Економічна дилема: помірна стагфляція
Теоретично, завдання голови ФРС Джерома Пауелла та його колег на зустрічі 16-17 вересня досить чітке: мати справу з економікою, яка надсилає неоднозначні сигнали.
Однак реальність набагато складніша. Економіка США стикається з дилемою, яку економісти описують як «м’яка стагфляція» – кошмарний сценарій для будь-якого центрального банку. Стагфляція – це концепція економіки, яка одночасно стикається з трьома основними факторами: високою інфляцією, повільним або відсутнім економічним зростанням (стагфляція) та високим рівнем безробіття.
З одного боку, є чіткі ознаки того, що ринок праці, який був міцною опорою економіки США, починає охолоджуватися. Це створює тиск на ФРС, щоб вона діяла, а саме знижувала процентні ставки, щоб стимулювати економічну активність та запобігти ризику рецесії, захищаючи робочі місця для людей.
З іншого боку, інфляція залишається вперто високою, перевищуючи цільовий показник ФРС у 2%. Частково це пов'язано з підвищенням тарифів адміністрацією Трампа, яке уповільнило зростання та призвело до зростання цін на сировинні товари.
Це ідеальна економічна пастка. Єдиний інструмент, який має ФРС для підтримки ринку праці, а саме зниження процентних ставок, ризикує підлити масла у вогонь інфляції.
Павелл ходить по тонкій грані: занадто сильне послаблення — і інфляція вибухне. Занадто швидке посилення — і економіка може впасти в рецесію. Широко очікуване скорочення на 0,25 процентного пункту розглядається як посередній крок, спроба заспокоїти обидві сторони, не задовольнивши повністю жодної.
Комітет з питань процентної політики ФРС збирається у вівторок та середу, а рішення має бути оголошено о 14:00 за східним часом у середу. Це рішення вплине не лише на економіку, але й на майбутнє самої ФРС (Фото: Reuters).
Внутрішні розбіжності досягли історичного рівня
Якщо економічна математика достатньо складна, то ситуація всередині Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) ще більш напружена. ФРС глибоко розділена щодо подальших дій, і засідання цього тижня може призвести до історичного рівня громадської незгоди.
Одна група, відома як «яструби», стурбована ризиком збереження високого рівня інфляції. Вони вважають, що зниження процентних ставок зараз зарано і може призвести до виходу інфляції з-під контролю. Вони хочуть зберегти процентні ставки незмінними, щоб забезпечити цінову стабільність.
Голуби ж, навпаки, зосереджуються на ознаках слабкості на ринку праці. Для них ризик рецесії та втрати робочих місць є більшою загрозою. Вони виступають за більш агресивне зниження процентних ставок, щоб запобігти економічному колапсу.
Поляризація була настільки сильною, що Метт Луццетті, головний економіст Deutsche Bank, сказав: «Це може бути перша зустріч з 1988 року, де троє керівників проголосували проти, і це також може бути перший випадок з вересня 2019 року, коли опозиція виникла з обох сторін».
Розбіжність у голосуванні (деякі закликають до глибшого скорочення, а деякі залишаються незмінними) була б вкрай незвичною ознакою роз'єднаності та плутанини всередині органу, що зробило б майже неможливим для голови Пауелла донести чітке та послідовне повідомлення до ринків.
Незалежність ФРС переживає безпрецедентне випробування
Ніби внутрішніх конфліктів та економічних проблем було недостатньо, ФРС також стикається з прямим та систематичним нападом з боку виконавчої гілки влади, що піддає незалежність центрального банку історичному випробуванню.
В основі цієї політичної кризи стоять дві постаті: губернатор Ліза Кук та кандидат Стівен Міран.
По-перше, президент Трамп прагне звільнити губернатора Лізу Кук, звинувативши її у брехні щодо іпотечних записів до приходу на роботу у ФРС. Це безпрецедентний крок, який ставить під сумнів основний принцип, згідно з яким керівники ФРС захищені від політичного втручання, тому вони можуть приймати рішення виключно на основі економічних даних. Справа розглядається апеляційним судом, і рішення може бути прийнято безпосередньо перед засіданням, що створює хмару невизначеності.
По-друге, паралельно зі звільненням керівника, Білий дім використовує прискорену процедуру, щоб Сенат затвердив Стівена Мірана, нинішнього голову Ради економічних радників пана Трампа та одного з найголосніших критиків ФРС, на вакантне місце в Раді керівників. Якщо його буде схвалено вчасно до понеділка, Міран може бути приведений до присяги та взяти участь у політичній нараді 16 вересня.
Дерек Танг з LH Meyer попереджає про довгострокові наслідки: «Люди все частіше будуть схильні дивитися на керівників ФРС крізь політичну призму того, хто їх призначив, а не як на об’єктивних осіб, які приймають рішення. І цього буде важче уникнути».
Політизація ФРС ризикує підірвати довіру до світового ринку, яка будується на авторитеті та незалежності цієї установи.
Виступ Пауелла
На тлі економічних та політичних потрясінь уся увага буде прикута до голови Джерома Павелла на його прес-конференції після оголошення рішення щодо ставки. Те, як він проведе зустріч, відповість на запитання та донесе своє повідомлення, дасть підказки щодо напрямку руху ФРС у найближчі місяці.
Експерти також розділилися в думках щодо стратегії Пауелла:
Обережний сценарій: Антуліо Бомфім, колишній радник Пауелла, вважає, що голова ФРС буде обережним. Він, ймовірно, спробує стримати очікування ринку щодо чергового скорочення ставки в жовтні, наголошуючи, що інфляційні ризики залишаються високими, а ринок праці не обвалився до такої міри, що потрібні термінові дії.
За такого сценарію, наступне скорочення може відкластися на грудень. Bomfim також вважає, що зовнішній політичний тиск може ненавмисно згуртувати членів ФРС для захисту установи.
Проактивний сценарій: Натомість, Метт Луццетті з Deutsche Bank прогнозує, що Пауелл цього року тричі знижуватиме ставки (у вересні, жовтні та грудні), щоб запобігти більш помітному погіршенню ринку праці. Це «страхова» стратегія, спрямована на забезпечення подальшого зростання економіки.
Вінсент Рейнхарт, колишній посадовець ФРС, пропонує цікаву точку зору: Пауелл може вирішити перестрахуватися, зменшивши частку, водночас дозволяючи членам, які не погоджуються, висловлювати свою думку за допомогою «точкової діаграми», де кожен посадовець анонімно прогнозує траєкторію майбутніх процентних ставок. Це спосіб зберегти видимість єдності спільного рішення, водночас визнаючи основні розбіжності.
Майбутній тиждень Федеральної резервної системи увійде в історію, але, ймовірно, не через її рішення скоротити ставку на 0,25 процентного пункту, оскільки ринок цього очікував.
Це випробування лідерства Джерома Павелла, стійкості незалежної інституції, що зазнає атак, та здатності найпотужнішого центрального банку світу провести економіку через один із найскладніших і найневизначеніших періодів в новітній історії.
Джерело: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm
Коментар (0)