Підтримка процентних ставок попри «вир» тиску.

Незважаючи на значний тиск з боку зростання кредитування, обмінних курсів та міжнародних процентних ставок, Державний банк В'єтнаму залишається відданим підтримці стабільних процентних ставок шляхом проведення низки заходів з управління ліквідністю та коригування ринкової ситуації.

Клієнти здійснюють транзакції в головному офісі Vietcombank за адресою: вулиця Тран Куанг Кхай, 198, Ханой. Фото: Тран В'єт/TTXVN

За межами перегонів процентних ставок

В останні дні травня процентні ставки знову опинилися в центрі уваги. За опублікованими ставками багато комерційних банків підтримували відносно стабільний рівень депозитів. Але поза ринком гонка за залученням депозитів, здавалося, ніколи по-справжньому не вщухала.

Нерідко можна зустріти пропозиції процентних ставок у розмірі 8-9% річних за великими або довгостроковими депозитами. Деякі банки навіть пропонують додаткові відсотки, якщо клієнти вносять кошти безпосередньо в касі або через спеціальні рекламні програми. Тим часом ставки за кредитами залишаються високими, що постійно тисне на вартість капіталу для багатьох підприємств та індивідуальних позичальників.

Цей розвиток подій викликає питання: чому, незважаючи на низку рішучих заходів Державного банку В'єтнаму, процентні ставки досі суттєво не знизилися?

Зараз питання вже не просто у «зниженні процентних ставок». Що ще важливіше, дедалі складніше завдання, що стоїть перед центральним банком, полягає в підтримці економічного зростання, контролі інфляції, підтримці стабільності обмінного курсу та забезпеченні ліквідності всієї банківської системи. У цьому контексті запобігання спуску грошового ринку в нову «гонку процентних ставок», мабуть, вже є значним досягненням для центрального банку.

Нещодавнє підвищення процентних ставок за депозитами деякими банками можна просто зрозуміти як конкуренцію за частку ринку. Однак глибша реальність полягає в існуючому тиску на капітал у банківській системі.

Протягом перших кількох місяців 2026 року зростання кредитування продовжувало стрімко зростати, щоб досягти мети стимулювання економічного зростання. Однак темпи мобілізації капіталу значно сповільнилися. Дані 27 комерційних банків показують, що кредитування зросло приблизно на 3,6% у першому кварталі, тоді як депозити зросли лише на 0,6%; навіть 12 банків зафіксували зменшення залишків депозитів.

Це означає, що економіці потрібно більше капіталу, ніж банківська система може залучити. Неминуче, коли кредитування зростає швидше, ніж депозити, тиск на ліквідність зростає. Тому, щоб зберегти кошти, багато банків змушені підвищувати процентні ставки за депозитами.

Доцент, доктор Дінь Чонг Тхінь, експерт з економіки, вважає, що, враховуючи високий рівень світової інфляції, немає стільки можливостей для подальшого зниження процентних ставок, як у попередні періоди. Якщо процентні ставки за депозитами будуть знижені занадто сильно, тоді як попит на капітал залишатиметься високим, люди можуть перевести свої кошти в інші інвестиційні канали замість того, щоб вкладати їх у банки, тим самим створюючи додатковий тиск на ліквідність системи.

Варто зазначити, що цей тиск виникає не лише зсередини банківської системи, а й зазнає значного впливу світового економічного середовища.

У світовому масштабі процентні ставки залишаються високими, оскільки основні центральні банки, такі як Федеральна резервна система США (ФРС) та Європейський центральний банк (ЄЦБ), не поспішають послаблювати монетарну політику. Долар США знову зміцнився на тлі ескалації геополітичної напруженості та зростання світових цін на нафту, що створює додатковий тиск на обмінні курси та інфляцію імпорту в багатьох країнах, що розвиваються, включаючи В'єтнам.

