü bir şekilde olgunlaştığı bir aşama olması nedeniyle büyük bir avantaj sağlıyor. Karar, Vietnam'ın küresel ticaret piyasasına meşru bir şekilde girmesine yardımcı olurken, finansal dolandırıcılığı sınırlandırıyor ve şeffaf bir piyasa yaratıyor. Devletin yönetim ve vergi tahsilat araçları, işletmelerin ise ek sermaye seferberlik kanalları mevcut. Bu aynı zamanda, uluslararası sermaye akışları aracılığıyla döviz çekmek, ekonomideki yeraltı akışlarını sınırlamak ve insanlar için dolandırıcılık riskini azaltmak için bir fırsat," diye paylaştı Bay Phan Duc Trung.

Kripto varlık piyasasının pilot lansmanı, kripto varlıklar için ilk adım olan yasal bir koridor oluşturuyor. Ancak şu anda bu, yalnızca işlem katlarının kurulması ve yönetilmesiyle ilgili düzenlemelerle sınırlı. Bu düzenlemeler, geniş bir ekosistem oluşturması ve alım satım faaliyetleriyle sınırlı kalmaması gereken gerçek bir kripto varlık piyasası için gerekli, ancak yeterli değil.

Doçent Dr. Nguyen Huu Huan (Ho Chi Minh City Ekonomi Üniversitesi)

Aynı görüşü paylaşan finans piyasası uzmanı Phan Dung Khanh, birçok ülke kripto varlık piyasasını hâlâ yasaklarken veya herhangi bir düzenlemeye sahip değilken, Vietnam'ın yasal bir çerçeve oluşturmasının daha belirgin olduğunu belirtti. Kripto varlık işlemleri genel olarak tanınıp yönetime alındığında, Vietnam yerli ve yabancı yatırımcıların dikkatini çeken parlak bir nokta haline gelecektir. Dahası, blockchain platformu web3... üzerinde birçok hizmet geliştirmek isteyen işletmeler de Vietnam'a gelmek için daha fazla seçeneğe sahip olacak. O zaman, bu yeni teknolojiyi geliştiren şirketlere yatırım yapmak isteyen çok sayıda yatırımcıyı çekecektir.

Bay Khanh şunları vurguladı: "Piyasa gelişimine ilişkin teknik detaylara ve düzenlemelere girmeden, sadece kripto varlık piyasasını açma politikası Vietnam'da açıklığı gösterdi ve inovasyonu teşvik etti. Bu, Vietnam'a yalnızca yerel yatırımcıların değil, küresel yatırımcıların da büyük ilgisini çekecektir. Birçok ülke şu anda ilgili yasal çerçeveyi oluşturduğundan, belirli politikalar uygulanabilir ve değiştirilebilir, bu nedenle uymamız gereken eksiksiz bir yasa seti yok."

Kripto varlık borsasını kimler açabilir?

Yönetmeliklere göre, yalnızca en az 10.000 milyar VND tutarında kuruluş sermayesine sahip Vietnamlı işletmeler, kripto varlık ticareti piyasalarını organize etme hizmetleri sunmak için lisanslıdır. Kuruluş sermayesinin en az %65'i kuruluş olan hissedarlar ve üyeler tarafından, %35'inden fazlası ise ticari bankalar, menkul kıymet şirketleri, fon yönetim şirketleri, sigorta şirketleri ve teknoloji sektöründe faaliyet gösteren işletmeler gibi en az 2 kuruluş tarafından sağlanmalıdır. Ticaret katı açmak üzere bir işletme kurmak için sermaye koyan kuruluşun, lisans talep etme tarihinden önceki 2 yıl boyunca kârlı ticari faaliyetlerde bulunması; lisans talep etme tarihinden önceki 2 yıl boyunca mali tablolarının denetlenmiş olması ve denetim görüşünün tam onay niteliğinde olması gerekir. Ayrıca, yabancı yatırımcıların bu işletmeye sermaye katkısı, kuruluş sermayesinin %49'unu geçmemelidir.

