Kurumsal reformlar, rekabet gücünü hızlandırıyor.
Moody's, Vietnam'ın görünümünü "İstikrarlı"dan "Pozitif"e yükselterek ulusal kredi notunu Ba2 olarak teyit etti. Kuruluş, 2024 yılı sonundan bu yana hızlandırılmış idari, yasal ve kamu sektörü reformları sayesinde kurumsal kalite ve yönetişimin açıkça iyileştiğini değerlendirdi. Aynı zamanda, Vietnam ekonomisinin rekabet gücü, artan dijitalleşme, altyapı yatırımları, iyileştirilmiş insan kaynakları kalitesi ve sermaye piyasası gelişimi yoluyla güçlenmeye devam ediyor. ABD'nin ticaret korumacılığı önlemlerinden kaynaklanan riskler, önceki tahminlere kıyasla azaldı. Bu arada, Vietnam pozitif ekonomik büyüme ve istikrarlı yabancı doğrudan yatırım (FDI) girişlerini sürdürerek küresel tedarik zincirindeki konumunu daha da sağlamlaştırıyor.
Vietnam'ın yüksek, somut ve sürdürülebilir büyümeye olan sarsılmaz bağlılığı, uluslararası yatırımcıların gözünde son derece değerli bir faktördür.
FOTOĞRAF: NHAT THINH
Vietnam'ın mali pozisyonu, düşük ve istikrarlı devlet borcu, güçlü borç geri ödeme kapasitesi, yabancı sermaye mobilizasyonuna olan bağımlılığın azalması, döviz kuru riskinin azalması ve dış risklere karşı direncin artması sayesinde güçlü bir nokta olmaya devam etmektedir.
Moody's ayrıca, Vietnam'ın sağlam büyüme temeli, güçlü dış ekonomik tamponu, düşük döviz kuru riski ve çeşitlendirilmiş enerji ve ihracat yapısı sayesinde enerji fiyatlarındaki şoklara, ulaşım maliyetlerindeki artışa ve jeopolitik gelişmelerden kaynaklanan enflasyonist baskılara dayanabilecek kapasitede olduğunu değerlendirdi.
Ekonomist, Ulusal Meclis temsilcisi, Doçent Dr. Tran Hoang Ngan şu yorumda bulundu: Öncelikle, Vietnam'ın ulusal kredi notunun iyileştirilmesinin kaçınılmaz bir eğilim olduğunu kabul etmek gerekir; çünkü Vietnam son yıllarda idari kurumların yeniden düzenlenmesi ve yetkinin yerel yönetimlere devredilmesi gibi birçok atılım gerçekleştirdi. Özellikle 2025 yılında Ulusal Meclis ve Hükümet, birçok kurumsal darboğazı ortadan kaldırmak, kaynakları serbest bırakmak ve daha rekabetçi bir iş ortamı yaratmak için birçok yasa ve kararname çıkardı. Önemlisi, Vietnam uzun yıllar boyunca makroekonomik istikrarı korurken, enflasyonu kontrol altında tutarken ve kamu borcunu azaltırken yüksek büyüme oranlarını sürdürdü. Uluslararası kuruluşlar, Vietnam'ın idari prosedür reformunda, dijital dönüşüm yoluyla piyasa şeffaflığında ve altyapıya güçlü yatırımlarda birçok değişiklik yaptığını değerlendiriyor. Vietnam'da Uluslararası Finans Merkezi'nin kurulması bile daha fazla açıklık ve entegrasyona doğru bir adımdır.
Bölgesel Siyasi Akademi II'nin Siyasi Ekonomi Bölümü Başkanı Dr. Nguyen Van Dien de, Asya-Pasifik (APAC) bölgesinde Vietnam'ın iş dünyası ve yatırımcılar tarafından hâlâ en güvenli, en emniyetli ve en istikrarlı ortam olarak görüldüğüne inanıyor. Moody's'in Vietnam'ın kredi görünümünü "İstikrarlı"dan "Pozitif"e yükseltmesi, dört stratejik sütunun tamamında birleşmeye doğru ilerlediğimiz için kaçınılmaz bir sonuçtur.