У цьому контексті можливості для різкого зниження процентних ставок у донгах вже не такі значні, як у попередні періоди. Якщо процентні ставки у донгах впадуть занадто сильно, різниця у процентних ставках між донгами та доларом США зменшиться, що потенційно може чинити тиск на обмінний курс, потоки капіталу та настрої щодо утримання іноземної валюти.

Іншими словами, управління монетарною політикою в цей час вже не є односторонньою проблемою підтримки зростання, а багатоцільовою проблемою з багатьма обмеженнями.

Стабільність стала пріоритетом.

Варто зазначити, що в нинішній складній ситуації Державний банк В'єтнаму не обирає підхід «посилення» чи «послаблення», а дотримується більш гнучкої стратегії управління для підтримки стабільності на грошово-кредитному ринку.

Менш ніж за два місяці було безперервно впроваджено низку політичних заходів. Від зустрічі з комерційними банками 9 квітня щодо уніфікації політики зниження процентних ставок до офіційних документів із вимогою тематичних перевірок та суворого врегулювання ситуації з незаконним підвищенням процентних ставок за депозитами, це свідчить про те, що Державний банк В'єтнаму прагне відновити ринкову дисципліну на тлі ризику «проривів» процентних ставок у деяких кредитних установах.

Однак, більш примітним є те, що регуляторний орган не покладався виключно на адміністративні заходи. Поряд з коригуванням ринку, Державний банк В'єтнаму проактивно підтримував ліквідність банківської системи за допомогою низки технічних інструментів. Через відкритий ринок було введено велику кількість капіталу з довшими термінами погашення, ніж раніше. Також було запроваджено валютні свопи для доповнення ліквідності донгів для кредитних установ.

За словами пана Фам Чі Куанга, директора Департаменту монетарної політики Державного банку В'єтнаму, зниження процентних ставок за кредитами має вирішальне значення для конкурентоспроможності бізнесу та всієї економіки. Тому з 2023 року по теперішній час Державний банк В'єтнаму підтримує низькі процентні ставки, щоб полегшити доступ кредитних установ до недорогого капіталу від Державного банку для підтримки економіки.

Нещодавні заходи з управління ліквідністю також допомогли знизити міжбанківські процентні ставки, тим самим зменшивши тиск на вартість вхідного капіталу для комерційної банківської системи.

Зокрема, Циркуляр № 08/2026/TT-NHNN Державного банку В'єтнаму, що вносить зміни та доповнення до підпункту a, пункту 4, статті 20 Циркуляра № 22/2019/TT-NHNN, що визначає ліміти та коефіцієнти безпеки в операціях банків та філій іноземних банків, вважається вартим уваги технічним коригуванням. Дозвіл банкам включати 20% строкових депозитів Державного казначейства до загальної депозитної складової під час розрахунку коефіцієнта кредитування до депозиту (LDR) вважається досить гнучким кроком для «послаблення клапана» ліквідності.

Згідно з оцінкою SSI Research, група державних комерційних банків отримає суттєвішу вигоду завдяки утриманню більшої частини депозитів Державного казначейства. Тим часом експерти акціонерної компанії MB Securities (MBS) вважають, що нові правила допоможуть державним банкам значно збільшити свою кредитну спроможність та зменшити тиск на ліквідність у короткостроковій перспективі.

Хоча системний вплив не дуже великий, ця політика є важливою для державних комерційних банків, які відчувають тиск через наближення до верхньої межі депозитних процентних ставок. Що ще важливіше, вона допомагає зменшити тиск на підвищення процентних ставок за депозитами для залучення капіталу будь-якою ціною.
Видно, що Державний банк В'єтнаму намагається підтримувати стабільність процентних ставок не лише за допомогою адміністративних розпоряджень, а й шляхом покращення умов ліквідності банківської системи. Це більш гнучкий підхід порівняно з
Просто заклики до зниження процентних ставок, тоді як фактичний тиск на капітал залишається дуже високим.

