Велика авантюра світової економіки.

За даними The Economist, з огляду на високі процентні ставки, скорочення заощаджень та політичну нестабільність, очікування продовження зростання світової економіки є «великою авантюрою».

Навіть попри зростання геополітичної напруженості в деяких місцях, світова економіка залишається на підйомі. Ще рік тому всі думали, що високі процентні ставки незабаром призведуть до рецесії. Але зараз навіть оптимісти збентежені тим, що цього не сталося. Навпаки, економіка США пережила бум у третьому кварталі. У всьому світі інфляція падає, рівень безробіття залишається переважно низьким, а основні центральні банки сигналізують про припинення підвищення процентних ставок.

Однак, The Economist стверджує, що ейфорія не може тривати довго. Основи сьогоднішнього зростання здаються нестійкими, і попереду багато загроз.

По-перше, сила економіки змусила багатьох повірити, що процентні ставки, хоча й більше не зростають стрімко, але й суттєво не впадуть. Протягом минулого тижня Європейський центральний банк (ЄЦБ) та Федеральна резервна система США (ФРС) зберегли процентні ставки незмінними. Банк Англії (BoE) діяв аналогічно.

Як наслідок, дохідність довгострокових облігацій різко зросла. Уряд США тепер сплачує 5% за 30-річними облігаціями, порівняно з лише 1,2% під час пандемії. Навіть економіки, відомі низькими процентними ставками, зазнали змін. Нещодавно вартість запозичень Німеччини була негативною, але зараз дохідність 10-річних облігацій становить майже 3%. Банк Японії ледве підтримує 1% процентну ставку за 10-річними позиками.

Дехто, зокрема міністр фінансів США Джанет Єллен, стверджує, що ці вищі процентні ставки – це добре, що відображає сильну світову економіку. Але The Economist не погоджується, називаючи їх небезпечними, оскільки тривало високі процентні ставки можуть зірвати поточну економічну політику та порушити темпи зростання.

Трейдер на Нью-Йоркській фондовій біржі 13 вересня 2022 року. Фото: Reuters

Щоб зрозуміти, чому сьогоднішні сприятливі умови не можуть продовжуватися, розглянемо, чому економіка США нещодавно показала кращі результати, ніж очікувалося. Люди використали гроші, які накопичили під час пандемії, і очікується, що вони скоро закінчаться. Останні дані показують, що у домогосподарств залишилося 1 трильйон доларів, що є найменшим обсягом заощаджень з 2010 року.

Зі зменшенням заощаджень починають діяти високі процентні ставки, змушуючи споживачів витрачати менше. У Європі та Америці зростає кількість банкрутств, навіть серед компаній, які випускають довгострокові облігації для отримання низьких процентних ставок.

Ціни на житло падатимуть, особливо після врахування інфляції, коли процентні ставки за іпотечними кредитами зростатимуть. Банкам, які володіють довгостроковими цінними паперами, забезпеченими короткостроковими позиками, зокрема від ФРС, доведеться залучати капітал або об'єднуватися, щоб закрити прогалини у своїх балансах, спричинені вищими процентними ставками.

По-друге, надмірні бюджетні витрати допомогли країнам відновитися та швидко зростати останнім часом, але це не виглядає сталим, якщо процентні ставки залишатимуться високими. За даними МВФ, Велика Британія, Франція, Італія та Японія, ймовірно, матимуть дефіцит бюджету близько 5% ВВП до 2023 року.

За 12 місяців до вересня дефіцит бюджету США становив 2 трильйони доларів, що еквівалентно 7,5% ВВП. Враховуючи низький рівень безробіття, такі запозичення є недоцільними. Державний борг у відсотках від ВВП у багатих країнах знаходиться на найвищому рівні з часів наполеонівських війн (1803-1815).

Коли процентні ставки були низькими, можна було керувати навіть захмарними боргами. Тепер, коли процентні ставки зросли, державний борг виснажує бюджети. Тому високі процентні ставки протягом тривалого періоду ризикують призвести до конфлікту урядів з центральними банками. У США голова ФРС Джером Павелл наголосив, що він ніколи не знижуватиме процентні ставки заради зменшення тиску на державний бюджет.

Незважаючи на те, що каже Пауелл, постійно високі процентні ставки змусять інвесторів поставити під сумнів зобов'язання уряду щодо стримування низького рівня інфляції та виплат боргів. Борг Європейського центрального банку (ЄЦБ) вже почав втрачати баланс. Навіть за умови низької дохідності японських державних облігацій на рівні 0,8% минулого року, 8% бюджету все ще виплачують відсотки.

Якщо тиск зросте, деякі уряди затягнуть паски, що призведе до економічних втрат. Можливо, тривалий період високих процентних ставок призведе до економічної слабкості, що змусить центральні банки знижувати процентні ставки, не спричиняючи різкого зростання інфляції.

Більш оптимістичний сценарій передбачає різке зростання продуктивності, можливо, завдяки інноваційному штучному інтелекту (ШІ). Це призведе до збільшення доходів і прибутків, що дозволить компаніям отримувати вищу рентабельність. Потенціал ШІ у підвищенні продуктивності може пояснити, чому фондовий ринок США демонструє такі високі результати. Це значною мірою пов'язано зі стійким зростанням ринкової капіталізації семи технологічних гігантів. В іншому випадку індекс S&P 500, ймовірно, знизився б цього року.

Однак, всупереч цій надії, світ таїть у собі загрози для зростання продуктивності. Дональд Трамп пообіцяв запровадити нові тарифи, якщо повернеться до Білого дому. Уряди дедалі більше спотворюють ринки антиглобалістською промисловою політикою.

Крім того, зростаюче навантаження на бюджет через старіння населення, перехід на зелену енергетику та конфлікти у всьому світі вимагають збільшення державних витрат. З огляду на все це, The Economist стверджує, що кожен, хто робить ставку на те, що світова економіка може продовжувати зростати, грає на величезну авантюру.

Phiên An ( за матеріалами The Economist )

Посилання на джерело: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html