Залучення капіталу залишається великою проблемою для Hodeco

Через обмежені грошові кошти, тиск на терміни погашення боргу та великі потреби в капіталі під час реалізації багатьох проектів, акціонерна компанія Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, код HDC) змушена сприяти випуску акцій та облігацій.

Підтримуйте низький рівень готівки, коли потреби в інвестиціях високі

Станом на кінець 2023 року, Hodeco мала грошовий фонд у розмірі 17,5 млрд донгів (що становило 0,37% від загальних активів), загальний борг склав 1 704,7 млрд донгів, що дорівнює 89,4% від власного капіталу (середній показник по галузі, зафіксований загальний борг до власного капіталу, становить 69%).

У 2024 році Hodeco планує збільшити інвестиції на 645,7% порівняно з 2023 роком, до 2 856 млрд донгів (витрати у розмірі 383 млрд донгів за той самий період). Зокрема, компанія зосереджується на реалізації таких проектів, як житловий район Хай Данг (Місто світла); вілловий район Нгок Туок Пагорб II; туристичний район океану (Антарес); житловий район № 2, на захід від вулиці 3/2; еко-таун Фу Мі; міський район Фуок Тханг...

З огляду на план збільшення виплат у 2024 році в умовах обмежених грошових коштів, Компанія планує мобілізувати 1 000 мільярдів донгів за рахунок банківських позик та мобілізації капіталу шляхом емісії. Зокрема, що стосується плану емісії облігацій, Компанія планує випустити максимум 500 мільярдів донгів окремих облігацій у 2024 році для обслуговування виробничої та господарської діяльності.

Фактично, окрім залучення позик, у 2023 році Hodeco планувала випустити 20 мільйонів акцій серед існуючих акціонерів, але ще не реалізувала цього.

Пояснюючи затримку з мобілізацією капіталу, Hodeco зазначив, що процес розгляду документів був складним і тривалим, і Компанія планує продовжити пропонувати акції для залучення капіталу у першому та другому кварталах 2024 року.

Відомо, що згідно з початковим планом мобілізації капіталу, Компанія планує запропонувати 20 мільйонів акцій існуючим акціонерам за ціною 15 000 донгів за акцію, залучивши 300 мільярдів донгів. Вся мобілізована сума буде використана для погашення банківських кредитів та відсотків.

Станом на 31 грудня 2023 року загальний борг Hodeco становить 1 704,7 млрд донгів, з яких 1 009 млрд донгів – це короткостроковий борг, а решта 695,7 млрд донгів – довгостроковий. Зокрема, короткостроковий борг становить 575,2 млрд донгів зі строком погашення менше 1 року. Тим часом довгостроковий борг має погашення на суму 336,2 млрд донгів, що підлягає погашенню протягом 1 року.

Таким чином, з огляду на величезний тиск щодо погашення боргу, обмежені грошові кошти та повільніший, ніж очікувалося, випуск акцій, Hodeco має незабаром мобілізувати новий капітал для забезпечення погашення боргу, одночасно реалізуючи амбітний інвестиційний план у 2024 році, коли очікується, що загальний виплачений капітал досягне 2 856 мільярдів донгів.

Амбітні плани на початку року, але результати досить скромні

Окрім амбітного плану розподілу інвестицій, у 2024 році Hodeco також привернула увагу інвесторів, запланувавши сильне зростання бізнесу. Зокрема, Hodeco планувала дохід у розмірі 1 657,6 млрд донгів, що на 146,7% більше; очікуваний прибуток після оподаткування у розмірі 424 млрд донгів, що на 222,4% більше порівняно з реалізацією у 2023 році.

Відомо, що в останні роки Hodeco постійно ставила перед собою амбітні бізнес-плани, але досягнуті результати були досить скромними, і Компанії довелося використовувати фінансові операції для покращення своїх операційних результатів.

У 2022 році дохід Hodeco становив 1,558 млрд донгів, що становить 81,44% від плану, та прибуток після оподаткування у розмірі 420,6 млрд донгів, що становить 97,85% від плану. Примітно, що у фінансовому році компанія зафіксувала фінансовий дохід у розмірі 260 млрд донгів, що становить 48,1% від загального прибутку до оподаткування, головним чином завдяки продажу 5 мільйонів акцій акціонерної компанії Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company, яка передала бухгалтерський облік від дочірньої компанії до асоційованої.

Якщо виключити фінансову операцію з продажу капіталу дочірніх компаній для переходу на облік асоційованих компаній, прибуток Hodeco все одно буде далеким від запланованого показника.

Аналогічно, у 2023 році, коли компанія більше не фіксувала надзвичайних фінансових доходів, Hodeco одразу зафіксувала зниження бізнес-результатів, при цьому дохід досяг 665,58 млрд донгів, що на 48,7% менше за той самий період, а прибуток після оподаткування досяг 131,59 млрд донгів, що на 68,7% менше за той самий період.

У 2023 році компанія Hodeco розробила бізнес-план з доходом у розмірі 1,770 млрд донгів, що на 13,6% більше, та очікуваним прибутком після оподаткування у розмірі 488 млрд донгів, що на 17,6% більше, ніж у 2022 році. До кінця 2023 року компанія виконала лише 27% річного плану.

Фактично, незважаючи на зниження бізнес-результатів, ціна акцій HDC нещодавно продемонструвала ознаки відновлення, оскільки компанія оголосила про свій амбітний бізнес-план. Однак, за поточною ціною 33 350 донгів за акцію, акції HDC торгуються за значно вищою оцінкою, ніж галузеві, з коефіцієнтом P/E 32,11 (середній показник по галузі – 15,96) та P/B 2,24 (середній показник по галузі – 1,45).

Видно, що на початку 2024 фінансового року Hodeco має амбітні плани щодо прискорення свого плану мобілізації капіталу для підтримки цін на акції, але оскільки ціна акцій більше не є дешевою порівняно із середньою по галузі, інвестори візьмуть на себе багато ризиків, якщо купуватимуть акції незалежно від оцінки.

Джерело