VNDirect tahvillere yatırım yapıyor

Yatırımcıların borsada hisse senedi satın alabilmeleri için kredileri artırmasının yanı sıra, VNDirect'in harekete geçirdiği nakit akışının tahvil piyasasına güçlü bir şekilde aktığına dair işaretler var.

Hissedarlar sürekli olarak para ödemek zorundadır

20 Eylül 2023'te hisse başına 25.250 VND seviyesinde kısa vadeli zirveye ulaşan VNDirect Securities Corporation'ın VND hisseleri, özellikle Mart 2024 sonunda yatırımcıların tüm sistemde işlem yapmasını engelleyen bir sistem hatasının ardından (1 haftadan uzun süren) sürekli düşüş yaşadı ve fiyat düşüşüne yol açarak 19 Nisan'da hisse başına 18.900 VND seviyesinde kısa vadeli dip seviyeye ulaştı; bu seviye 20 Eylül 2023'teki zirveden %25,1 daha düşük.

Ancak son dönemde VND hisseleri 17 Mayıs'ta 21.900 VND/hisse seviyesine yükseldi (22 Mayıs'taki kapanış fiyatı 21.300 VND/hisse idi) ve Şirket'in hisse senedi arzını onayladığını ve tüzük sermayesini artırdığını duyurmasıyla birlikte yeniden nakit akışı sağlandı.

Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından yakın zamanda onaylanan sermaye artırım planına göre, VNDirect mevcut hissedarlarına 5:1 oranında yaklaşık 244 milyon hisse sunmayı planlıyor. Bu, her 5 hisseye sahip hissedarın 1 yeni hisse alma hakkına sahip olacağı anlamına geliyor. Arz fiyatı hisse başına 10.000 VND. Şirket, bu planla yaklaşık 2.440 milyar VND toplamayı ve bu tutarı marj kredisi kapasitesini, sermaye piyasası kaynaklı iş kapasitesini, tahvil ihraç taahhüdünü vb. genişletmek için kullanmayı planlıyor.

Ayrıca, VNDirect'in yaklaşık 61 milyon ek hisse ihracına karşılık gelen %5 oranında hisse senedi temettü ödemesi yapması da onaylandı. Böylece, iki ihraç da tamamlanırsa, Şirket'in esas sermayesi 12.178 milyar VND'den yaklaşık 15.223 milyar VND'ye yükselecek.

VNDirect, son yıllarda hissedarlarından sermaye artırmak amacıyla sürekli olarak hisse senedi arz eden az sayıdaki menkul kıymet şirketinden biridir. 2018'den 31 Mart 2024'e kadar VNDirect'in kayıtlı sermayesi 6,86 kat artarak 1.549,98 milyar VND'den 12.178,4 milyar VND'ye ulaşmış ve borsada kayıtlı menkul kıymet şirketleri arasında kayıtlı sermaye artırım oranı en hızlı olanlardan biri haline gelmiştir.

Finansal varlıklara yatırım yapmak

Nitekim, 2018-2022 yılları arasında, sermaye artırımlarının yanı sıra ek borçlanma araçlarının da devreye girmesiyle VNDirect, seferber edilen sermayeyi kâr/zarar yoluyla muhasebeleştirilen finansal varlıklara (FVTPL), vadeye kadar elde tutulan yatırımlara (HTM) ve kredilere tahsis etmeye odaklanmıştır. Bu alanlarda FVTPL ve krediler hızlı bir büyüme oranına sahiptir.

31 Mart 2024 tarihi itibarıyla, yukarıdaki 3 kalemin değeri 34.202,6 milyar VND olup, VNDirect'in toplam varlıklarının %82,7'sini oluşturmaktadır. Bu tutarın 16.445,1 milyar VND'si FVTPL varlıkları, 7.799,9 milyar VND'si HTM varlıkları ve 9.957,6 milyar VND'si kredilerden oluşmaktadır.