İlk olarak kurumsal temelden bahsedelim. Vietnam, geçtiğimiz dönemde kurumsal reform hedefine olan bağlılığını göstermiştir. Bununla birlikte, özellikle Arazi Kanunu, Konut Kanunu ve Gayrimenkul İşletme Kanunu olmak üzere, hukuk sistemi giderek daha da geliştirilmektedir. Bunlar, altyapı geliştirme için kilit alanlardır ve aynı zamanda şeffaf ve verimli bir iş ortamını yansıtarak yatırımcı güvenini artırmaktadır.
İkinci temel unsur, özellikle kamu yönetimi sektöründe ulusal yönetim modelinin etkin bir şekilde dönüştürülmesidir. Bunun yanı sıra, Vietnam küresel dalgalanmalar arasında makroekonomik istikrarını korumuştur. Bu, Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar nedeniyle çalkantılı bir küresel ekonomi bağlamında da çok önemli bir faktördür. Vietnam, istikrarsızlık girdabına kapılmamış; aksine, büyük dış dalgalanmaları makroekonomik yönetim yeteneklerimizi geliştirmek, istikrarlı göstergeleri korumak ve ekonomimizin her türlü dış şoka karşı dayanıklılığını ve kendi kendine yeterliliğini teyit etmek için fırsatlara dönüştürmüştür. Bu üç faktör sayesinde Vietnam, son zamanlarda büyük teknoloji şirketlerini kendine çeken bir odak noktası haline gelmiştir. Her yıl çekilen 20-30 milyar ABD doları tutarındaki doğrudan yabancı yatırım, Vietnam'ın en yüksek teknoloji ve entelektüel içerik seviyelerini gerektiren sektörlere hazır olduğunun kanıtıdır. Bu aynı zamanda Vietnam'ın uluslararası arenadaki güvenilirliğini artırmaya yardımcı olan dördüncü temel unsurdur.
Yatırımcılar için "güven oyu"
Moody's'in sadece GSYİH büyüme oranına değil, aynı zamanda "düşük riskle uzun vadeli büyümeyi sürdürme yeteneğine" de baktığı dikkat çekicidir. Vietnam bu konuda fark yaratıyor. Kurumsal açıdan bakıldığında, Vietnam son zamanlarda yerel reformlardan ziyade bazı temel ve yapısal reformlar geçirdi. Moody's, kamu yönetiminin yeniden yapılandırılmasını, aracı katmanların azaltılmasını ve kamu yatırım projeleri ile doğrudan yabancı yatırım projeleri için onay süreçlerinin hızlandırılmasını oldukça takdir ediyor. Tayland veya Malezya ile karşılaştırıldığında, Vietnam şu anda reform ivmesi ve büyüme potansiyeli açısından bir avantaja sahip.
Bir diğer önemli nokta ise "yönetişim kapasitesine duyulan güven" söylemidir. Kredi derecelendirme kuruluşları artık sadece mevcut verilere değil, gelecekteki şoklara yanıt verme yeteneğine de bakıyor. Dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta ise Vietnam'ın kademeli olarak "düşük maliyetli" modelden "istikrar + reform + yüksek büyüme" modeline geçmesidir. Moody's'in bakış açısını değiştirmesine neden olan da bu oldu. Genel olarak, Moody's'in görünümü "Pozitif"e yükseltmesi, uluslararası yatırım fonları için çok önemli bir "güven oyu" olarak görülebilir.
Doçent Doktor Nguyen Huu Huan , Ho Chi Minh Şehri Uluslararası Finans Merkezi Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı.
Ulusal finansal güvenilirliğin artması ekonomiye fayda sağlar.
