Борговий кошмар Америки

Політичний істеблішмент США працює над завершенням плану підвищення стелі боргу, але навіть якщо він буде успішним, це не усуне ризики для країни чи світу .

На стіні на Мангеттені, недалеко від Таймс-сквер (Нью-Йорк), годинник із національним боргом США зріс з 3 трильйонів доларів (коли його було відкрито в 1989 році) до понад 31 трильйонів доларів. Після років постійного зростання без будь-якої видимої рецесії, а також переміщення з жвавого кутка вулиці до тихішого провулку, годинник практично не залишився непоміченим.

Але тепер невпинне зростання державного боргу, що відображається на годиннику, стає серйозною проблемою. Цифри зараз стрімко перевищують стелю боргу США, і це створює ризик не лише для країни, а й для світової економіки .

Стеля боргу – це максимальна сума грошей, яку Конгрес дозволяє уряду США позичати для задоволення основних потреб, від оплати медичного страхування до зарплат військовослужбовцям. Поточна загальна стеля боргу становить 31,4 трильйона доларів, що еквівалентно 117% ВВП США. 1 травня міністр фінансів Джанет Єллен попередила, що уряд вичерпає грошові резерви та варіанти фінансування вже 1 червня.

У цей момент США зіткнуться або з дефолтом за національним боргом, або з різким скороченням державних витрат. За даними The Economist , будь-який з цих результатів також спустошить світові ринки.

Оскільки дефолт підірве довіру до найважливішої фінансової системи світу. Тим часом, вибір масштабних скорочень бюджету може спровокувати глибоку рецесію для найбільшої економіки світу.

Навіть якщо Конгресу вдасться підвищити стелю боргу до того, як станеться щось серйозне, цей крок все одно стане сигналом тривоги щодо погіршення та важкого у відновленні фінансового здоров'я Сполучених Штатів.

Годинник боргу США на Мангеттені, Нью-Йорк, у листопаді 2022 року. Фото: Патті Макконвілл

«Економіст» заявив, що стеля боргу – це політичний винахід США, який не має фундаментального економічного значення, і жодна інша країна не зв’язала б собі руки так жорстоко. А оскільки це «політичний винахід», він також потребує «політичного рішення».

Інвестори почали хвилюватися, не знаючи, чи зможуть демократи та республіканці співпрацювати для вирішення проблеми. Дохідність казначейських облігацій США з погашенням на початку червня зросла на один процентний пункт після попередження Єллен, що свідчить про те, що менше людей хотіли тримати державні облігації США.

Законопроект, запропонований спікером Палати представників Кевіном Маккарті, передбачає підвищення стелі боргу до 2024 року, водночас скорочення витрат на трильйони доларів протягом наступного десятиліття та відмову від планів щодо зміни клімату. Законопроект був ухвалений контрольованою республіканцями Палатою представників 27 квітня, але оскільки його не ініціювали демократи, він не буде прийнятий Сенатом.

Однак, є підстави вважати, що американські політики якимось чином знайдуть спосіб вийти з глухого кута, як вони це робили в минулому. Президент Джо Байден запросив лідерів обох партій до Білого дому 9 травня. Там вони проведуть переговори щодо створення взаємовигідного законопроекту про стелю боргу.

Якщо і коли це станеться, годинник державного боргу більше не буде бити тривогу. Але факт залишається незмінним: фінанси Америки стають дедалі нестабільнішими. Іншими словами, основним показником фіскальної вразливості є не те, скільки США заборгували, а те, наскільки великий їхній бюджетний дефіцит.

Протягом останніх півстоліття дефіцит федерального бюджету США становив у середньому близько 3,5% ВВП на рік. Деякі політики вважають цей рівень свідченням марнотратних витрат. Тим часом у своєму останньому оновленні в лютому Бюджетне управління Конгресу (CBO) прогнозувало, що дефіцит протягом наступного десятиліття в середньому становитиме 6,1%.

За даними The Economist , це все ще консервативний прогноз, оскільки CBO не враховує рецесії, а радше нормальні економічні умови. Навіть без масштабних витрат, що спостерігалися під час Covid, рецесія все одно призведе до більшого дефіциту, оскільки податкові надходження зменшуються, а витрати на соціальне забезпечення, такі як страхування по безробіттю, зростають.