Ceza düzenlemelerinin açıklığa kavuşturulması gerekiyor

05/2025 sayılı Karar, ilk kripto varlık hizmet sağlayıcısının lisanslandığı tarihten itibaren 6 ay sonra, Maliye Bakanlığı tarafından lisanslandırılmış bir kripto varlık hizmet sağlayıcısı aracılığıyla kripto varlık ticareti yapan yerli yatırımcıların, ihlalin niteliğine ve ciddiyetine bağlı olarak, yasa uyarınca idari yaptırımlara veya cezai kovuşturmaya tabi tutulacağını öngörmektedir. Bu hükmün daha ayrıntılı bir rehbere veya açıklamaya ihtiyacı vardır. Örneğin, birçok uluslararası borsadaki cüzdanlarda dijital varlıklara sahip olan ve bunları uzun yıllar (işlem yapmadan) elinde tutan ve 6 ay sonra yerel bir borsaya transfer eden yatırımcılara para cezası verilecektir. Bu, kripto varlıkların merkezi olarak saklanmaması nedeniyle uygunsuzdur. Yatırımcılar bile şu anda kendi kendilerine işlem yapma, kripto varlıkların mülkiyetini kişisel cüzdanlarından kişisel cüzdanlarına aktarma ve birbirlerine para transferi yapma mekanizmasına sahiptir. Bu nedenle, yalnızca lisanslı bir yerel borsa aracılığıyla kripto varlık transferi yaptıklarında yatırımcıları cezalandıran bir düzenlemenin değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyorum. Bu düzenleme, kripto varlık piyasasının doğasına uygun olarak, devlet yönetim kurumlarının işlemlerden vergi toplamasına yardımcı olmaya devam etmektedir.

Finansal piyasa uzmanı Phan Dung Khanh

Hükümetin 05/2025 sayılı Kararı yayınlanmadan önce, çok sayıda şirket ve banka bu alanda faaliyet göstermeye başlamıştı. Örneğin, Ağustos ortasında Askeri Ticaret Anonim Şirketi (MBBank), Vietnam'da ilk yerli dijital varlık işlem platformunun kurulması konusunda iş birliği yapmak üzere Dunamu Group (Kore) ile bir mutabakat zaptı (MoU) imzalayarak işe başladı. Anlaşmaya göre Dunamu, MBBank'ın uluslararası standartlara uygun bir dijital varlık işlem altyapısı oluşturmasına, yasal çerçeve ve yönetim mekanizmasını mükemmelleştirmesine ve yatırımcıları koruyacak çözümler geliştirmesine destek olacak stratejik bir ortak olacak.

Benzer şekilde, VPBank da oyunun dışında kalmayacağını göstermek için bir hamle yaptı. Nisan ayında düzenlenen 2025 Yıllık Genel Kurul Toplantısı'nda, bir hissedarın bankanın kripto varlık piyasası tabanı geliştirme pilot projesine katılıp katılmayacağına dair sorusuna yanıt olarak, VPBank Genel Müdürü Sayın Nguyen Duc Vinh, "VPBank katılmaya hazır ve yetkili makamın pilot projeyi onaylamasını beklerken ortakları değerlendirme, analiz etme ve onlarla iletişime geçme sürecindeyiz" dedi. Piyasada, SSI , Techcombank, VIX gibi bir dizi büyük menkul kıymet şirketi de ortak faaliyetlerde bulunuyor ve bu faaliyetlerle ilgili birimler kurmak için ittifaklar kuruyor.

Doçent Dr. Nguyen Huu Huan (Ho Chi Minh City Ekonomi Üniversitesi), kripto varlık piyasasının son zamanlarda çok sayıda yatırımcıyla birlikte on milyonlarca Vietnamlının ilgisini çektiğini belirtti. Çeşitli yabancı kuruluşların istatistiklerine göre, uluslararası borsalarda kripto varlık sahibi yaklaşık 20 milyon Vietnamlı bulunuyor. Ancak son zamanlarda Vietnam'da yasal bir çerçeve olmadığından, piyasada dolandırıcılık ve varlık kaybı vakaları yaşandı. Resmi bir yasal çerçevenin varlığı, piyasanın gelişmesine ve olumsuzlukların sınırlandırılmasına yardımcı olacaktır.