Ulusal kredi notunun "Pozitif"e yükseltilmesi ekonomiye birçok fayda sağlayacaktır. Doçent Tran Hoang Ngan'a göre, en büyük ve en belirgin fayda, Vietnam'a uluslararası piyasada sermaye artırma konusunda daha fazla fırsat sunmasıdır. Dahası, ulusal kredi notu ne kadar yüksek olursa, borçlanma maliyeti (faiz oranları) o kadar düşük olur. Bu arada, "Pozitif" bir notla Vietnam, daha düşük faiz oranlarıyla yabancı sermaye borçlanmasını daha kolay bulacaktır. Tersine, kredi notu ne kadar düşük olursa, faiz oranı o kadar yüksek olur. Kredi notu çok düşükse, yabancı sermaye borçlanmak zor hatta imkansız olacaktır. Örneğin, "Negatif" notu olan bir ülke, kendisine borç vermeye istekli neredeyse hiçbir yatırımcı veya uluslararası kuruluşu çekmeyecektir. Eylül ayından itibaren borsanın resmi olarak sınır piyasasından ikincil gelişmekte olan piyasaya yükseltilmesiyle birlikte, bu durum Vietnam'ın doğrudan yabancı yatırım (FDI) sermayesini çekmesi için daha da fazla fırsat yaratacaktır. Bu, özellikle Vietnam'ın yüksek ekonomik büyümeye katkıda bulunmak için altyapı yatırımlarını artırması ve bu nedenle birçok yerli ve yabancı sermaye kaynağını harekete geçirmesi gerektiği bağlamında, Vietnam ekonomisi için olumlu bir işarettir.
Ülkenin kredi görünümünün iyileştirilmesi, Vietnam'ın daha düşük maliyetle uluslararası sermaye elde etmesi için birçok fırsat yaratacaktır.
FOTOĞRAF: NGOC THANG
Aynı görüşü paylaşan Ho Chi Minh Şehri Uluslararası Finans Merkezi Başkan Yardımcısı Doçent Dr. Nguyen Huu Huan şu değerlendirmeyi yaptı: Moody's'in Vietnam'ın ulusal kredi görünümünü yükseltmesi, mevcut bağlamda büyük önem taşıyor çünkü bu sadece bir kredi derecelendirme kuruluşunun teknik değerlendirmesi değil, esasen tüm ekonomi için bir "güven sinyali" niteliğinde. Daha da önemlisi, görünüm, küresel finans kuruluşlarının Vietnam'ın orta ve uzun vadeli geleceğine ilişkin beklentilerini yansıtıyor. Başka bir deyişle, Moody's, Vietnam'ın yakın gelecekte ulusal kredi kalitesini önemli ölçüde iyileştirme potansiyeline sahip olduğu mesajını veriyor.
Özellikle, ilk ve en doğrudan etki Vietnam'ın sermaye maliyeti üzerindedir. Uluslararası finansta, bir ülkenin kredi notu neredeyse tüm ekonominin "temel maliyeti"dir. Görünüm "Pozitif"e yükseltildiğinde, uluslararası yatırımcılar Vietnam'ın ulusal riskini eskisinden daha düşük değerlendirecektir. Bu, hükümetin daha düşük faiz oranlarıyla uluslararası tahvil ihraç etmesine olanak sağlarken, aynı zamanda Vietnam bankaları ve işletmeleri için uluslararası piyasada sermaye mobilizasyon maliyetini de düşürmektedir. Bu etkinin sadece kamu sektörüyle sınırlı olmadığına dikkat çekmek gerekir. Bankalar ve işletmeler de dolaylı olarak fayda sağlayacaktır çünkü "ülke risk primi" azalacaktır. Bu, Vietnam'ın çift haneli büyüme hedefi için çok büyük miktarda sermayeye ihtiyaç duyması ve 2026-2030 dönemi için tahmini yatırım ihtiyaçlarının 1,5 trilyon ABD dolarını aşması bağlamında son derece önemli bir faktördür.
İkinci etki, doğrudan yabancı yatırım (FDI) akışları üzerindedir. Aslında, dünya çapındaki birçok büyük yatırım fonu, özellikle emeklilik fonları, sigorta fonları veya uzun vadeli yatırım kurumları, genellikle "iç düzenlemeler"e sahiptir; yani sadece istikrarlı veya olumlu kredi görünümüne sahip ülkelere yatırım yaparlar. Bu nedenle, iyileştirilmiş bir görünüm, Vietnam'a yatırım yapmayı düşünebilecek "yatırımcı havuzunu" genişletmeye yardımcı olacaktır. Yerel finans piyasası üzerindeki bir diğer önemli etki ise, yerel para birimine, tahvil piyasasına ve hisse senedi piyasasına olan güvenin daha olumlu hale gelmesidir. Bu, döviz kuru istikrarı beklentilerini güçlendirmeye, sermaye çıkışları üzerindeki baskıyı azaltmaya ve gelecekte Vietnam hisse senedi piyasasının yükseltilmesi sürecini desteklemeye yardımcı olur.