Ayrıca, varlık portföyü tahsisi açısından, yatırımcılara borsada hisse senedi satın almaları için sağlanan kredileri artırmanın yanı sıra, VNDirect'in harekete geçirdiği nakit akışı, tahvil piyasasına yoğun bir şekilde akmaya başladığına dair işaretler veriyor. 2019 sonunda kurumsal tahvil yatırım portföyü yalnızca 105,45 milyar VND iken, 31 Mart 2024 itibarıyla halka açık olmayan tahvil yatırımlarının değeri 81,5 kat artarak 8.698,1 milyar VND'ye ulaştı. VNDirect, elinde bulundurduğu tahvilleri ayrıntılı olarak açıklamadı.

Ancak, son tahvil piyasası gelişmelerine yanıt olarak, VNDirect Yönetim Kurulu Başkanı Pham Minh Huong, 2023 Genel Kurul Toplantısı'nda Trung Nam tahvillerine yatırımı açıklarken, şirketin enerji sektöründe temsili bir kuruluş olması, proje geliştirme kapasitesine sahip olması ve yatırım projeleri bulma becerisi nedeniyle Trung Nam'ı seçtiğini belirtti. Trung Nam ile yapılan işlem dikkatlice araştırılmış olsa da, kuruluş önceki dönemde tahvil ihraç eden çoğu kuruluş gibi zorluklarla da karşılaştı.

Bayan Huong, "Birçok yatırımcı, VND hisselerinin Trung Nam'ın hikayesiyle ilişkilendirildiğinden endişe duyuyor ve bu doğru. Ancak VNDirect, Trung Nam'ın ekonomik model riskleriyle değil, yalnızca geçici likidite riskleriyle karşı karşıya olduğunu değerlendiriyor. Elbette, politikayla ilgili bazı riskler de var, ancak bunlar VNDirect tarafından taahhüt sürecine katılmaya karar vermeden önce değerlendirildi. VNDirect'in öngöremediği tek risk, yatırımcıların yeniden satışıydı ve bu da Şirket'i yatırımcıları ve piyasayı korumak için büyük miktarda tahvil geri alımı yapmaya zorladı," diye vurguladı.

Serbest meslek portföyü 10 kattan fazla arttı

Sıcak sermaye artışına dönersek, yatırımcılardan gelen sürekli para çekimi, VNDirect'in varlık büyüklüğünün 2018'den günümüze keskin bir şekilde artmasına yardımcı oldu. Ancak, varlık büyüklüğündeki büyümeyle birlikte Şirket, hisse senetleri, tahviller... gibi yatırım portföyünü de çok hızlı bir şekilde genişletiyor ve bu durum, gayrimenkul ve yenilenebilir enerji sektörlerinde nakit akışı sıkıntısı belirtileri gösteren işletmelerle ilgili tahvil portföyünün genişlemesiyle sonuçlanıyor.

Bunlardan 2018-31 Mart 2024 tarihleri ​​arasında serbest meslek yatırımlarının toplam değeri 10,1 kat artarak 14.968,8 milyar VND artışla 16.445,1 milyar VND'ye ulaşmış ve toplam aktiflerin %39,8'ini oluşturmuştur (dönem başında sadece %14'tü).

Ayrıca, 2024 yılı Mart ayı sonunda yaşanan sistem çöküşü, Şirketin büyüme ölçeğine uygun olarak sisteme yatırım yapılmaması ve güvence altına alınmamasıyla ilgili birçok soruyu gündeme getirdi.

VNDirect'in 2024 yılında sermaye piyasası hizmetleri ve yatırım varlık yönetimi olmak üzere iki alana; menkul kıymet alım satım hizmetlerine odaklanmayı planladığı biliniyor.

Hissedarlardan sermaye kaynaklarının ölçeğini genişletmek için borç ve sermaye seferberliğini artırmanın yanı sıra, VNDirect'in hisse senetleri ve tahvillerdeki özel yatırım portföyünü teşvik ettiği ve aynı zamanda bireysel yatırımcılar için vadesi geçmiş kredileri artırdığı görülebilir.

Kaynak: https://baodautu.vn/vndirect-do-von-vao-trai-phieu-d215896.html