Що змінила ФРС, готуючись до зниження ставок

Федеральна резервна система США (ФРС) нещодавно відредагувала багато слів у своїх заявах та звітах, щоб ринок не був здивований зниженням процентних ставок.

Цього тижня ФРС проводить дводенну нараду з питань політики. Представники ФРС дали зрозуміти, що не знижуватимуть процентні ставки найближчим часом. Більшість економістів вважають, що ФРС почекає до червня, враховуючи високі витрати домогосподарств та невизначені економічні перспективи.

Однак вони подали багато сигналів щодо зміни монетарної політики. Протягом останніх шести місяців ФРС утримувала референтну процентну ставку на рівні 5,25-5,5%.

Ціновий тиск сповільнюється. За даними Міністерства торгівлі США, індекс особистих споживчих витрат (PCE), який є бажаним показником інфляції ФРС, зріс на 2,6% у грудні 2023 року порівняно з тим самим місяцем 2022 року. Базова інфляція також зараз нижча за цільовий показник інфляції в 2%.

Після оприлюднення даних інвестори очікують, що зустріч з питань монетарної політики наприкінці квітня розпочне серію зниження ставок цього року. Представники ФРС досі наполягали на тому, що прогрес у боротьбі з інфляцією є недостатнім. Але вони також не хочуть різко знижувати ставки.

«Я думаю, що ФРС схожа на великий корабель, який змінює курс. Їхні промови перейшли від надзвичайно войовничих до згадок про можливість змін, а потім до поступової підготовки до зниження ставки. Це потребує часу, і вони на правильному шляху», – сказав Люк Тіллі, головний економіст Wilmington Trust Investment Advisors.

Агентство Reuters повідомляє, що нижче наведено п'ять змін, які ФРС внесла досі, готуючись до зміни монетарної політики.

Від «болю» до «золотої можливості»

Голова ФРС Джером Пауелл на прес-конференції 13 грудня. Фото: Reuters — Голова ФРС Джером Пауелл на прес-конференції 13 грудня. Фото: *Reuters*

Спочатку посадовці ФРС були майже впевнені, що їхня боротьба з інфляцією призведе до зростання безробіття та спричинить «болю» для домогосподарств, як попереджав голова ФРС Джером Павелл у серпні 2022 року.

Але до середини 2023 року рівень безробіття все ще буде нижче 4%. Інфляція різко знижувалася. На той час президент ФРС Чикаго Остан Гулсбі почав говорити про можливість пошуку «золотої можливості» для подолання економічних труднощів.

Раніше цього місяця президент ФРС Атланти Рафаель Бостік знову використав цю фразу, заявивши, що поточна ситуація змусила його задуматися про зниження ставок раніше, ніж очікувалося.

Голова ФРС Джером Пауелл у вересні визнав, що він бачить шлях до «м’якої посадки» (уповільнення інфляції без виникнення рецесії чи значного безробіття). Член правління ФРС Крістофер Уоллер нещодавно заявив, що поєднання низької інфляції та низького безробіття було «найкращим з можливих».

ФРС не хоче робити помилок.

«Не взяти інфляцію під контроль було б нашою найбільшою помилкою», – сказав Пауелл у листопаді 2023 року.

Але оскільки інфляція впала більше, ніж очікувалося, без підвищення ставок протягом останніх шести місяців, Пауелл скоригував свою формулювання. «Ми усвідомлюємо ризики надмірної жорсткості політики протягом тривалого часу. Ми не хочемо зробити цю помилку», – сказав він у своїй промові минулого місяця.

Економісти Citi, Bank of America та інших вважають, що ФРС на цьому тижні просигналізує про більшу гнучкість, відмовившись від формулювання «подальшого посилення», яке згадувалося на кожному засіданні з березня 2023 року.

Скупі чиновники також думають про зниження процентних ставок.

У 2023 році посадовці ФРС лише згадували про підвищення ставок або залишали можливість такого підвищення. Однак на початку цього року одна з найрішучіших членів правління ФРС, Мішель Боумен, заявила, що її погляди змінилися. Боумен сказала, що ставки, можливо, більше не потребуватимуть підвищення, і вони навіть можуть знизитися, якщо інфляція продовжить знижуватися.

Ще один відомий експерт, президент ФРС Клівленда Лоретта Местер, заявила, що на березневому засіданні ще зарано знижувати ставки. Однак вона також наголосила, що цього року очікується кілька знижень ставок.

Президент ФРС Далласа Лорі Логан заявила цього місяця, що пом'якшення фінансових умов не означає відсутності підвищення процентних ставок. Однак вона бачить «значний прогрес» у напрямку більш сталої та збалансованої економіки.

Балансування ризиків

З початку підвищення ставок у березні 2022 року політики зосереджувалися переважно на меті «цінової стабільності». Але до кінця року друга мета – максимізація зайнятості – також почала набирати обертів.

«Ми повернулися до мети балансування між тим, щоб робити забагато та робити занадто мало», – сказав Пауелл минулого місяця. Президент ФРС Сан-Франциско Мері Дейлі минулого тижня заявила, що ризики для економіки від обох факторів тепер «рівні».

Дійте обережно

На своїй останній зустрічі представники ФРС згадали про можливість зниження ставок у 2024 році, але не обговорювали подробиці щодо того, коли і як швидко. Аналітики прогнозують, що обговорення продовжиться на зустрічі цього тижня.

Протягом останніх кількох місяців представники ФРС змінили свою позицію щодо можливості зниження ставки. Уоллер сказав, що вони будуть «обережними та не поспішають».

Аналітики кажуть, що єдине, що зрозуміло, це те, що ФРС не знизить процентні ставки так різко, як це було під час посилення монетарної політики. «Ми вступаємо у фазу обговорення зниження процентних ставок. Це буде головною темою порядку денного ФРС цього тижня. Однак чиновники все ще будуть стурбовані питанням нестійкої інфляції», – сказав Грегорі Дако, головний економіст EY.

Ха Чт (за даними Reuters)

Посилання на джерело