"Bence 'Olumlu' görünüm yükseltmesinin en büyük etkisi uzun vadeli stratejik boyutta yatıyor. Vietnam, yüksek büyüme, uluslararası bir finans merkezi kurma, üretim değer zincirini iyileştirme ve yüksek kaliteli sermaye akışlarını çekme hedefiyle yeni bir kalkınma evresine giriyor. Bu evrede, 'ulusal finansal güvenilirlik' soyut ancak son derece önemli bir varlık haline gelecek. Olumlu kredi görünümüne sahip bir ülke, uluslararası finans kuruluşlarıyla müzakere etmede, çokuluslu şirketleri çekmede, finans merkezleri geliştirmede ve büyük ölçekli sermaye piyasaları kurmada önemli bir avantaja sahip olacaktır. Bu aynı zamanda Vietnam'ın gelecekte ulusal kredi notunu yükseltme hedefine kademeli olarak yaklaşması için de önemli bir temel oluşturmaktadır," dedi Bay Nguyen Huu Huan.
Finans piyasası kurumlarını ve yapılarını reforme etmeye devam edin.
Moody's ayrıca, önemli iyileşmelere rağmen bankacılık sistemine, gayrimenkul piyasasına ve mevcut kurumsal eksikliklere yönelik risklerin, Vietnam'ın potansiyel kredi notu yükseltmesini engelleyen faktörler olduğunu belirtti.
Doçent Tran Hoang Ngan, bu kuruluşun Vietnam'ın ulusal kredi notunu hala Ba2 seviyesinde tutmasının endişelerin devam ettiğini gösterdiğini belirtti. Önümüzdeki dönemde Hükümet, ekonominin sermaye için bankacılık sistemine olan bağımlılığını azaltmak amacıyla finansal sistemi yeniden yapılandırmaya odaklanmalıdır. Şu anda banka sermayesi GSYİH'nin %145'ine kadarını oluştururken, borsa (hisse senetleri ve şirket tahvilleri dahil) GSYİH'nin yaklaşık %85'ini; devlet tahvilleri ise GSYİH'nin yaklaşık %20'sini oluşturmaktadır. Bu da bankacılık sisteminin ekonomiye sermaye sağlama yükünü hala taşıdığı anlamına gelmektedir. Bu durum potansiyel riskler oluşturmaktadır. Aynı zamanda, finansal piyasanın geliştirilmesi, işletmelerin proaktif olarak sermaye artırmasına, sermaye kullanım maliyetini düşürmesine ve yatırımı artırmasına da yardımcı olur. Vietnam, eş zamanlı olarak idari prosedür reformu, dijital dönüşüm ve kurumsal darboğazların kaldırılması gibi planlı programlarını uygulamaya devam etmektedir. Sonuç olarak, Vietnam'ın ulusal kredi notu Ba2'den daha yüksek bir seviyeye yükseltilebilir ve ülke ve işletmeler daha düşük maliyetlerle uluslararası sermaye artırma konusunda daha fazla fırsata sahip olabilir.
Vietnam'ın ulusal kredi notunun yükseltilmesi, daha düşük maliyetlerle uluslararası sermaye elde etme fırsatlarını artıracak (Resimde: Ho Chi Minh Şehri'nin 3. Çevre Yolu projesi).