Öte yandan, Bay Nguyen Huu Huan'a göre, borsa kurma izni olan bir işletmenin kuruluş sermayesinin 10.000 milyar VND veya daha fazla olması gerektiği yönündeki düzenleme, özellikle bu koşulu karşılaması muhtemel olmayan teknoloji girişimlerini, özellikle de girişimleri teşvik etmiyor. Kripto varlık piyasasının avantajlarından tam olarak yararlanmak için, fintech'lerin ekosisteme şeffaf, kontrollü ancak kısıtlanmamış bir şekilde katılabilecekleri daha açık bir oyun alanı inşa etmek gerekiyor. Bu noktadan sonra, Vietnam'daki kripto varlık piyasası gerçek anlamda inovasyonun kuluçka merkezi ve girişimlerin dünyaya açılması için bir fırlatma rampası haline gelecektir.

"Kripto varlık piyasasının pilot lansmanı, kripto varlıklar için ilk adım olan yasal bir koridor yaratıyor. Ancak şu anda sadece işlem katlarının kurulması ve yönetimiyle ilgili düzenlemelerle sınırlı. Bu düzenlemeler, yalnızca alım satım faaliyetlerinden ibaret olmayan, büyük bir ekosistem oluşturması gereken gerçek bir kripto varlık piyasası için gerekli, ancak yeterli değil. Bu ekosistem, merkezi olmayan finansal modeller (DeFi), kripto varlıklara dayalı eşler arası kredi hizmetleri, gayrimenkul tokenleştirme faaliyetleri veya karbon kredileri ve özellikle yatırımcıları korumak için güvenli saklama hizmetlerini içeren bir ekosistemdir," diye paylaştı Doçent Dr. Nguyen Huu Huan.

İnsan kaynakları sorununu çözmemiz gerekiyor

Pilot aşamada en büyük zorluk insan kaynakları sorunudur. Yönetim ve denetim kuruluşlarından, pazarın işleyişine ve gelişimine doğrudan dahil olan işletmelere kadar, nitelikli, iyi eğitimli ve deneyimli bir personel ekibine ihtiyacımız var. Aynı zamanda, Vietnam'ın küresel entegrasyon sürecinde kamuoyunun farkındalığını artırmak ve pazarın cazibesini artırmak için eğitim, öğretim ve iletişime de yatırım yapması gerekiyor.

Bay Phan Duc Trung (Vietnam Blockchain ve Dijital Varlık Derneği Başkanı)

Bay Phan Duc Trung, bir işletmenin kripto varlık işlem katı açmasına izin verilmesi için gereken asgari 10.000 milyar VND'lik kuruluş sermayesinin birçok ülke ve bölgeden farklı olduğunu kabul ediyor. Birçok yer, teknoloji yatırımı, sigorta ve kara para aklamayla mücadele standartlarına daha fazla odaklanıyor. Vietnam'da, ilk test aşamasında sermaye ölçeğine odaklanılmasının nedeni güvenliği sağlamaktır. Ancak, saklama, özel işlemler ve müşteri işlemlerinin (sıcak cüzdanlar - soğuk cüzdanlar olarak da bilinir) ayrılması gibi düzenlemeler gibi hala açıklığa kavuşturulması gereken birçok konu var.

"Pilot aşamada etkili bir şekilde uygulanabilmesi için yeterli kapasiteye sahip en fazla 3 borsa bulunmaktadır. Lisans alanlar için bile, etkili bir şekilde faaliyet göstermek (yatırımcılara hizmet etmek, gelir elde etmek ve ortak hedefe katkıda bulunmak) kolay değildir. Özellikle bilgi güvenliği düzenlemeleri açısından, bilgi teknolojisi sisteminin 4. seviye güvenlik standartlarını karşılaması gerekliliği, şirketlerin borsa kurarken ne kadar ciddiyetle hareket etmeleri gerektiğini göstermektedir. Bu, 10.000 milyar VND'lik kayıtlı sermayeye sahip şirketler için bir endişe kaynağı değildir," diye belirtti Bay Trung.

