Хвиля IPO на 40 мільярдів доларів вже настала, але звідки візьмуться гроші, щоб її поглинути?

Третя хвиля IPO повертається після зриву, спричиненого геополітичною нестабільністю у другому кварталі 2026 року. Однак, на відміну від попередніх двох циклів, ринок зараз стикається з поляризованим потоком капіталу, скороченням ліквідності та більш обережним інвестиційним апетитом.

Ринок перед хвилею IPO на 40 мільярдів доларів - Фото: HUU HANH

Хвиля IPO на 40 мільярдів доларів та дилема «курки та яйця».

Згідно з прогнозом Dragon Capital, хвиля IPO між 2026 і 2028 роками може сягнути приблизно 40 мільярдів доларів. Тільки на споживчий сектор, включаючи Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate та Highlands Coffee, припадає близько 12,8 мільярда доларів.

Такий масштаб спонукав інвесторів озирнутися на попередні цикли IPO. Пан Буй Ван Хюй, директор з інвестиційних досліджень FIDT JSC, заявив, що «кожна велика хвиля IPO зазвичай збігається з піком VN-індексу, після чого відбувається значна корекція».

Цей цикл вперше з'явився у 2007 році, повторився у 2018 році, а зараз вступає у свою третю хвилю, яка розпочнеться у 2025 році.

Примітно, що після початкового циклу індекс VN впав приблизно на 80%, знизившись до приблизно 235 пунктів на початку 2009 року. У 2018 році також відбулася різка корекція ринку після масштабних IPO.

Однак найбільша різниця в поточному циклі полягає в контексті потоків капіталу. Дві попередні хвилі відбулися, коли гроші були дешевими, ліквідність була вдосталь, а процентні ставки були низькими. Зараз економіка стикається зі структурним дефіцитом капіталу, тоді як процентні ставки навряд чи суттєво впадуть.

За словами пана Хуя, В'єтнам стикається з дилемою «курки та яйця»: досягнення 10% зростання ВВП вимагає масштабних державних інвестицій; забезпеченння капіталу для державних інвестицій вимагає розвиненого ринку капіталу; але розвинений ринок капіталу, у свою чергу, вимагає низьких процентних ставок та довіри інвесторів.

«Якщо цей цикл не завершиться, найгіршим сценарієм можуть бути обмежені державні інвестиції, ослаблене зростання та тривала корекція ринку», – прокоментував Хью.

Інвестори стають дедалі вибірковішими.

До травня 2026 року індекс VN перевищив 1900 пунктів у багатьох точках і постійно кидав виклик новим піковим рівням. Однак, як не парадоксально, багато індивідуальних інвесторів все ще не змогли заробити гроші.

За словами пана Хуя, причина полягає в надмірній концентрації капіталу. Тільки у квітні 2026 року дві акції VIC та VHM забезпечили 167 зі 179 пунктів зростання індексу VN, що еквівалентно приблизно 93% загального зростання ринку.

Якщо виключити Vingroup , індекс VN майже не змінюється. Тим часом більшість індивідуальних інвесторів володіють акціями компаній середньої капіталізації в банківській сфері, цінних паперах, сталі, нафтогазовій галузі або нерухомості – секторах, які здебільшого не змінюються або зазнають корекції.

Результатом є ситуація «зелений зовні, червоний всередині»: індекс зростає, але вартість рахунку інвестора зменшується.

З огляду на прогнозований обсяг IPO, який становитиме близько 40 мільярдів доларів між 2026 і 2028 роками, пан Гай ставить важливе питання: хто буде покупцями?

Тим часом, пан Нгуєн Ван Трук, керівник національного відділу аналізу цінних паперів NSI, оцінив, що ринок зараз «прагне нових, високоякісних акцій, але надзвичайно вибірковий». Пан Трук вважає, що ера дешевих грошей закінчилася, і поточний грошовий потік явно має радше оборонний характер.

За словами пана Трука, для успішного залучення капіталу на цьому етапі IPO компанія повинна відповідати трьом умовам: 1. Чітка історія зростання, 2. Гарний вільний грошовий потік та 3. Достатньо приваблива оцінка.

Він також зазначив, що можливості відкриваються, якщо бізнес зможе скористатися тенденцією реформування адміністративних процедур та полегшення умов ведення бізнесу.

«Це схоже на видалення «тромбів» з кровотоку економіки. Проект у сфері нерухомості чи інфраструктури, який отримує ліцензію на кілька місяців раніше, може допомогти підприємствам заощадити десятки мільярдів донгів на відсоткових витратах та прискорити оборотність капіталу», – прокоментував пан Трук.

Тестовий випадок з угодою з Дьєн Май Ксанх.

Угода з акцією Dien May Xanh (DMX), яка, як очікується, призведе до ринкової капіталізації у розмірі 102 460 млрд донгів (3,9 млрд доларів США), нещодавно стала предметом кількох помітних подій.

Примітно, що Vietcap Securities (Vietcap) була залучена як ексклюзивний радник у цій угоді. Інформація від Vietcap Securities свідчить про те, що компанія з цінних паперів готується до виїзних презентацій щодо IPO Dien May Xanh наприкінці травня 2026 року.

Dien May Xanh запропонує понад 179,5 мільйонів акцій за ціною 80 000 донгів за акцію, що, як очікується, дозволить залучити приблизно 14 360 мільярдів донгів.

Ця угода розглядається як значне випробування здатності поглинати капітал до того, як прискориться нова хвиля IPO.

Повертаючись до теми

Хок Хієм

Джерело: https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm