Складна економічна проблема: м'якша версія стагфляції.
Теоретично, завдання голови ФРС Джерома Пауелла та його колег на зустрічі 16-17 вересня цілком зрозуміле: мати справу з економікою, яка подає неоднозначні сигнали.
Однак реальність набагато складніша. Економіка США стикається з дилемою, яку економісти описують як «м’якшу версію стагфляції» — кошмарний сценарій для будь-якого центрального банку. Стагфляція означає, що економіка одночасно стикається з трьома основними факторами: високою інфляцією, повільним або відсутнім економічним зростанням (економічна стагнація) та високим рівнем безробіття.
З одного боку, є чіткі ознаки того, що ринок праці, міцний стовп економіки США, починає охолоджуватися. Це створює тиск на ФРС, щоб вона діяла, зокрема, знижувала процентні ставки, щоб стимулювати економічну активність і запобігти рецесії, тим самим захищаючи робочі місця для людей.
З іншого боку, інфляція залишається неприємно високою, перевищуючи цільовий показник ФРС у 2%. Частково це пов'язано з підвищенням тарифів адміністрацією Трампа, яке як уповільнило зростання, так і призвело до зростання цін на сировинні товари.
Це ідеальна економічна пастка. Єдиний інструмент, який має ФРС для підтримки ринку праці — зниження процентних ставок — ризикує підлити масла у вогонь інфляції.
Пауелл ходить по надзвичайно тонкому канату: надмірне пом'якшення призведе до вибухового зростання інфляції. Надмірне посилення монетарної політики занадто швидко може занурити економіку в рецесію. Широко очікуване скорочення на 0,25 процентного пункту розглядається як золота середина, спроба заспокоїти обидві сторони, не задовольнивши повністю жодної.
Комітет з питань процентної політики ФРС засідав протягом двох днів, у вівторок та середу, а його рішення буде оголошено о 14:00 за східним часом у середу. Це майбутнє рішення вплине не лише на економіку, але й на майбутнє самої ФРС (Фото: Reuters).
Внутрішні розбіжності досягли історичного рівня.
Якщо економічні проблеми вже є головним болем, ситуація всередині Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) ще більш напружена. ФРС глибоко розділена щодо подальших дій, і на засіданні цього тижня може спостерігатися історично високий рівень громадського опору.
Одна фракція, відома як «яструби», стурбована тим, що інфляційні ризики залишаються високими. Вони стверджують, що зниження процентних ставок на даний момент є передчасним і може призвести до виходу інфляції з-під контролю. Вони воліють залишати процентні ставки незмінними, щоб забезпечити цінову стабільність.
І навпаки, «голубиний» табір зосереджується на ознаках слабкості на ринку праці. Для них ризик рецесії та втрати робочих місць є більшою загрозою. Вони виступають за більш агресивне зниження процентних ставок, щоб запобігти економічному колапсу.
Ця поляризація була настільки сильною, що Метт Луццетті, головний економіст Deutsche Bank, прокоментував: «Це може бути перша зустріч з 1988 року, де троє керівників проголосували проти, і, можливо, перший випадок з вересня 2019 року, коли обидві сторони висловили опозицію».
Голосування, в якому обидві сторони висловлюють незгоду (деякі хочуть більш різких скорочень, інші — залишити все як є) було б надзвичайно незвичайним сигналом, що свідчить про відсутність консенсусу та плутанину всередині політичного органу. Це зробило б завдання голови Пауелла донести чітке та послідовне повідомлення до ринку практично неможливим.
Незалежність ФРС зазнає викликів, як ніколи раніше.
Ніби внутрішніх конфліктів та економічних викликів було недостатньо, ФРС тепер стикається з прямим та систематичним нападом з боку виконавчої гілки влади, що підштовхує незалежність центрального банку до історичного випробування.
В основі цієї політичної кризи стоять дві постаті: губернатор Ліза Кук та кандидат Стівен Міран.
По-перше, президент Трамп прагне звільнити губернатора Лізу Кук, стверджуючи, що вона фальсифікувала іпотечні записи перед тим, як приєднатися до ФРС. Це безпрецедентний крок, який ставить під сумнів основний принцип, згідно з яким керівники ФРС захищені від політичного втручання, тому вони можуть приймати рішення виключно на основі економічних даних. Справа очікує на рішення апеляційного суду, і рішення може бути прийнято безпосередньо перед засіданням, що створює хмару невизначеності.
По-друге, поряд зі звільненням керівника, Білий дім використовує прискорену процедуру, щоб Сенат затвердив Стівена Мірана, нинішнього голову Ради економічних консультантів президента Трампа та одного з найжорсткіших критиків ФРС, на вакантне місце в Раді керівників. Якщо його буде затверджено вчасно до понеділка, Міран може бути приведений до присяги та негайно взяти участь у політичній нараді 16 вересня.
Дерек Танг з LH Meyer попередив про довгострокові наслідки: «Люди все частіше схильні дивитися на керівників ФРС крізь призму того, хто їх призначив, а не як на об’єктивних осіб, що приймають рішення. А цього стає дедалі важче уникнути».
Політизація ФРС ризикує підірвати довіру до світового ринку, яка будується на авторитеті та незалежності установи.
Виступ Пауелла
Серед виру економічних та політичних подій уся увага буде прикута до голови Джерома Павелла на прес-конференції після рішення щодо процентної ставки. Те, як він проведе зустріч, відповість на запитання та донесе своє повідомлення, покаже напрямок руху ФРС у найближчі місяці.
Експерти також розділилися в думках щодо стратегії Пауелла:
Обережний сценарій: Антуліо Бомфім, колишній радник Пауелла, припускає, що голова ФРС буде дуже обережним. Він, ймовірно, спробує пом'якшити ринкові очікування щодо чергового зниження ставки в жовтні, наголошуючи на тому, що інфляційні ризики залишаються високими, а ринок праці не обвалився до такої міри, що потрібні термінові дії.
Згідно з цим сценарієм, наступне зниження ставки, можливо, доведеться відкласти до грудня. Bomfim також вважає, що зовнішній політичний тиск може ненавмисно спонукати членів ФРС до більшого об'єднання для захисту установи.
Проактивний сценарій: І навпаки, Метт Луццетті з Deutsche Bank прогнозує, що Пауелл тричі знизить процентні ставки цього року (у вересні, жовтні та грудні), щоб превентивно запобігти більш помітному ослабленню ринку праці. Це «страхова» стратегія для забезпечення подальшого економічного зростання.
Вінсент Рейнхарт, колишній чиновник ФРС, пропонує цікаву точку зору: Пауелл може обрати безпечний варіант невеликого зниження ставки, водночас дозволяючи членам, які не погоджуються, висловлювати свою думку за допомогою «точкової діаграми», де кожен чиновник анонімно прогнозує майбутню траєкторію процентної ставки. Це спосіб зберегти поверхневу єдність у загальному рішенні, водночас визнаючи глибинні розбіжності.
Наступний тиждень для Федеральної резервної системи США увійде в історію, але, можливо, не через рішення про зниження ставки на 0,25 процентного пункту, оскільки ринок цього вже передбачав.
Це випробування лідерства Джерома Павелла, стійкості незалежної установи, що зазнає атак, та здатності найпотужнішого центрального банку світу керувати економікою через один із найскладніших і найневизначеніших періодів в новітній історії.
Джерело: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm
Коментар (0)