Vietnam'daki işletmelerin kripto varlık ihraç etmesine izin verildi

Kararda yer alan hükümlerden biri, yerli işletmelerin kripto varlık ihraç ve arz etmesine izin verilmesidir. Kripto varlıklar yalnızca gerçek varlıklara (menkul kıymetler ve yasal para birimleri hariç) dayalı olarak ihraç edilebilir ve işlem ve ödemeler VND cinsinden yapılmalıdır. Karar ayrıca, kripto varlıkların yalnızca yabancı yatırımcılara arz ve ihraç edilebileceğini de hükme bağlamaktadır. Kripto varlıklar, yalnızca Maliye Bakanlığı tarafından lisanslandırılmış kripto varlık hizmet sağlayıcıları aracılığıyla yabancı yatırımcılar arasında işlem görebilir.

Bu düzenlemelerle ilgili olarak Doçent Dr. Nguyen Huu Huan, yabancı borsalarda açılmış 20 milyondan fazla Vietnam vatandaşının hesabının ülkeye geri aktarıldığında sadece satış yönü olup, alım yönü olmayacak mı yoksa ne olacak konusunda endişeli. Dahası, işlem para birimi VND, dünyayla bağlantılı değil, bu da bu kripto varlıkların likidite sorununu da gündeme getiriyor. Bay Huan, Ho Chi Minh şehrinde kurulacak olan Uluslararası Finans Merkezi'ne, kripto varlıklar için deneme alanı test mekanizmasını geliştirme ve yönetme yetkisi verilmesinin değerlendirilmesini öneriyor. Yeni finansal ürün ve hizmetleri test etmek için bir odak noktası olarak merkez, saklama hizmetlerinden kripto varlık ipoteklerine, tokenleştirme platformlarından DeFi çözümlerine kadar yenilikçi modeller için bir kuluçka makinesi haline gelebilir. Deneme alanı, uluslararası bir finans merkezinin çerçevesi içinde konumlandırıldığında, deneyler hem merkezileştirilecek hem de yakından izlenecek ve bu sayede risklerin kontrol altında tutulması sağlanırken inovasyon için yeterli alan açılacaktır.

Bu konuyla ilgili olarak, Bay Phan Duc Trung, yerli işletmeler tarafından ihraç edilen kripto varlıkların yalnızca yabancı yatırımcılara arz edilip ihraç edilebileceğine dair düzenlemenin, yerel piyasayla hiçbir bağlantısı olmadığında döviz piyasasını koruma avantajına sahip olduğunu belirtti. Ancak bu düzenleme, ilk aşamada piyasanın cazibesini azaltabilir. Bu durum, yaratıcılar ve işletmeler için, Vietnam kripto varlık piyasasının diğer yerel ve uluslararası yatırım piyasalarına kıyasla cazibesini artıracak bir plana sahip olma konusunda da bir zorluk teşkil etmektedir. Test sürecinde, politikanın yönetim ajansı, yatırımcılar ve piyasa katılımcılarının çıkarlarını dengelemesi gerekmektedir.

"Hükümetin kripto varlıkların ihracını teşvik etme konusundaki mevcut arzusu, yalnızca yabancıların kripto varlık satın alabilmesini sağlayan düzenlemeler aracılığıyla yurt dışından sermaye akışı çekmektir. Ancak sorun, bu varlıkların uluslararası yatırımcılar için cazip olup olmadığı ve aynı zamanda piyasanın olgunluğunun yeterince geniş bir oyun alanı yaratıp yaratmadığıdır. Küresel kripto varlık piyasası, yüzlerce yıllık bir gelişim geçmişine sahip olan borsaya kıyasla hala genç. Bu hem bir fırsat hem de bir zorluk. Piyasanın olgunlaşması için en az 3-5 yıla ihtiyacımız var ve küresel dijital varlık piyasasındaki on yılı aşkın deneyimimizden ders çıkarmalıyız," diye ekledi Bay Phan Duc Trung.