Високі процентні ставки змушують банки вагатися випускати облігації.

У квітні 2026 року банки, що випускають облігації, були змушені погоджуватися на процентні ставки до 8,9% річних, тоді як за аналогічний період минулого року процентні ставки за випуском облігацій становили лише близько 5,2% річних. Збільшення процентних ставок є основною причиною різкого скорочення випуску облігацій у банківському секторі.

Процентні ставки за депозитами відповідають процентним ставкам за кредитами.

Статистика Асоціації ринку облігацій В'єтнаму (VBMA) показує, що у квітні 2026 року успішні випуски облігацій банками мали погодитися на дуже високі процентні ставки. Відповідно, MSB, Bac A Bank та Techcombank мали сплачувати процентні ставки за облігаціями до 8,4-8,9% на рік. У той самий час минулого року (квітень 2025 року) Techcombank та MSB мали сплачувати лише процентні ставки за облігаціями у розмірі 5,2-5,3% на рік.

Зростання процентних ставок є основною причиною різкого зниження частки випуску банківських облігацій за перші чотири місяці цього року. Згідно зі статистикою VBMA, якщо у першому кварталі 2025 року 100% корпоративних облігацій, випущених на ринку, належали банківському сектору, то до першого кварталу 2026 року банківські облігації становили лише 30%, тоді як облігації нерухомості піднялися на лідируючі позиції з показником 60%.

За словами пана Дінь Куанг Хіня, керівника відділу макроекономіки та ринкової стратегії VNDirect, середня процентна ставка за приватно випущеними банками облігаціями у квітні 2026 року досягла 8,5% річних, що на 1,6 процентного пункту більше порівняно з кінцем 2025 року та на 3,1 процентного пункту порівняно з аналогічним періодом минулого року, що свідчить про значний тиск на ліквідність та збільшення капітальних витрат у банківському секторі.

Згідно зі звітом Державного банку В'єтнаму (SBV), середня процентна ставка за кредитами вітчизняних комерційних банків, оновлена ​​станом на березень 2026 року, становить 7,4–9,7% річних, що на 0,3 процентного пункту більше, ніж у лютому 2026 року, та на 0,7 процентного пункту більше, ніж у кінці 2025 року.

Аналітики FiinGroup також вважають, що поточні процентні ставки за випуском облігацій близькі до дохідності кредитування, що звужує норму прибутку, і це є причиною скорочення випуску облігацій банками.

Хоча облігації залишаються важливим інструментом для банків для доповнення середньострокового та довгострокового капіталу, експерти вважають, що зростання процентних ставок чинить тиск на капітальні витрати та норму прибутку, через що темпи випуску банківських облігацій залишаються обережними у другому кварталі, замість того, щоб різко зростати, як у попередні роки на цей час.

У першому кварталі 2026 року, попри сильний тиск на капітал, який спостерігався часом (особливо у зв'язку з настанням Нового року за місячним календарем), банки переважно надавали пріоритет гнучким джерелам фінансування (депозити, міжбанківські фонди, OMO) для вирішення проблем з обмеженою ліквідністю, замість того, щоб вдаватися до випуску облігацій, що призвело до менш активного випуску корпоративних облігацій цією групою протягом кварталу.

Зростання процентних ставок також є причиною того, що у першому кварталі цього року випуск державних облігацій спричинив зростання багатьох нефінансових підприємств, таких як акціонерне товариство Transimex, будівельне акціонерне товариство Coteccons та акціонерне товариство BAF Agriculture . Тим часом у попередні роки випуск державних облігацій зазвичай був виключною прерогативою банків. Звичайно, збільшення різноманітності емітентів у випуску державних облігацій частково зумовлене Указом 245/2025/ND-CP, який набрав чинності у вересні 2025 року, що дозволяє підприємствам у багатьох інших секторах звертатися до випуску облігацій як способу залучення капіталу.

Статистика фінансових звітів 27 зареєстрованих банків за перший квартал 2026 року показує, що майже половина з них зазнала зниження мобілізації капіталу та була змушена більше покладатися на інші канали мобілізації капіталу поза первинним ринком, включаючи випуск облігацій та міжбанківський ринок.

Однак, за словами експертів, міжбанківський ринок також наближається до своєї межі, тоді як процентні ставки за облігаціями стають дорогими, що вплине на вартість капіталу.

Д-р Кан Ван Люк, головний економіст BIDV та член Національної консультативної ради з питань фінансової та монетарної політики, заявив: «Банки, яким потрібен капітал для кредитування, змушені залучати кошти з різних джерел, включаючи випуск облігацій. Крім того, довгострокове кредитування несе високі ризики, що вимагає від банків підвищення коефіцієнтів резервування, що призводить до вищих капітальних витрат».

Бізнес та банки відкладуть свої плани щодо емісії облігацій.

За даними FiinGroup, ринок облігацій зазвичай прискорюється у другому та третьому кварталах кожного року, коли зростає попит на виробництво та реалізацію проектів, а кредитні установи активізують залучення коштів для підтримки зростання кредитування та забезпечення показників безпеки ліквідності.

Однак цього року, враховуючи, що процентні ставки залишаються високими, ринкова активність, ймовірно, буде спокійнішою як у виробничому, так і в банківському секторах. Емітенти будуть обережнішими у реалізації своїх планів залучення коштів, чекаючи на чіткіші сигнали щодо політики процентних ставок та макроекономічної ситуації.

«Високі процентні ставки продовжують збільшувати витрати на випуск облігацій, що може уповільнити плани підприємств щодо залучення коштів. Однак ступінь, якою процентні ставки впливатимуть на плани випуску корпоративних облігацій, залежатиме від профілю кожної компанії», – проаналізувала FiinGroup.

Хоча очікується, що на ринку корпоративних облігацій у найближчий період переважатиме обережність, експерти також вважають, що контроль над кредитами на нерухомість цього року змусить забудовників більше звертатися до корпоративних облігацій, щоб компенсувати дефіцит банківського кредитування.

Аналогічно, пан Нгуєн Дик Тонг, генеральний директор компанії SSI Securities, додав, що в'єтнамська економіка наразі значною мірою залежить від банківського кредитування. Тим часом ринок капіталу (включаючи фондовий ринок та ринок корпоративних облігацій) наразі становить лише близько 15-20% від загального капіталу економіки. Пан Тонг очікує, що в майбутньому ринок капіталу стане ефективним каналом залучення коштів для всіх видів бізнесу.

Для компаній у сфері нерухомості перехід до облігацій у найближчий період пов'язаний не лише з дефіцитом кредитів, але й з великим обсягом облігацій, що підлягають погашенню, приблизно 125 000 мільярдів донгів.

Однак зростання процентних ставок збільшує ризик безнадійної заборгованості за облігаціями нерухомості. Дані FiinGroup показують, що за перші три місяці цього року на всьому ринку було 12 800 мільярдів донгів проблемних облігацій, що на 6,3% більше, ніж за аналогічний період минулого року. З них 54,6% вартості проблемних корпоративних облігацій припадає на сектор нерухомості.

Рівень нових проблемних облігацій, що виникають, знизився з 2024 року, що свідчить про значне покращення спроможності емітентів щодо погашення боргу та фінансової стійкості за останні роки.

Однак різке зростання процентних ставок у першому кварталі 2026 року та ймовірність їх збереження на високому рівні в наступних кварталах можуть чинити тиск на спроможність погашення боргу, змушуючи емітентів облігацій з плаваючою ставкою ребалансувати свої фінанси або вести переговори з власниками облігацій щодо відтермінування або конвертації боргових зобов'язань.

Аналітики VIS Rating вважають, що посилення кредитування банками та підвищення процентних ставок за кредитами у 2026 році призведе до глибокої диференціації кредитних профілів. Відповідно, лише великі забудовники нерухомості зі значним портфелем завершених проектів зможуть отримати доступ до банківського капіталу, тоді як ті, хто стикається з тривалими юридичними проблемами або глибоко залучений до проектів курортної нерухомості, продовжуватимуть стикатися з тиском ліквідності у 2026 році.

Ця ситуація змушує забудовників нерухомості більш агресивно просувати три інші канали залучення коштів, окрім кредитування, включаючи корпоративні облігації.

Інвесторам пан Нгуєн Куанг Тхуан, голова правління FiinGroup, радить не ганятися за високими процентними ставками, а навпаки, розуміти природу випущених облігацій, особливо їхній правовий статус.

Цей експерт попереджає, що останнім часом з'явилися форми онлайн-заощаджень, замаскованих під облігації. Без суворого нагляду існує ризик того, що в найближчі кілька років з'являться серйозні справи, пов'язані зі спекулятивними облігаціями з процентними ставками 12-14% річних.

За словами експертів, інвестуючи в корпоративні облігації, інвестори повинні звертати увагу та розуміти фінансове здоров'я компанії, ретельно вивчати умови випуску облігацій та кредитний рейтинг компанії.

Джерело: https://baodautu.vn/lai-suat-dat-do-ngan-hang-chun-tay-phat-hanh-trai-phieu-d595015.html