Очікування прориву у 2026 році

2025 рік розгорнувся на тлі неоднозначної міжнародної ситуації, де було більше негативних, ніж позитивних подій. Три основні позитивні аспекти були такими: світова економіка не зазнала спаду, зберігши зростання майже на тому ж рівні, що й попереднього року (3,2%), і цей імпульс, ймовірно, продовжиться й наступного року, при цьому економіки демонструють зростаючу стійкість; інфляція продовжувала падати, процентні ставки знижувалися, стимулюючи інвестиції, споживання, виробництво та бізнес; а тенденції екологізації, цифровізації, енергетичного переходу, інституційних реформ та інвестицій у інфраструктуру продовжували просуватися, хоча деякі уряди змінили свій підхід до зеленого переходу.

Однак, 2025 рік також буде роком, сповненим подій, пов'язаних з геополітичними конфліктами, стратегічною конкуренцією в торгівлі та технологіях, посиленням протекціонізму та торговельних тарифів; уповільненням зростання в деяких економіках (таких як США, Китай та деякі європейські країни); підвищеними ризиками для енергетичної безпеки, безпеки ланцюгів поставок, кібербезпеки та безпеки даних, а також економічними та технологічними злочинами; волатильними обмінними курсами, цінами на золото та криптовалюту; зміною клімату та незвичайними стихійними лихами… Прогнозується, що у 2026 році ці ризики залишатимуться присутніми та непередбачуваними, створюючи як можливості, так і виклики, які ще чіткіше проявляються для глибоко інтегрованих країн, таких як В'єтнам.

У внутрішній сфері було досягнуто багатьох «вражаючих» результатів попри численні зовнішні ризики та виклики, а також внутрішні зміни. Першою світлою плямою є рішучий прорив керівництва партії та держави в інституційній реформі, впорядкуванні організаційних структур, об'єднанні міністерств і відомств, областей і міст, а також у запровадженні дворівневої моделі місцевого самоврядування, яку підтримували та очікували люди та бізнес.

Ми очікуємо успішних «проривних» зусиль у новому році та далі. Фото: Хоанг Ха

Було запроваджено багато новаторських механізмів та політик у ключових сферах (наука і технології, міжнародна інтеграція, інституційна реформа, розвиток приватного сектору, енергетична безпека, реформа освіти та навчання, охорона здоров'я, а також багато конкретних механізмів для деяких великих провінцій та міст…), що створює міцну політичну основу для майбутніх цілей розвитку.

Було прийнято фіскальну політику (відстрочення та зниження податків і зборів), монетарну політику (стабілізація процентних ставок, реструктуризація боргу, розширення доступу до кредитування, стабілізація обмінного курсу, стабілізація ринку золота тощо). Національні збори ухвалили багато важливих законів та конкретних резолюцій, спрямованих на усунення вузьких місць та сприяння розвитку. Ці рішення сприяли підтримці людей та бізнесу, подоланню безпрецедентних штормів та повеней, стимулюванню попиту для створення імпульсу для економічного відновлення та закладенню правової основи для швидшого, більш сталого та інклюзивного розвитку в майбутньому. В результаті економіка потужно відновилася, причому зростання в кожному наступному кварталі перевищувало попередній, оцінюється приблизно в 8% за весь рік, і прагне досягти понад 10% у 2026 році та за весь період 2026-2030 років, на тлі глобальної невизначеності та уповільнення зростання, як згадувалося вище.

Макроекономічна ситуація у В'єтнамі є принципово стабільною: інфляція знаходиться під контролем (близько 3,4%), стабільні базові процентні ставки (хоча останнім часом зростають), обмінні курси та безнадійна заборгованість знаходяться під контролем, основні сальдо (торгівля, бюджетні доходи та витрати, заощадження та інвестиції, дефіцит бюджету, державний борг, зовнішній борг, зобов'язання щодо погашення державного боргу тощо), соціальне забезпечення, продовольча безпека та енергетична безпека забезпечені на безпечному рівні та нижчі, ніж у порівнянних країнах.

