Вузькі двері для індивідуальних інвесторів

Хоча обсяг облігацій, випущених населенню, все ще невеликий і переважно надходить від банківської групи, інвестиції в індивідуальні корпоративні облігації з боку окремих інвесторів будуть обмежені, згідно з новим проектом, який подається на затвердження до Національних зборів .

Ринок корпоративних облігацій: вузькі двері для індивідуальних інвесторів

Хоча обсяг облігацій, випущених населенню, все ще невеликий і переважно надходить від банківської групи, інвестиції в індивідуальні корпоративні облігації з боку окремих інвесторів будуть обмежені, згідно з новим проектом, який подається на затвердження до Національних зборів.

Ілюстративне фото

Майданчик для професійних організацій

В останньому проекті Закону про внесення змін та доповнень до низки статей 7 законів у сфері фінансів та бюджету суб'єкти, що беруть участь у купівлі, торгівлі та передачі на ринку приватних корпоративних облігацій, продовжують визначатися як професійні інвестори в цінні папери, які є організаціями. Однак, для групи професійних інвесторів у цінні папери, які є фізичними особами, відкривається невелике вікно у випадку приватних облігацій, випущених кредитними установами. Крім того, згідно з перехідними умовами, корпоративні облігації, які були приватно випущені до 1 січня 2026 року та мають непогашену заборгованість, а також приватні пропозиції корпоративних облігацій до 1 січня 2026 року, які подали розкриття інформації на фондову біржу, але не завершили розподіл, продовжуватимуть застосовуватися відповідно до положень Закону про цінні папери 2019 року.

Порівняно з першими версіями Проекту, положення щодо професійних інвесторів у цінні папери та учасників ринку облігацій були значно послаблені. Раніше, щоб стати професійним інвестором у цінні папери, особа повинна була брати участь в інвестиціях у цінні папери протягом щонайменше 2 років, мати мінімальну частоту транзакцій 10 разів на квартал протягом останніх 4 кварталів або мати портфель цінних паперів, зареєстрований для транзакцій з мінімальною вартістю 32 мільярди донгів...

Однак, ринок індивідуальних корпоративних облігацій все ще визначається як «майданчик» професійних організацій, за винятком окремої «ніші» облігацій, випущених банками.

Слід також додати, що в певний момент 2021 року індивідуальні інвестори були групою, яка володіла найбільшою кількістю корпоративних облігацій на цьому ринку, з часткою 41%. До червня 2024 року ця частка зменшилася до 24%. З очищенням ринку індивідуальні інвестори, які інвестують у ринок індивідуальних облігацій, повинні ретельніше враховувати ризики, з якими вони можуть зіткнутися.

На ринку державних облігацій небагато можливостей для індивідуальних інвесторів. Згідно з даними, зібраними Асоціацією ринку облігацій В'єтнаму (VBMA) з HNX та SSC, з початку року до 30 вересня 2024 року було здійснено 268 приватних випусків на суму 250 396 млрд донгів та 15 публічних випусків на суму 27 054 млрд донгів. Вартість облігацій, випущених населенню, становила менше 10%. Не кажучи вже про те, що лише випуск Agribank мобілізував 10 000 млрд донгів, що становить майже 40% від загальної вартості облігацій, запропонованих населенню.

Раніше, у 2023 році, ситуація була не набагато кращою, загальна вартість випуску корпоративних облігацій становила 311 240 млрд донгів, при цьому лише 29 публічних випусків мобілізували 37 071 млрд донгів (що становить 11,9% від загальної вартості випуску).

Яке рішення?

Синтезуючи коментарі багатьох підприємств, асоціацій та експертів щодо законопроекту про внесення змін та доповнень до низки статей 7 законів у сфері фінансів та бюджету, В'єтнамська федерація торгівлі та промисловості (VCCI) заявила, що положення, яке не дозволяє індивідуальним інвесторам інвестувати в приватно випущені облігації підприємств, що не є кредитними установами, матиме величезний вплив на ринок капіталу.

У нинішніх умовах організації, що займаються інвестуванням у корпоративні облігації, такі як комерційні банки, компанії з цінних паперів, страхові компанії, інвестиційні фонди тощо, стикаються з багатьма обмеженнями щодо регулювання інвестування в облігації. Якщо кількість цих інвесторів обмежена, підприємствам буде важко випускати більше облігацій, оскільки на ринку недостатньо інвесторів, щоб поглинути обсяг випущених облігацій. Поряд з цим, розглядаючи групу індивідуальних облігацій з метою реструктуризації боргу, індивідуальні інвестори є майже єдиною групою інвесторів. У майбутньому підприємствам, можливо, доведеться мобілізувати капітал для реструктуризації боргів, що настають, або реструктуризувати борги з високими витратами на мобілізацію капіталу.

«Таким чином, підприємства будуть значною мірою змушені залучати капітал для реструктуризації боргу, що може сильно вплинути на ліквідність у наступні 3-5 років», – наголошується в коментарях VCCI.

Тим часом, ринок індивідуальних облігацій розвивався стабільніше після багатьох заходів, таких як функціонування спеціалізованої сторінки інформації про облігації HNX, реєстрація та централізована торгівля індивідуальними облігаціями на HNX... Тому VCCI рекомендує розглянути можливість не додавати вищезазначене положення до цієї поправки, а лише додати його після усунення перешкод, пов'язаних з регулюванням публічних пропозицій облігацій та зменшення обмежень на інвестиційну діяльність інституційних інвесторів.

За словами пана Нгуєн Лі Тхань Луонга, керівника аналітичної групи (відділ рейтингів та досліджень VIS Rating), нове положення було встановлено агентством з управління для зменшення надмірних ризиків у діяльності з інвестуванням у приватні облігації, обмежуючи розміщення приватних облігацій лише інституційними інвесторами.

«Ширіша участь інституційних інвесторів дуже важлива для сталого розвитку ринку. Порівняно з індивідуальними інвесторами, які схильні зосереджуватися на короткострокових цілях отримання прибутку, інституційні інвестори часто повинні ретельніше розглядати інвестиційні ризики, приймати довгострокові інвестиції та мати кращу толерантність до ризику в умовах короткострокових коливань», – пан Луонг виступив за ширшу участь професійних організацій.

Однак той факт, що станом на кінець червня 2024 року інституційні інвестори, такі як страхові компанії, пенсійні фонди та інвестиційні фонди, володіють лише 8% від загальної кількості корпоративних облігацій, що перебувають в обігу, залишає прогалину на ринку. Наприклад, найбільшим інституційним інвестором у В'єтнамі є Фонд соціального страхування В'єтнаму, активи якого під управлінням станом на кінець грудня 2023 року досягли 1,2 квадрильйона донгів, але він ще не інвестував у ринок корпоративних облігацій. Представники VIS Rating вважають, що підвищення обізнаності про ризики та збільшення присутності інституційних інвесторів є ключами до нового етапу розвитку.

Джерело: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html