FOTOĞRAF: NGOC DUONG
Yüksek beklentiler dile getirilmesine rağmen, Bay Nguyen Huu Huan bunun sadece başlangıç olduğunu, varış noktası olmadığını da vurguladı. Moody's, Vietnam'ın notunu hemen yükseltmiyor, ancak yükseltilme olasılığının yüksek olduğu bir konuma yerleştiriyor. Reformlar yavaşlarsa veya kötü borç, gayrimenkul, bütçe baskıları veya kurumsal yönetim kalitesi gibi riskler gerektiği gibi ele alınmazsa, bu görünüm tamamen revize edilebilir. Bu nedenle, Ba2'den Ba1'e veya "yatırım yapılabilir" gruba daha da yaklaşmak için Vietnam'ın birçok büyük şey yapması gerekiyor. Bu, kurumsal reformları ölçülebilir sonuçlara dönüştürmeyi içeriyor. Vietnam, bu reformların proje onay sürelerini kısaltmaya, uyumluluk maliyetlerini düşürmeye, politika öngörülebilirliğini artırmaya ve "yukarıdan aşağıya" darboğazı sınırlamaya yardımcı olduğunu göstermelidir. Ardından, makroekonomik istikrar "ulusal kredi çıpası" olarak korunmalıdır. Aynı zamanda, enflasyonu kontrol etmeye, döviz kurunu istikrara kavuşturmaya ve kamu borcunu ve borç geri ödeme yükümlülüklerini güvenli sınırlar içinde tutmaya devam etmek gereklidir. Bankacılık sistemindeki, kurumsal tahvillerdeki ve gayrimenkuldeki riskler etkin bir şekilde yönetilmelidir. Daha yüksek puan almak isteyen bir ekonominin, bulaşma riski daha düşük, daha derin ve şeffaf bir finansal sisteme sahip olması gerekir.
Bir diğer görev ise sermaye piyasasını iyileştirmek ve uluslararası sermayeye erişimi geliştirmektir. Sermaye piyasası güçlendiğinde, ekonomi bankalara daha az bağımlı hale gelecek, sermaye maliyeti düşecek ve ülkenin kredi notu iyileşecektir. Son olarak, büyümenin kalitesi iyileştirilmelidir. Doçent Dr. Nguyen Huu Huan, "Vietnam'ın Ba2'den Ba1'e yükseltilmesi için sadece yüksek büyüme değil, aynı zamanda bu büyümenin daha istikrarlı, daha şeffaf, daha az riskli ve daha iyi bir kurumsal temele dayalı olduğunu da göstermesi gerekiyor. 'Olumlu görünüm' açık bir kapıdır, ancak bu kapıdan geçmek için Vietnam'ın özellikle üç darboğazda somut reformlara devam etmesi gerekir: kurumsal uygulama, finansal sistem ve büyümenin kalitesi" diye vurguladı.
Vietnam uluslararası arenada kendine özgü bir konum ediniyor.
Önümüzdeki bir ila iki yıl içinde Vietnam, kredi notunu Ba1 seviyesine yükseltmeyi hedeflemekle kalmayacak, aynı zamanda uluslararası arenada tamamen farklı bir konum da oluşturacaktır. Vietnam'ın yol haritası, küresel trendlerle uyumlu ve doğru yoldadır; ayrıca aktif bir hükümete ve Ulusal Meclis'in özel kararlar yoluyla kararlı katılımına sahibiz; kurumsal darboğazlar hızla ortadan kaldırılıyor. Vietnam'ın yalnızca şu temel çözümleri uygulamaya devam etmesi gerekiyor: finansal şeffaflık – uluslararası standartlara göre kötü borç kontrolü ve bağımsız denetim yoluyla bankacılık sistemini güçlendirmek; işletme sistemini reforme etmek – devlet işletmelerini yeniden yapılandırmak ve 4.0 çağında yol gösterici olabilecek lider şirketler yaratmak için 79 sayılı Kararı uygulamak; ve makroekonomiyi istikrara kavuşturmaya, kamu borcu yönetimini sürdürmeye ve bütçe açıklarını kontrol etmeye devam etmek.
Dr. Nguyen Van Dien , Bölgesel Siyasi Akademi II Siyasi Ekonomi Bölümü Başkanı
Kaynak: https://thanhnien.vn/viet-nam-duoc-nang-hang-tin-nhiem-185260509204509612.htm
Yorum (0)