Активно просуваються приватний сектор, державні інвестиції, залучення прямих іноземних інвестицій та диверсифікація експортних ринків. Прискорюються застосування науки і технологій, цифрова трансформація, зелена економіка, циркулярна економіка та енергетичний перехід. Залучається багато високотехнологічних проектів (включаючи електроніку, напівпровідники, штучний інтелект, дані тощо); безготівкові платежі швидко зростають; зелене фінансування та зелене виробництво та споживання отримують більше уваги; опубліковано переглянутий План розвитку енергетики VIII, який сприяє забезпеченню енергетичної безпеки та поступовому озелененню енергетичного сектору. Були створені міжнародні фінансові центри, зони вільної торгівлі, криптовалютні ринки та вуглецеві ринки; а також модернізовано фондовий ринок. Це будуть традиційні та нові рушійні сили зростання, що створять імпульс для швидшого та більш сталого розвитку в майбутньому.

Ділова активність продемонструвала чітке відновлення, хоча й нерівномірне, з багатьма проблемами, що залишаються. Співвідношення кількості підприємств, що виходять з ринку, до кількості підприємств, що виходять на ринок, зменшилося з 1,23 раза у першому кварталі 2024 року до майже 0,75 раза на кінець 2025 року.

Доходи бюджету досягли позитивних результатів, досягнувши 130% від прогнозованого показника, що становить за оцінками збільшення на 17%, що відображає динаміку відновлення експорту та імпорту, виробництва та споживання, а також диверсифікацію джерел доходів у контексті продовження експансіоністської фіскальної політики з цілеспрямованою підтримкою; створюючи можливості для реалізації експансіоністської фіскальної політики та обслуговуючи поточну реформу заробітної плати, реформу освіти та навчання, а також реформу охорони здоров'я.

Зовнішні відносини та міжнародна інтеграція принесли багато важливих результатів, включаючи численні візити високого рівня, оновлення всебічних стратегічних партнерств з багатьма великими країнами, впровадження та укладення нових угод про вільну торгівлю (ЗВТ), а також поглиблення відносин співпраці з багатьма іншими партнерами.

Однак економіка все ще стикається з багатьма труднощами та викликами. По-перше, рушійні сили зростання не відновлюються потужно та розподілені нерівномірно. Експорт товарів сповільнюється (щомісячне зниження з серпня 2025 року до теперішнього часу, головним чином через вплив нової тарифної політики США), а частка експорту товарів з внутрішнього економічного сектору продовжує зменшуватися (з 28% на кінець 2024 року до 23,2% на кінець 2025 року), тоді як ця частка з сектору прямих іноземних інвестицій відповідно зросла. Витрати державних інвестицій залишаються повільними.

За оцінками, до кінця грудня 2025 року загальнонаціональний рівень виплат досягне майже 80% від плану, а до кінця січня 2025 року він може досягти 95%, що все ще далеко від цільового показника в 100%. Приватні інвестиції зросли приблизно на 8,5%, відновившись після 7% зростання попереднього року, але все ще досить низькі порівняно зі зростанням на 15-17% до пандемії Covid-19.

За оцінками, кінцеве споживання зросте на 8%, відновившись після 7% зростання у 2024 році, але роздрібні продажі все ще знаходяться лише на рівні 80% від рівня до Covid-19, що свідчить про слабкий інвестиційний та споживчий попит. Проблемні кредити дещо зросли, незважаючи на політику відтермінування та реструктуризації боргу, що свідчить про те, що підприємства та позичальники все ще стикаються з багатьма труднощами, нерівномірним відновленням та негативними наслідками (включаючи наслідки трьох історичних тайфунів цього року).

Ринок нерухомості відновлюється, але йому бракує стійкості; ціни на нерухомість високі, а попит і пропозиція залишаються незбалансованими; процентні ставки мають тенденцію до зростання (ліквідність у банківській системі скорочується через швидке зростання кредитування на 18,5% порівняно з лише 14,5% мобілізації депозитів, оскільки інші інвестиційні канали є більш привабливими); обмінні курси та ринок золота є більш волатильними; а простір для монетарної політики звужується. Процес реструктуризації державних підприємств та слабких кредитних установ все ще відбувається повільно порівняно з вимогами.

Державні доходи ще не є по-справжньому сталими, понад 20% доходів надходить від нерухомості (у бюджетному прогнозі на 2026 рік цей показник навіть досягає 25%). Ці фактори вимагають нашої пильної уваги до забезпечення макроекономічної стабільності та прискорення реструктуризації економіки та державного бюджету в умовах високого зростання.

