Вузьке вікно можливостей для індивідуальних інвесторів.

Хоча обсяг облігацій, випущених населенню, залишається обмеженим і надходить переважно з банківського сектору, приватні інвестиції в корпоративні облігації з боку індивідуальних інвесторів будуть обмежені, згідно з новим проектом, який зараз подається на затвердження до Національних зборів .

Ринок корпоративних облігацій: Вузькі можливості для індивідуальних інвесторів.

Хоча обсяг облігацій, випущених населенню, залишається обмеженим і надходить переважно з банківського сектору, приватні інвестиції в корпоративні облігації з боку індивідуальних інвесторів будуть обмежені, згідно з новим проектом, який зараз подається на затвердження до Національних зборів.

Ілюстративне зображення

Ігрове поле для професійних організацій.

У найновішому проекті Закону про внесення змін та доповнень до низки статей 7 законів у сфері фінансів та бюджету учасники купівлі, торгівлі та передачі приватних корпоративних облігацій, як і раніше, визначаються як професійні інвестори в цінні папери, а саме організації. Однак, для індивідуальних професійних інвесторів у цінні папери відкривається невелика лазівка ​​у випадку приватних облігацій, випущених кредитними установами. Крім того, згідно з перехідними положеннями, приватні корпоративні облігації, випущені до 1 січня 2026 року, з непогашеною заборгованістю, та пропозиції приватних корпоративних облігацій до 1 січня 2026 року, які подали попереднє розкриття інформації фондовій біржі, але ще не завершили розподіл, продовжуватимуть регулюватися положеннями Закону про цінні папери 2019 року.

Порівняно з початковими версіями Проекту, правила щодо професійних інвесторів у цінні папери та учасників ринку облігацій були значно пом’якшені. Раніше, щоб стати професійним інвестором у цінні папери, фізичні особи повинні були інвестувати в цінні папери щонайменше два роки, мати мінімальну частоту торгів 10 разів на квартал протягом останніх чотирьох кварталів або мати портфель лістингованих або зареєстрованих цінних паперів мінімальною вартістю 32 мільярди донгів…

Однак ринок приватних корпоративних облігацій все ще вважається «ігровим полем» професійних установ, за винятком нішевого ринку облігацій, випущених банками.

Слід також зазначити, що в певний момент 2021 року індивідуальні інвестори були найбільшими власниками корпоративних облігацій на цьому ринку, складаючи 41%. До червня 2024 року ця частка зменшилася до 24%. З такою консолідацією ринку індивідуальні інвестори на ринку приватних облігацій повинні ретельніше враховувати ризики, з якими вони можуть зіткнутися.

На ринку публічних облігацій можливості для індивідуальних інвесторів також обмежені. Згідно з даними, зібраними Асоціацією ринку облігацій В'єтнаму (VBMA) з HNX та SSC, з початку року до 30 вересня 2024 року було здійснено 268 приватних розміщень на суму 250 396 млрд донгів та 15 публічних пропозицій на суму 27 054 млрд донгів. Вартість облігацій, випущених населенню, становить менше 10%. Крім того, лише випуск Agribank залучив 10 000 млрд донгів, що становить майже 40% від загальної вартості облігацій, запропонованих населенню.

До цього, у 2023 році, ситуація була не набагато кращою: загальна вартість випуску корпоративних облігацій становила 311 240 млрд донгів, при цьому було проведено лише 29 публічних пропозицій, які залучили 37 071 млрд донгів (що становить 11,9% від загальної вартості випуску).

Яке рішення?

Ґрунтуючись на відгуках численних підприємств, асоціацій та експертів щодо законопроекту про внесення змін та доповнень до кількох статей семи законів у сфері фінансів та бюджету, Торгово-промислова палата В'єтнаму (VCCI) вважає, що положення, яке забороняє індивідуальним інвесторам інвестувати в приватно випущені облігації підприємств, що не є кредитними установами, матиме значний вплив на ринок капіталу.

У нинішніх умовах організації, що займаються інвестуванням у корпоративні облігації, такі як комерційні банки, компанії з цінних паперів, страхові компанії та інвестиційні фонди, стикаються з численними обмеженнями щодо регулювання інвестування в облігації. Обмеження цих інвесторів ускладнює для підприємств випуск більшої кількості облігацій, оскільки на ринку недостатньо інвесторів, щоб поглинути випущений обсяг. Крім того, якщо розглядати окремі облігації спеціально для цілей реструктуризації боргу, то індивідуальні інвестори є майже єдиною групою інвесторів. У майбутньому підприємствам, можливо, доведеться залучати капітал для реструктуризації боргів, що погашаються, або боргів з високими витратами на позики.

«Таким чином, підприємства будуть суттєво змушені залучати капітал для реструктуризації боргу, що може сильно вплинути на ліквідність у наступні 3-5 років», – наголошується у відгуках VCCI.

Тим часом ринок приватних облігацій розвивався стабільніше після таких заходів, як функціонування спеціалізованого інформаційного порталу облігацій HNX, централізована реєстрація та торгівля приватними облігаціями на HNX тощо. Тому VCCI пропонує розглянути можливість не додавати вищезазначене положення до цієї поправки, а лише додати його після усунення перешкод, пов'язаних з регулюванням публічних пропозицій облігацій та зменшення обмежень на інвестиційну діяльність інституційних інвесторів.

За словами пана Нгуєн Лі Тхань Луонга, керівника аналітичної групи (Відділ рейтингів та досліджень VIS), нові правила, встановлені регуляторним органом, спрямовані на зниження надмірного ризику в діяльності з інвестуванням у приватні облігації шляхом обмеження приватно пропонованих облігацій лише інституційними інвесторами.

«Збільшення участі інституційних інвесторів має вирішальне значення для сталого розвитку ринку. Порівняно з індивідуальними інвесторами, які схильні зосереджуватися на короткострокових цілях отримання прибутку, інституційні інвестори, як правило, ретельніше розглядають інвестиційні ризики, приймають довгострокові інвестиції та мають кращу толерантність до короткострокових коливань», – пан Луонг виступив за глибшу участь професійних інституційних груп.

Однак той факт, що станом на кінець червня 2024 року інституційні інвестори, такі як страхові компанії, пенсійні фонди та інвестиційні фонди, володіли лише 8% від загальної кількості корпоративних облігацій, що перебувають в обігу, залишає прогалину на ринку. Наприклад, найбільший інституційний інвестор у В'єтнамі на сьогодні, В'єтнамський фонд соціального страхування, активи якого під управлінням станом на кінець грудня 2023 року досягли 1,2 трильйона донгів, ще не інвестував у ринок корпоративних облігацій. Представник VIS Rating вважає, що підвищення обізнаності про ризики та збільшення присутності інституційних інвесторів є ключовими для цього нового етапу розвитку.

Джерело: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html