Крім того, CBO спочатку оцінювала, що витрати на субсидії на такі речі, як електромобілі та відновлювані джерела енергії за часів адміністрації Байдена коштуватимуть близько 400 мільярдів доларів протягом наступного десятиліття. Але оскільки значна частина субсидій була надана у формі необмежених податкових пільг, Goldman Sachs тепер оцінює, що фактична необхідна сума становитиме 1,2 трильйона доларів.

Крім того, CBO робить прогнози лише на основі чинного законодавства. Зі зміною політичного ландшафту змінюються й закони. У 2017 році Дональд Трамп запровадив масштабні податкові скорочення, термін дії яких закінчиться у 2025 році. Роблячи прогнози, CBO мав би припустити, що вони завершаться, як і планувалося. Однак дуже мало політиків хочуть підвищувати податки. Байден також прагне списати студентські борги, що ще більше збільшить дефіцит.

Коротше кажучи, враховуючи лише фундаментальні змінні, включаючи збільшення витрат на промислову політику та подальше зниження податків, середній дефіцит бюджету становитиме 7% протягом наступного десятиліття та майже 8% на початку 2030-х років, згідно з даними The Economist .

Рік за роком зростання запозичень лише підживлюватиме гору державного боргу. CBO прогнозує, що федеральний борг подвоїться, досягнувши майже 250% ВВП до середини століття. До цього часу борговий годинник Нью-Йорка, який зараз показує 14 цифр, потребуватиме 15-ї цифри, оскільки державний борг перевищить 100 трильйонів доларів.

Немає чітких порогових значень для державного боргу чи дефіциту, перевищення яких одразу ж перетвориться на серйозну проблему. Натомість, розширення цих двох показників має «руйнівний» вплив на економіку. Зі зростанням гори боргу та зростанням процентних ставок погашення боргу стає ще складнішим.

На початку 2022 року CBO прогнозував середню процентну ставку за 3-місячними кредитами в США на рівні 2% протягом наступних трьох років, але зараз переглянув її до 3,3%. Процентні ставки можуть впасти в майбутньому або залишатися високими протягом тривалого періоду. У нинішніх умовах високих процентних ставок значні дефіцити можуть створити проблеми.

Щоб залучити кошти шляхом запозичень, уряд повинен залучити більшу частину заощаджень приватного сектору. Це залишає менше капіталу, доступного для бізнес-витрат, зменшуючи інвестиційні можливості. З меншим обсягом нових капіталовкладень зростання доходів та продуктивність праці сповільнюються. Результатом буде економіка, яка буде одночасно біднішою та більш нестабільною, ніж за умови контролю бюджетного дефіциту.

Співвідношення державного боргу США до ВВП (%) за різних президентських термінів. Графіка: WSJ

Білий дім оцінює, що фінансування програм соціального забезпечення та охорони здоров'я припиниться на початку 2030-х років. У цей момент США зіткнуться з фундаментальним вибором між скороченням виплат та підвищенням податків. Те саме стосуватиметься всіх інших фінансових аспектів федерального бюджету.

«Пересічний американець прожив 21 століття з президентами, які казали, що у нас немає проблем. То чому люди повинні турбуватися про складні реформи зараз?» — сказав Дуглас Гольц-Ікін, який очолював CBO за часів Джорджа Буша-молодшого. Він передбачив покоління виборців, які не зможуть отримати нічого, чого хотіли, бо гроші вже були витрачені в минулому.

Дуг Елмендорф, який очолював CBO за часів Барака Обами, сказав, що республіканці зрозуміли, що скорочення виплат є токсичним, тоді як демократи знають, що їм слід уникати підвищення податків. Обидва підходи є дуже витратними для федерального бюджету. «Тому кожній стороні стає дедалі важче розробити план сталої фіскальної політики, не кажучи вже про домовленість про набір політичних рішень», – сказав він.

Phiên An ( за матеріалами The Economist )

Посилання на джерело: https://vnexpress.net/con-ac-mong-no-cong-cua-my-4601181.html