Вирішення проблеми структури капіталу

Однак, з точки зору ринку, значне зниження процентних ставок у короткостроковій перспективі залишається складним завданням. Однією з ключових причин є відставання в політиці. Багато поточних позик фінансуються за рахунок раніше залученого капіталу за високими витратами, що ускладнює для банків негайне зниження процентних ставок за кредитами.

Крім того, кредитний ризик також є фактором, який ускладнює значне зниження капітальних витрат. Оскільки багато підприємств досі не повністю відновилися, банки змушені підтримувати процентні ставки, достатні для покриття ризиків та забезпечення операційної безпеки.

За даними Банківської асоціації В'єтнаму, процентні ставки за кредитами продовжують демонструвати явну розбіжність. Банки «Великої четвірки» підтримують пільгові ставки за кредитами на рівні близько 5,4-7% річних, тоді як багато акціонерних комерційних банків досі застосовують загальні процентні ставки на рівні 10-15% річних для певних груп клієнтів. Це відображає значну різницю у вартості капіталу та тиску на ліквідність між цими групами банків.

Однак, більша проблема полягає в структурі капіталу економіки. За словами пана Нгуєна Ле Нама, заступника директора Департаменту монетарної політики Державного банку В'єтнаму, сильне зростання кредитування в останні роки значно сприяло економічному зростанню. Тільки у 2025 році кредитування по всій системі зросло на понад 19%, що є найвищим рівнем за багато років, сприяючи зростанню ВВП, що перевищило 8%, тоді як інфляція залишалася під контролем.

Однак, пан Нам також зазначив, що зростання кредитування наразі значно перевищує темпи мобілізації капіталу, що призводить до посилення тиску на ліквідність та процентні ставки. Примітно, що співвідношення кредитів до ВВП у В'єтнамі перевищило 144%, що є одним із найвищих показників серед країн з низьким середнім рівнем доходу, що свідчить про те, що економіка залишається сильною залежністю від банківського кредитування.

Це питання, яке необхідно розглядати в довгостроковій перспективі, оскільки, хоча мобілізований банками капітал є переважно короткостроковим, потреби економіки в капіталі є переважно середньостроковими та довгостроковими. Якщо ми й надалі будемо надмірно покладатися на банківське кредитування, тиск на процентні ставки та ліквідність зберігатиметься.

В умовах дедалі обмеженішого простору для маневру в монетарній політиці, необхідність координації між монетарною та фіскальною політикою стає важливішою, ніж будь-коли.

Пан Нгуєн Ле Нам наголосив, що фіскальна політика повинна здійснюватися в цілеспрямованому експансіоністському напрямку, прискорюючи розподіл державних інвестицій для створення хвильового ефекту та стимулювання інших рушійних сил зростання економіки. Тим часом монетарна політика продовжує гнучко керуватися, надаючи пріоритет макроекономічній стабільності, контролю над інфляцією та підтримці зростання за відповідних умов.

Крім того, багато експертів вважають, що активний розвиток ринку капіталу стане фундаментальним рішенням для зменшення тиску на банківську систему. Очікується, що модернізація фондового ринку, сприяння більш прозорому ринку корпоративних облігацій та створення міжнародних фінансових центрів у Хошиміні та Данангу відкриють додаткові канали для середньострокового та довгострокового припливу капіталу в економіку.

Зрозуміло, що поточна проблема процентних ставок стосується не лише банківського сектору. За тиском на процентні ставки криється ширша проблема, що стосується структури капіталу, ефективності розподілу ресурсів та здатності координувати політику в контексті вступу економіки в нову фазу зростання.

З огляду на дедалі обмеженіший простір для маневру, головною метою Державного банку В'єтнаму зараз, ймовірно, є не зниження процентних ставок будь-якою ціною, а радше підтримка макроекономічної стабільності, підтримка довіри до ринку та створення основи для більш сталого довгострокового зростання.

Джерело: https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/giu-mat-bang-lai-suat-giua-vong-xoay-ap-luc-20260526185405867.htm