Ще однією проблемою є недостатня якість інституцій, законів та правозастосування, оскільки численні нормативні акти видаються одночасно, що ускладнює встигання за рекомендаціями та їх впровадженням. Функціонування дворівневої моделі місцевого самоврядування та трансформація бізнес-моделі домашніх підприємств досі стикаються з перешкодами.

Якість зростання ще не висока, хоча, за оцінками, продуктивність праці зросте на 6,8% у 2025 році (порівняно з 5,5% у попередньому році), але це зростання нерівномірне. Коефіцієнт ICOR залишається високим (в абсолютному вираженні, у 5 разів), що свідчить про потребу в покращенні ефективності інвестицій. Самозабезпеченість та самодостатність економіки все ще помірні, середній рівень локалізації в галузях та секторах сягає лише близько 36,6%.

З наближенням 2026 року прогнозується, що світова економіка зіткнеться з поєднанням можливостей та викликів, але ризики та невизначеність зростають, що негативно впливає на експорт В'єтнаму, залучення інвестицій та енергетичний перехід, а також на багато вищезгаданих внутрішніх викликів. В'єтнам прагне досягти темпів зростання на рівні 10% або вище та рівня інфляції близько 4,5%. Це дуже складні цілі в контексті продовження реформ, боротьби з марнотратством, вивільнення ресурсів та сприяння соціально-економічному розвитку на набагато вищому рівні, ніж у 2025 році, створюючи імпульс для двозначного зростання протягом періоду 2026-2030 років.

Однак громадяни та бізнес мають право очікувати проривів за умови виконання певних умов. По-перше, необхідні непохитні та рішучі дії в рамках поточних енергійних реформ, включаючи прориви в інституціях, вдосконалення організаційних та адміністративних структур, а також функціонування дворівневих місцевих органів влади, і все це має бути пов'язано з реформою заробітної плати та організаційно-персональним управлінням.

Далі, необхідна більша ефективність у впровадженні механізмів, політик та законів, що були видані; рішуче та суттєве покращення інвестиційного та бізнес-середовища, особливо якості та ефективності надання державних послуг на всіх рівнях.

Впровадження інновацій у модель зростання (перехід від більшої залежності від капіталу та робочої сили до більшої залежності від науки і технологій, цифрової трансформації, реформ та підвищення продуктивності); сприяння традиційним факторам зростання з одночасним кращим використанням нових факторів зростання, особливо тих, що випливають зі стратегічних рішень, які були та будуть прийняті. Ці політики та рішення, якщо їх ефективно впроваджувати, безсумнівно, сприятимуть прискоренню економічного зростання, як кількісно, так і якісно.

Ми повинні залишатися непохитними у досягненні нашої мети – макроекономічної стабільності, прискорити процес подвійної трансформації (зеленої та цифрової), енергетичного переходу та проактивно нарощувати потенціал для адаптації до зміни клімату та стихійних лих. Ми повинні рішуче вирішити проблему слабких підприємств та кредитних установ, що залишилися; подальшої зволікання неможливе, оскільки це «тромби крові», що призводять до неефективного розподілу ресурсів та дорогих витрат.

Зосередитися на реструктуризації державних інвестицій (наразі 80% державних інвестицій спрямовується на інфраструктуру, тоді як інвестиції в науку і технології, освіту та охорону здоров'я залишаються дуже скромними) та реструктуризації державного бюджету в напрямку диверсифікації джерел доходів та зменшення залежності від землі та житла.

Стабілізувати ціни на житло та створити здоровий ринок нерухомості; рішуче реформувати фінансовий ринок, збільшити мобілізацію ресурсів з ринку капіталу, зменшити тиск на банківське кредитування, диверсифікувати інші канали мобілізації капіталу та приділяти більше уваги ефективному розподілу та використанню ресурсів. Розробити та послідовно впровадити план підвищення самостійності, самодостатності та власної сили економіки, стратегічних секторів і сфер.

Усі ці політичні рішення були впроваджені та дали перші результати. Тому ми маємо підстави очікувати успішних «проривних» зусиль у новому році та в подальшому.

Vietnamnet.vn

Джерело: https://vietnamnet.vn/ky-vong-but-pha-2026-2478332.html